采用對(duì)沖交易手段的基金稱(chēng)為對(duì)沖基金(hedge fund)也稱(chēng)避險(xiǎn)基金或套期保值基金。是指金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融工具結(jié)合后以營(yíng)利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你詳細(xì)介紹對(duì)沖基金的相關(guān)知識(shí)。

　　對(duì)沖基金的常識(shí)有哪些?

　　并非所有對(duì)沖基金都采取對(duì)沖手段

　　顧名思義，對(duì)沖基金給人印象是運(yùn)用對(duì)沖工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的基金。但是，實(shí)際上并非所有對(duì)沖基金一定都采取對(duì)沖手段。對(duì)沖基金相對(duì)于傳統(tǒng)的公募基金而言，主要是在基金結(jié)構(gòu)方面的區(qū)別。

　　一般來(lái)說(shuō)，對(duì)沖基金具有以下特點(diǎn)：

　　第一，受更少的監(jiān)管。國(guó)內(nèi)的公募基金要求每季度披露季報(bào)，公布基金倉(cāng)位和重倉(cāng)股等核心信息，基金投資范圍也受到嚴(yán)格的控制。至今我國(guó)還沒(méi)有一只投資商品期貨的公募基金，去年底成立的嘉實(shí)絕對(duì)收益策略是國(guó)內(nèi)目前唯一一只可投資滬深300股指期貨的市場(chǎng)中性策略的公募基金。而私募基金可以不公開(kāi)任何與投資相關(guān)的信息，投資范圍也廣泛的多。

　　第二，更長(zhǎng)的封閉期。國(guó)內(nèi)的對(duì)沖基金通常在成立后的半年內(nèi)處于封閉期，不能申購(gòu)贖回，或者只許申購(gòu)不準(zhǔn)贖回。此后，走信托通道的產(chǎn)品每月開(kāi)放申購(gòu)和贖回，而走公募基金專(zhuān)戶(hù)或是公募基金子公司的產(chǎn)品每季度才開(kāi)放一次申購(gòu)和贖回。降低流動(dòng)性是為了減少申購(gòu)與贖回對(duì)基金運(yùn)作的不良影響，有利于保護(hù)投資者的收益，有助于基金經(jīng)理的投資運(yùn)作。

　　第三，收取業(yè)績(jī)提成。公募基金的收費(fèi)主要是前端認(rèn)購(gòu)費(fèi)和固定管理費(fèi)，而私募基金除了這兩部分外通常還收取20%的超額業(yè)績(jī)提成。有些業(yè)績(jī)出色且有溢價(jià)能力的對(duì)沖基金甚至收取30%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　第四，偏向于絕對(duì)收益的投資方式。我們都知道，公募基金的比較基準(zhǔn)往往是滬深300等大盤(pán)指數(shù)，基金經(jīng)理的考核通常是同類(lèi)基金排名。這就是所謂相對(duì)收益型的業(yè)績(jī)導(dǎo)向。而對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)通常是定期存款利率。由于基金管理人為了獲得更高的業(yè)績(jī)報(bào)酬，所以更在乎基金的絕對(duì)收益水平，而不是相對(duì)大盤(pán)指數(shù)的相對(duì)收益或是業(yè)績(jī)排名。這種績(jī)效方式就會(huì)引導(dǎo)基金管理人在投資方式上更偏向于絕對(duì)收益的方法，能采用對(duì)沖工具的可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)敞口的對(duì)沖，不運(yùn)用對(duì)沖工具的也會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)倉(cāng)位來(lái)控制基金凈值的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　并非所有對(duì)沖基金都采用量化投資

　　量化投資強(qiáng)調(diào)的是在投資的過(guò)程中加入定量化的方法和手段。

　　傳統(tǒng)的股票型基金經(jīng)理在投資的過(guò)程中更多的是依據(jù)自己對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的主觀判斷。雖然在做決策前基金經(jīng)理也閱讀了大量數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為投資決策是在人腦里完成的。這個(gè)決策過(guò)程涉及到很多定性的判斷，模糊的處理，是一個(gè)非量化的決策過(guò)程。

　　而所謂量化投資就是盡可能將決策過(guò)程模型化、可視化、透明化。在模型化的過(guò)程中，勢(shì)必會(huì)引入不少定量的方法，用到很多金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)以及統(tǒng)計(jì)等學(xué)科的工具和手段。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，我們注意到股票市場(chǎng)的投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)同步數(shù)據(jù)是比較敏感的。比如，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)如果在50%以上表明經(jīng)濟(jì)處在擴(kuò)張區(qū)間，越高反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展得越樂(lè)觀。此時(shí)，主觀投資者會(huì)在參考PMI當(dāng)期數(shù)值、前期數(shù)值以及市場(chǎng)預(yù)期值后綜合來(lái)判斷是否該介入購(gòu)買(mǎi)股票，而量化投資會(huì)設(shè)一個(gè)硬性的標(biāo)準(zhǔn)，比如PMI創(chuàng)出近3月新高即買(mǎi)入股票，或是PMI超過(guò)55%才買(mǎi)入股票等等規(guī)則，一旦事先設(shè)定的規(guī)則觸發(fā)就形成了交易信號(hào)。

