2017年新三板新政策
2017年新三板新政策
2017年關(guān)于新三板的有哪些相關(guān)政策，關(guān)于新三板的有哪些新消息。小編給大家整理了關(guān)于2017年新三板政策，希望你們喜歡!
2017年新三板政策
一、新三板到創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板細則出臺
新三板轉(zhuǎn)板制度推出是必然的，奠定新三板基礎(chǔ)的《國務院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(國發(fā)2013]49號)中，明確了“在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。從歷次、證監(jiān)會領(lǐng)導、股轉(zhuǎn)領(lǐng)導講話當中可以看出，在政策層面，這個制度一直在研究推進中。無論是傳說中的在創(chuàng)業(yè)板單獨設(shè)立板塊，或是新三板掛牌一年后自動轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板都將給現(xiàn)在的新三板帶來不可估量的影響。
2016年底，新三板掛牌企業(yè)即將突破10000家，在轉(zhuǎn)板通道遲遲不能打開的情況下，有58家企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向IPO，向證監(jiān)會提交了上市申請，更有223家企業(yè)公告了上市計劃，正在接受或者已經(jīng)接受券商上市輔導。有更多的企業(yè)選擇直接去IPO，而放棄在新三板掛牌，長此以往，新三板的吸引力逐漸降低，好企業(yè)逃離新三板的速度和數(shù)量越來越多，最終損害的還是新三板的利益和廣大新三板投資者的利益。
所以筆者認為，2017年新三板轉(zhuǎn)板制度的推出是個大概率事件。
二、公募基金、社?；鹪试S投資新三板
目前公募基金只能通過子公司或?qū)舴绞竭M入新三板。公募基金自身的大體量資金要進入新三板，從市場容量來講，已經(jīng)可以滿足，在目前新三板的掛牌企業(yè)中，符合上市基本條件的就有近乎2000家，其中很多企業(yè)的經(jīng)營情況好于同行業(yè)上市公司，但相對價值要低很多，對公募基金和社保基金是個進場的好時機。遲遲不放開的原因主要是新三板的流動性不好，而公募基金在面對客戶大額贖回的時候會出現(xiàn)風險。在2017年，在股轉(zhuǎn)一攬子流動性解決方案的實施后，市場流動性增強的時候，就是放開公募基金、社?；鹑胧兄畷r。私募、社保基金巨額資金入市也會促進新三板流動性提高。吸引更多資金參與新三板。
三、公募、私募基金參與新三板做市
在股轉(zhuǎn)的制度中，參與做市的只能是券商，而國內(nèi)參與做市的78家券商能拿出的真金白銀不多，尤其是新三板的掛牌家數(shù)達到10000家以后，這種捉襟見肘的局面愈加明顯，所以，引進私募做市，增強流動性成了一個必選方案，按照股轉(zhuǎn)最近消息，私募基金參與做市已經(jīng)在緊鑼密鼓的準備當中，預計近期就會有結(jié)果，首批私募做市機構(gòu)即將進場。
四、新做市制度+大宗交易制度
市場曾經(jīng)寄予厚望的做市商制度在新三板顯得優(yōu)點水土不服，這個在納斯達克市場大行其道的制度在國內(nèi)卻成了雞肋。
2014年8月首批43家企業(yè)開始采用做市方式，到現(xiàn)在2年多時間過去了，現(xiàn)在的做市企業(yè)達到了1600多家可謂發(fā)展迅猛?？赏瑯訉擂蔚氖沁M入到2016年來越來越多的企業(yè)選擇由做市轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，到現(xiàn)在有65家企業(yè)從做市變?yōu)閰f(xié)議了，僅11月，就有19家選擇退出做市方式。
