交易所債券完全投資攻略有哪些
交易所債券完全投資攻略有哪些
投資債券，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，從投資前期的準(zhǔn)備，到個券的選擇，到具體的買賣細(xì)節(jié)都有很多必須注意的事項(xiàng)。與股市相比，債券市場有較豐富的交易品種、絕對穩(wěn)定的投資保障以及不錯的交易性收益，正在吸引更多的普通投資者投身其中。下面學(xué)習(xí)啦小編來告訴大家交易所債券完全投資攻略有哪些。
前期準(zhǔn)備：
交易所債券完全投資攻略之 全面了解品種 部分需簽約
說起債券，大多數(shù)人想到的是在商業(yè)銀行柜臺購買的憑證式國債，即所謂國庫券。實(shí)際上，現(xiàn)在也可以在銀行窗口購買原本在銀行間市場交易的記賬式國債。與“國庫券”相比，它可以自由買賣，且流通轉(zhuǎn)讓更加安全、方便和快捷。
同時，個人投資者通過證券公司股票賬戶，即可實(shí)現(xiàn)交易所債券的自助買賣。一般而言，可交易的品種包括國債、地方政府債、公司債、企業(yè)債(含城投債)、可轉(zhuǎn)債等。一張債券為100元，最低交易單位一手為10張。此外，各類混合型、貨幣型、債券型、封閉式基金，以及當(dāng)前熱度很高的分級杠桿債券型基金，也都可以在交易所市場直接買賣。
投資者還可進(jìn)行國債回購交易，方向分為逆回購(代碼如204001等)和正回購兩種。對此，記者向國內(nèi)排名前十(依據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2009年末經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù))的券商一一了解后得知，目前幾乎所有券商都默認(rèn)支持逆回購業(yè)務(wù)，少數(shù)幾家需要通過軟件或現(xiàn)場簽約開通;不過，正回購業(yè)務(wù)的情況則相反，多數(shù)券商并不對個人投資者開放。
在證券時報記者調(diào)查的樣本中，可在柜臺簽約后開通，但僅能在營業(yè)部現(xiàn)場進(jìn)行正回購融資業(yè)務(wù)的券商有：銀河證券、國泰君安、廣發(fā)證券、海通證券;可通過軟件自助進(jìn)行正回購操作的，僅有中信建投證券一家;不允許個人參與的有國信、招商、華泰、申銀萬國[微博]及光大證券等幾家。此外，回購交易一般有10萬元以上的資金要求。
交易所債券完全投資攻略之 債市也有暴漲暴跌
在這里，我們再為大家舉一個例子。2008年10月下旬，美國次貸危機(jī)的恐慌情緒在國內(nèi)加重，上證指數(shù)跌至1665點(diǎn)的新低。當(dāng)年10月9日開始至年末，我國央行連續(xù)4次降息累計189個基點(diǎn)。這期間，交易所國債010107(編者注：交易所的指標(biāo)性品種)價格暴漲，而08江銅債(126018)則價格暴跌。同樣是每年都有付息的債券，為何走勢卻截然相反?
