分析萬科公司股利政策

　　股利分配政策是上市公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，是公司進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要決策。以萬科A為案例，對我國上市公司股利分配政策的影響因素進(jìn)行定性分析。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的分析萬科公司股利政策的相關(guān)資料，希望對你有幫助!

　　分析萬科公司股利政策篇一

　　以萬科A為例定性分析我國股利分配政策影響因素

　　【摘要】股利分配政策是上市公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，是公司進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要決策。以萬科A為案例，對我國上市公司股利分配政策的影響因素進(jìn)行定性分析。

　　【關(guān)鍵詞】股利分配 影響因素 上市公司

　　股利分配政策是上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要決策，也是公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一。股利分配政策直接影響到上市公司股東的利益，向市場傳遞了上市公司經(jīng)營狀況的相關(guān)信息，關(guān)系到公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。但是目前我國上市公司股利分配行為仍令人憂慮，具有股利分配考慮目標(biāo)不長遠(yuǎn)、股利政策盲目性和隨意性，股利分配信息不透明等問題。這一系列問題，需要我們加以研究以期對我國證券市場的持續(xù)健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

　　一、萬科A股利分配政策解析

　　萬科A股利分配政策可以分為四個(gè)階段，第一階段是1996年至1999年;第二階段是2000年至2002年;第三階段是2003年至2008年;第四階段是2009年至2012年。見表1。

　　第一階段：現(xiàn)金股利和股票股利是萬科股利支付的主要途徑。這種組合的使用，既以現(xiàn)金的形式將一部分利潤回報(bào)給股東，又可以使公司盈余的一部分用于未來的再投資，以此減少融資成本。而在這一階段，萬科積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的整合，加快擴(kuò)張房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而且積極在天津、深圳、上海、北京等主要投資城市進(jìn)行土地儲(chǔ)備。這也是公司面臨擴(kuò)大再生產(chǎn)，希望保留盈余作為投資資金來源需要考慮的。

　　表1 萬科A股利分配政策分析表

　　第二階段：萬科主要采用現(xiàn)金股利支付，沒有發(fā)放股票股利。在此期間，萬科繼續(xù)擴(kuò)張對土地的儲(chǔ)備，在上海、深圳、北京、長春等地簽署項(xiàng)目協(xié)議，并且進(jìn)入了武漢、南京、南昌、長春四個(gè)城市開發(fā)房地產(chǎn)。同時(shí)，萬科的資信能力得到進(jìn)一步增強(qiáng)，2000年與中國銀行合作總額達(dá)20億元，2002年與建設(shè)銀行簽署的《綜合融資額度合同》中，授信額度達(dá)5億元;12月與中國銀行的授信額度增加到了15億元人民幣。2002年萬科公開發(fā)行了總額為150，000萬元的可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)債的成功發(fā)行有力支持了公司的規(guī)模擴(kuò)張。在這三年，萬科的凈資產(chǎn)收益率與每股收益穩(wěn)步上升，因此現(xiàn)金股利分配也保持較高水平。并且萬科雖然處在擴(kuò)張時(shí)期，但融資能力也大幅上升。

　　第三階段：萬科主要采用的股利支付方式為現(xiàn)金股利和轉(zhuǎn)增股本。轉(zhuǎn)增股本指把上市公司的資本公積按照權(quán)益折成股份進(jìn)行轉(zhuǎn)增，但從嚴(yán)格意義上說，轉(zhuǎn)增股本并不屬于對股東的股息回報(bào)。雖然轉(zhuǎn)增股本的客觀結(jié)果和股票股利相似，但是紅股來源于公司年度的稅后利潤，只有在公司具有利潤盈余的情況之下，才能向股東支付股票股利，然而轉(zhuǎn)增股本卻來源于資本公積金。萬科發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券的高溢價(jià)，使公司得到了較高的資本公積金，進(jìn)而有能力在此期間向股東進(jìn)行高頻度的轉(zhuǎn)增，而且同時(shí)萬科由于具有比較好的經(jīng)營業(yè)績支撐也不必?fù)?dān)心股本迅速擴(kuò)張而導(dǎo)致股價(jià)的大幅下跌。萬科由于對保護(hù)股東權(quán)益的考慮，制定了轉(zhuǎn)增方案而不制定分配股票股利的方案。對于公司所送的紅股，需要按照相關(guān)的比例稅率繳納個(gè)人所得稅，以派發(fā)股票股利的票面金額作為收入額進(jìn)行計(jì)征，以資本公積進(jìn)行轉(zhuǎn)增的股本，則不征個(gè)人所得稅。

　　第四階段：萬科主要采用現(xiàn)金股利的股利支付方式，且股利支付水平較低，但處于逐漸恢復(fù)的狀態(tài)。在此期間，房地產(chǎn)業(yè)受宏觀調(diào)控的影響，融資困難，凈資產(chǎn)收益率有所波動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。

　　二、定性分析我國上市公司股利分配政策影響因素

　　以萬科集團(tuán)為例，分析上市公司股利分配政策的影響因素。但只是定性分析，并沒有進(jìn)行定量的實(shí)證研究。

　　公司的盈利能力。公司本年是否盈利，盈利多少，直接影響了股利的分配，尤其是現(xiàn)金股利和股票股利。當(dāng)公司盈利的時(shí)候，才可能有盈余去支付現(xiàn)金或者將未分配利潤轉(zhuǎn)換成股份。公司盈利越多，這種可能性越大。

　　公司的融資能力。公司的融資能力越弱，越希望用留存收益作為再投資的資金，這樣既節(jié)約融資成本，又減少了資金周轉(zhuǎn)的負(fù)擔(dān)，但是發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越小。如果公司的融資能力越強(qiáng)，雖然留存收益融資更節(jié)約成本，但是也會(huì)考慮投資者對公司的信心，發(fā)放股利的可能性越大。

　　公司的投資意向。當(dāng)公司有比較好的投資項(xiàng)目時(shí)， 可能現(xiàn)金流量比較緊張，公司越傾向于不分配股利或者少分配股利。當(dāng)公司處于擴(kuò)張時(shí)期時(shí)，投資項(xiàng)目較多，容易出現(xiàn)資金緊張，公司更可能減少股利分配。

　　公司的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高的時(shí)候，公司發(fā)放股利的傾向越小。不過如果公司的融資能力很強(qiáng)，又處于擴(kuò)張時(shí)期，公司的資本結(jié)構(gòu)對股利分配政策影響不大。

　　公司的資本公積。當(dāng)公司積累的資本公積越高的時(shí)候，越傾向于分配轉(zhuǎn)增股。因?yàn)檗D(zhuǎn)增股來源于資本公積，與公司的未分配利潤沒有直接關(guān)系，但是對于投資者來說，與送紅股的結(jié)果是一樣的，而且不用支付稅收。

　　上年的股利政策。公司發(fā)放股利的時(shí)候，會(huì)考慮上年的股利政策，如果當(dāng)年的股利政策與上年的相比發(fā)生大幅度的波動(dòng)，容易給投資者傳遞某種不利信號(hào)，不利于公司穩(wěn)定發(fā)展的形象。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]胡國柳，李偉銘，張長海，蔣順才.股權(quán)分置、公司治理與股利分配政策：現(xiàn)金股利還是股票股利?[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2011，(1).

　　[2]嚴(yán)太華，龔春霞.上市公司股利政策的影響因素與分配行為：2005～2010年[J].改革，2012，(3).

　　[3]王曼舒，齊寅峰.高額現(xiàn)金股利分配的原因分析――基于滄州明珠的案例研究[J].管理學(xué)報(bào)，2009，(3).

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