債券的收益久期和杠桿是什么
你知道債券的收益久期和杠桿是什么。你知道債券的收益久期和杠桿中有多少不為人知的秘密么。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券的收益久期和杠桿是什么的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
債券的收益、久期和杠桿
第一條，上清所及中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月1日至25日，至少有103家發(fā)行人取消或延遲了共計(jì)1173.8億元人民幣的債券發(fā)行計(jì)劃，金額是去年同期的約3.4倍，3月份448億元的取消發(fā)債規(guī)模為去年同期3倍。近期境內(nèi)債券取消發(fā)行有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)，金額也在持續(xù)上升，尤其是國(guó)有企業(yè)違約事件比以前多，對(duì)市場(chǎng)情緒有負(fù)面影響，料債券取消發(fā)行潮仍會(huì)持續(xù)，會(huì)集中在盈利比較差的行業(yè)，如采礦能源行業(yè)以及建筑相關(guān)行業(yè)的傳統(tǒng)行業(yè)。近日銀行間債券市場(chǎng)接連下挫，也導(dǎo)致債券型基金遭遇大量贖回，目前看來(lái)債市的調(diào)整還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
第二條，今年以來(lái)債市違約頻頻發(fā)生，違約風(fēng)險(xiǎn)上升將引發(fā)質(zhì)押率下調(diào)或質(zhì)押資格喪失、估值風(fēng)險(xiǎn)上升、流動(dòng)性下降，很多機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為原因可能還是來(lái)自去杠桿造成的流動(dòng)性沖擊。信用市場(chǎng)的參與者不怕市場(chǎng)的波動(dòng)，所以傳統(tǒng)中大家認(rèn)為央行的主動(dòng)收緊又或通脹抬頭對(duì)債券市場(chǎng)的影響通常都還不是最主要和致命的，但參與主體的信仰一旦被打破恐怕才是最可怕的，如果再趕上的高杠桿環(huán)境，那么整個(gè)信用市場(chǎng)隨時(shí)都有可能在引發(fā)整個(gè)杠桿式的有毒螺旋的發(fā)酵，直到侵蝕了整個(gè)債券組合的流動(dòng)性后，原本以為是尾部性質(zhì)的信用性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變成債券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
第三條，一季度GDP數(shù)據(jù)顯示，東三省經(jīng)濟(jì)全線疲軟，吉林、黑龍江、遼寧GDP增速均列倒數(shù)，吉林和黑龍江一季度增速慢于去年水平，遼寧經(jīng)濟(jì)增速甚至跌入負(fù)值。中央近日出臺(tái)了《關(guān)于全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地的若干意見(jiàn)》，提出到2030年全面振興東北。新華社表示，東北地區(qū)區(qū)位條件優(yōu)越，沿邊沿海優(yōu)勢(shì)明顯，是全國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)極，在國(guó)家發(fā)展全局中舉足輕重，在全國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)中至關(guān)重要。其指出，新一輪?wèn)|北振興戰(zhàn)略，就好比解放戰(zhàn)爭(zhēng)中的“遼沈戰(zhàn)役”。我們要充分認(rèn)識(shí)推進(jìn)東北老工業(yè)基地全面振興的重要性和緊迫性，一以貫之地將這項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略推向新階段。
第四條，保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)42.18%。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司、人身險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)11.17%和52.50%。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總量達(dá)到13.85萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)12.09%，但利潤(rùn)也出現(xiàn)了同比55.29%的下滑。資金運(yùn)用收益共計(jì)1385.47億元，資金運(yùn)用平均收益率1.20%，同比下降1.03個(gè)百分點(diǎn)。保監(jiān)會(huì)人士表示，“利率下行周期下，一些保險(xiǎn)產(chǎn)品提供3.5%的保證收益率，較銀行存款等還是具有較大優(yōu)勢(shì)。但像一季度這種增長(zhǎng)也跟保險(xiǎn)業(yè)全年業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律有關(guān)，并不具有長(zhǎng)期持續(xù)性。”
債券的收益、久期和杠桿
