期貨學(xué)論文范本(2)
期貨學(xué)論文范本
期貨學(xué)論文范本篇2
淺談改善我國石油期貨市場的策略
【摘要】石油是重要的能源與基礎(chǔ)性產(chǎn)品，與國民經(jīng)濟(jì)有著及其密切的關(guān)系。我國是世界石油生產(chǎn)和消費(fèi)大國，卻無力制衡國際油價(jià)。要改善這種狀況，我們必須通過建立屬于自己的石油期貨市場體系，來融入國際石油定價(jià)體系。文章分析了建立和完善我國石油期貨市場的可行性及存在的問題，并提出若干對策和建議。
【關(guān)鍵詞】石油期貨;可行性;問題;對策;建議
近年來，石油價(jià)格極不穩(wěn)定，波動頻繁。石油價(jià)格的不穩(wěn)定和高企給廣大石油消費(fèi)國的石油安全和能源安全帶來不穩(wěn)定因素。為了降低石油價(jià)格波動和高價(jià)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，人們采取了各種手段來規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，建立石油期貨市場、發(fā)行石油期貨就是其中的一種。盡管我國每年都要消費(fèi)世界石油總量的2%，但在世界石油價(jià)格定價(jià)中并沒有取得相當(dāng)?shù)臋?quán)利，為了形成自己的石油價(jià)格定價(jià)機(jī)制、取得世界石油價(jià)格參與權(quán)，我國必須發(fā)展并完善自己的石油期貨市場[1]。
一、我國石油期貨發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀
我國曾在1993年嘗試過石油期貨貿(mào)易，當(dāng)時(shí)上海石油交易所不僅成功上市了第一個(gè)原油期貨合約，同時(shí)還相繼開發(fā)了90#汽油、0#柴油、燃料油、液化石油氣等幾大品種[2]。在開市一年半的時(shí)間里，總成交量達(dá)到5000多萬噸，總成交額達(dá)到1000億元人民幣，在當(dāng)時(shí)列世界第三位，僅次于NYMEX和IPE。而且當(dāng)時(shí)國內(nèi)石油期貨市場最為活躍的90#汽油與NYMEX的西德克薩斯中質(zhì)原油合約相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.691。
然而1994年，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院批轉(zhuǎn)國家計(jì)委、國家經(jīng)貿(mào)委關(guān)于改革原油、成品油流通體制意見的通知》。該通知取消了原油、成品油價(jià)格的“雙軌制”，改為國家統(tǒng)一定價(jià)。由于扼殺了市場形成價(jià)格的機(jī)制，國內(nèi)石油期貨交易被迫停止。
作為國內(nèi)目前惟一的能源類型期貨品種，燃料油期貨于2004年8月25日在上海期貨交易所重啟。作為燃料油全球領(lǐng)先的消費(fèi)國及亞洲最大的買家，我國出燃料油期貨品種不僅能提升其在國際市場的話語權(quán)，并有望最終取代新加坡而成為亞洲燃料油定價(jià)中心。2004年8月25日，燃料油在上海期貨交易所掛牌交易，成為我國發(fā)展石油期貨的“排頭兵”。燃料油期貨上市以來，真實(shí)反映了國內(nèi)現(xiàn)貨市場的供需情況，從以前的“被動接受”、“亦步亦趨”到現(xiàn)在的“緊密聯(lián)動”、“積極影響”國際燃料油價(jià)格，國內(nèi)燃料油市場逐漸擺脫了“影子市場”的被動局面，避免了盲目跟風(fēng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在國際石油期貨領(lǐng)域，中國價(jià)格、中國標(biāo)準(zhǔn)地位提升，彰顯了“中國因素”在國際市場的分量。上海燃料油期貨的成功運(yùn)行，為我國企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)搭建了平臺，為我國下一步推出更多的石油期貨品種，完善國家石油戰(zhàn)略安全體系積累了有益經(jīng)驗(yàn)。
