債券的交易機(jī)制

　　場(chǎng)內(nèi)交易:也叫交易所交易，證券交易所是市場(chǎng)的核心，在證券交易所內(nèi)部，其交易程序都要經(jīng)證券交易所立法規(guī)定，其具體步驟明確而嚴(yán)格。債券的交易程序有五個(gè)步驟：開(kāi)戶，委托，成交，清算和交割，過(guò)戶。

　　1 開(kāi)戶

　　債券投資者要進(jìn)入證券交易所參與債券交易，首先必須選擇一家可靠的證券經(jīng)紀(jì)公司，并在該公司辦理開(kāi)戶手續(xù)。

　　1.1 訂立開(kāi)戶合同 開(kāi)戶合同應(yīng)包括如下事項(xiàng)：

　　——委托人的真實(shí)姓名、住址、年齡、職業(yè)、身份證號(hào)碼等;

　　——委托人與證券公司之間的權(quán)利和義務(wù)，并同時(shí)認(rèn)可證券交易所營(yíng)業(yè)細(xì)則和相關(guān)規(guī)定以及經(jīng)紀(jì)商公會(huì)的規(guī)章作為開(kāi)戶合同的有效組成部分;

　　——確立開(kāi)戶合同的有效期限，以及延長(zhǎng)合同期限的條件和程序。

　　1.2 開(kāi)立帳戶

　　在投資者與證券公司訂立開(kāi)戶合同后，就可以開(kāi)立帳戶，為自己從事債券交易做準(zhǔn)備。在我國(guó)上海證券交易所允許開(kāi)產(chǎn)的帳戶有現(xiàn)金帳戶和證券帳戶?，F(xiàn)金帳戶只能用來(lái)買進(jìn)債券并通過(guò)該帳戶支付買進(jìn)債券的價(jià)款，證券帳戶只能用來(lái)交割債券。因投資者既要進(jìn)行債券的買進(jìn)業(yè)務(wù)又要進(jìn)行債券的賣出業(yè)務(wù)，故一般都要同時(shí)開(kāi)立現(xiàn)金帳戶和證券帳戶。上海證券交易所規(guī)定，投資者開(kāi)立的現(xiàn)金帳戶，其中的資金要首先交存證券商，然后由證券商轉(zhuǎn)存銀行，其利息收入將自動(dòng)轉(zhuǎn)入該帳戶;投資者開(kāi)立的證券帳戶，則由證券商免費(fèi)代為保管。

　　2 委托

　　投資者在證券公司開(kāi)立帳戶以后，要想真正上市交易，還必須與證券公司辦理證券交易委托關(guān)系，這是一般投資者進(jìn)入證券交易所的必經(jīng)程序，也是債券交易的必經(jīng)程序。

　　2.1 委托關(guān)系的確立

　　投資者與證券公司之間委托關(guān)系的確立，其核心程序就是投資者向證券公司發(fā)出“委托”。投資者發(fā)出委托必須與證券公司的辦事機(jī)構(gòu)聯(lián)系，證券公司接到委托后，就會(huì)按照投資者的委托指令，填寫“委托單”，將投資交易債券的種類、數(shù)量、價(jià)格、開(kāi)戶類型、交割方式等一一載明。而且“委托單”必須及時(shí)送達(dá)證券公司在交易所中的駐場(chǎng)人員，由駐場(chǎng)人員負(fù)責(zé)執(zhí)行委托。投資者辦理委托可以采取當(dāng)面委托或電話委托兩種方式。

　　2.2 委托方式的分類

　　——買進(jìn)委托和賣出委托

　　——當(dāng)日委托和多日委托

　　——隨行就市委托和限價(jià)委托

　　——停止損失委托和授權(quán)委托

　　——停止損失限價(jià)委托、立即撤銷委托、撤銷委托

　　——整數(shù)委托和零數(shù)委托

　　3 成交

　　證券公司在接受投資客戶委托并填寫委托說(shuō)明書后，就要由其駐場(chǎng)人員在交易所內(nèi)迅速執(zhí)行委托，促使該種債券成交。

　　3.1 債券成交的原則

　　在證券交易所內(nèi)，債券成交就是要使買賣雙方在價(jià)格和數(shù)量上達(dá)成一致。這程序必須遵循特殊的原則，又叫競(jìng)爭(zhēng)原則。這種競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則的主要內(nèi)容是“三先”，即價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先，客戶委托優(yōu)先。價(jià)格優(yōu)先就是證券公司按照交易最有利于投資委托人的利益的價(jià)格買進(jìn)或賣出債券。時(shí)間優(yōu)先就是要求在相同的價(jià)格申報(bào)時(shí)，應(yīng)該與最早提出該價(jià)格的一方成交。客戶委托優(yōu)先主要是要求證券公司在自營(yíng)買賣和代理買賣之間，首先進(jìn)行代理買賣。

　　3.2 競(jìng)價(jià)的方式

　　證券交易所的交易價(jià)格按競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行。競(jìng)價(jià)的方式包括口頭唱報(bào)，板牌報(bào)價(jià)以及計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競(jìng)價(jià)三種。