從做市轉(zhuǎn)讓的實際情況看，做市轉(zhuǎn)讓方式不夠完善，不能滿足大額交易，且交易不夠透明，在某種程度上實際上影響了交易效率，所以實行新的做市轉(zhuǎn)讓制度迫在眉睫，一方面需要更加積極和透明的做市轉(zhuǎn)讓制度，另一方面也要為大額交易另辟蹊徑。這就是新的做市轉(zhuǎn)讓制度+大宗交易制度。這個兩個互為補充的制度如果出臺，將有效改善目前新三板交易狀況。
五、降低投資者門檻
降低投資者門檻的呼聲至少喊了2年了，新三板是個以機構(gòu)投資者為主的市場，風險要高于主板和中小創(chuàng)，在市場發(fā)展的初期，設(shè)置一定的門檻是有意義的。
目前新三板已經(jīng)達到10000家，市場容量很大，且已經(jīng)實現(xiàn)了創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的分層，在嚴格的投資者教育和風險揭示下，很有必要對創(chuàng)新層企業(yè)的投資者門檻降低一些，引進新資金，增強流動性。
六、規(guī)范發(fā)行制度
曾有很多投資者報怨，認為新三板最大的風險是道德風險，確實，很多目光短淺的掛牌公司做了一些損害投資者利益的事情，比如超低價給自己定增，或者沒有目標、沒有節(jié)制的反復定增融資。這些表面上看起來是企業(yè)老板的道德風險，實質(zhì)上則是新三板發(fā)行制度的不健全。
一開始新三板是一個及其寬松的發(fā)行環(huán)境，企業(yè)可以不說明投向、想用錢就定增，想發(fā)給誰就發(fā)給誰，事后備案即可，可漸漸的在市場出現(xiàn)不好的苗頭的時候，股轉(zhuǎn)已經(jīng)在逐步解決和規(guī)范，現(xiàn)在的發(fā)行要先備案、投向要說明、價格要說明合理性等等一系列措施的實施已經(jīng)極大的規(guī)范了發(fā)行行為。但是市場上仍然存在著許多不合理、或者不夠人性化的東西，需要規(guī)章制度去約束和改善，在這一方面，2017年股轉(zhuǎn)公司估計會有更多的政策出臺。
七、一攬子流動性解決方案
2016年7月，在中國新三板高峰論壇上，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強曾經(jīng)表示“我們將全面評估新三板市場流動狀況及影響因素，從源頭上厘清市場定位，推動完善上位法依據(jù)，改革交易制度，豐富投資者群體，提高掛牌公司質(zhì)量，增強做市商組織交易和定價能力。上述工作正在系統(tǒng)有序地推進，同時正在抓緊研究和修訂股票轉(zhuǎn)讓制度，具體包括改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式，建立健全統(tǒng)一的盤后大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度，同時積極推動私募基金機構(gòu)參與做市業(yè)務試點，研究解決機構(gòu)投資者入市的難題。”
2017年新三板最新政策趨勢分析
第一部分，新三板定位
還是這張中國多層次資本市場架構(gòu)圖，它是由主板，中小板，我們叫一板，創(chuàng)業(yè)板，叫二板，一板二板統(tǒng)稱A股，再向下是三板，也就是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，再向下是四板，也就是區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，目前我國的多層次資本市場由這四個板塊所組成。
國務院從2011開始，每年把加快發(fā)展中國多層次資本市場，寫入國家戰(zhàn)略，每年都寫入政府工作報告，加快發(fā)展中國多層次資本市場，也在多個場合強調(diào)加快發(fā)展中國多層次資本市場，那么，什么是加快發(fā)展中國多層次資本市場?
