關(guān)于股權(quán)眾籌的五大坑

　　你聽說過股權(quán)眾籌嗎?股權(quán)眾籌，顧名思義是向大眾籌資或群眾籌資模式，并以股權(quán)作為回報(bào)的方式。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你詳細(xì)介紹股權(quán)眾籌的相關(guān)法律知識(shí)。

　　關(guān)于股權(quán)眾籌的五大坑

　　一、股權(quán)眾籌的現(xiàn)實(shí)問題

　　1、眾籌的大致分類——實(shí)物眾籌和股權(quán)眾籌

　　眾籌大致可以分為實(shí)物眾籌和股權(quán)眾籌。前者的典型是現(xiàn)在很流行的智能硬件眾籌，眾籌款實(shí)際上就是購(gòu)買硬件的預(yù)付款。投資人與眾籌發(fā)起人之間實(shí)際上只是買賣關(guān)系，因此在項(xiàng)目過程相對(duì)簡(jiǎn)單。

　　后者的典型則是現(xiàn)在雨后春筍般的眾籌咖啡館、眾籌天使投資，眾籌款作為股權(quán)出資注入公司，投資人成為眾籌股東、持有公司股份。因此，股權(quán)眾籌不可避免地涉及到公司股權(quán)架構(gòu)、公司治理模式，項(xiàng)目進(jìn)行的過程也更為復(fù)雜。

　　2、股權(quán)眾籌股東的現(xiàn)實(shí)問題

　　股權(quán)眾籌，既然是“眾”籌，就說明股東數(shù)量非常多。不過，公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東不超過50人，非上市的股份有限公司股東不超過200人。法律對(duì)公司股東人數(shù)的限制，導(dǎo)致大部分眾籌股東不能直接出現(xiàn)在企業(yè)工商登記的股東名冊(cè)中。這一問題的解決方案一般有兩種：

　　(1)委托持股，或者說是代持股。

　　一個(gè)實(shí)名股東分別與幾個(gè)乃至幾十個(gè)隱名的眾籌股東簽訂代持股協(xié)議，代表眾籌股東持有眾籌公司股份。最高人民法院頒布的公司法司法解釋已經(jīng)認(rèn)可了委托持股的合法性。在這種模式下，眾籌股東并不親自持有股份，而是由某一個(gè)實(shí)名股東持有，并且在工商登記里只體現(xiàn)出該實(shí)名股東的身份。

　　(2)持股平臺(tái)持股。

　　比如，先設(shè)立一個(gè)持股平臺(tái)，五十個(gè)眾籌股東作為這個(gè)持股平臺(tái)的投資人，把資金投入持股平臺(tái);然后，持股平臺(tái)把這筆款再投入眾籌公司，由持股平臺(tái)作為眾籌公司的股東。這樣五十個(gè)眾籌股東在眾籌公司里只體現(xiàn)為一個(gè)股東，即持股平臺(tái)。

　　持股平臺(tái)可以是有限責(zé)任公司，也可以是有限合伙。現(xiàn)在，很多眾籌發(fā)起人開始傾向于把有限合伙作為持股平臺(tái)。眾籌股東作為有限合伙人，眾籌發(fā)起人作為普通合伙人。按照合伙企業(yè)法，通常有限合伙人不參與管理，由普通合伙人負(fù)責(zé)管理。

　　這樣，眾籌發(fā)起人就可以其普通合伙人的身份，管理和控制持股平臺(tái)，進(jìn)而控制持股平臺(tái)在眾籌公司的股份，也就實(shí)際上控制了眾籌股東的投資及股份。

　　眾籌股東面臨的這種情況，某種程度上類似于上市公司的股東：股東眾多且很可能互不認(rèn)識(shí)，大部分股東只是為了享有投資回報(bào)而不在意是否參與決策，股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理層的控制力被嚴(yán)重削弱。因此，股權(quán)眾籌公司也面臨著類似上市公司的道德風(fēng)險(xiǎn)，即如何確保部分股東及其操縱的管理層不會(huì)侵犯公司及其他股東的利益。