　　4 清算和交割

　　債券交易成立以后就必須進(jìn)行券款的交付，這就是債券的清算和交割。

　　4.1 債券的清算

　　債券的清算是指對(duì)同一證券公司在同一交割日對(duì)同一種國(guó)債券的買和賣相互抵銷，確定出應(yīng)當(dāng)交割的債券數(shù)量和應(yīng)當(dāng)交割的價(jià)款數(shù)額，然后按照“凈額交收”原則辦理債券和價(jià)款的交割。一般在交易所當(dāng)日閉市時(shí)，其清算機(jī)構(gòu)便依據(jù)當(dāng)日“場(chǎng)內(nèi)成交單”所記載的各證券商的買進(jìn)和賣出某種債券的數(shù)量和價(jià)格，計(jì)算出各證券商折應(yīng)收應(yīng)付價(jià)款相抵后的凈額以及各種債券相抵后的凈額，編制成當(dāng)日的“清算交割表”，各證券商核對(duì)后再編制該證券商當(dāng)日的“交割清單”，并在規(guī)定的交割日辦理交割手續(xù)。

　　4.2 債券的交割

　　債券的交割就是將債券由賣方交給買方，將價(jià)款由買方交給賣方。 在證券交易所交易的債券，按照交割日期的不同，可分為當(dāng)日交割、普通日交割和約定日交割三種。如上海證券交易所規(guī)定，當(dāng)日交割是在買賣成交當(dāng)天辦理券款交割手續(xù);普通交割日是買賣成交后的第四個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理券款交割手續(xù);約定交割日是買賣成交后的15日內(nèi)，買賣雙方約定某一日進(jìn)行券款交割。

　　5 過(guò)戶

　　債券成交并辦理了交割手續(xù)后，最后一道程序是完成債券的過(guò)戶。過(guò)戶是指將債券的所有權(quán)從一個(gè)所有者名下轉(zhuǎn)移到另一個(gè)所有者名下?；境绦虬ǎ?/p>

　　5.1 債券原所有人在完成清算交割后，應(yīng)領(lǐng)取并填過(guò)戶通知書，加蓋印章后隨同債券一起送到證券公司的過(guò)戶機(jī)構(gòu)。 5.2 債券新的持有者在完成清算交割后，向證券公司索到印章卡，加蓋印章后送到證券公司的過(guò)戶機(jī)構(gòu)。

　　5.3 證券公司的過(guò)戶機(jī)構(gòu)收到過(guò)戶通知書、債券及印章卡后，加以審查，若手續(xù)齊備，則注銷原債券持有者證券賬上機(jī)同數(shù)量的該種債券，同時(shí)在其現(xiàn)金帳戶上增加與該筆交易價(jià)款相等的金額。對(duì)于債券的買方，則在其現(xiàn)金賬戶上減少價(jià)款，同時(shí)在其證券賬戶上增加債券的數(shù)量。

　　場(chǎng)外債券交易

　　場(chǎng)外債券交易就是證券交易所以外的證券公司柜臺(tái)進(jìn)行的債券交易，場(chǎng)外交易又包括自營(yíng)買賣和代理買賣兩種。

　　1 自營(yíng)買賣債券的程序

　　場(chǎng)外自營(yíng)買賣債券就是由投資者個(gè)人作為債券買賣的一方，由證券公司作為債券買賣的一方，其交易價(jià)格由證券公司自己掛牌。自營(yíng)買賣程序十分簡(jiǎn)單，具體包括：

　　1.1 買入、賣出者根據(jù)證券公司的掛牌價(jià)格，填寫申請(qǐng)單。申請(qǐng)單上載明債券的種類提出買入或賣出的數(shù)量。

　　1.2 證券公司按照買入、賣出者申請(qǐng)的券種和數(shù)量，根據(jù)掛牌價(jià)格開(kāi)出成交單。成交單的內(nèi)容包括交易日期、成交債券名稱、單價(jià)、數(shù)量、總金額、票面金額、客戶的姓名、地址、證券公司的名稱、地址、經(jīng)辦人姓名、業(yè)務(wù)公章等，必要時(shí)還要登記賣出者的身份證號(hào)。

　　1.3 證券公司按照成交，向客戶交付債券或現(xiàn)金，完成交易。

　　2 代理買賣債券程序

　　場(chǎng)外代理買賣就是投資者個(gè)人委托證券公司代其買賣債券，證券公司僅作為中介而不參與買賣業(yè)務(wù)，其交易價(jià)格由委托買賣雙方分別掛牌，達(dá)成一致后形成。場(chǎng)外代理買賣的程序包括：

　　2.1 委托人填寫委托書。內(nèi)容包括委托人的姓名和地址、委托買賣債券的種類數(shù)量和價(jià)格、委托日期和期限等。委托賣方要交驗(yàn)身份證。

　　2.2 委托人將填好的委托書交給委托的證券公司。其中買方要交納買債券的金額保證金，賣方則要交出擬賣出的債券，證券公司為其開(kāi)臨時(shí)收據(jù)。

　　2.3 證券公司根據(jù)委托人的買入或賣出委托書上的基本要素，分別為買賣雙方掛牌。

　　2.4 如果買方、賣方均為一人，則通過(guò)雙方討價(jià)還價(jià)，促使債券成交;如果買方、賣方為多人，則根據(jù)“價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”的原則，順序辦理交易。

　　2.5 債券成交后，證券公司填寫具體的成交單。內(nèi)容包括成交日期、買賣雙方的姓名、地址及交易機(jī)構(gòu)名稱、經(jīng)辦人姓名、業(yè)務(wù)公章等。

　　2.6 買賣雙方接到成交單后，分別交出價(jià)款和債券。證券公司收回臨時(shí)收據(jù)，扣收代理手續(xù)費(fèi)，辦理清算交割手續(xù)，完成交易過(guò)程。