首先明確，一板，二板，統(tǒng)稱A股，一定不會是發(fā)展的重點，理由很簡單，A股已經(jīng)改革了20年，能改革的早已改革，改不了的就是改不了的，我們說A股改革進入深水區(qū)。所以說加快發(fā)展中國多層次資本市場，這個國家戰(zhàn)略，一定不是加快發(fā)展A股，那么能做的只有加快發(fā)展新三板。
四板是區(qū)域性市場，一定我不是發(fā)展的重點，例如美國各個州的股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場也不是重點，一樣的道理。
所以，啃哥認為，加快發(fā)展中國多層次資本市場，就等同于加快大俠新三板，所以才有了新三板三年，從700家激增到1萬家的現(xiàn)狀。國家戰(zhàn)略使然，任何事情有果必有因，現(xiàn)在的新三板的規(guī)模是頂層設(shè)計的結(jié)果。
那么，再深入思考幾個問題：
1. 為什么是現(xiàn)在新三板火了，而五年前，沒有人知道新三板?我們說時勢造英雄，是我們這個時代需要新三板。如何理解?因為從2013年開始，房地產(chǎn)疲軟，出口不振，高鐵建設(shè)基本到位，拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車，投資，出口都已經(jīng)熄火。只剩下消費，那么，必須找到經(jīng)濟增長新的支撐點，必須保證GDP的增長，只有把眼光重新回到1500萬中小民營企業(yè)身上，通過他們的二次增長拉動經(jīng)濟增長。通過新三板，解決優(yōu)秀中小民營企業(yè)融資難問題，進而提高中國直接融資比例。增強資金使用效率，拉動經(jīng)濟增長，沒有別的任何出路，所以說，這個時代需要新三板。
2. 我們說改革有兩種，一種是存量改革、一種是增量改革。A市場自身的改革，是存量改革，但是，眾所周知，A股改革積重難返，眾多利益集團。同時A股就是一個大賭場，機構(gòu)賺取散戶利潤的舞臺，85%的資金由散戶提供，所以說，A股很難改好了。那么，既然A股問題多多，歷任證監(jiān)會主席都很難完成重任，干脆新設(shè)一個全新的市場。所以新三板一開始就是注冊制，融資只要備案不用審核，徹底提高效率。新三板，就是承載著中國資本市場增量改革的重任的。同時新三板設(shè)定500萬開戶門檻，至今新三板開戶人數(shù)只有25萬，但是5萬的機構(gòu)占了市場90%以上的資金，完全的機構(gòu)投資者的市場，更加理性，健康，不會因為社會維穩(wěn)問題，而加快或減緩上市速度。
3. 我們說中國GDP體量全球第二，但是各個行業(yè)集中度遠低于美國，日本韓國，都是小企業(yè)，很少大企業(yè)，小企業(yè)帶來生產(chǎn)效率低下，污染嚴重，企業(yè)社會責任感差。為什么，很核心原因就是因為沒有一個面對中小民營企業(yè)的大的股權(quán)市場。因此中小民營企業(yè)大家都考利潤競爭，因此誰都沒辦法收購誰。
新三板的掛牌，不是簡單地融資與否，更重要的是證券化，規(guī)范，從而可以讓各個產(chǎn)業(yè)的并購重組浪潮興起。因為有了股權(quán)市場，有了杠桿，就可以實現(xiàn)蛇吞象，并購的事情。大的證券化的浪潮，讓更多的企業(yè)股改，上市，就為下一步中國的各個產(chǎn)業(yè)從不規(guī)范走向規(guī)范，從分散走向集中奠定了很好的基礎(chǔ)。試想，如果僅僅靠3000多家A股上市公司，根本無法完成中國的各個產(chǎn)業(yè)走向集中的重任。
只有各個行業(yè)都出現(xiàn)了大企業(yè)，才能帶來生產(chǎn)效率的提高，采購成本的降低，用工的規(guī)范，進而污染的減少，食品安全問題的解決等等深層次問題。因此，通過新三板，進而帶來產(chǎn)業(yè)集中，能夠最終拉動GDP的增長。
