美國債券市場發(fā)展的階段性及主要作用
強(qiáng)大的美國債券市場尤其是國債市場，是美元國際化的基石。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享美國債券市場發(fā)展的階段性及主要作用的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
美國債券市場發(fā)展的階段性及主要作用是什么
美國債券市場的發(fā)展概況
美國債券市場是世界上歷史最悠久的債券市場之一，其債券市場的發(fā)展可以追溯到18世紀(jì)。在1775-1783年美國爆發(fā)“獨(dú)立戰(zhàn)爭”期間，華盛頓率領(lǐng)的大陸軍需要巨額的經(jīng)費(fèi)支持，但大陸會議沒有權(quán)利征稅，也無法通過長期貸款籌集資金，因此發(fā)行短期債券成了唯一財(cái)源。獨(dú)立戰(zhàn)爭期間，美國共發(fā)行了超過1.9億美元的戰(zhàn)爭國債1。此后在19世紀(jì)和20世紀(jì)上半葉，美國債券市場發(fā)展的進(jìn)程相對緩慢，交易極不活躍，大多數(shù)債券投資者都采取購買并持有的投資策略，以獲取穩(wěn)定的利息回報。
20世紀(jì)70年代發(fā)生的兩次石油危機(jī)及其引發(fā)的一系列經(jīng)濟(jì)和金融體制變化刺激了債券的交易與發(fā)展，一方面，兩次石油危機(jī)造成了高通貨膨脹率，并導(dǎo)致全球固定匯率體系(即布雷頓森林體系)的崩潰，在這種情況下，市場利率不僅大幅上升，并且波動極其劇烈，這導(dǎo)致債券價格巨幅波動，由此對債券市場對沖風(fēng)險、提供流動性的功能需求大增;另一方面，兩次石油危機(jī)產(chǎn)生的一個間接結(jié)果是利率市場化、金融自由化與全球化的迅速發(fā)展，這使得大量企業(yè)和地方政府開始主要依靠債券市場而不是銀行貸款來獲得直接的債務(wù)性資金，其結(jié)果就是債券發(fā)行規(guī)模迅速增長;此外，美聯(lián)儲執(zhí)行貨幣政策也要求有一個較為發(fā)達(dá)的債券二級市場，以便于其公開市場業(yè)務(wù)操作。
20世紀(jì)80年代以來，美國債券市場取得了快速發(fā)展，1980-2012年美國債券市場存量規(guī)模年均增速達(dá)到8.84%，遠(yuǎn)超同期GDP年均增速5.55%的水平。當(dāng)前，美國債券市場已成為種類齊全、匯聚全球資金的最重要的資本市場，也是美國政府和企業(yè)最重要的融資場所之一。截至2012年末，美國債券市場存量達(dá)到38.14萬億美元，約相當(dāng)于美國股票市值的1.2倍2，占美國GDP的比重為243.20%。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，美國債券市場的品種主要包括聯(lián)邦政府公債(含國債和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券)、市政債券、公司債券以及結(jié)構(gòu)性債券(含抵押貸款證券和資產(chǎn)支持證券)，2012年末美國債券市場存量中，國債占比為28.64%，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券占比為5.50%，市政債券占比為9.74%，公司債券占比為23.83%，抵押貸款證券占比為21.42%，資產(chǎn)支持證券占比為4.43%。
美國債券市場發(fā)展的階段性特征
債券市場是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，并與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著相互影響、相互促進(jìn)的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系。一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段和水平是債券市場形成的基礎(chǔ)與條件，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的逐漸深化主導(dǎo)著債券市場的發(fā)展進(jìn)程;另一方面，債券市場通過強(qiáng)化資本積累、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動工業(yè)化進(jìn)程等，又會支持和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯托從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的角度把各個國家的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程劃分為五個增長階段3：傳統(tǒng)社會階段→起飛準(zhǔn)備階段→起飛階段→向成熟過度階段→大眾高消費(fèi)階段。參照此標(biāo)準(zhǔn)，可將美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程劃分為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)階段、工業(yè)化準(zhǔn)備階段、工業(yè)化進(jìn)程階段和后工業(yè)化階段，進(jìn)而可以發(fā)現(xiàn)，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，美國債券市場表現(xiàn)出了不同的階段性發(fā)展特征。
首先，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)階段，美國債券市場主要由單一的國債市場構(gòu)成。在該階段，社會生產(chǎn)能力有限，大部分資源投向了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，商品經(jīng)濟(jì)很不發(fā)達(dá)，社會剩余資本很少，且多集中于土地所有者手中，人們基本處于自給自足狀態(tài)，絕大多數(shù)公眾沒有投融資需求。政府是當(dāng)時的主要資金需求方，并且發(fā)債只是政府迫不得已時籌集資金的權(quán)宜之計(jì)，比如戰(zhàn)爭或籌集建設(shè)資金，因此發(fā)債規(guī)模變化不定，發(fā)行時間也不固定。在獨(dú)立戰(zhàn)爭以前，美國各殖民地政府在組建公共土地銀行過程中陸續(xù)發(fā)行了一些債券。
美國債券市場發(fā)展的歷史作用
(一)美國債券市場有力地促進(jìn)了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展
金融本質(zhì)上是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的，債券市場亦如此，配置資源和提供流動性管理是債券市場的核心功能。規(guī)模較大、流動性良好的國內(nèi)債券市場是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分。作為美國資本市場的重要組成部分，美國債券市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮了不可替代的作用。
首先，政府通過發(fā)行國債和市政債券為公共投資建設(shè)等提供資金支持。從滿足美國建國初期國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要，到解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的環(huán)境污染問題及滿足市政建設(shè)與公共設(shè)施投入的需要，再到解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩等問題，美國政府一直通過債券市場籌集資金，并且融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。尤其是次貸危機(jī)之后，政府在債券市場的融資規(guī)模和比重均不斷提高。從國債來看，1996年美國國債發(fā)行量為0.61萬億美元，到2012年達(dá)2.31萬億美元，比1996年增長了2.8倍6;2012年美國國債存量達(dá)到10.92萬億美元，是1980年的17.5倍。2012年美國國債存量在債券市場總存量中占比為28.64%，比1980年占比提高了4.07個百分點(diǎn)，比2007年次貸危機(jī)發(fā)生時更是提高了14.62個百分點(diǎn)。從市政債來看，1996年美國市政債券發(fā)行量為1852億美元，2012年發(fā)行量達(dá)3789億美元，比1996年增長了1.1倍，2012年美國市政債券存量達(dá)到3.71萬億美元，是1980年的9.3倍。
(二)美國債券市場在推動美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮了巨大作用
美國債券市場在促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也有力地推動了美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，債券市場在美國的技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中扮演著重要角色，其中有兩類債券品種值得關(guān)注。
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