中國債券違約的風險到底有多大
現(xiàn)券與融資交易規(guī)模陡增、收益率顯著下降以及信用利差急劇收窄，三者同時出現(xiàn)，再配以大量新增資金的涌入，可作為判斷債市是否出現(xiàn)泡沫的標準。下面由學習啦小編為你分享中國債券違約的風險有多大的相關內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
中國債券違約的風險究竟有多大?
中國債市已顯現(xiàn)泡沫的某些跡象。但我們不必過分擔心債券違約對社會穩(wěn)定的影響。我們可以加強宣傳引導，完善立法，并建立債權人保護機制，提高抵押物處置的可操作性，打擊惡意逃廢債行為。強化評級公司等中介機構的作用，重視信息披露和監(jiān)管協(xié)調(diào)。加強信用風險管理，推動CRM等信用風險緩釋工具的運用。
當今，中美貨幣條件均處寬松狀態(tài)。雖然美聯(lián)儲于2015年底啟動了加息進程，但從目前進展看，2016年加息的次數(shù)可能遠遜預期。反觀中國，一年多來，6次降息，多次降準，加上公開市場操作等其他工具的運用，導致貨幣、信貸大幅擴張。寬松的貨幣條件，使貨幣市場利率處于低位，債券收益率下降，而信用利差大幅收窄。這種低利率環(huán)境，有利于企業(yè)融資，而投資者為了搏取高收益，競相認購低等級債券，并加大資金杠桿，從而使得信用利差進一步下降。在貨幣政策預期發(fā)生變化、債券發(fā)行壓力加大以及信用風險蔓延時，極易造成市場波動，而這種波動，反過來也會影響貨幣政策的實施。
債券風險溢價大幅收窄
近來，關于債市泡沫的議論不絕于耳。有人認為，中國債市的杠桿率并不高，所以對泡沫的過分擔心是杞人憂天。反對者則堅稱，有些地產(chǎn)債的發(fā)行利率甚至與政策性金融債相當，是過度炒作，而個別機構的投資杠桿已達數(shù)十倍，若再不控制，可能崩盤。一段時間以來，國內(nèi)外金融市場動蕩不已，全球債市也是前有2015年4月下旬的歐、美、日債券狂跌，后有2015年12月中旬發(fā)生的美國高收益?zhèn)募袙伿邸Ｔ诖吮尘跋?，如何評估當前的中國債市，顯然具有特別的含義。
先看杠桿率。當前整個債券市場的杠桿水平并不高，2015年初1.081倍，現(xiàn)為1.1倍。分別看，交易所杠桿率1.37倍，雖較銀行間市場的1.09倍超出許多，但也只是近年的平均水平。所以，整個市場的杠桿率，并不值得擔心。
這是容易令人迷惑的地方。杠桿率指標有時會漏掉關鍵信息。因債券托管規(guī)模遠高于融資余額，且二者通常變動巨大，所以需單獨分析。
數(shù)據(jù)顯示，銀行間債券回購余額3.6萬億，較一年前增2.04萬億，幅度127.6%。這并未顯著改變銀行間整體杠桿率水平：銀行間債券托管量的基數(shù)32.5萬億，而回購融資余額基數(shù)僅1.6萬億，前者是后者的20倍，因此，雖后者增速遠高于前者的28.8%，影響仍有限。而在其背后，杠桿融資快速增長的信息被部分屏蔽了。
融資余額是觀測杠桿融資的存量指標，融資交易量則顯示流量。歷史上，銀行間市場回購融資量的增速較為平穩(wěn)，2007年至2011年均在20%左右;但2012年打破常規(guī)，回購交易較2011年突增42%，結果2013年出現(xiàn)了錢荒!當年進行調(diào)整，增幅僅在個位數(shù);2014年再次增長42%，交易量由158萬億增至224萬億;2015年回購交易量突破450萬億，增速達歷史性的100%以上。交易所增速更快，2007年以來大都超過50%，個別年份甚至在200%。銀行間日均回購交易由1萬億增至2.5萬億，而隔夜回購占比遠超90%，顯示市場對資金寬松的持續(xù)性信心十足。
債券違約風險有多大?
中國的債務問題近來也受到特別關注。國際貨幣基金組織(IMF)在2016年4月份推出的《全球金融穩(wěn)定報告》中，以不同尋常的篇幅，專門分析了中國企業(yè)的債務負擔和銀行業(yè)不良貸款。之后，5月7號出版的英國《經(jīng)濟學人》雜志，談到了債務泡沫破滅的問題。以上種種，恰逢4月份以來國內(nèi)債券市場調(diào)整和違約事件頻發(fā)，以致對債券違約風險的關注，被提到了前所未有的高度。
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