對此，金元證券王晶指出，這是因?yàn)閲鴤c信用債的定價機(jī)制完全不同。當(dāng)危機(jī)到來時，消費(fèi)者物價指數(shù)快速回落，基準(zhǔn)利率不斷下調(diào)，導(dǎo)致國債價格暴漲;與此同時，很多行業(yè)都面臨巨大的經(jīng)營困難，江銅所處的大宗商品行業(yè)更是價格暴跌，企業(yè)面臨巨大考驗(yàn)，市場對其日后債券償付產(chǎn)生了質(zhì)疑，因此公司債的價格暴跌。
這個事例告訴投資者，債券與股票一樣具有波動性，其投資模式同樣可以分為“長期持有”與“波段操作”兩種。王晶指出，倘若投資者無暇顧及債券二級市場波動，在分析了潛在的風(fēng)險因素后對現(xiàn)有的某只債券收益率滿意，完全可以買入并持有到期，但前提一定是那些“潛在的風(fēng)險因素”已大體梳理清楚。
交易所債券完全投資攻略之 個券風(fēng)險收益各有不同
中航資管首席研究員張永民告訴記者，與股票不同的是，債券具有到期還本付息的特點(diǎn)，因此具有絕對保障。在風(fēng)險收益比上，國債、地方政府債等具有國家信用擔(dān)保，因此被稱為利率品種，收益相對較低;其他的公司債或企業(yè)債等，因信用狀況各不相同，因而存在較明顯的價格波動，有一定風(fēng)險，但收益會高出利率品種不少;可轉(zhuǎn)債則更接近于股票的特征，對投資者的專業(yè)知識要求也較高。
可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上附加了一份期權(quán)，允許購買人在規(guī)定的時間內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換成股票，其投資邏輯更多源于對股票的價值判斷。對此，宏源證券高級研究員何一峰表示，可轉(zhuǎn)債具有“下跌風(fēng)險有界、上漲幅度無界”的特性，市場關(guān)注度較高。同時，可轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險較低，收益低于股票但高于企業(yè)債，最大的波動收益率(理想狀態(tài))可達(dá)20%至25%。
上文提到的國債回購交易，對個人投資者也有較大的實(shí)際意義。其中，逆回購指的是將富余資金借出去，以獲取一定的利息收入，相當(dāng)于在做空債市;正回購指的是通過手頭已經(jīng)持有的部分債券，向證券公司融入資金，繼續(xù)買入債券并放大杠桿，相當(dāng)于在做多債市。
對此，金元證券固定收益部研究主管王晶表示，當(dāng)預(yù)期債券價格將下跌時，可先在二級市場賣出債券回籠資金，接著通過逆回購獲得無風(fēng)險融資利息;當(dāng)預(yù)期債券價格將上漲時，可將債券質(zhì)押出去融入7天資金(也可其他期限)再次買入，這樣一次操作后，債券持倉規(guī)模便可以達(dá)到初始資金的兩倍。質(zhì)押融資借款到期時，我們再用未質(zhì)押的債券進(jìn)行融資以償還首次質(zhì)押的借款。如此即可實(shí)現(xiàn)滾動操作，并階段性持券待漲。不過，這種杠桿操作也會將風(fēng)險和收益都放大一倍。
在這里要提醒讀者，正回購操作中的可抵押券種，需要在深圳證券交易所主頁的“信息披露-債券信息-標(biāo)準(zhǔn)券折算率”以及上海證券交易所主頁的“信息披露-債券公告-債券使用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率的通知”中選取。上述折算率變動通知每周會定期發(fā)布。
交易所債券完全投資攻略之 T+0交易、無漲跌停板限制
證券時報記者向相關(guān)人士了解后得知，交易所債券實(shí)行的是T+0回轉(zhuǎn)交易，當(dāng)日買進(jìn)后當(dāng)日即可賣出，可以反復(fù)做當(dāng)日的短差。
交易費(fèi)用方面，券商需向客戶雙向收取傭金(含規(guī)費(fèi))，以記者所在的國泰君安證券[微博]為例，單次傭金為萬分之二。而印花稅、結(jié)算費(fèi)等因券種不同略有差異，投資者可在中國證券登記結(jié)算公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)文檔中查找，或者詢問開戶營業(yè)部。總體上，債券的交易費(fèi)用低于股票。