我國雖然是全球第二大原油消費(fèi)國，卻沒有自己的原油期貨。但從長遠(yuǎn)看我國應(yīng)該建立原油期貨，應(yīng)該建立起自己的原油價(jià)格體系。按照加入WT0承諾，我國已經(jīng)放開了成品油零售市場和批發(fā)市場，為石油期貨的發(fā)展提供了良好的市場環(huán)境和廣闊的發(fā)展空間。并且擴(kuò)大分配給非國營企業(yè)的成品油進(jìn)口配額。《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中也明確提出要“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步推出能夠?yàn)榇笞谏唐返纳a(chǎn)者和消費(fèi)者提供發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能的商品期貨品種”。這些都表明發(fā)展石油期貨將是大勢所趨。我國積極發(fā)展石油期貨市場，對改變被動接受國際油價(jià)的現(xiàn)狀，增加我國在國際石油市場定價(jià)中的權(quán)重，將起到十分重要的作用，從而使我國在國際競爭中處于有利的地位。
二、發(fā)展和完善我國石油期貨市場的可行性
從1995年中國證監(jiān)會叫停了石油及成品油期貨，各個(gè)石油期貨交易所關(guān)閉后，到現(xiàn)在已經(jīng)過了十多年的時(shí)間了，隨著我國期貨監(jiān)管體制的完善以及市場體制改革的深入，我們目前已經(jīng)具備了一些建立和完善石油期貨市場的有利條件，現(xiàn)階段發(fā)展石油期貨市場是必然選擇[3,4]。
首先，我國商品期貨市場的發(fā)展為石油期貨交易提供了條件。我國期貨市場經(jīng)歷了十多年的試點(diǎn)。在試點(diǎn)期間，由于缺乏管理，操縱市場和過度投機(jī)情況時(shí)有發(fā)生。從1994年開始國家對期貨市場進(jìn)行大規(guī)模整頓，進(jìn)行了兩次大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，期貨交易所由四五十家減少到了3家，期貨經(jīng)紀(jì)公司及各種代理機(jī)構(gòu)由2000多家減少到200多家，上市品種由數(shù)十種減少到十幾種，并確立了國家證監(jiān)會對我國期貨市場進(jìn)行集中統(tǒng)一管理的體制，與此同時(shí)加強(qiáng)了立法管理。所有這些都說明，我國期貨市場的制度環(huán)境、法律環(huán)境大大改善，為石油期貨市場的運(yùn)作打下牢固的基礎(chǔ)。
第二，我國20世紀(jì)末石油期貨市場失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
1993年原上海石油交易所成功推出了石油期貨交易，其中推出的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約有大慶原油，90#汽油，0#柴油，250#燃料油等四種，到1994年其日平均交易量已經(jīng)超過世界第三大能源期貨交易市場———新加坡國際金融交易所，在國內(nèi)外產(chǎn)生了重大的影響，并因其較好地發(fā)揮了套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)功能，而受到廣大石油生產(chǎn)、經(jīng)營、消費(fèi)企業(yè)和投資大眾的普遍歡迎。雖然其后由于諸多原因，導(dǎo)致了石油期貨的全面叫停，但通過對其建立直至失敗過程的總結(jié)，我們也得出石油市場機(jī)制的形成和石油管理體制的改革是互為前提、相輔相成、交替發(fā)展的過程以及期貨市場的套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是石油供求企業(yè)的共同需要，要借鑒國外經(jīng)驗(yàn)來指導(dǎo)其發(fā)展等許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這些都對今后石油期貨市場的建立和發(fā)展有著巨大的指導(dǎo)意義，可以讓我們今后少走彎路。
第三，市場需求日益擴(kuò)大，市場條件日趨完備。
投資者的需求是石油期貨存在和發(fā)展的根本動力，而石油期貨產(chǎn)生的根源就在于其相關(guān)的現(xiàn)貨市場的價(jià)格多變性，使投資者產(chǎn)生了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。由于我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國的石油需求不斷增加，除了國內(nèi)石油資源的供應(yīng)外，對外的油氣依賴也不斷加大，受國際市場的價(jià)格影響也越來越巨大，因此，市場的規(guī)模和影響面正逐步擴(kuò)大。從石油的需求方面看，在石油期貨需求方面尤其是成品油期貨需求方面，國內(nèi)多元化的市場需求主體已經(jīng)形成。另一方面，我國將逐步開放石油市場，未來一定會有更多的外資或私有企業(yè)加入到石油的開采、批發(fā)以及零售業(yè)中來，雖然短期內(nèi)這些新勢力不一定會形成規(guī)模，但長遠(yuǎn)看，它們會給市場帶來競爭的活力。
