我國企業(yè)債券市場的發(fā)展歷程
我國企業(yè)債券市場的發(fā)展歷程
我國企業(yè)債券的發(fā)展始于1984年，是隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深入和企業(yè)經(jīng)營機制的轉換、企業(yè)在尋求發(fā)展資金的過程中而自發(fā)出現(xiàn)的。下面由學習啦小編為你分享我國企業(yè)債券市場的發(fā)展歷程的相關內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
我國企業(yè)債券市場的發(fā)展歷程剖析
1、我國企業(yè)債券市場的自發(fā)階段
經(jīng)濟體制改革改變了原有的國民收入分配格局，城鄉(xiāng)居民收入增長迅速，企業(yè)分配制度的改革是當時國有企業(yè)改革的重點內(nèi)容，個人與企業(yè)可支配收入在國民收入分配份額中所占比重逐步增大，同時，經(jīng)濟發(fā)展又迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構，國有企業(yè)需要投入大量資金，而政府財力又有限、難以滿足國有企業(yè)的巨額資金需求，從而導致了資金供給者和資金需求者出現(xiàn)。于是，從1984年開始，有些企業(yè)開始自發(fā)地向企業(yè)職工內(nèi)部集資或者向社會公開發(fā)行債券，但公開發(fā)行的次數(shù)和范圍都很有限。企業(yè)債券交易市場于1986年開始出現(xiàn)，沈陽市信托投資公司是第一家辦理債券買賣、轉讓業(yè)務的區(qū)域性市場，其性質屬于柜臺交易市場。統(tǒng)計資料顯示，至1986年底，企業(yè)債券累計發(fā)行規(guī)模達100億元左右。當時的企業(yè)債券大多屬于內(nèi)部集資性質，“由于對股票、債券缺乏統(tǒng)一管理等原因，致使集資規(guī)模缺少宏觀控制;投資重點沒有放在國家急需的建設項目上;有些地方借發(fā)行股票、債券亂拉資金，盲目建設，重復建設，擴大了計劃外固定資產(chǎn)投資規(guī)模;有的強行攤派，使企業(yè)和群眾難以承受，并助長了不正之風。”
2、我國企業(yè)債券市場的初步發(fā)展階段
隨著企業(yè)債券的發(fā)展、“亂集資”等問題的出現(xiàn)，政府開始對企業(yè)債券管理進行研究。1987年3月27日，國務院頒布實施《企業(yè)債券管理暫行條例》，開始對企業(yè)債券進行統(tǒng)一管理。3月28日，國務院又發(fā)布了《關于加強股票、債券管理的通知》。1987年開始編制了初步的企業(yè)債券發(fā)行計劃，當年安排了75億元發(fā)行規(guī)模，其中地方項目30億元，重點建設項目45億元。
1988年，為治理通貨膨脹，國家開始治理整頓。為控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，沒有安排企業(yè)債券發(fā)行計劃。下半年，為了解決企業(yè)流動資金困難問題，開始批準發(fā)行短期融資券，計劃發(fā)行50億元，實際發(fā)行30億元。同年9月，配合國家政府機構改革，國家計委在財金司成立債券處，主要負責編制國內(nèi)債券發(fā)行計劃，包括企業(yè)債券發(fā)行計劃和股票發(fā)行計劃，參與證券市場規(guī)范化管理，以及有關政策的制定。這一階段中，國債市場化進程正在不斷深入、流通市場也在逐步形成，上海、深圳證券交易所先后成立，股票市場開始建立發(fā)展，交易所債券市場也開始運行。而1992年國務院證券委和中國證監(jiān)會的成立則標志著中國資本市場開始逐步納入全國統(tǒng)一監(jiān)管框架，全國性市場由此開始發(fā)展。
3、我國企業(yè)債券市場的清理整頓階段
