交易所風(fēng)險(xiǎn)警示債券投資權(quán)限開通要求
交易所風(fēng)險(xiǎn)警示債券投資權(quán)限開通要求
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交易所風(fēng)險(xiǎn)警示債券投資權(quán)限開通有哪些要求
針對(duì)交易所的交易規(guī)則，第一創(chuàng)業(yè)證券對(duì)投資者開立風(fēng)險(xiǎn)警示債券資格流程規(guī)定如下：
1、需要具有專業(yè)債券投資者資格(即上交所要求開通正回購(gòu)必須為專業(yè)投資者，因此開通正回購(gòu)的投資者也就相應(yīng)具有了專業(yè)投資者的資格);
2、名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶中金融資產(chǎn)價(jià)值合計(jì)不低于500萬元人民幣(包含杠桿融資放大資產(chǎn)，此條由券商自主核定。這個(gè)各家券商可有所不同。以上是我們公司關(guān)于資產(chǎn)要求的規(guī)定);
3、簽署《風(fēng)險(xiǎn)警示債券風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。
機(jī)構(gòu)投資者只需要具有專業(yè)投資者資格就可以，對(duì)資產(chǎn)沒有硬性要求
申請(qǐng)流程大體分為五步：
第一步：客戶臨柜申請(qǐng)，遞交相關(guān)身份證明材料和資產(chǎn)證明資料(說明：在我司總資產(chǎn)小于500萬的，需補(bǔ)充遞交同一投資者戶名下在其他金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)證明材料，包括但不限于銀行存款單據(jù)、銀行理財(cái)類產(chǎn)品、其它券商帳戶資產(chǎn)。
以上資金產(chǎn)證明者需要加蓋對(duì)方機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)章。)。
第二步：簽署《風(fēng)險(xiǎn)警示債券風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。
第三步：營(yíng)業(yè)部審核。
第四步：營(yíng)業(yè)部提交OA流程，經(jīng)相關(guān)部門審核完畢后由清算托管部上報(bào)交易所。
第五步: 開通風(fēng)險(xiǎn)警示債券交易權(quán)限。
全部審批下來的時(shí)間大概一周左右。
“交易所債券風(fēng)險(xiǎn)警示”點(diǎn)評(píng)
交易所債券風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制出臺(tái)
上周交易所公司債在周中普遍出現(xiàn)了收益率的回調(diào)，這一方面是累積的收益率形成了獲利回吐的壓力，另一方面是對(duì)交易所即將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大債券實(shí)施新政的傳聞的回應(yīng)。上交所和深交所均出臺(tái)了《關(guān)于對(duì)公司債券實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示相關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)連續(xù)虧損或者評(píng)級(jí)較低的債券實(shí)施ST的特別風(fēng)險(xiǎn)警示措施。從深交所和上交所實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的具體標(biāo)準(zhǔn)來看，略有不同。上交所規(guī)定：債券最近一次債項(xiàng)資信評(píng)級(jí)為AA-級(jí)以下(含);發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的前一年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示為虧損，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)預(yù)告或更正業(yè)績(jī)預(yù)告顯示為虧損的，上交所有權(quán)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。而深交所規(guī)定：債券主體評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA-級(jí)以下(含)，或債券主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)且評(píng)級(jí)展望為負(fù)面;發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值或者經(jīng)更正的凈利潤(rùn)為負(fù)值的，深交所有權(quán)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。從條款的嚴(yán)格程度來看，深交所較為嚴(yán)格，只要過去一年虧損或者更正后為虧損即滿足條件，而上交所需要前一年虧損并且過去一年預(yù)虧才滿足條件，同時(shí)在評(píng)級(jí)方面深交所要求也更為嚴(yán)格，上交所方面，只要只要滿足證券賬戶凈資產(chǎn)不低于人民幣50萬元等條件，個(gè)人就可以成為專業(yè)投資者，能夠投資主體評(píng)級(jí)為AA但評(píng)級(jí)展望為負(fù)面的債券，而深交所只有凈資產(chǎn)大于500萬元的個(gè)人投資者才能投資于主體評(píng)級(jí)為AA但評(píng)級(jí)展望為負(fù)面的債券。
