最新的互聯(lián)網(wǎng)金融管理論文(2)
最新的互聯(lián)網(wǎng)金融管理論文
最新的互聯(lián)網(wǎng)金融管理論文篇二
互聯(lián)網(wǎng)金融對資產(chǎn)管理行業(yè)的沖擊分析
摘要：以余額寶、阿里小貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的成功，受到了整個金融界的矚目，許多人認為互聯(lián)網(wǎng)金融模式的出現(xiàn)，將顛覆整個資產(chǎn)管理行業(yè)的行業(yè)構(gòu)成。本文分析得出互聯(lián)網(wǎng)金融的實質(zhì)優(yōu)勢在于對信息流的處理，對資管行業(yè)的沖擊有限。并在此基礎(chǔ)上論述互聯(lián)網(wǎng)金融對資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)生的各方面的影響。
關(guān)鍵詞：資管行業(yè);互聯(lián)網(wǎng)金融;信息流
一、被高估了的互聯(lián)網(wǎng)金融渠道
一提到互聯(lián)網(wǎng)金融，大部分人的反應(yīng)便是最近熱的發(fā)紫的余額寶，的確余額寶取得了令整個資管行業(yè)震驚的成績：11月14日，天弘增利寶貨幣基金(余額寶)規(guī)模突破1000億元，開戶數(shù)超過2900萬戶，并一舉將天弘基金公司規(guī)模排名帶入行業(yè)前十。根據(jù)晨星資訊統(tǒng)計的截至10月底最新的全球基金規(guī)模數(shù)據(jù)，天弘增利寶基金的規(guī)模排在全球貨幣基金的第51位。取得這些成績的時間，距離余額寶第一次上線發(fā)行(2013年6月13日)才僅僅5個月，這不得不讓人正視互聯(lián)網(wǎng)給基金行業(yè)帶來的銷售增量。
對于什么是互聯(lián)網(wǎng)金融，業(yè)界內(nèi)還沒有一個公認的準確定義。從狹義上進行理解：首先，互聯(lián)網(wǎng)金融指金融企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向公眾提供金融服務(wù)的行為;其次，包括金融企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)的便利所獲得的支付方式、信息處理和資源配置的優(yōu)勢。
互聯(lián)網(wǎng)這個平臺給資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售帶來的巨大的放大效應(yīng)，讓眾多證券公司、基金公司、信托公司趨之若鶩，紛紛進入到互聯(lián)網(wǎng)這個平臺的代表——淘寶，銷售自己的理財產(chǎn)品。但是，淘寶平臺的基金銷售情況卻呈現(xiàn)出來兩級分化的趨勢：一、相對較高收益的基金銷售情況良好。易方達成為本次淘寶雙11活動的最大贏家，憑借約定收益高達6%的分級債基A類份額，成為唯一一家成交量過億元的基金淘寶店。而富國產(chǎn)業(yè)債、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、廣發(fā)亞太中高收益?zhèn)热换甬a(chǎn)品在聚劃算理財平臺首度開賣，單品一日吸引到近4000人次購買。這些在淘寶銷售業(yè)績好的基金的特點是收益率較高，例如富國產(chǎn)業(yè)債在淘寶的介紹便是高達8.91%歷史年化收益率，在15支純債基金中排名第一。二、收益率一般的基金銷售情況慘淡。例如，“鵬華雙債加利”一周只賣了10萬元，這增量對于整支基金來說可以忽略不計。該基金銷售情況不佳是因為債券基金11月份在市場上整體表現(xiàn)不好，當月的收益率出現(xiàn)負值。
通過以上的情況對比，我們可以得出，互聯(lián)網(wǎng)其實并沒有改變基金的銷售模式，大部分淘寶用戶其實并不了解不同基金的所投資品種的風(fēng)險差異，他們看重的仍然是年化收益率。淘寶基金店的出現(xiàn)，對于資管行業(yè)來說，只是多了一個銷售的渠道，并且該渠道也不一定能帶來巨大的購買資金，最終比拼的，仍然是公司的投資水平，歷史的收益率是硬指標。
