可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點和缺點是什么(2)
可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點和缺點是什么
可轉(zhuǎn)換債券的類型
其他類型的可轉(zhuǎn)換證券包括：可交換債券(可以轉(zhuǎn)換為除發(fā)行公司之外的其他公司的股票)、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股(可以轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股)、強制轉(zhuǎn)換證券(一種短期證券，通常收益率很高，在到期日根據(jù)當日的股票價格被強制轉(zhuǎn)換為公司股票)。
從發(fā)行者的角度看，用可轉(zhuǎn)換債券融資的主要優(yōu)勢在于可以減少利息費用，但如果債券被轉(zhuǎn)換，公司股東的股權(quán)將被稀釋。從定價的角度看，可轉(zhuǎn)換債券由債券和認股權(quán)證兩部分資產(chǎn)組成。對可轉(zhuǎn)換債券定價需要假定 1)所對應的股票的價格波動程度，從而對認股權(quán)證定價;以及 2)固定收益部分的債券息差(credit spread)，它由該公司的信用程度和該債券的優(yōu)先償付等級(公司無法償付所有債務時對各類債務的償還次序)決定。 如果已知可轉(zhuǎn)換債券的市場價值，可以通過假定的債券息差來推算隱含的股價波動程度，反之亦然。這種波動程度/信用的劃分是標準的可轉(zhuǎn)換債券的定價方法。有趣的是，除了上文提及的可交換債券，無法將股價波動程度和信用完全分開。高波動程度(有利于投資人)往往伴隨著惡化的信用(不利)。優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)換債券投資者是那些能在兩者間取得平衡的人。
可轉(zhuǎn)換債券的交易規(guī)則
可轉(zhuǎn)債是一個比較復雜的投資品種，投資者應在明晰運作機理、了解相應條款、熟悉交易規(guī)則后再介入。
定價
轉(zhuǎn)債理論價值是純債價值與復雜期權(quán)價值之和，影響因素主要包括正股價格、轉(zhuǎn)股價、正股與轉(zhuǎn)債規(guī)模、正股歷史波動率、所含各式期權(quán)的期限、市場無風險利率、同資質(zhì)企業(yè)債到期收益率等。純債價值可以通過貼現(xiàn)轉(zhuǎn)債約定未來現(xiàn)金流計算得出，復雜期權(quán)價值可以采用二叉樹、隨機模擬等數(shù)量化方法確定，主要是所含贖回、回售、修正、轉(zhuǎn)股期權(quán)的綜合價值。轉(zhuǎn)債理論價值與純債價值、轉(zhuǎn)股價值的關(guān)系是，當正股價格下跌時轉(zhuǎn)債價格向純債價值靠近，在正股價格上漲時轉(zhuǎn)債價格向轉(zhuǎn)股價值靠近，轉(zhuǎn)債價格高出純債價值的部分為轉(zhuǎn)債所含復雜期權(quán)的市場價格?？赊D(zhuǎn)債的投資收益主要包括票面利息收入、買賣價差收益和數(shù)量套利收益等。
交易方式
可轉(zhuǎn)債實行T+0交易，其委托、交易、托管、轉(zhuǎn)托管、行情揭示、交易時間參照A股辦理。可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換期結(jié)束前的十個交易日終止交易，終止交易前一周交易所予以公告?？梢赞D(zhuǎn)托管，參照A股規(guī)則。
交易費用
深市：投資者應向券商交納傭金，標準為總成交金額的2‰，傭金不足5元的，按5元收取。
滬市：投資者委托券商買賣可轉(zhuǎn)換公司債券須交納手續(xù)費，上海每筆人民幣1元，異地每筆3元。成交后在辦理交割時，投資者應向券商交納傭金，標準為總成交金額的2‰，傭金不足5元的，按5元收取。
購買途徑
可轉(zhuǎn)債購買對于大多數(shù)投資者來講還比較陌生，投資者可通過幾種方式直接或間接參與可轉(zhuǎn)債投資。第一，可以像申購新股一樣，直接申購可轉(zhuǎn)債。具體操作時，分別輸入轉(zhuǎn)債的代碼、價格、數(shù)量等，最后確認即可?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行面值都為100元，申購的最小單位為1手1000元。業(yè)內(nèi)人士表示，由于可轉(zhuǎn)債申購1手需要的資金較少，因而獲得的配號數(shù)較多，中1手的概率較申購新股高。第二，除了直接申購外，投資者通過提前購買正股獲得優(yōu)先配售權(quán)。由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行一般會對老股東優(yōu)先配售，因此投資者可以在股權(quán)登記日之前買入正股，然后在配售日行使配售權(quán)，獲得可轉(zhuǎn)債。第三，在二級市場上，投資者只要擁有了股票賬戶，也就可以買賣可轉(zhuǎn)債。具體操作與買賣股票類似。
操作要點
根據(jù)交易所規(guī)定，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司在其股票上市時，其上市交易的可轉(zhuǎn)換公司債券即可轉(zhuǎn)換為該公司股票，轉(zhuǎn)換的主要步驟有三個。
首先是申請轉(zhuǎn)股。投資者轉(zhuǎn)股申請通過證券交易所交易系統(tǒng)以報盤方式進行。
基于安全性的考慮，一般投資者準備轉(zhuǎn)股時，最好不要通過電話委托或網(wǎng)上交易進行轉(zhuǎn)股程序操作，而應到轉(zhuǎn)債所托管的證券營業(yè)部去填寫提交轉(zhuǎn)股申請。
然后是接受申請，實施轉(zhuǎn)股。證交所接到報盤并確認其有效后，記減投資者的債券數(shù)額，同時記加投資者相應的股份數(shù)額。
根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，轉(zhuǎn)股申請不得撤單。
最后是轉(zhuǎn)換股票的上市流通。轉(zhuǎn)換后的股份可于轉(zhuǎn)股后的下一個交易日上市交易。
為方便投資者及時結(jié)算資金余款，對于不足轉(zhuǎn)換一股的轉(zhuǎn)債余額，上市公司通過證券交易所當日以現(xiàn)金兌付。
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