　　證券法律制度百余年的發(fā)展，在很大程度上都是圍繞如何監(jiān)管這種道德風(fēng)險(xiǎn)而演進(jìn)的，如信息披露制度、股東集團(tuán)訴訟等。但是，股權(quán)眾籌公司發(fā)展過于迅猛，以至于還沒有來得及借鑒到上市公司的這些成熟做法，于是道德風(fēng)險(xiǎn)便接踵而至，形成了一個(gè)又一個(gè)的“坑”。

　　二、股權(quán)眾籌的坑

　　坑一：股東身份沒有直接體現(xiàn)

　　對(duì)于委托持股模式，眾籌股東的名字不會(huì)在工商登記里體現(xiàn)出來，只會(huì)顯示實(shí)名股東的名字。盡管法律認(rèn)可委托持股的合法性，但是還需要證明眾籌股東有委托過實(shí)名股東。

　　這種委托關(guān)系，是眾籌股東和實(shí)名股東之間的內(nèi)部約定。如果這種約定沒有書面文件，或者其他證據(jù)證明，眾籌公司和實(shí)名公司翻臉不認(rèn)可眾籌股東的身份了，眾籌股東有口難辯，根本沒法證明“我就是這個(gè)公司的股東”，或者“他名下的股份其實(shí)是我的”。

　　對(duì)于持股平臺(tái)模式，眾籌股東與眾籌公司之間隔了一個(gè)持股平臺(tái)，眾籌公司股東名冊(cè)里只有持股平臺(tái)，沒有眾籌股東。因此，眾籌股東與眾籌公司之間的關(guān)系非常間接，身份也相對(duì)隱晦，對(duì)眾籌公司幾乎無法產(chǎn)生直接的影響。

　　很多公司的全員持股計(jì)劃，實(shí)際上也是一種股權(quán)眾籌。但有的全員持股公司，如華為，員工也僅持有一種所謂的“虛擬受限股”，可以獲得一定比例的分紅，以及虛擬股對(duì)應(yīng)的公司凈資產(chǎn)增值部分，但沒有所有權(quán)、表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓和出售，股東身份更談不上有所體現(xiàn)。

　　坑二：股東無法參與公司經(jīng)營(yíng)

　　在很多眾籌項(xiàng)目中，眾籌股東雖然是公司股東，但是幾乎很難行使公司股東的權(quán)利，基本上都不太能親自參加股東會(huì)、參與股東會(huì)表決和投票。

　　從眾籌公司角度，如果每次股東會(huì)都有嘩啦啦幾十上百好人來參加，對(duì)協(xié)調(diào)和決策都會(huì)造成很大障礙。組織個(gè)有幾十上百人都參加的股東會(huì)將會(huì)非常艱難;在股東會(huì)召集前，提前確定可供討論的議題、哪些問題需要討論，也會(huì)因?yàn)槿硕嘧祀s，難以達(dá)成共識(shí);好不容易組織起來股東會(huì)后，因?yàn)槠咦彀松啾娍陔y調(diào)，想要過半數(shù)通過任何表決都會(huì)困難重重。

　　所以，眾籌股東都參與決策，會(huì)嚴(yán)重削弱公司決策效率。現(xiàn)實(shí)操作中，很多眾籌咖啡館都面臨過因?yàn)?ldquo;一人一句”決策權(quán)混亂，而面臨散伙的窘境。

　　但是，如果不尊重眾籌股東的參與決策權(quán)，眾籌股東的利益又很難得到保障。眾籌公司收了股東的錢，不為公司辦事，不好好經(jīng)營(yíng)，或者經(jīng)營(yíng)好了把公司資產(chǎn)挪為己有，這種做法也并不罕見。

　　所以，不妨參照上市公司的做法，眾籌股東，至少要保證自己對(duì)眾籌公司的經(jīng)營(yíng)情況有知情權(quán)，眾籌公司也應(yīng)當(dāng)有非常完善的信息披露、法律和審計(jì)等第三方監(jiān)督的機(jī)制。同時(shí)，在必要的情況下，眾籌股東也最好有提議乃至表決罷免眾籌公司負(fù)責(zé)人的權(quán)利。