SDR債券的最新信息
SDR債券的最新信息
世界銀行將于8月底前后在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行首只特別提款權(quán)(Special Drawing Right，SDR)債券，這是財(cái)新記者從多個(gè)渠道確認(rèn)的消息。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享SDR債券的最新信息的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
世界銀行將在中國(guó)發(fā)行首只SDR債券
一位不愿具名的國(guó)際貨幣基金組織(IMF)高級(jí)官員告訴財(cái)新記者，此次發(fā)行的SDR債券屬于非官方部門(mén)發(fā)行的SDR計(jì)價(jià)證券。此類(lèi)SDR債券理論上可以在任何市場(chǎng)由任何主體發(fā)行;由該國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)這只市場(chǎng)SDR債券，好處在于這是一家評(píng)級(jí)信譽(yù)較高的機(jī)構(gòu)，能獲得目前理論上能拿到的最低利率水平。
與發(fā)展人民幣計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)類(lèi)似，發(fā)展SDR計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)關(guān)鍵是相關(guān)市場(chǎng)主體、機(jī)制以及基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
前述IMF官員表示，要把市場(chǎng)培育起來(lái)，需要有不僅一只債券發(fā)行，最好是相對(duì)頻繁地發(fā)行，或者第一批即發(fā)行不同期限的債券——由不同機(jī)構(gòu)或同一個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)都可以。這樣才能發(fā)展出收益率曲線，讓投資者對(duì)持有較長(zhǎng)期限的SDR債券有信心。
財(cái)新記者同時(shí)獲悉，世界銀行之后，還陸續(xù)會(huì)有SDR債券發(fā)行。目前已有中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等多家機(jī)構(gòu)表達(dá)了發(fā)行SDR債券的意向。
SDR債券發(fā)行消息
市場(chǎng)初建，發(fā)債成本無(wú)疑會(huì)相對(duì)高昂，債券利率須加溢價(jià)才會(huì)有市場(chǎng)需求。前述IMF官員比喻道，就像從會(huì)場(chǎng)去機(jī)場(chǎng)，如果路上沒(méi)有燈，上路的第一輛車(chē)必須開(kāi)得很慢;待建好燈，后來(lái)的車(chē)就可以正常速度行駛。
這一初期成本將由各方共同分擔(dān)，但隨著市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善以及市場(chǎng)流動(dòng)性的增加，這些成本也將逐步消化。
正因?yàn)槿绱耍谕顿Y者方面，官方部門(mén)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在初期可能更具有吸引力，私人部門(mén)對(duì)SDR債券這一全新市場(chǎng)“胃口”的培養(yǎng)還需時(shí)日。不過(guò)，先行者既有成本，亦有潛在優(yōu)勢(shì)。前述IMF官員指出，市場(chǎng)的架構(gòu)和規(guī)則無(wú)疑是由先行者制定的，如果這個(gè)市場(chǎng)能夠真正建起來(lái)、變得可盈利、人們?cè)敢鈱①Y產(chǎn)放在該市場(chǎng)中，那么先行者可以在該市場(chǎng)中占得很大先機(jī)。
市場(chǎng)培育的挑戰(zhàn)無(wú)疑存在。SDR最早發(fā)行于1969年，是IMF根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。歷史上，上世紀(jì)70年代曾出現(xiàn)過(guò)SDR債券。到1981年共有總額達(dá)5.63億SDR的SDR計(jì)價(jià)債券發(fā)行。不過(guò)，隨著80年代初美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，投資者對(duì)資產(chǎn)的貨幣分散化需求衰減，此后再?zèng)]有SDR債券發(fā)行，這一市場(chǎng)逐漸淡出。
根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織正式宣布，人民幣將于2016年10月1日加入SDR，特別提款權(quán)的價(jià)值由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構(gòu)成的一籃子貨幣的當(dāng)期匯率確定，所占權(quán)重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。人民幣加入SDR只是第一步，完善國(guó)際金融架構(gòu)是今年中國(guó)作為G20主席國(guó)主推的領(lǐng)域之一，其中增強(qiáng)SDR的作用是重點(diǎn)所在。
信用等級(jí)調(diào)整對(duì)債券價(jià)格影響愈加顯著
在資本市場(chǎng)上，信息不對(duì)稱(chēng)是普遍存在的，而信用評(píng)級(jí)是為投資者獨(dú)立、客觀、公正地揭示債券信用風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，高質(zhì)量的信用評(píng)級(jí)可為投資者的投資決策提供重要參考。理論上講，如果債券信用評(píng)級(jí)對(duì)投資者的投資活動(dòng)具有重要影響，則當(dāng)信用等級(jí)發(fā)生變化時(shí)，債券價(jià)格或債券到期收益率就應(yīng)發(fā)生相應(yīng)的變化。因此，通過(guò)研究債券信用等級(jí)調(diào)整對(duì)債券價(jià)格是否具有重要影響，可以評(píng)判市場(chǎng)投資者對(duì)信用評(píng)級(jí)結(jié)果的認(rèn)可程度，并可以以此作為對(duì)信用評(píng)級(jí)結(jié)果的一種檢驗(yàn)。
聯(lián)合資信從2013年起開(kāi)始采用事件研究法建立模型，通過(guò)計(jì)算債券的平均異常到期收益率(AAR)以及債券的累積平均異常到期收益率(CAAR)，來(lái)實(shí)證分析我國(guó)債券市場(chǎng)中債券級(jí)別變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響。由于我國(guó)債券市場(chǎng)中很大一部分債券交易不活躍，債券價(jià)格波動(dòng)較大，導(dǎo)致不合格樣本較多，并且信用等級(jí)上調(diào)的債券數(shù)量遠(yuǎn)高于信用等級(jí)下調(diào)的債券數(shù)量，使得分析結(jié)果具有一定的局限性。因此，應(yīng)持續(xù)開(kāi)展這種檢驗(yàn)，才能提高檢驗(yàn)結(jié)果的準(zhǔn)確性，得出更客觀的結(jié)論。
2014年，我國(guó)債券市場(chǎng)債券發(fā)行主體級(jí)別和債項(xiàng)級(jí)別發(fā)生變化的情況仍然較多，且受產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩問(wèn)題和外需疲弱等內(nèi)外因素影響，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，多只債券的信用等級(jí)出現(xiàn)了跨級(jí)別下調(diào)的情況。本文仍采用事件研究法，對(duì)2013-2014年度我國(guó)債券市場(chǎng)中債券信用等級(jí)變化對(duì)債券價(jià)格的影響進(jìn)行實(shí)證分析。
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