4. 為什么這么多年，中國的間接融資比例過高，直接融資比例過低。同時銀行業(yè)的利潤占據(jù)了A股上市公司的一半利潤，所有的制造業(yè)都在給銀行打工。核心就是資金成本過高，小貸公司，融資租賃公司，擔保公司，都在做資金的生意。就是因為沒有股權(quán)融資市場，僅僅靠3000余家A股上市公司，怎么可能改變中國的融資結(jié)構(gòu)問題。但是，有了新三板，起碼有了基礎(chǔ)，起碼可以降低資金成本。
5. 十年前，有人說，中國十年后將很貧困，因為有錢人都移民，環(huán)境，土壤污染，中國沒有希望。但是，通過新三板，不斷崛起新興企業(yè)。關(guān)鍵是很多企業(yè)的股東都是高管，通過新三板的崛起，通過股份的增值，可以帶來財富的增加，進而推動不斷的中國中產(chǎn)階級的涌現(xiàn)。而只要中產(chǎn)階級不斷涌現(xiàn)，這個國家就會安定，就會有希望。中產(chǎn)階級可以避免空心化。
A股存在著天生的巨大問題，國有股減持的巨大套現(xiàn)壓力，散戶過多的問題。在A股那個散戶和機構(gòu)博弈的市場里面，不管愿意不愿意，不管道德如何，都是一個機構(gòu)賺取散戶的錢的過程。因為機構(gòu)有更強的分析能力，更多的信息來源，以及更快的操作方式。狼和羊的博弈的市場，只會有一個結(jié)果。這也就是為什么新三板一直堅持500萬開戶門檻不降低的根本原因。因為新三板的發(fā)展方向不會是第二個A股，不會散戶化，而是比照納斯達克，港股，打造一個更加理性，健康，高門檻，普通散戶很難直接進入的市場。
我們想一下為什么A股退市制度遲遲無法推出，為什么A股注冊制很難推出，為什么A股至今仍然不允許虧損類的醫(yī)藥研發(fā)公司和互聯(lián)類公司掛牌?就是因為A股散戶過多，2億股民，維穩(wěn)是第一位的。因此必須證監(jiān)會審核，必須控制發(fā)審節(jié)奏，必須讓所謂安全可靠的企業(yè)掛牌A股，可以說A股固有的2億股民綁架了A股，到現(xiàn)在還是這樣。所以我個人不看好A股的一些改革，這幾天A股掛牌速度慢下來了，其實原因就是市場壓力太大。
我們說過去十年，中國最優(yōu)秀的企業(yè)全部變成了外資企業(yè)，在海外上市。淘寶，京東，百度等等。最優(yōu)秀的企業(yè)是指以互聯(lián)網(wǎng)，生物制藥，芯片為主的一批虧損類企業(yè)。因為中國的資本市場不允許虧損企業(yè)掛牌。目前，也只有新三板允許虧損企業(yè)掛牌。所以說，未來十年中國最優(yōu)秀的企業(yè)，一定誕生在新三板。還好，我看到了很多類似企業(yè)在新三板掛牌，所以未來更加有希望。
第一部分新三板定位講完了。我認為看市場，做投資，任何時候，正如黃曉捷師兄說過的，方向比努力更重要，模糊的準確勝過精準的清晰。新三板是現(xiàn)在交易不活躍，流動性不好。但是，當一切都清晰了，還會是現(xiàn)在的估值和價格嗎?在模糊中找準確，這就是投資要做的事情。未來資本市場的方向，核心，大概率是新三板。
第二部分，2016年新三板新政
2016年新三板新政不是很多，因為2016年下半年新三板人事變動，董事長楊曉嘉退休，總經(jīng)理謝庚升任董事長，證監(jiān)會調(diào)過來李明做總經(jīng)理。因此確實2016年新三板的政策推出速度低于預期，但是，這正給2017年的大的機會奠定了基礎(chǔ)。
首先是新三板分層，2015年11月24日分層征求意見稿出臺，2016年5月末完成分層。新三板分為兩層，創(chuàng)新層，基礎(chǔ)層。創(chuàng)新層950多家企業(yè)。
分層三個標準，尤其是標準三，是中國資本市場歷史性的第一次承認虧損企業(yè)也是好企業(yè)，也可以分入創(chuàng)新層。沒有收入，利潤的要求，只要6家以上做市商，6億以上市值，這是非常大的突破，也相信是A股永遠做不到的。
這就為一大批高科技企業(yè)被市場看到，認可奠定了基礎(chǔ)。生物醫(yī)藥研發(fā)類，芯片研發(fā)類，這種前期巨額投資，后期巨額產(chǎn)出的企業(yè)，在中國民間一般很難出現(xiàn)，因為沒有人愿意投資一個十年后才有收入利潤的項目。但是，新三板做到了，這就是資本推動產(chǎn)業(yè)進步的很好的案例。
