債券盈利來(lái)源
債券盈利來(lái)源
債券(bond)，是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券盈利來(lái)源的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
債券盈利來(lái)源&初級(jí)交易策略
債券收益=(利息收入+資本利得)*杠桿系數(shù)*騎乘效應(yīng)
簡(jiǎn)要解釋如下：
利息收入：這個(gè)簡(jiǎn)單，就是債券發(fā)行時(shí)的票面利率。我國(guó)的按公司質(zhì)地、債券存續(xù)期、發(fā)行時(shí)間的不同，票面利率多在5%-8%。
資本利得：債券在二級(jí)市場(chǎng)交易跟股票類似，價(jià)格并非發(fā)行時(shí)的票面值，會(huì)出現(xiàn)折價(jià)或者溢價(jià)。比如2009年9月27日 09長(zhǎng)虹債凈價(jià)：71.77 ，票面是100.再如2014年11月24日 13大立債凈價(jià)：101，票面是100.這里就有套利空間，畢竟交易價(jià)格是波動(dòng)的。
杠桿系數(shù)：債券可以質(zhì)押給券商，換取標(biāo)準(zhǔn)券，然后通過正回購(gòu)放大資金。就像上面尹小二提到的，買入可質(zhì)押的城投債，質(zhì)押回購(gòu)放大，再買入同類城投債。他沒說的風(fēng)險(xiǎn)主要是爆倉(cāng)，中登結(jié)算自13年底以來(lái)不斷臨時(shí)下調(diào)折算率，風(fēng)控不好講面臨著給交易所還錢、但自己沒現(xiàn)金、只有拋售債券，導(dǎo)致虧損。但反過來(lái)理解，也是場(chǎng)外資金撿漏的機(jī)會(huì)。
騎乘效應(yīng)：這是我最喜歡的盈利源，在債券持有期間,一只債券的剩余期限也會(huì)逐漸變短,其收益率沿著收益率曲線下滑而給投資者帶來(lái)的收益就被稱為騎乘效應(yīng)。
很多投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)時(shí)，帶著定期存款的思維烙印。比如，想投資三年債券，就只觀注三年內(nèi)即將到期的債券。
很快，他就會(huì)發(fā)現(xiàn)，太多投資者喜歡到期限短的債券了。直接后果就是，債券到期期限越短，收益率越低。尤其是三年到期的債券年化收益率僅4%左右。而與此同時(shí)，卻有很多剩余期限較長(zhǎng)的債券，到期年收益超過了7%。最高的債券如09長(zhǎng)虹債(126019)，剩余5.72年。到期稅后年化收益甚至達(dá)到了7.7%。
可是，近6年的時(shí)間太漫長(zhǎng)了。很多投資者都無(wú)法忍受，這么漫長(zhǎng)的資金鎖定期。中途會(huì)有多少要用錢的地方呀。
我也不想把活錢鎖死這么久。2~3年是個(gè)比較合適的投資周期。太短了，又要傷神選擇新的投資。太長(zhǎng)了，又太考究耐性。
有沒有法子實(shí)現(xiàn)7%以上年化收益兩~三年債券投資?
假設(shè)一下，我們買入一支6年期債券，比如，長(zhǎng)虹債，持有三年后，會(huì)發(fā)生什么情況?
2009年9月27日，09長(zhǎng)虹債為例。凈價(jià)：71.77 應(yīng)計(jì)利息：0.20 全價(jià): 71.97 剩余期限：5.76 票面利息：0.8 面值：100元
單利：
長(zhǎng)虹稅前單利=((100-71.97)+0.8×6)/(71.97×5.76)=7.92%
長(zhǎng)虹稅后單利=((100-71.97)+0.8×6×0.8)/(71.97×5.76)=7.69%
三年后，長(zhǎng)虹債將變成短期債。長(zhǎng)虹債的到期年化收益極有可能在4%左右。相應(yīng)的，其債券市價(jià)應(yīng)在90元以上。即使按保守估計(jì)推算。持有長(zhǎng)虹債前三年的年化收益也應(yīng)在8%以上。
初級(jí)段位策略：這里只介紹思路，操作細(xì)節(jié)實(shí)踐后就慢慢明白了。
1.高頻交易策略：債券是T+0，當(dāng)天買當(dāng)天賣，可以盯著交易活躍品種專門吃波動(dòng)，一天可以做好幾個(gè)來(lái)回，成倍放大收益。
買進(jìn)又賣出，漲了好說，跌了怎么辦?