余額寶的銷售盛況是一個不能復(fù)制的特例。因為其實質(zhì)上是支付寶的一個附加服務(wù)，面對的是支付寶這個巨大的客戶群體所沉淀下來的剩余資金。余額寶，正如其名字，是先有支付寶用戶交易剩余下來的余額，再有對余額進行管理的需求。單個用戶剩余的金額不會太多，但是支付寶有著1.8億的用戶，集合起來便能形成巨大的數(shù)量。余額寶的成功，要有幾個條件：首先要有一個平臺，這個平臺負責用戶的導(dǎo)入，或者描述為數(shù)量的輸入。其次，這產(chǎn)品必須保持著高流動性。當用戶想把資金贖回進行使用的時候，必須馬上可以獲得資金的使用權(quán)，既是T+0交易。余額寶在11.11這天，經(jīng)受住了61億元的天量贖回，這對于一般貨幣基金是難以想象的。再次，必須有著較高的收益率。余額寶自成立以來，天弘增利寶的七日年化收益率一直穩(wěn)定在4.5%-5%之間，高于一年期定存的收益率。這收益率也保證了余額寶對支付寶用戶的吸引力，讓他們在不影響資金使用便利的情況下(保持流動性)，獲得更高的收益。所以該貨幣基金產(chǎn)品獲得了巨大的成功。
通過以上三點的總結(jié)，我們可以得知，天弘增利寶貨幣基金規(guī)模的增長，不具備復(fù)制性。首先，除了支付寶之外，很難再有另外一個第三方支付軟件能擁有這么巨大的客戶群體，從而帶來資金的沉淀。其次，這個模式也只適合貨幣市場基金。由于客戶對于資金流動性的高度要求，其他類型的基金，例如債券基金、股票市場基金、混合基金就很難滿足投資者對于流動性的要求。
那么，互聯(lián)網(wǎng)對于資管行業(yè)來說僅僅是多了一個銷售的渠道么?下文將詳細分析互聯(lián)網(wǎng)金融對資管行業(yè)的影響。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融對資產(chǎn)管理業(yè)的沖擊
(一)互聯(lián)網(wǎng)金融對資產(chǎn)管理行業(yè)的核心競爭力影響
要分析互聯(lián)網(wǎng)金融對資產(chǎn)管理行業(yè)的沖擊，我們要了解資產(chǎn)管理的核心競爭力是什么?資產(chǎn)管理行業(yè)的核心便是財富的創(chuàng)造能力，能在市場上獲取相對整個市場均值以上的高收益，收益率的高低決定了資產(chǎn)管理公司的管理水平，也間接決定了資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)規(guī)模。而資產(chǎn)管理公司管理資產(chǎn)的收益率的高低，又取決定于兩個因素：1.資產(chǎn)管理公司所擁有的人才。公司投資經(jīng)理的水平，決定了他們對市場的理解、對市場未來走勢的判斷，從而帶來不同的投資收益。投資理論就那些，但是每個人的投資哲學(xué)不一樣。2.周期。每個投資品種都會有自己的周期，例如在2007-2008時候，股票市場的上漲到6000多點，整個市場其實都陷入一種非理性，把股指推高到這個點位，那時候投資股市并不需要太多的技巧就能賺到錢。在周期面前，個人的能力有時候顯得無足輕重，在上證指數(shù)從6000多點跌到1600點的時候，又有多少人能躲過這個大跌呢?該周期還包括政策周期，不同的政策的出臺，往往又能造就一些投資品種的牛熊轉(zhuǎn)換。
那互聯(lián)網(wǎng)金融能改變資產(chǎn)管理行業(yè)的核心競爭力的哪個方面呢?筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融對于周期這個因素無能為力。不同的金融投資品種有著自己的內(nèi)在規(guī)律，其不會受到互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新、開放的環(huán)境所受到影響。那互聯(lián)網(wǎng)能改變的資管的核心就只有人才的選拔。我們目前的人才選拔體系是層級制的，通過層層考試，通過各種資格考試，便具備了能力。而考試能力和實際的操作能力，往往是不能等同的。