美國生物制藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)發(fā)達，我相信除了人，教育之外，很重要的就是納斯達克在1971年就允許虧損企業(yè)掛牌，而中國的新三板，是在2013年底才允許虧損企業(yè)掛牌。而正是掛牌，股份流通，才推動了此類企業(yè)的融資便利，產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
分層之外，在8,9,10月出臺了很多政策，也就是楊曉嘉董事長退休之前，把一些不是最重要的，但是也很重要的政策都推出了。因為，最重要的政策一定是新上任的領(lǐng)導來頒布才合適。
關(guān)于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《主辦券商內(nèi)核工作指引》培訓的回憶紀要(8月5日)，明確提高新三板掛牌門檻，審核趨嚴。明確，“新三板市場頂層設(shè)計很重要，但企業(yè)質(zhì)量是核心”，“適應監(jiān)管環(huán)境，對規(guī)則有所敬畏，提高市場整體質(zhì)量”，“有規(guī)則必須遵守，不遵守會被處罰。
緊接著，時隔5天，關(guān)于發(fā)布《掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答(三)——募集資金管理、認購協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》的通知》培訓的會議紀要(8月8日)明確了一些核心條款的內(nèi)容，對賭協(xié)議的約定，等等。尤其明確新三板募集資金必須企業(yè)、銀行、券商三方監(jiān)管的賬戶，資金的使用必須經(jīng)過券商監(jiān)督。所以說，8月8號的募集新規(guī)之后，新三板企業(yè)募集資金被真正管住了，為之后的保險資金，公募基金，社保資金入市掃清了障礙。之前為什么大資金不敢進入，因為募集資金管理辦法之前確實不夠嚴格，資金被挪用的事情屢有發(fā)生。
沒過幾天，8月13日，推出券商回頭看，自查運動。要求中國所有的新三板券商，把自己推薦掛牌的所有新三板企業(yè)，出具自查報告，并在9月15日之前報給股轉(zhuǎn)公司備案。這一個月券商忙瘋了。股轉(zhuǎn)公司要求的時間這么緊，顯然是在后面有更加重磅的制度。同時也給了券商最后一次坦白從寬的機會。
關(guān)于發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書信息披露指引(試行)》1-6號的公告(9月5日)。9月5日，中國資本市場上第一次的分行業(yè)披露指引落地。明確了銀行，保險，信托，PE等六個金融子行業(yè)掛牌新三板的詳細披露要求。未來的目標就是對大類的中國200多個細分行業(yè)，有完全不同的詳細的披露指引，真正做到掛牌公司披露的信息，是自己行業(yè)內(nèi)的信息。而不是像A股那樣大眾化的信息。目標是披露的內(nèi)容就可以供專業(yè)投資機構(gòu)決策信息的80%。而不是像現(xiàn)在新鼎資本我們這樣，企業(yè)披露的信息只是參考，去盡調(diào)還要再重新翻一遍。披露的信息有用程度一般，太多得想看的信息沒有披露。
關(guān)于發(fā)布《掛牌申請材料(股東人數(shù)未超過200人)受理檢查要點》的通知(9月7日)，這是明確了200人問題。
9月8日頒布，關(guān)于發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司董事會秘書任職及資格管理辦法(試行)》的公告，明確了創(chuàng)新層企業(yè)必須有專職董秘。
9月9日頒布，關(guān)于發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答(二)》的公告，明確了國有股掛牌，軍工類的問題。