股市的漲跌停板制度，是為了保護(hù)股票投資者利益和防止過度投機(jī)炒作。對于有固定收益的債券來說，設(shè)定漲跌停板的意義不大，所以目前我國交易所債市并無上述限制。對此，招商證券固定收益策略小組人士告訴記者，交易所債券種類較多，但成交并不活躍。有時候報價相差較大，盤中漲跌幅度與資金參與程度并不成正比。
對于盤中交易的注意事項(xiàng)，宏源證券何一峰指出，目前交易所市場有點(diǎn)類似早期的股票市場，由于盤子相對較小，會存在一定的投機(jī)性，在買賣操作時，應(yīng)密切關(guān)注成交量及交易量。技術(shù)指標(biāo)方面，可采用股票操作中的移動平均線，但其他指標(biāo)則意義不大。何一峰對記者表示，交易所債券市場未來很有希望，但目前了解和參與的投資者數(shù)量相對較少，這個市場要得到進(jìn)一步發(fā)展，需要增加交易品種和擴(kuò)大市場流動性。
“對于跨市場的債券，也應(yīng)該關(guān)注其在銀行間市場的表現(xiàn)。在價格變動上，交易所債市一般會領(lǐng)先銀行間一周左右。”何一峰補(bǔ)充道。
交易所債券完全投資攻略之 制勝法寶：宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動
宏觀政策與債券市場具有緊密的相關(guān)關(guān)系，可謂是投資債市的“制勝法寶”。中航資管張永民指出，宏觀政策具有一定的周期性，經(jīng)濟(jì)增長處于上升期時，企業(yè)利潤會增長，股票投資回報會上升，此時債券的吸引力會隨之降低;相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行期時，債券的吸引力會因收益穩(wěn)定而上升，此時投資債市可獲得可觀收入。
目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)下降期，并且下降幅度可能會逐漸加大。對于債市來說，這是一個明顯的做多時間段。招商證券認(rèn)為，由于政府在防范經(jīng)濟(jì)快速下行方面已有政策支持，將有望使經(jīng)濟(jì)短暫反彈，因此投資債市也并非一帆風(fēng)順。但是，未來半年債券市場可能由“慢牛”變“快牛”，債券漲幅會逐漸擴(kuò)大，投資價值可能會勝過股市。
相對銀行間，目前交易所債市已有溢價現(xiàn)象，10年期國債約相差10個到20個基點(diǎn)，所以短期交易所市場存在回調(diào)可能。四季度央行如果下調(diào)準(zhǔn)備金率，年末或明年初的貨幣政策出現(xiàn)松動的話，就會迎來一波新的債市行情。與此相對，監(jiān)管層如果選擇放松信貸，卻有可能會擠壓債券市場。
交易所債券完全投資攻略之 波段交易：低評級品種彈性更大
作為一個對投資有熱情且有一定知識儲備的個人投資者，交易所市場應(yīng)該是其充分施展債券投資財技的首選。
與國債不同，公司債、企業(yè)債等信用品種存在高低評級之分，多用AAA、AA等來表示。對于存在信用違約風(fēng)險的信用債而言，投資者對收益率的要求包含了物價因素、償債風(fēng)險補(bǔ)償?shù)?。因此，這類債券的價格會隨著企業(yè)所屬行業(yè)的景氣度以及企業(yè)自身的經(jīng)營狀況而發(fā)生波動。
交易所債市受到股市首次公開募股(IPO)的脈沖式影響也會比較大，這主要體現(xiàn)為資金面的異動。當(dāng)銀行間資金緊缺時，機(jī)構(gòu)投資者會到交易所借錢，導(dǎo)致交易所資金利率上升。同時，機(jī)構(gòu)也會在交易所市場出售流動性較好的信用債來換取資金。因此一般情況下，銀行間市場資金面緊張時，交易所債市都會下跌。
進(jìn)行波段交易，還需把握一個“另類策略”，就是理解交易所債市的機(jī)構(gòu)操作動向。理論上，交易所債市存在券商、公私募基金(含社?；?、保險及銀行等。長城證券許彥告訴記者，到目前為止，該市場的活躍交易者還是以基金和券商為主，這主要是因?yàn)槠浔P子較小、易于操作且反應(yīng)迅速，交易成本也低于銀行間。但是，一旦債市下跌，這些機(jī)構(gòu)出于止損或贖回壓力等，有時會形成助跌之勢。相較而言，保險公司和銀行的交投不夠活躍，目前也僅有為數(shù)不多的銀行獲準(zhǔn)入市。
波段交易型投資者，可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變動，適時選擇流動性好的債券，在債券牛市來臨時投資，在熊市來臨前賣出。同樣，由于低評級的債券彈性較大，波段操作可以重點(diǎn)把握這類品種。
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