歐洲債券發(fā)展歷史
歐洲債券發(fā)展歷史
美國(guó)市場(chǎng)“利息平衡稅”以及對(duì)外國(guó)借款人貸款數(shù)額的限制，迫使一些國(guó)家想到去歐洲市場(chǎng)發(fā)債券融資，因融資與投資的便利性，債券幣種范圍擴(kuò)大，成為如今廣義上的歐洲債券。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享歐洲債券發(fā)展歷史的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
歐洲債券成長(zhǎng)秘史
在世界金融史上，幾乎每一次金融創(chuàng)新都是在金融抑制“上有政策”中出現(xiàn)的“下有對(duì)策”，歐洲債券就是其中一例。
歐洲債券最初是在歐洲發(fā)行的用以募集美元資金的債券，誕生于20世紀(jì)60年代，是當(dāng)時(shí)用以規(guī)避美國(guó)資本市場(chǎng)管制的金融創(chuàng)新。上世紀(jì)70年代后，國(guó)際匯率波動(dòng)幅度增大，為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)又陸續(xù)出現(xiàn)了以德國(guó)馬克、瑞士法郎和日元等為面值貨幣的歐洲債券，發(fā)行地也擴(kuò)展到亞太地區(qū)、北美和拉丁美洲等地。
歐洲債券的演變歷程
因而，歐洲債券演變的最終結(jié)果是既可以和歐洲無關(guān)，也可以和美元無關(guān)。其確切定義可以簡(jiǎn)述為：A國(guó)的政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或國(guó)際組織在B國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的以C國(guó)貨幣為面值的債券，比如日本公司在澳大利亞發(fā)行的美元面值債券就屬于歐洲債券。這樣繞人的金融產(chǎn)品，其產(chǎn)生和發(fā)展緣于二戰(zhàn)后美元的中心地位和歐洲重建。
二戰(zhàn)后，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)上穩(wěn)居世界老大位置，1944年建立的布雷頓森林體系更是確立了美元在國(guó)際匯率體系中的中心貨幣地位。然而，美國(guó)人沒能為這樣的霸主地位高興多久就遭遇了煩惱。從20世紀(jì)50年代開始，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易盈余逐漸減少并趨于赤字，跨國(guó)公司不斷擴(kuò)大海外直接投資，同時(shí)紐約作為當(dāng)時(shí)唯一真正的國(guó)際資本市場(chǎng)吸引了眾多歐洲融資者，這些因素共同造成美元資金大量外流的局面。
于是，美國(guó)政府開始擔(dān)憂是否還能堅(jiān)守布雷頓森林體系中美元兌換黃金的承諾。1960年11月，肯尼迪贏得了美國(guó)總統(tǒng)大選，國(guó)際收支赤字成為其在任期間最為擔(dān)心的問題之一。在軍事和經(jīng)濟(jì)利益的博弈中，肯尼迪很快意識(shí)到德、法兩國(guó)正在運(yùn)用戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的貨幣力量迫使美國(guó)改變?cè)跉W洲的政治和安全政策，赤字和美元債務(wù)也在一定程度上使美國(guó)外交政策被歐洲盈余國(guó)家的貨幣政策挾持。在這一背景下，美國(guó)政府開始嘗試采取限制性措施對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。
其中，有兩項(xiàng)措施起到了關(guān)鍵性作用。其一是肯尼迪總統(tǒng)于1963年下令征收的“利息平衡稅”，即對(duì)美國(guó)居民持有外國(guó)在美發(fā)行債券所得的利息征稅，這一措施導(dǎo)致外國(guó)公司在美融資成本增加。其二是肯尼迪遇刺后上任的約翰遜總統(tǒng)1965年要求美國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外國(guó)借款人的貸款數(shù)額進(jìn)行限制。
兩項(xiàng)舉措限制了外國(guó)公司在美國(guó)資本市場(chǎng)的融資規(guī)模，但是國(guó)際市場(chǎng)上美元需求卻有增無減，彼時(shí)，許多歐洲國(guó)家如英、法、德等在戰(zhàn)后重建過程中積累了大量美元，正在尋求可獲取盈利的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，歐洲資本市場(chǎng)正在逐漸形成。
于是，大家一拍即合，一些國(guó)家開始在歐洲市場(chǎng)發(fā)行美元面值債券，以避開美國(guó)政府管制。世界上第一只歐洲債券于1963年7月在盧森堡發(fā)行并在盧森堡證券交易所掛牌，成功地為一家意大利公司籌集到1500萬美元資金。這就是最早期的歐洲債券，是面對(duì)美國(guó)政府管制產(chǎn)生的一次金融創(chuàng)新成果。1968年，美國(guó)政府又出臺(tái)了針對(duì)美國(guó)公司對(duì)外直接投資的管制措施，迫使美國(guó)跨國(guó)公司也參與到歐洲債券市場(chǎng)當(dāng)中。
隨后，布雷頓森林體系因美國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期赤字難以為繼，終于在1973年徹底崩潰，美元停止兌換黃金，維系各國(guó)匯率穩(wěn)定的固定匯率制演變?yōu)楦?dòng)匯率制度。為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，融資者不再單一追求美元，開始根據(jù)自身需求發(fā)行面值貨幣為德國(guó)馬克等其他幣種的歐洲債券。同時(shí)，發(fā)行地也逐步擴(kuò)展到亞太、北美等地區(qū)。這是歐洲債券自身的又一次創(chuàng)新，自此，歐洲債券與其字面含義脫離。
作為一種規(guī)避調(diào)控的金融創(chuàng)新，歐洲債券從誕生伊始就展示出旺盛的生命力，迅速發(fā)展成為國(guó)際債券市場(chǎng)上份額最大的品種。究其原因，無非是此種金融創(chuàng)新帶來了許多特有優(yōu)勢(shì)，比如市場(chǎng)完全自由，債券發(fā)行靈活，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行費(fèi)用低廉，無需官方批準(zhǔn)，也不受任何國(guó)家的利率管制和發(fā)行數(shù)額限制等;同時(shí)，利息收入大都可免交所得稅的屬性成為其吸引投資者的利器。
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