美國大選對中國有影響嗎

　　資本市場恐懼特朗普當(dāng)選主要是出于以下原因

　　一是特朗普是一個成功的房地產(chǎn)商人，但從來沒有過執(zhí)政經(jīng)驗，反觀希拉里則已沉浮政治數(shù)十年，特朗普當(dāng)選后執(zhí)政的不確定性遠遠高于希拉里;

　　二是特朗普的競選主張遠比希拉里更為激進，特朗普主張的貿(mào)易保護主義可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，令美國及全球經(jīng)濟陷入困境;

　　三是美股在奧巴馬執(zhí)政的八年間實現(xiàn)了長牛，同為民主黨人的希拉里當(dāng)選可能意味著奧巴馬政府的政策很大程度上繼續(xù)延續(xù)，而共和黨人特朗普當(dāng)選可能意味著執(zhí)政理念的重大變化?？只胖笖?shù)VIX越高，表示市場參與者預(yù)期后市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態(tài)。

　　特朗普10月22日發(fā)表葛底斯堡演說導(dǎo)致支持率大增以來，VIX指數(shù)不斷上行，尤其是10月28日FBI宣布重啟希拉里“郵件門”調(diào)查后，VIX指數(shù)更是出現(xiàn)急升，目前已刷新6月下旬以來高位至22.43(圖1)。同樣是在特朗普葛底斯堡演說以來的兩周里，黃金價格上漲了2.8%，日元兌美元匯率上漲了1.2%。如果特朗普真的最終當(dāng)選，以美股為代表的風(fēng)險資產(chǎn)很可能大幅度回調(diào)，而以黃金和日元為代表的避險資產(chǎn)將迎來新的上漲空間。

　　2. 特朗普的當(dāng)選或加大中國經(jīng)濟下行壓力

　　兩位候選人的對華貿(mào)易立場都比較強硬，相比之下特朗普更為激進。特朗普的對華貿(mào)易主張主要是：第一，當(dāng)選后將命令財政部長把中國定為匯率操縱國。根據(jù)美國1988年通過的《綜合貿(mào)易與競爭法》(Omnibus Trade and Competitiveness Act)，財政部應(yīng)每半年向國會提交《國際經(jīng)濟和匯率政策國會報告》，時間一般為5月和11月，分別評估上一個半年度主要貿(mào)易伙伴國的匯率政策，確定其是否存在“匯率操縱”。一旦確定某國存在匯率操縱，美國將不僅通過IMF向該國政府施加壓力，要求調(diào)整其匯率政策，更可能通過對該國出口商品征稅等貿(mào)易手段進行報復(fù)。事實上，自1994年以后，美國就再也沒有將任意一個貿(mào)易伙伴判定為“匯率操縱國”。

　　第二，若是中國不配合美國的話，將會對來自中國的所有進口商品征收45%的懲罰性關(guān)稅。第三，嚴(yán)厲打擊侵犯知識產(chǎn)權(quán)的行為，鼓勵創(chuàng)新。希拉里的對華貿(mào)易政策也比奧巴馬更為強硬，表示在她的總統(tǒng)任期內(nèi)，如果中國破壞貿(mào)易規(guī)則，就會受到嚴(yán)厲指責(zé)，并且指責(zé)中國以低價向全球市場“傾銷”鋼鐵，使得英美等國鋼鐵行業(yè)遭受重創(chuàng)。但相比之下，希拉里如果當(dāng)選可能比特朗普溫和，她既沒有主張將中國定為匯率操縱國，也沒有主張對中國征收如此高的關(guān)稅。

