關(guān)于國(guó)債期貨在國(guó)內(nèi)發(fā)展歷程

　　關(guān)于國(guó)債期貨在國(guó)內(nèi)的發(fā)展歷程：

　　1990年以前中國(guó)國(guó)庫(kù)券一直是靠行政分配方式發(fā)行。中國(guó)國(guó)債的轉(zhuǎn)讓流通起步于1988年，1990年形成全國(guó)性二級(jí)市場(chǎng)。個(gè)人投資者普遍把國(guó)債作為一種變相的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄存款，很少有進(jìn)場(chǎng)交易的興趣。

　　1992年12月28日上海證券交易所首次設(shè)計(jì)并試行推出了12個(gè)品種的國(guó)債期貨合約。包括標(biāo)的券種為1992年發(fā)行1995年7月1日到期的三年期國(guó)債券，該券發(fā)行量為246.79億元，利率是9.5%的票面利息加保值貼補(bǔ)率。國(guó)債期貨交易試點(diǎn)采用國(guó)際慣例，實(shí)行保證金制度，雖然2.5%的保證金制度大大的高出了1%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，但仍把可交易量擴(kuò)大到了40倍。但國(guó)債期貨試行的兩周內(nèi)，交易清淡，僅成交19口。(國(guó)債期貨交易數(shù)量按“口”交易，一“口”期貨對(duì)應(yīng)2萬元面值的現(xiàn)券。)

　　1993年7月10日財(cái)政部頒布《關(guān)于調(diào)整國(guó)庫(kù)券發(fā)行條件的公告》，公告稱，在通貨膨脹居高不下的背景下，政府決定將參照中央銀行公布的保值貼補(bǔ)率給予一些國(guó)債品種的保值補(bǔ)貼。國(guó)債收益率開始出現(xiàn)不確定性，國(guó)債期貨市場(chǎng)的炒作空間擴(kuò)大。

　　1994年10月以后中國(guó)人民銀行提高3年期以上儲(chǔ)蓄存款利率和恢復(fù)存款保值貼補(bǔ)，國(guó)庫(kù)券利率也同樣保值貼補(bǔ)，保值貼補(bǔ)率的不確定性為炒作國(guó)債期貨提供了空間，國(guó)債期貨市場(chǎng)日漸火爆。

　　1995年1月國(guó)債期貨市場(chǎng)最大的一個(gè)懸念是“327國(guó)債”券會(huì)不會(huì)加息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為“327”回報(bào)率太低，因此有消息稱，財(cái)政部可能要提高“327”利率。

　　1995年2月23日晚上10點(diǎn)上證所在經(jīng)過緊急會(huì)議后宣布：在最后7分鐘內(nèi)共砸出2112億元的賣單無效。上證所的這一決定，使萬國(guó)證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國(guó)虧損56億人民幣，瀕臨破產(chǎn)。

　　1995年5月17日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于暫停中國(guó)范圍內(nèi)國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，開市僅兩年零六個(gè)月的國(guó)債期貨無奈地畫上了句號(hào)。中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。萬國(guó)證券被并入上海申銀，成為后來的申銀萬國(guó)證券公司。