第四，有關(guān)政策及相關(guān)部門的積極支持。
中國證監(jiān)會期貨部有關(guān)負(fù)責(zé)人在“中國資本市場與企業(yè)發(fā)展論壇”上指出，我國將穩(wěn)步推出股指、石油期貨的交易基本條件已經(jīng)具備。上海期貨交易所積極地做了準(zhǔn)備工作，并得到了積極的支持，國家將在積極、穩(wěn)妥的前提下，盡快推出這些期貨品種。在強(qiáng)化市場規(guī)范運(yùn)作的前提下，監(jiān)管部門將通過加強(qiáng)立法、完善法律規(guī)則，促進(jìn)期貨市場規(guī)范發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場的作用，積極推動關(guān)系國計(jì)民生的大宗商品和金融衍生品的期貨交易;積極培育市場，增加市場流動性;加快期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整;鼓勵(lì)期貨市場體制創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新;鼓勵(lì)國有企業(yè)積極穩(wěn)妥地參與期貨套期保值交易。石油期貨市場將有利于中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于提高中國的國際競爭力。這樣一個(gè)關(guān)乎國計(jì)民生的期貨新品種的推出，還將有利于活躍期貨市場，加大期貨市場容量，為規(guī)范發(fā)展中國期貨市場起到積極的作用。
三、制約我國石油期貨
市場發(fā)展的主要因素雖然在我國發(fā)展和完善石油期貨市場具備了一定的條件和可行性，但是，目前制約著我國石油期貨開展的困難和障礙仍存在以下幾點(diǎn)：
(一)市場壟斷格局制約著石油期貨市場的發(fā)展
目前，三大石油公司在中國石油產(chǎn)業(yè)運(yùn)行中居于舉足輕重的地位。石油勘探開發(fā)、石油煉制以及石油化工的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)基本為三大公司所掌控。與此相對應(yīng)的是國內(nèi)的絕大多數(shù)石油開采企業(yè)和加工企業(yè)均隸屬于三大集團(tuán)公司，充當(dāng)著“成本中心”和“生產(chǎn)車間”的角色?，F(xiàn)行體制下，國家石油公司在很大程度上是政府調(diào)控石油市場的政策執(zhí)行者，具有相應(yīng)的準(zhǔn)政府職能，保值增值和追求利潤最大化的企業(yè)原始動機(jī)以及由此引發(fā)的建立石油期貨市場的內(nèi)在沖動會在很大程度上受到體制的抑制。與此同時(shí)，由于壟斷格局的存在也使得石油市場的參與主體數(shù)量受到限制，壟斷企業(yè)市場競爭意識不強(qiáng)，這種現(xiàn)象也會使其他經(jīng)濟(jì)主體在面對高油價(jià)時(shí)產(chǎn)生的建立石油期貨市場的強(qiáng)烈愿望成為空中樓閣。
(二)石油定價(jià)機(jī)制缺乏市場化我國的石油定價(jià)機(jī)制存在的弊端是目前推出石油期貨的最大障礙。
我國現(xiàn)行的石油定價(jià)機(jī)制始于1998年。當(dāng)年6月出臺的《原油成品油價(jià)格改革方案》對原油的定價(jià)機(jī)制做出了規(guī)定，該定價(jià)機(jī)制使得國內(nèi)油價(jià)的變動滯后國外一兩個(gè)月，另外還帶來了很多弊端：首先，定價(jià)機(jī)制很不透明，價(jià)格的不透明很容易帶來大規(guī)模投機(jī)或?qū)е峦顿Y者不敢進(jìn)場;其次，價(jià)格基本受中石油、中石化兩大集團(tuán)左右，市場定價(jià)力度不夠，信息和實(shí)力的雙重不對稱問題相當(dāng)嚴(yán)重;第三，根據(jù)國外市場價(jià)格調(diào)整是把國外的供需市場情況傳導(dǎo)到國內(nèi)，而非真實(shí)的反映國內(nèi)的市場狀況，國際石油價(jià)格所反映的供需情況在很多時(shí)候與我國的實(shí)際情況相差較大，盲目跟隨國外價(jià)格的波動對我國石油期貨市場的作用發(fā)揮會產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。