　　3.中美全面貿(mào)易戰(zhàn)可能性很低

　　中美是世界上最重要的雙邊貿(mào)易伙伴，合作將雙贏，斗爭則雙輸。據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計，2015年美國與中國雙邊貨物進出口額為5980.7億美元，占美國全部進出口額的比重為15.7%，中國首次超過加拿大成為美國最大的貿(mào)易伙伴。經(jīng)貿(mào)是中美兩國共同利益交集最多的領(lǐng)域，也是兩國通過雙邊合作和管控分歧獲得切實利益、實現(xiàn)互利的領(lǐng)域。中美雙邊貿(mào)易額和雙向投資存量高速增長，對促進兩國的就業(yè)和經(jīng)濟增長做出了巨大貢獻。歷史和現(xiàn)實都表明，中美兩國合則兩利，斗則俱傷。維護中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的正常發(fā)展，是符合美國自身利益的必然選擇。正如兩會記者會上，所說的“中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展從來都是雙贏的，這一點，美國的商人們心里最清楚?，F(xiàn)在美國正在舉行大選，很熱鬧，吸引眼球，但是不管花落誰家，最后誰當(dāng)總統(tǒng)，我相信中美關(guān)系向前發(fā)展的大勢不會改變。”

　　全面貿(mào)易戰(zhàn)將造成雙輸結(jié)果，美國將損失慘重。美國知名智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所對特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的可能后果進行了情景分析，結(jié)果顯示：在全面貿(mào)易戰(zhàn)情景下，美國對中國、墨西哥進口商品分別征收45%和35%的關(guān)稅，中國和墨西哥也對美國進口商品征收同樣的關(guān)稅，美國將會出現(xiàn)進出口萎縮，國內(nèi)物價上升，消費、投資連續(xù)多年低于無貿(mào)易戰(zhàn)的基準(zhǔn)情形，經(jīng)濟增速不斷下滑并于2019年進入經(jīng)濟衰退，失業(yè)率從目前的4.9%到2020年攀升至8.6%;在中止的貿(mào)易戰(zhàn)情景下，即美國對中國和墨西哥高關(guān)稅政策執(zhí)行一年后中止，美國消費、投資也同樣會連續(xù)數(shù)年低于基準(zhǔn)情形，經(jīng)濟增速到2018年將降至1.2%，失業(yè)率到2019年將升至6%(表2)。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨教授也認(rèn)為啟動貿(mào)易戰(zhàn)美國經(jīng)濟將會成為最大輸家。

　　與中國全面貿(mào)易戰(zhàn)也需要國會通過。在美國，總統(tǒng)沒有權(quán)限對另外一個國家的商品全面征收45%懲罰性關(guān)稅，這需要其國會授權(quán)。即使共和黨也控制國會，預(yù)計國會也很難批準(zhǔn)與中國的全面貿(mào)易戰(zhàn)。當(dāng)然了，根據(jù)其1974年貿(mào)易法案，總統(tǒng)可以在美國國際收支平衡表出現(xiàn)嚴(yán)重失衡的情況下全面征收15%的關(guān)稅，但是時間不能超過150天。美國歷史上也很少出現(xiàn)這種情況，除了1971年尼克松總統(tǒng)對所有進口商品全面征收10%的關(guān)稅以迫使日本和其它主要經(jīng)濟體的貨幣升值(即“尼克松沖擊”)。2015年，美國經(jīng)常賬戶的赤字是GDP的2.57%，與過去10年相比(2006年為5.82%)，這一赤字水平恐怕很難被定義為“嚴(yán)重”。

　　候選人當(dāng)選之后有沒有可能改弦更張?有可能，歷史上不乏先例。候選人在競選期間出于爭奪選票考慮，往往夸大其詞，作出一些不切實際的承諾。但一旦成功當(dāng)選，由于位置改變帶來思維改變以及國內(nèi)各方利益和力量的平衡，對原來的競選主張進行適當(dāng)揚棄，在歷史上并不鮮見。例如，1980年，共和黨候選人里根在競選期間批評卡特總統(tǒng)與中國建交，并發(fā)誓要與臺灣恢復(fù)“官方關(guān)系”，但他當(dāng)選后即否認(rèn)自己有過這一立場。又如，1992年，民主黨候選人克林頓在競選期間強烈反對北美自由貿(mào)易協(xié)定(NAFTA)，該協(xié)定是老布什總統(tǒng)在任期即將結(jié)束時簽署的，但在當(dāng)選之后，克林頓總統(tǒng)轉(zhuǎn)而支持NAFTA并推動國會最終通過了該協(xié)定。因此，可以預(yù)見，特朗普如果當(dāng)選總統(tǒng)，對自己原來過于激進的貿(mào)易主張作出調(diào)整是大概率事件。

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