1993年8月2日，為加強對企業(yè)債券的管理，《企業(yè)債券管理條例》頒布實施，其核心主要是發(fā)行計劃規(guī)模管理、募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計劃、具體發(fā)行采取審批制等。1994年，根據(jù)《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定，大部分企業(yè)債券品種都被取消，只留下中央企業(yè)債券和地方債券兩品種，并且這些債券的發(fā)行主體多為大型國有企業(yè)集團，資金投向也主要集中在道路、水電、能源等基礎設施和公用事業(yè)項目上。企業(yè)債券由此陷入低谷，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行種類都減少了，當年僅有國債、政策性銀行金融債、企業(yè)債三種債券發(fā)行，其中國債占總發(fā)行量的73﹪，金融債券主要是政策性銀行面向金融機構發(fā)行，作為企業(yè)融資重要手段的企業(yè)債券則不斷萎縮，發(fā)行量占債券市場發(fā)行量的比例越來越小。1994年僅安排了45億元的地方企業(yè)債券發(fā)行計劃，但當年實際發(fā)行規(guī)模僅為38.4億元。
4、我國企業(yè)債券市場的持續(xù)發(fā)展階段
1996年和1997年，滬、深證券交易所分別允許面值在1億元以上的債券在交易所掛牌交易，并出臺了《企業(yè)債券上市規(guī)則》、《企業(yè)債券發(fā)行與轉讓管理辦法》等規(guī)定，使企業(yè)債券的發(fā)行和流通進一步有規(guī)可循。為防止信貨資金違規(guī)進入股票市場，1997年6月6日人民銀行下發(fā)了《關于各商業(yè)銀行停止在證券交易所證券回購及現(xiàn)券交易的通知》，要求商業(yè)銀行全部退出交易所市場，同時建立了全國銀行間債券市場。我國債券市場分割的局面也形成了。這一階段中，雖然取消了只有國有企業(yè)可以發(fā)行企業(yè)債券的要求，但在這期間實際上只有2家民營企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債券，其余仍均為國有企業(yè)。其間也實行了一些如企業(yè)債券評級制度、發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)抵押和擔保人制度、受托人制度等，但均未能改變企業(yè)債券具有的準政府債券性質，而且市場規(guī)模較小，流動性較弱，成交量也低。
5、我國企業(yè)債券市場的規(guī)范發(fā)展階段
2000年以后，中國人民銀行不再直接參與企業(yè)債券的發(fā)行管理工作，而由國家計委統(tǒng)一負責。2004年6月21日發(fā)布的“國家發(fā)展改革委關于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知”對企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券的條件、批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的程序、批準企業(yè)債券發(fā)行方案的程序、企業(yè)債券的擔保、參與企業(yè)債券發(fā)行的中介機構的資格、企業(yè)債券的信息披露等進行了詳細規(guī)定。該文件己成為現(xiàn)階段企業(yè)債券發(fā)行管理的指導性文件。在這一階段中，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模逐年增大、長期債券逐步增多，3、5、7、10、15、20年期債券等均出現(xiàn)在市場上，募集資金的用途也出現(xiàn)多樣化，不再僅僅限于固定資產(chǎn)投資，這一階段從高層、管理層到學者、市場各方都對企業(yè)債的弊端和問題有了更多的發(fā)現(xiàn)和認識，并更加明確了發(fā)展公司債券的重要性。
6、我國企業(yè)債券市場的企業(yè)債券和公司債券分開發(fā)展階段
2007年8月14日《公司債券發(fā)行試點辦法》正式頒布實施標志著企業(yè)債券和公司債券正式分開發(fā)展。我國企業(yè)債券市場經(jīng)過多年的發(fā)展，存在一定問題的同時也在不斷規(guī)范化，取得了一定的成績，為國家經(jīng)濟建設籌集了大量資金，為我國的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展提供了支持，特別是支持了國家的一些重點建設項目，推動了地方城市基礎設施建設進程，也豐富了投資者的投資渠道。
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