而互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使得人獲取資料和信息的成本扁平化，獲得信息和學(xué)習(xí)資料的成本很低，這些能打破層級關(guān)系，提供了更多的人才產(chǎn)生通道。會出現(xiàn)能力和見解都勝于專業(yè)人士的互聯(lián)網(wǎng)草根金融人。他們的出現(xiàn)，可能會改變現(xiàn)有的資產(chǎn)管理行業(yè)的格局，形成幾家獨大的大資管公司和眾多在專業(yè)投資領(lǐng)域有專長的小資管公司。這些小資管公司的頂梁人才，便可能是從互聯(lián)網(wǎng)金融大浪淘沙剩下來的某些領(lǐng)域的精英。這便是互聯(lián)網(wǎng)金融造成的資管人才的泛化效應(yīng)。 (二)互聯(lián)網(wǎng)金融對資產(chǎn)管理行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)的影響
互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，極大地降低了資管行業(yè)對初始投資資金的要求，例如現(xiàn)在很火的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸。P2P原本指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸，平臺僅為借貸雙方提供信息流通交互、撮合、資信評估、投資咨詢、法律手續(xù)辦理等中介服務(wù)，有些平臺還提供資金移轉(zhuǎn)和結(jié)算、債務(wù)催收等服務(wù)。P2P是peer-to-peer搜索的縮寫，peer在英語里有“(地位、能力)等同等者”、“同事”和“伙伴”等意義。所以P2P平臺更多應(yīng)該是擔當一個中介的服務(wù)、一個信息發(fā)布平臺，這個平臺能把小額的資金供給方，匹配到資金需求量也并不高的需求方。在很多平臺，資金提供者只需要1000元，便能進行放款，這極大的降低投資者進行放貸的門檻。這些能吸收眾多的空閑零散資金，配置到資金的需求方。
這些進入P2P的資金，會不會引起原本要流入傳統(tǒng)的資管行業(yè)的資金分流呢?筆者認為不會。因為這涉及到市場細分的問題，傳統(tǒng)的資管行業(yè)，投資額一般都是100萬元作為投資門檻，或者可以說傳統(tǒng)的資管行業(yè)占據(jù)的是資管市場中的中高端市場。而互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)的金融公司，獲得的是低端市場的市場份額，是原來的資管行業(yè)覆蓋不到的市場?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，促成了資管行業(yè)的市場細分，在整體結(jié)構(gòu)上讓這個行業(yè)更完備，互聯(lián)網(wǎng)金融對低端資金的分流，并不會對傳統(tǒng)資管行業(yè)產(chǎn)生大的沖擊。
(三)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)優(yōu)勢落腳于對信息流的處理
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對資產(chǎn)管理行業(yè)的另一潛在巨大的沖擊，是互聯(lián)網(wǎng)對信息流的處理能力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對信息流的處理能力，在阿里小貸上得到較好的展現(xiàn)。阿里小貸通過對阿里巴巴平臺的數(shù)據(jù)處理，評測商家在阿里巴巴平臺上的網(wǎng)絡(luò)活躍度、交易量、網(wǎng)上信用評價，及資金流水狀況，對符合申請條件的用戶發(fā)放信用貸款。因為有阿里巴巴平臺的數(shù)據(jù)支持，阿里小貸很容易開發(fā)適合各個行業(yè)的貸款評估模型。這些評估的模型對這個行業(yè)里面的商家普遍適用，便能極大地節(jié)約了貸款審核的成本，阿里小貸對淘寶商戶的每筆貸款的審核成本只有2元多，并且貸款從審核到發(fā)放的周期很短。這便是互聯(lián)網(wǎng)金融對信息流的處理能力。總結(jié)起來，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)對數(shù)據(jù)流處理的優(yōu)勢在于：1.依托平臺基礎(chǔ)，能獲得大量商家的交易流水記錄及信用數(shù)據(jù)。2.審批貸款的成本很低，效率極高，審批周期及還款周期都短。3、貸款發(fā)放及還款都是在網(wǎng)絡(luò)上進行，較為便利，節(jié)省了貸款人的時間、精力的機會成本。
