期貨碩士研究論文篇2

　　試談證券公司股指期貨風(fēng)險管理

　　摘要：基于資本市場的不斷完善，股指期貨成為金融市場的重要組成部分，股指期貨可以作為股票投資的高效風(fēng)險對沖工具，也可以對其進行套利投資，因此證券公司在參與股指期貨過程中面臨各種風(fēng)險，如何防范與管理股指期貨風(fēng)險是證券公司參與需要考慮的首要問題。本文以股指期貨管理存在的風(fēng)險為切入點，闡述證券公司股指期貨風(fēng)險管理問題的原因，最后提出相應(yīng)的解決對策。

　　關(guān)鍵詞：股指期貨;風(fēng)險管理;交易

　　股指期貨就是以股價指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨品種，屬于金融衍生品。股指期貨存在的價值在于通過對股票投資組合進行風(fēng)險管理，以此防范資本市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，發(fā)揮杠桿性的投資工具。證券公司是參與股指期貨的主體，結(jié)合我國實踐，證券公司從事股指期貨業(yè)務(wù)的形式包括：介紹經(jīng)紀(jì)商、套利和套期保值者、投資者以及股權(quán)投資等等。但是由于股指期貨業(yè)務(wù)存在風(fēng)險，因此需要證券公司積極采取措施防范股指期貨風(fēng)險。

　　1證券公司股指期貨管理面臨的風(fēng)險

　　結(jié)合證券公司參與股指期貨管理的現(xiàn)狀，目前證券公司在股指期投資過程中面臨以下風(fēng)險。

　　1.1法律風(fēng)險管理問題

　　法律是規(guī)范與完善資本市場的重要保證，由于我國資本法律體系的不完善，尤其是在股指期貨方面的法制建設(shè)相對比較滯后，使得證券公司在投資股指期貨過程中存在法律風(fēng)險：一方面是我國法律對于股指期貨的硬性規(guī)定，阻礙其健康發(fā)展?；谫Y本市場穩(wěn)定考慮，國家對股指期貨的交易頻率等做出了相應(yīng)的規(guī)定，但是證券公司是以盈利為目的的，因此他們希望提高交易頻率賺取利潤，這樣就存在法律與利益的沖突;另一方面則是我國法律制度的不健全為一些證券公司違規(guī)操作提供了可乘之機，從而影響其他投資者的利益。

　　1.2操作風(fēng)險管理問題

　　操作風(fēng)險是當(dāng)前影響股指期貨投資的重要因素，根據(jù)對近些年股指期貨違規(guī)交易的案例看，大部分是由于違規(guī)操作而謀取不當(dāng)?shù)美?，結(jié)合相關(guān)案例分析，股指期貨操作風(fēng)險主要表現(xiàn)為：一是股指期貨的開戶及交易操作風(fēng)險。由于股指期貨公司的營業(yè)網(wǎng)點比較少，因此其更多是以證券公司的營業(yè)部進行開戶及交易，這樣由于證券公司缺乏相應(yīng)的介紹經(jīng)紀(jì)人，再加上技術(shù)上的缺陷，導(dǎo)致股指期貨的交易存在風(fēng)險;二是計算機設(shè)備的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險。股指期貨交易主要是通過計算機系統(tǒng)完成交易的，因此一旦計算機設(shè)備出現(xiàn)故障就會造成股指期貨交易風(fēng)險的加劇。

　　1.3流動性風(fēng)險管理問題

　　證券公司不僅是股指期貨的交易者，而且還具有套利保值的身份，因此證券公司股指期貨交易的對象既有主力合約，也有為了套期保值為目的的股指期貨合約，證券公司為了對抗對沖股票投資組合下跌的風(fēng)險就會選擇投資遠期的股指期貨，以此獲得利潤，這樣公司就會面臨流動性短缺的問題。例如當(dāng)證券公司的交易合約價達到平倉的條件，但是沒有相應(yīng)數(shù)量的對手盤進行交易，公司的平倉委托沒有成家，那么股指期貨就會朝著不利于自身的方向發(fā)展，進而造成流動性風(fēng)險。當(dāng)然除了上述的風(fēng)險之外，證券公司還需要面臨基差風(fēng)險管理問題、現(xiàn)金流動性風(fēng)險管理問題、市場風(fēng)險管理問題以及期貨套利等方面的風(fēng)險。

　　2證券公司股指期貨風(fēng)險管理問題的原因分析

　　結(jié)合證券公司股指期貨風(fēng)險管理所存在的問題，導(dǎo)致問題產(chǎn)生的原因主要包括以下兩個方面。

　　2.1證券公司內(nèi)部因素

　　證券公司內(nèi)部因素包括：一是證券公司員工專業(yè)技能滿足不了風(fēng)險管理的要求。股指期貨投資屬于專業(yè)性強的資本交易行為，基于風(fēng)險考慮需要設(shè)置交易與風(fēng)險相分離的崗位制度，但是很多時候證券公司并沒有做到交易員與風(fēng)險控制員的分離，進而造成不能很好的處理風(fēng)險;二是證券公司在股指期貨保值過程中存在決策武斷現(xiàn)象。證券公司開展股指期貨業(yè)務(wù)時以利潤為主，但是由于證券公司是實施股指期貨交易的主體，因此為了利潤證券公司可能會做出損害股指期貨公司的行為。三是證券公司的制度規(guī)范不完善，導(dǎo)致系統(tǒng)內(nèi)部存在漏洞。例如發(fā)生的2010年某證券公司工作人員利用系統(tǒng)漏洞而違規(guī)交易給社會投資者造成巨大的損失。