自1998年以來，我國成品油定價(jià)機(jī)制經(jīng)歷了3次改革。2003年國際油價(jià)一路飄升后，現(xiàn)有成品油定價(jià)機(jī)制的實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)已經(jīng)被摧毀，并呈現(xiàn)出難以適應(yīng)的疲態(tài)。定價(jià)機(jī)制易于導(dǎo)致油價(jià)倒掛，特別使石油加工業(yè)虧損嚴(yán)重，產(chǎn)量上不去，石油零售企業(yè)出現(xiàn)油源短缺現(xiàn)象。現(xiàn)行的定價(jià)機(jī)制容易激發(fā)囤積油品的欲望，助長石油流通體制中的投機(jī)現(xiàn)象等。
(三)我國金融體制尚不健全作為金融衍生工具的一種，石油期貨不是商品交換，而是一種金融信譽(yù)。
這種交易形式要依靠健全的金融體制來支持。期貨交易的一個(gè)重要特點(diǎn)就是每日結(jié)算制，它要求作為期貨交易信用擔(dān)保的保證金要根據(jù)交易情況隨時(shí)追加到位。一般情況下，交易所收市后在晚間發(fā)出追加保證金通知，要求第二天開市前必須到位，否則強(qiáng)制平倉;由于金融系統(tǒng)流動資金非常慢，無形中給期貨交易帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。另外，一些金融機(jī)構(gòu)在運(yùn)營中出現(xiàn)違規(guī)操作的事時(shí)有發(fā)生。因此，在我國，金融體系的不健全給石油期貨市場的建立帶來了許多影響。
(四)現(xiàn)有期貨法規(guī)體系和政府監(jiān)管滯后于期貨市場發(fā)展的需要
從中國期貨交易的最初探索至今，中國政府對期貨市場進(jìn)行了兩次大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，并改革了期貨監(jiān)管體制，確立了中國證監(jiān)會對期貨市場集中統(tǒng)一管理的體制;與此同時(shí)加強(qiáng)了法律法規(guī)的建設(shè)，于1999年出臺了《期貨交易管理暫行條例》及與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》、《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》、《國有企業(yè)境外套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見》、《期貨交易所、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)信息技術(shù)管理規(guī)范(試行)》、《關(guān)于規(guī)范期貨保證金存取業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》等。但是，中國期貨市場缺乏成熟規(guī)范的法律法規(guī)監(jiān)管體系，誕生于期貨市場清理整頓時(shí)期的《期貨交易管理暫行條例》的局限性日益突出，其后相繼發(fā)布的各項(xiàng)通知、辦法、意見等，都體現(xiàn)了其管理執(zhí)行上的臨時(shí)性和弱約束性，這制約了期貨市場的規(guī)范發(fā)展。
(五)早期石油期貨的失敗帶來的負(fù)面影響依然存在
由于早期期貨市場的不規(guī)范，使其在運(yùn)營中出現(xiàn)了種種問題。早期期貨交易所和經(jīng)紀(jì)公司的非法操作，使得廣大潛在參與者不敢涉水太深。同時(shí)，在宣傳期貨的過程中過于片面，過分強(qiáng)調(diào)了期貨風(fēng)險(xiǎn)的一面，甚至有夸大之嫌，對期貨市場發(fā)揮的積極功能宣傳過少，致使石化企業(yè)的主管部門仍對期貨市場抱有成見，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)迫于體制等的眾多約束，也不愿意貿(mào)然的進(jìn)入市場。這些都是早期石油期貨的失敗所引發(fā)的。
四、發(fā)展和完善我國石油期貨市場的對策建議
在綜合考慮我國石油期貨交易的現(xiàn)實(shí)情況和國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為，要建立適合中國國情的石油期貨市場可以從以下幾方面著手：