9月14日，頒布關(guān)于發(fā)布《私募機構(gòu)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務試點專業(yè)評審方案》的公告，明確了私募PE類機構(gòu)開始做市業(yè)務試點，打破只有70余家券商是做市商的現(xiàn)狀。當然最終的目標是希望做市商達到幾百家，便于交易活躍。
9月30日，頒布關(guān)于發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務問答——關(guān)于內(nèi)核工作指引實施若干問題的解答》的公告，明確了一些審核的內(nèi)容。
10月20日，頒布關(guān)于就《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》公開征求意見的通知，新三板在發(fā)展初期，很容易的推出了強制退市制度，這對于A股是不可想象的。因為新三板堅持了500萬開戶門檻，都是機構(gòu)投資者，風險可以自己承擔。A股之所以強制退市制度無法推出，就是因為散戶過多，任何一個企業(yè)強制退市，意味著幾千個散戶損失，而越是不敢，就越是很多人去炒殼。惡性循環(huán)新三板一開始避免了這一切。
新三板董事長退休前一口氣除了這么多制度，集中在8,9,10三個月。而顯然，更重要的制度要在新任董事長謝庚手中完成，這也就是為什么2017年的新三板更值得期待。
第三部分，2017年新三板走向
可以預見，隨著2月10日證監(jiān)會劉主席的講話，市場沸騰，認為A股分分鐘要實現(xiàn)注冊制。有路透社傳出，2017年A股會消化排隊的600家，2018年要隨報隨審。
2017年的資本市場，尤其是一級股權(quán)投資市場，將會非常沸騰。但是，必須在市場火熱的時候冷靜思考。A股深層次的問題并沒有解決，仍然散戶，消息主導的A股市場沒有變化，退市制度沒有推出。機構(gòu)仍然會不斷血洗散戶，處罰機制仍然沒有太健全。國有股減持的利劍時刻懸掛在A股上空。
那么，2017年的新三板，機會仍然非常巨大。A股目前每月50-60家的速度，隨著市場下行壓力加大，大概率會減速。如果再出現(xiàn)幾個A股造假，黑天鵝事件，那么說不定又會有群體事件發(fā)生。A股會不會第10次暫停都不可知。因為A股掛牌的這么快，那么就會是蘿卜快了不洗泥，一定會出現(xiàn)有問題的被放進去，而散戶是風險承受能力低的群體，這樣會發(fā)生什么，真的不可知。
再明確，新三板現(xiàn)在交易不活躍，原因是政策推出慢，監(jiān)管機構(gòu)不想讓新三板太活躍。步步為營，穩(wěn)扎穩(wěn)打，是新三板的策略。如果想讓新三板交易活躍，其實并不難。
目前傳出的，基本靠譜的新的政策有：
1)2017年6月左右新三板在創(chuàng)新層近1000家企業(yè)中，再推出精選層，家數(shù)500家左右，在精選層進行競價交易，那么，理論上新三板精選層的交易制度就將和A股一樣。
2)大宗交易平臺推出，解決目前做市交易無法大額成交的問題;
3)降低投資者門檻至300萬左右，從而引入多一些的投機的資金，帶來一定的投機的交易活躍;
4)引入更多的資金進入創(chuàng)新層，包括社?；?，保險資金，企業(yè)年金，QFII，RQFII，信托基金等等。
尤其是公募基金入市，讓散戶間接入市，徹底打造為機構(gòu)投資者的市場。
上述1-4項制度的落地，相信對于新三板的流動性改善等問題可以起到很好的解決。但是需要注意，新三板的流動性改善，只是創(chuàng)新層，甚至創(chuàng)新層中的精選層的流動性改善。新三板整體的流動性永遠不會改善。因為基礎(chǔ)層的企業(yè)確實太一般，基礎(chǔ)層的企業(yè)就是展示，宣傳，激勵自己，并購池的作用。
一邊是A股那么多的不確定性，一邊是新三板基本確定的即將推出的重磅的解決流動性政策。其實那個更有前途，是明擺的事情。與其去追Pre-ipo項目，不如深入挖掘新三板被低估的企業(yè)。
另外，2017年新三板將面臨近1000億基金的到期，也會倒逼政策快速出臺。作為新興市場，對接著的雙創(chuàng)的市場，沒有理由再做不好了。