　　2.2證券公司外部因素

　　首先是資金市場的復(fù)雜多變。資金市場屬于開放性的市場，除了受到我國法律制度等方面的缺陷而造成市場波動較大時，例如2016年證券市場發(fā)生的“斷溶”對資金市場產(chǎn)生了較大的影響，而且正常的市場環(huán)境也會影響到股指期貨市場的穩(wěn)定。例如當(dāng)股指期貨的行情出現(xiàn)較大的波動時，證券公司持有的倉位比較大，此時沒有進行止損就會造成巨大的損失;其次市場交易規(guī)則的限制。市場交易規(guī)則限制對于證券公司而言會形成較大的風(fēng)險，例如我國規(guī)定投資人每天的開倉手數(shù)不能超過1000手，這樣在面對較大波動時必然會給公司造成損失。

　　3提高證券公司股指期貨風(fēng)險管理的對策

　　3.1進一步完善我國股指期貨管理法律體系

　　基于法律方面的風(fēng)險因素，一方面我國證監(jiān)部門要積極分析當(dāng)前我國股指期貨管理的現(xiàn)狀，并且出臺系列規(guī)范證券市場健康發(fā)展的相關(guān)文件，以此為股指期貨管理提供法律依據(jù)。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，尤其是股指期貨種類的豐富，現(xiàn)存的法律體系暴露出諸多的問題，因此需要我國相關(guān)部門及時出臺完善的法律體系;另一方面證券公司的股指期貨風(fēng)險管理也要在遵循現(xiàn)有法律的基礎(chǔ)上進行。例如證券公司的股指期貨交易必須要嚴(yán)格按照每天只能開倉1200手和持倉600手的規(guī)定。當(dāng)然最重要的是提高證券公司工作人員的法律意識和風(fēng)險意識，定期組織工作人員學(xué)習(xí)法律知識和相關(guān)的股指期貨知識，實行持證上崗制度。

　　3.2證券公司要建立完善的風(fēng)險管理流程

　　證券公司需要根據(jù)股指期貨管理過程中所存在的風(fēng)險建立完善的風(fēng)險管理體系，證券公司在從事股指期貨管理前需要對市場進行風(fēng)險預(yù)測與管理：首先證券公司要建立四級風(fēng)險管理機制，目的就是保證客戶以及公司資產(chǎn)的安全完整，實現(xiàn)最低風(fēng)險下的效益最大化。具體的風(fēng)險管理機制，一級管理層為風(fēng)險管理委員會、二級管理層為風(fēng)險控制委員會、三級管理層為相關(guān)的風(fēng)險職能部門，例如風(fēng)險監(jiān)管部，合規(guī)管理部等、第四級管理層為風(fēng)險管理崗位。通過四級管理體系實現(xiàn)對股指期貨風(fēng)險管理效益;其次明確風(fēng)險管理分工。根據(jù)現(xiàn)行法律制度證券公司要制定合理的風(fēng)險管理分工制度，各個部門根據(jù)相應(yīng)的職權(quán)明確具體的工作，例如證券公司的風(fēng)險管理部門要負責(zé)對市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險的評估，形成風(fēng)險報告。

　　3.3加強對股指期貨公司的風(fēng)險管理

　　期貨公司進行風(fēng)險控制的措施主要是：一是加強對客戶的管理，包括審查客戶資格條件，資金來源和資信狀況，向客戶充分揭示交易風(fēng)險，提高客戶的期貨知識和交易技能水平等;二是嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管部門和交易所的風(fēng)險控制制度，例如：杜絕透支交易，提高客戶保證金收取水平，執(zhí)行更嚴(yán)格的持倉限制，嚴(yán)格執(zhí)行強行平倉等。同時還要建立健全內(nèi)控制度，包括完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，注重發(fā)揮獨立董事和監(jiān)事會的作用;三是通過注資重組和上市等多種形式，增加公司資本金，提供公司抗風(fēng)險能力。

　　3.4加強風(fēng)險控制制度建設(shè)

　　期貨交易所的風(fēng)險控制主要是針對股指期貨的風(fēng)險特點和交易特性，圍繞著風(fēng)險的事前防范、事中化解和事后處理三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)。通過建立健全卓有成效的風(fēng)險控制制度體系，包括會員資格審查制度、漲跌停板制度、保證金制度、當(dāng)日無負債結(jié)算制度、限倉制度、大戶報告制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度、稽查制度以及異常情況處理制度和違規(guī)違約處理制度等，從最根本的制度層面上保障有效的風(fēng)險控制。

　　3.5創(chuàng)新證券公司監(jiān)管審計模式

　　針對證券公司股指期貨風(fēng)險管理存在的問題，應(yīng)該圍繞股指期貨的交易、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)活動實施聯(lián)合監(jiān)管的方式，對股指期貨參與方進行監(jiān)管，尤其是加強對杠桿工具的監(jiān)管力度，避免投資風(fēng)險過大。當(dāng)然證券公司也要通過外部審計部門的監(jiān)管實現(xiàn)對證券公司的財務(wù)審核與控制。內(nèi)部控制可以實現(xiàn)對證券公司的風(fēng)險評價，從而讓企業(yè)的管理者清晰的認識到當(dāng)前的經(jīng)營現(xiàn)狀，以此做出較為合理的決策。證券公司也要積極借助商業(yè)銀行的資金管理功能，提升監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)同合作.

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