(一)打破石油市場的壟斷。石油期貨市場是建立在開放、競爭的石油市場的基礎(chǔ)之上的。石油市場中石油石化寡頭壟斷的格局十分明顯。在這種市場格局下，別的石油企業(yè)很難真正進(jìn)入到石油市場中來，推出石油期貨交易便不能很好的發(fā)揮其應(yīng)有的功能。只有打破壟斷，使其他石油企業(yè)進(jìn)入石油市場，形成三大石油集團(tuán)、石油消費(fèi)企業(yè)、各級經(jīng)銷商、石油貿(mào)易企業(yè)以及期貨交易所之間相互競爭的局面。打破石油市場壟斷局面、加大競爭力度，不僅有利于降低三大石油企業(yè)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)石油市場穩(wěn)定發(fā)展;也有利于增加市場現(xiàn)貨流通量，促進(jìn)石油現(xiàn)貨市場的形成，為石油期貨市場的形成提供現(xiàn)貨基礎(chǔ);而且也有利于形成合理的市場價(jià)格。
(二)大力發(fā)展資本市場和金融市場。
石油期貨市場的建立和發(fā)展需要成熟的商品市場、資本市場和金融市場的保障和支持。我國的商品市場、資本市場和金融市場還處于發(fā)展階段，這就要求我國加快體制改革，促進(jìn)資本流通和金融開放。
(三)逐步豐富交易品種，建立成熟石油市場，實(shí)現(xiàn)石油定價(jià)市場化。
國際石油市場中有原油、成品油、燃料油三個(gè)品種。中國進(jìn)口原油的數(shù)量最大，原油價(jià)格是許多其他油品的定價(jià)基礎(chǔ)。推出原油期貨，發(fā)揮的保值作用最大，但只有原油價(jià)格真正實(shí)現(xiàn)市場化以后，才能建立國內(nèi)原油期貨交易市場。燃料油是一個(gè)市場化程度較高的品種，同時(shí)以中國在亞洲燃料油市場所占的份額，推出自己的燃料油期貨，可以擺脫價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因此，燃料油就成為石油期貨可供選擇的突破口。逐漸成熟的石油市場，有利于進(jìn)一步完善價(jià)格定價(jià)機(jī)制和改變寡頭壟斷格局，讓國內(nèi)的石油生產(chǎn)企業(yè)、消費(fèi)企業(yè)、經(jīng)銷商和貿(mào)易商共同加入對石油價(jià)格的決定，實(shí)現(xiàn)石油市場定價(jià)化、參與石油的國際定價(jià)。
(四)加大期貨知識的宣傳，提高從業(yè)人員的素質(zhì)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識。
加大期貨知識的宣傳，使更多的企業(yè)學(xué)會利用期貨進(jìn)行套期保值。如果企業(yè)經(jīng)營者能夠正確了解期貨交易、掌握期貨交易的規(guī)律，就能利用期貨為企業(yè)經(jīng)營規(guī)避價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，在石油期貨交易推出以后，企業(yè)就能正確使用石油期貨，為本企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，加大宣傳也有利于人們增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，正確理解石油期貨的性質(zhì)和功能。就會在運(yùn)用石油期貨進(jìn)行套期保值的同時(shí)，有意識的規(guī)避期貨風(fēng)險(xiǎn)。
(五)建立和完善有關(guān)法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系。
石油期貨市場的建立和發(fā)展過程中會經(jīng)常出現(xiàn)很多違反市場規(guī)則、有失公平的事。這就需要政府盡快制定《石油期貨法》和相關(guān)交易規(guī)則以保證市場的公平與效率，建立并不斷完善期貨市場的法律法規(guī)，從而為我國石油期貨市場的建立奠定制度基礎(chǔ)。同時(shí)盡快完善政府的監(jiān)管體系以對石油的生產(chǎn)、流通、定價(jià)以及石油安全的保障進(jìn)行監(jiān)管和協(xié)調(diào)。
五、結(jié)束語
作為世界石油市場中最主要的成員之一，我國發(fā)展石油期貨市場既面臨挑戰(zhàn)，也面臨機(jī)遇。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，石油現(xiàn)貨市場體系將逐步完善，建立包括原油和汽油、煤油、柴油在內(nèi)的石油期貨市場體系，將為企業(yè)提供一個(gè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，為政府做出正確決策提供有力的信息保障，同時(shí)能使我國參與國際油價(jià)形成過程，提高價(jià)格話語權(quán)，保障石油安全.
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