(四)互聯(lián)網(wǎng)金融對投資者的影響
首先，互聯(lián)網(wǎng)金融給投資者帶來了便利性。體現(xiàn)在：1、購買基金的便利性。當投資者需要購買投資產(chǎn)品，不再需要到銷售現(xiàn)場去填一大堆表格，辦理各種手續(xù)，全部手續(xù)可以在網(wǎng)絡(luò)上完成，這便節(jié)約了投資者的時間。2、申購贖回的便利。余額寶因為掛鉤的是貨幣基金，能T+0交易，所以當想購物的時候，便能非常便利的直接用余額寶的資金余額購買。投資者需要做的只是點幾下鼠標，便可以完成。操作的便利讓投資者的機會成本降低，讓那些“懶得”理財?shù)臐撛谕顿Y者樂于接受這種便利的理財方式。3、可見的投資收益。強調(diào)可見，是余額寶與天弘基金的數(shù)據(jù)相互掛鉤，每天都能顯示收益是多少。這讓很多投資者放心。
以上可以說是互聯(lián)網(wǎng)金融給投資者帶來的正面效應(yīng)，但就像面對陽光的時候就會留下陰影，互聯(lián)網(wǎng)金融也會給投資者帶來負面效應(yīng)，主要表現(xiàn)在對投資者風(fēng)險教育的薄弱。首先，在線下銷售的時候，基金公司對投資者教育十分的重視，各家公司都投入了大量的人力物力來進行投資者教育，并且取得了較好的成效，公募基金風(fēng)險收益對等、投資者風(fēng)險自負的理念已經(jīng)深入人心，當基金的凈值出現(xiàn)下跌哪怕是虧損的時候，也很少會有投資者不理解而前來鬧事。但是現(xiàn)在有些在互聯(lián)網(wǎng)銷售金融產(chǎn)品的公司公然打著“無風(fēng)險高收益”的旗號，大肆擴張基金的規(guī)模。而作為互聯(lián)網(wǎng)金融的投資者，大部分都不具備對風(fēng)險的評估能力，只是沖著高收益的賣點而去，一旦出現(xiàn)凈值下跌的風(fēng)險，投資者便會不理解。其次，在互聯(lián)網(wǎng)銷售基金，基金公司是直接面對投資者，而原本面對投資者的是別的銷售渠道(如銀行)?；鸸究赡軟]有做好面多眾多投資者的準備，從而帶來基金公司成本的上升及服務(wù)的下降，別且基金公司也不擅長應(yīng)對眾多的投資者。
三、小節(jié)
互聯(lián)網(wǎng)金融的模式，會不會對傳統(tǒng)資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)生沖擊，主要取決于傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理金融企業(yè)能否利用互聯(lián)網(wǎng)這個信息流處理的能力，既能否以很低的成本來獲取企業(yè)的信息，能否以批量化的方式地處理這些信息，以達到規(guī)模效應(yīng)。未來，或許互聯(lián)網(wǎng)金融能使得信息傳播接近無成本，每個資管公司面對的都是同樣的信息，會使得利潤平均化。資管行業(yè)的公司要想立足，就必須擁有對某個行業(yè)的特殊數(shù)據(jù)處理方法，以此來獲取超額的利潤。差異化競爭，是未來資管行業(yè)的出路。(作者單位：中央財經(jīng)大學(xué))
參考文獻：
[1] 謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究，2012(12)：11-22
[2] 于璐.行業(yè)盛宴：“大資管”時代來臨[J].時代金融，2013(3)：242
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