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許多國(guó)家的公債收益率已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)值,顛覆了投資世界的觀念。買(mǎi)進(jìn)負(fù)收益率資產(chǎn)的原因包括通縮、押注公債價(jià)格上漲。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享為什么買(mǎi)負(fù)收益?zhèn)南嚓P(guān)內(nèi)容,希望對(duì)大家有所幫助。
買(mǎi)負(fù)收益?zhèn)脑蚴鞘裁?/h2>
許多國(guó)家公債收益率已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)值,顛覆了投資世界的觀念,這還不只是因?yàn)橘I(mǎi)進(jìn)這些公債猶如付錢(qián)給政府以取得貸款給政府的權(quán)利而已。
雖然遠(yuǎn)離債券投資的理由相當(dāng)充分,但也有持有這些債券的好理由,因他們具有極高的流動(dòng)性,且相當(dāng)“安全”。
根據(jù)投資銀行摩根大通的數(shù)據(jù),上周約有3.6萬(wàn)億(兆)美元的政府公債是以負(fù)利率進(jìn)行交易,相當(dāng)于其受到高度關(guān)注的全球政府公債指數(shù)(Global Government Bond Index)中券種交易量的16%。
若加入短期的國(guó)庫(kù)券,美銀美林估計(jì)上周以負(fù)利率成交的債券金額約為7.3萬(wàn)億美元。
買(mǎi)進(jìn)負(fù)收益率資產(chǎn)的原因之一就是通縮,也就是一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)不斷下跌。
只要消費(fèi)者物價(jià)通脹率低于債券收益率,甚至是物價(jià)下滑而收益率也呈負(fù)值的情形下,投資人實(shí)質(zhì)報(bào)酬仍可以為正值。
與此同時(shí),主要受油價(jià)崩跌影響,全球許多地區(qū)消費(fèi)者物價(jià)不是極度疲弱,就是已陷入全面通縮。
例如,歐元區(qū)1月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)就較上年同期下降0.6%,全年可能都將維持負(fù)值,而歐洲其他地區(qū)情況也差不多。
“你仍有許多理由買(mǎi)入收益率為負(fù)值的債券,在通縮環(huán)境下,你還可以掙點(diǎn)錢(qián),”國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(International Capital Markets Association)負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理和投資者委員會(huì)的Patrik Karlsson稱(chēng)。
通縮之虞促使歐洲央行上月推出規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億(兆)歐元的“量化寬松”刺激措施,將于3月起開(kāi)始實(shí)施。
這提供了買(mǎi)入債券的另一理由,而無(wú)論收益率是多少。在知道歐洲央行將挹注逾1萬(wàn)億歐元,并將用于購(gòu)債,而且如果該計(jì)劃在2016年9月后進(jìn)一步擴(kuò)大,歐洲央行將挹注更多資金時(shí),一些投資者押注公債價(jià)格上漲,所以先于歐洲央行買(mǎi)入。
在這一情況下,公債價(jià)格上漲應(yīng)能完全彌補(bǔ)收益率為負(fù)值的影響。
資本及安全性
購(gòu)買(mǎi)特定國(guó)家的債券亦為押注該國(guó)匯率升值的方式之一。
瑞士央行上月將利率在負(fù)值區(qū)域進(jìn)一步調(diào)降,但仍難以抑制瑞郎的升勢(shì),此前其取消了瑞郎兌歐元匯率上限。
其結(jié)果就是,瑞郎匯價(jià)更加強(qiáng)勁,未受債券收益率為負(fù)值的影響。瑞士債券收益率一路到10年期均為負(fù)值,15年券收益率在周初甚至也一度見(jiàn)到負(fù)值。
“對(duì)于追蹤由這些(歐洲)市場(chǎng)所組成指標(biāo)的基金而言,我們被迫持有負(fù)收益率的證券,”貝萊德固定收益產(chǎn)品策略師Brett Pybus表示。
他指出,“顯然有投資者準(zhǔn)備為安全性付出代價(jià)。”
由于油價(jià)動(dòng)輒漲跌5%,加上希臘、烏克蘭及俄羅斯等存在金融問(wèn)題的市場(chǎng)經(jīng)常大幅震蕩,避險(xiǎn)的瑞士債券的吸引力顯而易見(jiàn)。
對(duì)銀行業(yè)者而言,為了避開(kāi)該國(guó)央行所提供更具懲罰性的負(fù)存款利率,政府債券的低收益率可能是值得付出的代價(jià)。
舉例來(lái)說(shuō),五年期德債負(fù)0.03%的收益率要比歐洲央行向銀行隔夜存款所收取的負(fù)0.2%利息相對(duì)有吸引力。類(lèi)似的情況還有,瑞士五年期公債負(fù)0.5%的收益率,要比瑞士央行負(fù)0.75%的存款利率來(lái)得好。
盡管如此,即使是最保守的投資者也開(kāi)始感到惶惶不安了。這類(lèi)投資者偏愛(ài)的是超安全、高流動(dòng)性且低收益率的債券。
貝萊德的數(shù)據(jù)顯示,在歐洲央行1月22日宣布量化寬松政策前三周內(nèi),有14億美元的資金流向短期歐元區(qū)政府公債上市交易基金(ETF)。
但從1月22日至2月3日則有2.6億美元資金流出。
隨著利率和收益率進(jìn)一步低于零,(資金外流)的趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯,加大了在這領(lǐng)域投資者的壓力。
“我們沒(méi)有被迫買(mǎi)進(jìn)負(fù)收益率債券,迄今我們已經(jīng)避開(kāi)買(mǎi)進(jìn),”瑞典電信設(shè)備制造商愛(ài)立信(易利信,Ericsson)(ERICb.ST)發(fā)言人士Karin Hallstan表示。
“我們有保守的投資策略...(但)在瑞典央行采取負(fù)利率的情況下,將很難避開(kāi)一些負(fù)收益率的投資,我們并沒(méi)有準(zhǔn)備要改變我們的策略,并承擔(dān)更多信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求更高收益。”
愛(ài)立信最快下周可能得咬牙投資,因?qū)脮r(shí)瑞典央行可能是下個(gè)實(shí)施負(fù)利率的央行了。
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