答：選取評(píng)級(jí)高的債券，跌了等它反彈上去再賣。你可以觀察AA+以上債券在一天內(nèi)的波動(dòng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)像織布機(jī)一樣上上下下，很少偏離中樞。
2.避稅策略：嚴(yán)格來(lái)說這是一種被動(dòng)策略，債券是按天計(jì)息，但到結(jié)息日對(duì)個(gè)人投資者是有20%的利息稅。據(jù)此有兩個(gè)思路：
A.在派息前賣出債券，派息后重新買入債券
這也是最常規(guī)的避稅操作?？梢詤⒖紓上⑷涨昂蟮腒線圖。會(huì)發(fā)現(xiàn)由于持有這種避稅想法的投資者眾多，往往在派息前，債券持續(xù)下行，派息后債券強(qiáng)勢(shì)上漲。(還有一個(gè)原因，派息后的債券，持有收益率相對(duì)高一些)
至于提前賣債的時(shí)間，膽小的，提前一兩個(gè)月賣;膽大的，提前一兩天賣。
既然派息要交稅，大家都在賣，那還有誰(shuí)去買呢?
答：公司戶是不扣利息稅的，所以公司戶會(huì)去買，散戶避稅賣出的對(duì)手盤是不扣稅的公司戶。
B.建立一個(gè)債券池，將心中滿意的債券放在里面。通過兩支相近債券的相互切換來(lái)實(shí)現(xiàn)避稅。
B1 當(dāng)一支債券快接近派息日時(shí)，賣掉，然后買入債券池中另外一支債券，可以實(shí)現(xiàn)完全避稅。
B2 我更欣賞另外一種避稅方式。持有一支債券時(shí)，當(dāng)另外一支債券除息后，將手中債券拋掉換成除息債券。此時(shí)，剛出息的債券，買入后相對(duì)收益較高(持有利息=票面利息/全價(jià)，此時(shí)，凈價(jià)幾乎等于全價(jià))
B3 或者，持有一支債券時(shí)，當(dāng)一支更高收益的新債上市時(shí)，將手中債券拋掉換成新債。此時(shí)，新債凈價(jià)幾乎等于全價(jià)。
3.坑機(jī)構(gòu)策略：債券由于流動(dòng)性較低，反而是散戶收割機(jī)構(gòu)的絕佳場(chǎng)所。這里的機(jī)構(gòu)主要指的是債券基金，由于債券基金在發(fā)起時(shí)往往對(duì)所投資的債券評(píng)級(jí)有要求，比如只投AA級(jí)以上債券。那么機(jī)會(huì)來(lái)了，當(dāng)債券評(píng)價(jià)被下調(diào)時(shí)，不管債券基金愿意還是不愿意，都必須拋出。很多債券基金虧損就源于此，各位債券基金經(jīng)理爭(zhēng)相拋售，把債券價(jià)格打的慘不忍睹，這就是個(gè)人投資者接貨的好時(shí)機(jī)。
4.上杠桿策略：前面提到過杠桿系數(shù)，買入折算率較高債券，成倍放大本金，利用較低的正回購(gòu)融資成本(一般在3%-4%左右)，博取更高的債券利率(如6%)。以折算率0.95的03三峽債為例，買入1000張后質(zhì)押，換回的資金可以再買950張，然后再質(zhì)押換回的資金買950*0.95張，不斷迭代下去。03三峽債的票面利率是4.86%，放大杠桿后等于是融入交易所的廉價(jià)資金，自己拿來(lái)投資高收益品種。但要提醒的是，不要杠桿太高，一般3到5倍就不錯(cuò)了。按5倍杠桿計(jì)算并假設(shè)正回購(gòu)利率3.5%，可以給03三峽債增厚收益(4.86%-3.5%)*5=6.8%。是不是很開心呢。
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