債券委外投資風(fēng)險防范
債券委外投資風(fēng)險防范
所謂債券委外一般是指商業(yè)銀行將自營或理財資金以信托計劃或定向?qū)舻男问轿腥?、基金公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司等外部機構(gòu)管理，從而進入債券市場。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券委外投資風(fēng)險防范的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
論債券委外投資風(fēng)險防范
一、委外業(yè)務(wù)的發(fā)展
所謂債券委外一般是指商業(yè)銀行將自營或理財資金以信托計劃或定向?qū)舻男问轿腥?、基金公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司等外部機構(gòu)管理，從而進入債券市場。在整個投資過程中，銀行作為資金委托人承擔(dān)實際的投資風(fēng)險，享受預(yù)期收益及部分超額投資收益，外部機構(gòu)作為資金實際管理人提取固定比例的管理費及約定比例的超額投資收益，但并不承擔(dān)實質(zhì)投資風(fēng)險。
委外業(yè)務(wù)起源于部分中小規(guī)模的城商行和農(nóng)商行自身資產(chǎn)規(guī)模和理財規(guī)模的迅速增長，但其自身的投資團隊難以在短時間內(nèi)建立，因而將資金委托給更為專業(yè)、投研能力更為出色的非銀機構(gòu)管理。隨著2014年興起的債券牛市以及全年范圍內(nèi)銀行理財規(guī)模的不斷擴大，越來越多的中小銀行加入委外投資的浪潮之中。而受“資產(chǎn)荒”的影響，許多大型銀行為分散投資風(fēng)險、追求資產(chǎn)配置多元化，近年來也陸續(xù)將部分資金委托給外部機構(gòu)管理。據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，結(jié)合信用風(fēng)險暴露疊加流動性充裕引發(fā)的“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象日益嚴重，2016年銀行委外投資債券的比例仍將不斷擴大，預(yù)計委外規(guī)模將達2-3萬億元，成為影響中國債市走向不可忽視的力量。
二、銀行委外業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范
受經(jīng)營壓力、抗風(fēng)險能力以及和人才吸引力的影響，對于許多中小銀行，特別是一些區(qū)域性的農(nóng)商行、農(nóng)信社，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，債券委外投資仍然是資產(chǎn)配置中重要的組成部分，因此委外業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范不容小視。
(一)甄選合作伙伴、建立白名單篩選
中小銀行由于自身抗風(fēng)險能力較弱，在選擇合作的債券管理人時不能只顧投資收益，應(yīng)將資金安全性放在首要位置，盡量選擇資產(chǎn)規(guī)模大、歷史業(yè)績優(yōu)、投研能力強、組織架構(gòu)清晰的管理人，綜合考量后建立合作對手白名單。另外在具體合作落地時有必要對管理人進行實地考察，與投資經(jīng)理進行深入交流，了解投資經(jīng)理的投資風(fēng)格、投資策略以及管理機構(gòu)整體風(fēng)控措施。
(二)嚴審合同協(xié)議、明確權(quán)利義務(wù)
在簽訂委托管理業(yè)務(wù)協(xié)議時，應(yīng)明確委托人、托管人和管理人各自的權(quán)利和義務(wù);對于投資范圍、投資限制，委托人應(yīng)根據(jù)自身投資需求以及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)對委托人的要求逐條斟酌，可對投資債券的久期、單債集中度、行業(yè)集中度等做出具體要求，當(dāng)前形勢下，盡量避免投資兩高一剩行業(yè)和民營企業(yè)私募債。
(三)控制杠桿比例、防范流動性風(fēng)險
隨著2014年債券牛市以來，個券收益率的不斷下行，單純依靠持有到期的策略已很難滿足投資人需求，在資本利得空間不斷縮小的形勢下，銀行委外資金加杠桿的情形愈演愈烈，一些小機構(gòu)為追求超額收益杠桿率以達到兩倍甚至更高。當(dāng)資金面流動性寬裕時，高杠桿率的問題并不明顯，但隨著短期資金供求的邊際變化以及對信用風(fēng)險和估值的擔(dān)憂，一旦市場出現(xiàn)預(yù)料之外的利空因素，擁擠拋售下流動性風(fēng)險和債市調(diào)整風(fēng)險均將被進一步放大，特別是銀行吸收的表外理財資金，成本高、來源不穩(wěn)定，更容易受到流動性困擾，因此，筆者建議當(dāng)前市場環(huán)境下委外業(yè)務(wù)的杠桿率應(yīng)控制在1.5倍以內(nèi)較為合理。
(四)掌握底層資產(chǎn)明細、建立債券投資風(fēng)控體系
在一般委外業(yè)務(wù)合作過程中，管理人可以根據(jù)委托人的需求提供債券投資的底層清單，一些委托人往往只關(guān)注投資收益，而對投資過程并不關(guān)心。我們認為中小銀行應(yīng)重視投資過程，以管理人提供的底層資產(chǎn)明細為基礎(chǔ)，跟蹤所持債券的評級、凈值、發(fā)行主體的變動情況，建立自己的債券投資風(fēng)控體系，這一點在采用定向?qū)敉顿Y模式時更為重要。
(五)豐富交易對手、分散投資風(fēng)險
資產(chǎn)委托人應(yīng)盡量尋找不同類型的金融機構(gòu)作為管理人，券商、資管、基金、信托等不同類型的金融機構(gòu)其內(nèi)部管理模式和風(fēng)控措施各不相同，投資風(fēng)格也各有千秋，委托人在賬戶管理能力所及的范圍內(nèi)，應(yīng)盡量豐富交易對手、分散投資風(fēng)險。
(六)設(shè)置風(fēng)險備付、建立應(yīng)急預(yù)案
即使資產(chǎn)管理人、委托人均建立了完備的風(fēng)險控制體系，但在信用風(fēng)險不斷暴露的大環(huán)境下，市場上其實并沒有百分百安全的資產(chǎn)，任何一個管理人或投資顧問都不敢承諾委托資金的絕對安全。因此作為委托人，銀行應(yīng)盡早設(shè)置委外投資的風(fēng)險備付，建立遭遇信用風(fēng)險時整個決策反應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，定期測試在發(fā)生流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險等不同情景下相關(guān)業(yè)務(wù)部門的應(yīng)對措施，在未發(fā)生風(fēng)險時做好最壞的打算。
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