　　量化投資可以很簡(jiǎn)單，也可以很復(fù)雜。像前面提到的這個(gè)例子就是個(gè)極為簡(jiǎn)單的量化投資方法，連計(jì)算器這樣簡(jiǎn)單的工具都不用就可以實(shí)現(xiàn)。如果規(guī)則較多，涉及的步驟較多，或是需要大量的計(jì)算，那么就要借助電腦程序來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　在對(duì)沖基金最為發(fā)達(dá)的歐美國(guó)家，不少管理資金規(guī)模巨大的出色的對(duì)沖基金雇傭了大量的博士甚至科學(xué)家，就是為了將各個(gè)學(xué)科的研究成果和方法運(yùn)用到金融投資中。由于其中涉及到非常復(fù)雜的模型計(jì)算，所以這種對(duì)沖基金配備了大量的高速服務(wù)器，甚至備份電源，來(lái)確保及時(shí)完成量化投資所需的海量運(yùn)算。

　　那么量化投資和程序化交易有何區(qū)別呢?量化投資強(qiáng)調(diào)投資方法采取定量化的方法，最終的交易實(shí)現(xiàn)也可以由交易員人工完成。而程序化交易強(qiáng)調(diào)的是交易過(guò)程由程序自動(dòng)執(zhí)行，擺脫交易員下單。通常來(lái)說(shuō)，程序化交易往往要用到量化方法，正因?yàn)闆Q策過(guò)程已經(jīng)充分模式化了，所以最終的交易才能放心的交由程序來(lái)完成。

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　　對(duì)沖基金的交易模式：

　　在《量化投資—策略與技術(shù)》一書(shū)中(丁鵬著，電子工業(yè)出版社，2012/1)，將對(duì)沖基金的交易模式總結(jié)為4大類(lèi)型，分別為：股指期貨對(duì)沖、商品期貨對(duì)沖、統(tǒng)計(jì)對(duì)沖和期權(quán)對(duì)沖。

　　股指期貨

　　股指期貨對(duì)沖是指利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同(但相近)類(lèi)別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價(jià)的行為。股指期貨套利分為期現(xiàn)對(duì)沖、跨期對(duì)沖、跨市對(duì)沖和跨品種對(duì)沖。

　　商品期貨

　　與股指期貨對(duì)沖類(lèi)似，商品期貨同樣存在對(duì)沖策略，在買(mǎi)入或賣(mài)出某種期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)。在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入(或賣(mài)出)實(shí)貨、同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出(或買(mǎi)入)期貨合約;而套利卻只在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)合約，并不涉及現(xiàn)貨交易。 商品期貨套利主要有期現(xiàn)對(duì)沖、跨期對(duì)沖、跨市場(chǎng)套利和跨品種套利4種。

　　統(tǒng)計(jì)對(duì)沖

　　有別于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，統(tǒng)計(jì)對(duì)沖是利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行套利的，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。

　　統(tǒng)計(jì)對(duì)沖的主要思路是先找出相關(guān)性最好的若干對(duì)投資品種(股票或者期貨等)，再找出每一對(duì)投資品種的長(zhǎng)期均衡關(guān)系(協(xié)整關(guān)系)，當(dāng)某一對(duì)品種的價(jià)差(協(xié)整方程的殘差)偏離到一定程度時(shí)開(kāi)始建倉(cāng)——買(mǎi)進(jìn)被相對(duì)低估的品種、賣(mài)空被相對(duì)高估的品種，等到價(jià)差回歸均衡時(shí)獲利了結(jié)即可。 統(tǒng)計(jì)對(duì)沖的主要內(nèi)容包括股票配對(duì)交易、股指對(duì)沖、融券對(duì)沖和外匯對(duì)沖交易。

　　期權(quán)對(duì)沖

　　期權(quán)(Option)又稱(chēng)選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域?qū)?quán)利和義務(wù)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的一方稱(chēng)為買(mǎi)方，而出售期權(quán)的一方則稱(chēng)為賣(mài)方;買(mǎi)方即權(quán)利的受讓人，而賣(mài)方則是必須履行買(mǎi)方行使權(quán)利的義務(wù)人。

　　期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)在于收益無(wú)限的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)損失有限，因此在很多時(shí)候，利用期權(quán)來(lái)取代期貨進(jìn)行做空、對(duì)沖利交易，會(huì)比單純利用期貨套利具有更小的風(fēng)險(xiǎn)和更高的收益率。