但是交易所對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制的實(shí)施設(shè)置了緩沖期，通知在9月1日后才會(huì)執(zhí)行，并且總的原則是不進(jìn)行追溯調(diào)整，深交所通知中提到，“本通知自2014年9月1日起施行。施行前，已存在第一條規(guī)定情形的發(fā)行人，不適用本通知。施行后，上述發(fā)行人如出現(xiàn)第一條規(guī)定的情形，將按照本通知執(zhí)行。”在問答中還再次提到：“該《通知》對(duì)施行前已存在第一條所列示情形的公司債券并不溯及既往，不對(duì)其交易實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示，但《通知》施行后，公司債券如果出現(xiàn)《通知》第一條所列示的情形，深交所將實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示。例如，目前主體或債項(xiàng)評(píng)級(jí)已是AA-的債券，《通知》發(fā)布后暫不采取風(fēng)險(xiǎn)警示措施，一旦相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布新的資信評(píng)級(jí)結(jié)果顯示其評(píng)級(jí)維持AA-不變或下調(diào)，深交所將及時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)警示措施。”上交所在相關(guān)問答中也提到“《風(fēng)險(xiǎn)警示通知》第一條列示的相關(guān)情形并不溯及既往。就是說，公司債券如在《風(fēng)險(xiǎn)警示通知》實(shí)施前發(fā)生相應(yīng)情形的，暫不對(duì)其實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示”。
如果要滿足風(fēng)險(xiǎn)警示的條件，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)考察，上交所出現(xiàn)此類情況至少要到2015年年初業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)期間，而深交所出現(xiàn)此類情況至少要到2015年3-4月年報(bào)期間;而從評(píng)級(jí)角度考慮，9月以后是跟蹤評(píng)級(jí)的斷檔期，要出現(xiàn)此類情況至少要到2015年初。因次，交易所的警示措施在短期內(nèi)并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有實(shí)質(zhì)影響，更多是從預(yù)期層面影響市場(chǎng)。5月以來，很多高收益公司債的絕對(duì)收益都在10%左右，風(fēng)險(xiǎn)偏好的增強(qiáng)和實(shí)實(shí)在在的賺錢效應(yīng)才是參與交易所公司債的原因。與特別警示相比，新股發(fā)行對(duì)交易所高收益?zhèn)臎_擊可能更為直接。而從違約風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，如果未來債券出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，由于限制了個(gè)人投資者的投資，債務(wù)重組的公眾壓力可能會(huì)小很多，帶來的其實(shí)是違約風(fēng)險(xiǎn)的上升。而且過去在債券退市前，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者位置的互換可能在未來難度進(jìn)一步加大，在信用風(fēng)險(xiǎn)判斷上犯錯(cuò)誤的余地更小。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，低評(píng)級(jí)仍有空間
資金面會(huì)在低位持續(xù)穩(wěn)定，但是在新股IPO發(fā)行、外匯占款波動(dòng)等擾動(dòng)因素的影響下，資金面下探空間非常有限。特別是考慮到利率市場(chǎng)化的影響還沒有完全釋放，銀行新增資金成本總體上是上升的，目前在3附近的7天回購(gòu)利率，對(duì)于銀行的FTP曲線來說，利差空間其實(shí)已經(jīng)比較窄。既然短期資金利率下行的空間已經(jīng)有限，即便預(yù)期在降準(zhǔn)等放松事件的影響下繼續(xù)好轉(zhuǎn)，短端債券的空間也已經(jīng)比較有限。而高等級(jí)利差已經(jīng)處在比較低的位置。因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)上升的過程。在基本面方面，也有證據(jù)支撐，觀察金融數(shù)據(jù)，融資規(guī)模雖然非標(biāo)不振，但是信貸繼續(xù)加速是大概率事件，未來經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)的可能性比較大。而今年的評(píng)級(jí)下調(diào)和負(fù)面展望比去年減少很多，隨著跟蹤評(píng)級(jí)的幾近完成，評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)在未來有望逐漸平復(fù)，評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的偃旗息鼓，也有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。我們建議對(duì)于城投債仍可以積極介入，對(duì)于低評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債，控制好信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，近期調(diào)整也是介入的機(jī)會(huì)。守正出奇意味著將大部分倉(cāng)位集中于中高評(píng)級(jí)，少部分用于低評(píng)級(jí)以獲得超額收益。
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