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債券投資策略

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  近期,監(jiān)管層正在加快交易所債市的改革,彌補交易所債市這一個短板。在此背景下,我們認為交易所債市將迎來較大的投資機會。下面由學習啦小編為你分享債券投資策略的相關(guān)內(nèi)容,希望對大家有所幫助。

  理財 | 債券投資策略

  ◎投資策略:交易所債市保持向好勢頭,關(guān)注中高評級公司債

  近期,監(jiān)管層正在加快交易所債市的改革,彌補交易所債市這一個短板。在此背景下,我們認為交易

  所債市將迎來較大的投資機會。進入9月后,根據(jù)新的規(guī)定,債券ST品種將出現(xiàn),低評級的公司債將受到

  較大流動性沖擊,投資者介入該部分品種的門檻也相應提高。因此,建議投資者可適當向中高評級的公司

  債傾斜。而且部分中高評級的到期收益率也具有一定吸引力。可轉(zhuǎn)債市場也有望隨著A股市場出現(xiàn)一定機

  會,較為活躍的品種可適當波段操作。

  1、貨幣市場:8月資金面保持寬松,月末資金價格略有上行

  公開市場方面,8月央行延續(xù)凈投放,總額為1100億元。其中,包括國庫定存到期600億,央票到期

  10億元,正回購到期資金2090億元。而8月央行正回購規(guī)模為1600億元,招標利率均維持在3.70%。值

  得一提的是,月末一周有新股密集申購凍結(jié)資金達6000億左右,央行在當日(28日)公開市場開展了100

  億14天正回購,令當周公開市場連續(xù)第三周實現(xiàn)凈投放,凈投放資金量達450億。再加上有600億3月期

  國庫現(xiàn)金定存投放,有效減緩了新股申購對資金面的沖擊,這也是三周來最高值。

  總體來看,雖然有新股密集發(fā)行、月末等因素,但監(jiān)管層已給予市場多重助力,釋放穩(wěn)定貨幣市場的

  信號明顯。根據(jù)wind數(shù)據(jù),中短端受上述因素影響資金利率價格波動較大,但長端利率相對穩(wěn)定。具體來

  看,8月,銀行間同業(yè)拆解利率,隔夜利率從月初的3.25%一路下行至2.83%附近,月末出現(xiàn)小幅反彈至2.95%;

  而7天利率也是月初較高,在3.99%附近,之后開始回落至3.34%附近,但較隔夜利率開始反彈時間提前在

  20日,回升至3.81%附近;14天的利率相對比較平穩(wěn)從4.20%下跌至3.44%附近,也在20日出現(xiàn)反彈回升。

  而長端利率方面,21天的利率基本維持在4.20%附近,8月20日后出現(xiàn)小幅抬升至4.85%,但月底再次回

  落在4.00%附近。同時,1M基本維持在4.00%附近波動,月末出現(xiàn)小幅抬升至4.57%。

  2、9月季末和國慶雙擾動,可關(guān)注國債逆回購結(jié)構(gòu)性投資機會

  目前來看,雖然經(jīng)濟數(shù)據(jù)的連續(xù)不達預期使得經(jīng)濟回暖這一反彈基礎有所弱化,但市場對于政策放松

  預期卻有所升溫,且市場對較弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布后反應相對溫和。在月底的時候,為了緩解資金面的緊張

  預期,央行加大公開市場操作力度,繼續(xù)實施凈投放的措施,從而讓實際沖擊并不像市場預期的那樣嚴重。

  因此,在央行月末資金面維穩(wěn)意圖的指引下,再加上隨著 9 月 2 日起打新資金的陸續(xù)解凍,資金面緩解將

  更為明顯。

  從中長期來看,降低實體經(jīng)濟融資成本的政策目標并不會發(fā)生改變,因此資金面整體仍將維持穩(wěn)中偏

  松的格局。雖然資金面的短期擾動會對市場造成一定影響,但在政策放松預期逐漸升溫的情況下,流動性

  將保持適當寬松。不過,根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,9月正回購到期資金600億元,較8月的2090億元,大幅減

  少;另外,國庫定存到期 500 億元。再加之 9 月逢季末月末和“國慶”到來,資金面相對緊張在所難免,

  但就目前央行對資金面的政策指導態(tài)度來看,重啟逆回購補充市場資金面流動,或?qū)⑹谴蟾怕适录?。因此?/p>

  結(jié)合資金的供給變化來看,貨幣利率還會間歇性的沖高。因此,投資者可積極關(guān)注 204001-204014 等國債

  逆回購的短期投資機會。

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債券投資策略

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