債券發(fā)行中存在哪些問題

　　近年來,企業(yè)債券的蓮勃興起,為緩解資金供求矛盾,促進(jìn)企業(yè)面向市場(chǎng),加速自身機(jī)制轉(zhuǎn)換,推動(dòng)金融改革,促進(jìn)觸資集道多元化等方面起到了重要的作用。由于企業(yè)直接融資在我國(guó)尚處在初期發(fā)展階段,有關(guān)配套措施還未跟上,存在的一些間題巫待解決。下面學(xué)習(xí)啦小編帶大家看看近些年我國(guó)發(fā)行債券中存在哪些問題。

　　(1)債券類型少，缺少靈活多樣的形式。就發(fā)行的所有債券講，都是采取統(tǒng)一模式，固定利率、固定期限、還本付息(當(dāng)然每個(gè)種類債券的利率、期限是不一致的)。我們通過了解債券知識(shí)可以知道：與此相比，其他國(guó)家債券的形式就多種多樣，如，附有購(gòu)買權(quán)的公司(企業(yè))債券(附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債，購(gòu)買已發(fā)行的股票及公司債和黃金等商品)，在利息支付方式上有浮動(dòng)利息債(利率根據(jù)作為差準(zhǔn)的利率的變動(dòng)而變動(dòng))、大幅度貼現(xiàn)成(債期內(nèi)支付利息，但發(fā)行時(shí)以大大低于面額價(jià)格發(fā)行，到期按面額償還)、無(wú)票面利率債(以大大低于面額的價(jià)格發(fā)行，債期內(nèi)不支付利息，到期按面額償還)，可在到期前請(qǐng)求償還的債(發(fā)行者、認(rèn)購(gòu)者被授予在到期前請(qǐng)求償還的權(quán)利)，連動(dòng)、變動(dòng)債，如他通貨連動(dòng)債(利息、償還金額與其他貨幣匯率連動(dòng)的債券)、雙重貨幣債(用其他貨幣交割、付息、償還)、本金變動(dòng)債(本金隨股價(jià)指數(shù)等指標(biāo)的變動(dòng)而變動(dòng))，根據(jù)擔(dān)保的種類，在擔(dān)保中，有附一般擔(dān)保公司債(保證對(duì)該企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)有優(yōu)先索取抵債的權(quán)利)、附擔(dān)保公司債(為管理?yè)?dān)保，設(shè)有受托公司)、附保留物件公司債(不設(shè)抵押權(quán)，但對(duì)特定財(cái)產(chǎn)附不作為其他借款等擔(dān)保的特別約定)，及無(wú)擔(dān)保公司債(當(dāng)然對(duì)無(wú)擔(dān)保公司債必須制定一定的基準(zhǔn)》，等等。

　　(2)大部分債券的發(fā)行制度不規(guī)范。在所有債券中，有絕大部分債券(政府債券)采取的是財(cái)政擔(dān)保的方式發(fā)行，形成特有的“吃大鍋飯”的市場(chǎng)。用財(cái)政擔(dān)保方式發(fā)行的債券，只能使債券市場(chǎng)形成一個(gè)只享受高收益而無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)與之對(duì)稱的市場(chǎng)。

　　(3)債券利率結(jié)構(gòu)不規(guī)范。雖然債券利率應(yīng)高于銀行儲(chǔ)蓄、存款利率以吸引投資者，但是不能為此而形成債券利率的盲目攀比，從而導(dǎo)致債券利率結(jié)構(gòu)不合理。現(xiàn)在債券發(fā)行中，攀比效應(yīng)較明顯，從利率結(jié)構(gòu)看，形成了重點(diǎn)建設(shè)債券高于國(guó)庫(kù)券，金融債券高于重點(diǎn)建設(shè)債券，企業(yè)債券高于政府債券的格局。發(fā)行的目的不僅僅在于籌集到資金，主要的在于資金效益的發(fā)揮，在利率越來越高的情況下，籌資目的是難以很好實(shí)現(xiàn)的。

　　(4)債券發(fā)行方式不規(guī)范。債券發(fā)行市場(chǎng)是一個(gè)分散的、無(wú)形的市場(chǎng)，債券的發(fā)行人可以根據(jù)籌資需要及市場(chǎng)資金供求狀況選擇時(shí)機(jī)發(fā)行債券。但目前我國(guó)債券發(fā)行并不是誰(shuí)用資誰(shuí)發(fā)行，由籌資者根據(jù)資金需要分散進(jìn)行債券籌資，而是采取集中發(fā)行，結(jié)果勢(shì)必導(dǎo)致行政性強(qiáng)制攤派。

　　對(duì)債券的國(guó)內(nèi)發(fā)行市場(chǎng)來說，在發(fā)行債券時(shí)，必須考慮到社會(huì)承受能力。它主要包括以下四個(gè)方面的內(nèi)容：①城鄉(xiāng)居民的社會(huì)承受能力。其中主要有城鄉(xiāng)居民每年實(shí)際收人水平的增長(zhǎng)水平，居民生活費(fèi)用支出和物價(jià)上漲幅度，居民手持貨幣量的增加，銀行儲(chǔ)蓄存款的變化等。這一內(nèi)容對(duì)于發(fā)行債券的企業(yè)來講顯得尤為重要。②企業(yè)承受能力。要考慮留利水平和可用于擴(kuò)大再生產(chǎn)以及增加技術(shù)改造投資。⑧銀行的承受能力。不能搞得銀行最后無(wú)法開展正常的金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。④社會(huì)心理承受能力。不僅僅社會(huì)經(jīng)濟(jì)能力是承受能力的內(nèi)容，心理能力的作用有時(shí)會(huì)顯得更強(qiáng)烈一些，在強(qiáng)行攤派方式與自愿認(rèn)購(gòu)方式下，人們心理的承受能力明顯會(huì)有區(qū)別，從而其表現(xiàn)出的態(tài)度與行為也就有原則性的差別。