萬眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)的直接落地點，只有新三板的承載。當然通過新三板2016年VC基金退出1500余個，成為了VC主要退出渠道，大大縮短了中國的VC投資周期，繁榮了中國的VC行業(yè)，這對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)確實起到了非常重要的作用。
因此，預計2017年，A股，尤其是創(chuàng)業(yè)板，中小板整體估值會下調(diào)。同時新三板創(chuàng)新層，或者精選層估值上移，兩個市場最終在年底會實現(xiàn)，A股創(chuàng)業(yè)板、中小板與新三板的精選層估值驅(qū)同的結(jié)果，這又為轉(zhuǎn)板制度的推出奠定了基礎(chǔ)。
新三板的轉(zhuǎn)板制度，在當下完全無法推出。因為一邊是高估值，高流動性的A股，一邊是低估值，低流動性的新三板。只有兩邊基本一樣的了，轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)板對企業(yè)影響不大了，才有可能推出轉(zhuǎn)板制度。
還有想說，據(jù)傳2017年A股再融資規(guī)模減半，那么是否意味著即使上A股容易，但是A股融資將變得異常艱難。那，是不是新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資，反而更加有便利性呢?
第四，最后談一談對于投資新三板的思考
隨著中國資本市場變革的加速，我認為，投機賺快錢的時代在逐漸過去，甚至以往簡單的pre-IPO的投資模式也會大的變化。以往簡單的pre-ipo的邏輯就是，企業(yè)越傳統(tǒng)，越簡單，越容易看懂越好，不要太大成長性，這樣看不懂。
隨著A股IPO的常態(tài)化，pre-ipo投資如果進入的價格高了真不一定會賺錢，打新也有可能虧錢，投資，更加考驗眼光，和行業(yè)分析的時代已經(jīng)到來。不是只要去A股排隊，投進去，就能賺錢的時代了。
更需要的，就是做最簡單的的事情，價值投資。尋找到性價比最高的企業(yè)，投進去，無論它是在A股，還是繼續(xù)在新三板，無論在那個市場，只要足夠優(yōu)質(zhì)，它的價值就可以被發(fā)現(xiàn)，被挖掘，被體現(xiàn)，和在A股或在新三板沒有太大關(guān)系。
而未來大的趨勢就是A股估值下調(diào)，新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值上調(diào)，已經(jīng)非常明顯了。在新三板認真找，可以找到細分行業(yè)龍頭，同時估值只有10-15倍市盈率，這樣投下去很放心。遠比那些準備去A股排隊，動輒30多倍市盈率的企業(yè)投的安心。
同時，新三板1萬余家的標的池，信息相對公開透明，從而減少了很多之前投資的信息不對稱問題，以及效率問題。可以相對高效的找到行業(yè)的龍頭企業(yè)，去投資。大大提高了融資，投資的效率。
當然，目前，更多的機構(gòu)還是專注在準備去A股IPO的項目的投資。因為退出明確。但是，想一想，三年后的A股，還會是現(xiàn)在估值嗎?三年后的新三板還會是現(xiàn)在的估值嗎?正因為投資新三板的機構(gòu)不是非常多，這樣才給了我們時間，去尋找價值被低估的企業(yè)，提前布局。當所有人都看到新三板的估值洼地，以及明確的未來的時候，就是新三板投資機會過去的時候。
當然，投資永遠是有風險的。只能再理性判斷的基礎(chǔ)上，做出最大可能的決策。無論是新三板，還是A股，都是受政策影響非常巨大的市場。但是，今天的中國經(jīng)濟下行壓力，已經(jīng)可以看到必須發(fā)展實體企業(yè)，而最大的實體企業(yè)支持，就是健康成熟的股權(quán)市場，無論新三板，還是A股。未來的A股和新三板，就是相互競爭的市場，而不是從屬或者預備板的概念。
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