最近一段時(shí)間，債券市場(chǎng)和去年的股市一樣吸引了太多的人關(guān)注，本周開(kāi)始十幾家基金公司，將開(kāi)展21天債券探索營(yíng)，讓您全方位了解債券市場(chǎng)和債券產(chǎn)品。昨日 “21天債券探索營(yíng)”第二講債券的收益、久期和杠桿：(因公眾號(hào)都是一人打理，疏漏之處歡迎指正)
首先回顧昨天的觀點(diǎn)。債券是什么呢?債券就是債權(quán)的合同。它和股票比1.股票是永久性的，債券是有期限的2.股東從公司稅后利潤(rùn)中分享股利，持有債券人從公司稅前利潤(rùn)中獲得固定利息3、求償?shù)燃?jí)上，債券較股票優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)利4.股東有投票權(quán)，債權(quán)人一般沒(méi)有投票權(quán)5.股票是一種風(fēng)險(xiǎn)資本，不涉及抵押擔(dān)保問(wèn)題，而債務(wù)資本可以要求特點(diǎn)資產(chǎn)做為保證償還的抵押。
而債券基金呢就是一籃子的債券，它的主要投資標(biāo)的就是債券。債券基金與債券最大的不同是它沒(méi)有債券的固定期限同時(shí)它的利息也不是固定的。
下面深入了解債券的收益。債券收益主要分為資本利得(也就是我們經(jīng)常說(shuō)的價(jià)格波動(dòng)，低吸高拋產(chǎn)生的收益);利息收入(合同會(huì)有注明);還有利益的再投資這三塊。大家在債券發(fā)行前可以關(guān)注下，債券都會(huì)有一個(gè)公告，注明債券的發(fā)行主體，發(fā)行規(guī)模，發(fā)行期限，主體評(píng)級(jí)，票面利率，最后一般會(huì)有提示債券是在哪里交易比如上交所或者銀行間。如果收益好的話，有合適的標(biāo)的，大家可以積極參與，因?yàn)楝F(xiàn)階段居民是可以參與銀行間債券市場(chǎng)的交易。
接下來(lái)我們了解債券的久期。久期是一個(gè)衡量值，更是一個(gè)比較值。首先大家都知道債券價(jià)格的漲跌與利率的升降成反向關(guān)系，利率上升的時(shí)候，債券價(jià)格便下滑。要知道債券價(jià)格變化，了解債券基金凈值對(duì)于利率變動(dòng)的敏感度如何，可以用久期做為指標(biāo)來(lái)衡量。久期取決于債券到期期限，本金和利息支出的現(xiàn)金流，到期收益率三大要素。久期以年計(jì)算，但與債券的到期期限是不同的概念，借助久期可以了解基金由于利率的變動(dòng)而獲益或損失多少。久期也可以理解為，收回本金的時(shí)間，所以很多人也理解為這個(gè)值越小，利息付的更頻繁，利率變化對(duì)久期短的收益率影響相對(duì)較小。
久期有一個(gè)規(guī)律，久期相對(duì)于債券剩余年限來(lái)說(shuō)，久期短于剩余年限一些。為什么會(huì)短一些呢?主要原因就是久期它反映的是現(xiàn)金流的一個(gè)價(jià)值，每次有派息久期就會(huì)縮短。所以得到以下定理一：只有貼現(xiàn)債券的馬考勒久期等于它的到期時(shí)間。例如：96元發(fā)行一個(gè)一年到期的100面值的債券，到期時(shí)間是1年，久期也是1年。二：直接債券的馬考勒久期小于或等于它們的到期時(shí)間。三：統(tǒng)一公債的馬考勒久期等于(1+1/y),其中y是計(jì)算現(xiàn)值采用的貼現(xiàn)率。四：在到期時(shí)間相同的條件下，息票率越高，久期越短。五：息票率不變的條件下，到期時(shí)間越久，久期一般也越長(zhǎng)。六：其它條件不變的情況下，債券的到期收益率越低，久期越長(zhǎng)。還有一種特殊的情況，久期大于到期時(shí)間的，那就是現(xiàn)在歐洲的負(fù)利率的情況下。
如果覺(jué)得久期太復(fù)雜，有個(gè)吃貨版的久期類(lèi)比。你買(mǎi)了4中食物牛奶、巧克力、面包、黃油，它們有各自的保鮮期，就好比一只債券在不同的時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流。那么這四種食物組合來(lái)說(shuō)，保鮮期(久期)是多久呢?以每種甜食的重量占食品組合總重的比例(債券各期現(xiàn)金流占債券價(jià)格之比)為權(quán)重，乘以每種食品的保鮮期(每期現(xiàn)金流的到期期限)，從而計(jì)算出四種食物的平均保鮮期。
久期越長(zhǎng)，債券基金的變動(dòng)越敏感。如果債券基金久期是5年，那么利率下降1%，基金的資產(chǎn)凈值約增加5%;反之，如果利率上漲1%，則基金資產(chǎn)凈值要遭受5%的損失。如果兩只債券基金久期分別為4年和2年，前者的波動(dòng)度約為后者的兩倍。所以久期有三個(gè)作用，首先利用久期控制利率的上浮或者下跌的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn);其次利用久期進(jìn)行免疫;最后利用久期優(yōu)化投資組合。
最后分享一下債券的杠桿。大家會(huì)發(fā)現(xiàn)很多債券基金的債券占比都在100%以上，這是為什么呢?是因?yàn)閭鸬母軛U，債券基金的正回購(gòu)把手里已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)的債券抵押給銀行或交易所，簽訂回購(gòu)協(xié)議，借入資金繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)債券。在實(shí)際利率下行期杠桿高好，實(shí)際利率上升期杠桿低好?，F(xiàn)階段開(kāi)放式基金目前最高的杠桿率為140%，封閉式債券基金的杠桿率最高為200%。市場(chǎng)上杠桿率最高的基金是公募基金的債券分級(jí)基金的B級(jí)，有近6倍多的杠桿。
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