2016可轉(zhuǎn)股債券
2016可轉(zhuǎn)股債券
“債券轉(zhuǎn)股”不應(yīng)冒進(jìn)，下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享2016可轉(zhuǎn)股債券的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
2016可轉(zhuǎn)股債券：
在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)供給側(cè)改革不斷深入的背景下，去年以來(lái)信用債市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)增多。從2016年年初以來(lái)的最新情況看，現(xiàn)階段仍是信用債違約事件的“高發(fā)時(shí)間窗口”，并有進(jìn)一步向國(guó)企領(lǐng)域蔓延的態(tài)勢(shì)。結(jié)合監(jiān)管層有關(guān)“債轉(zhuǎn)股”的政策思路，有部分市場(chǎng)人士近期也對(duì)“債券轉(zhuǎn)股”抱有積極期待。值得注意的是，作為一個(gè)公平有序、規(guī)則透明的金融市場(chǎng)，債券市場(chǎng)在實(shí)施“債券轉(zhuǎn)股”方面不應(yīng)過(guò)于冒進(jìn)，更不能讓信用違約演變成惡意的“道德違約”。
從債券發(fā)行的角度而言，債券投資人以借出資金的方式，支持發(fā)債企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，在債券到期之后本應(yīng)獲得本金的償還和合理的利息回報(bào)。但在發(fā)債企業(yè)由于種種原因違約之后，就立刻成為弱勢(shì)一方。作為債權(quán)方的債券投資人，有權(quán)以各種合理合法的方式追回借出資金。而從債券違約的處理手段來(lái)看，如果在條件尚不成熟的基礎(chǔ)上，推廣“債券轉(zhuǎn)股”，乃至“一刀切”的實(shí)施，這對(duì)債券投資人顯然是十分不利的。
由于債券市場(chǎng)上投資人類(lèi)型眾多，既包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等中大型金融機(jī)構(gòu)，也同樣包括個(gè)人投資者以及代表個(gè)人投資者進(jìn)行投資的基金、理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品管理機(jī)構(gòu)。無(wú)論是從資金來(lái)源、投資目的等方面來(lái)看，債券轉(zhuǎn)股可能并不是一個(gè)適合各方都愿意接受的違約解決方案。更為重要的是，如果不對(duì)市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行修訂完善而實(shí)施“債券轉(zhuǎn)股”，那么債務(wù)人很可能就會(huì)依仗這一“托底機(jī)制”，進(jìn)而出現(xiàn)濫用資金、利益輸送等違法違規(guī)行為。
從解決債券違約的根本途徑上來(lái)說(shuō)，“債券轉(zhuǎn)股”的成功與否，最終仍要依靠不良債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榱夹缘墓蓹?quán)，在成功運(yùn)作之后債權(quán)人才能夠順利退出。而一旦債務(wù)人、債券發(fā)行人出現(xiàn)惡意違約，往往在惡意違約前就會(huì)將企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況變得不可收拾。
整體而言，“債轉(zhuǎn)股”的思路有助于相關(guān)債務(wù)鏈條和金融體系的穩(wěn)定，但在債券市場(chǎng)推進(jìn)“債券轉(zhuǎn)股”仍需謹(jǐn)慎，特別是在條件不具備的情況下，容易助推企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)。要實(shí)現(xiàn)政府與企業(yè)、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益最大化，充分發(fā)揮各市場(chǎng)主體作用才是“債券轉(zhuǎn)股”的最優(yōu)選擇。
信用違約風(fēng)險(xiǎn)上升 “債券轉(zhuǎn)股”暫難成行：
年初以來(lái)信用債違約案例明顯增多。近期債券市場(chǎng)爆出中煤集團(tuán)山西華昱能源有限公司、中國(guó)鐵路物資股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中鐵物資”)等央企信用債違約或重大違約風(fēng)險(xiǎn)。分析人士指出，信用債違約案例增多表明經(jīng)濟(jì)低迷環(huán)境中部分企業(yè)債務(wù)壓力顯著增大。銀行貸款“債轉(zhuǎn)股”的舉措有助于企業(yè)債務(wù)鏈條和金融體系的穩(wěn)定，但具體到債券市場(chǎng)，由于相關(guān)條件仍不成熟，“債券轉(zhuǎn)股”料暫難成行。
國(guó)企信用違約案例增多
在此前個(gè)別國(guó)企債券違約已成既定事實(shí)的背景下，近期信用風(fēng)險(xiǎn)已從一般國(guó)企延伸至央企領(lǐng)域。
4月11日，中鐵物資在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布了關(guān)于重大事項(xiàng)的特別風(fēng)險(xiǎn)提示暨相關(guān)債務(wù)融資工具暫停交易的公告，稱(chēng)申請(qǐng)公司相關(guān)債務(wù)融資工具于2016年4月11日上午開(kāi)始暫停交易，待相關(guān)事項(xiàng)確定并向投資人披露后，再申請(qǐng)恢復(fù)交易。公告同時(shí)顯示，中鐵物資發(fā)行且尚在存續(xù)期的9期債務(wù)融資工具總規(guī)模達(dá)人民幣168億元。其中，超短期融資券為48億元，中期票據(jù)為20億元，非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具PPN為100億元。其中，規(guī)模為10億元的超短期融資券“15鐵物資SCP004”，即將于5月17日迎來(lái)到期兌付日。
來(lái)自民生證券的研究顯示，中鐵物資此前已長(zhǎng)時(shí)間處于“資產(chǎn)負(fù)債率高且流動(dòng)性壓力較大、償債嚴(yán)重依賴(lài)外部支持”的狀態(tài)。其中，2014年末和2015年9月末中鐵物資的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到88.32%和87.81%。而2014年中鐵物資在剝離13家資不抵債、風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的子公司之后，由于劃出大量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，也使得公司資產(chǎn)規(guī)模大幅下降。同時(shí)，對(duì)相關(guān)往來(lái)款形成的其他應(yīng)收款大幅增加，回收風(fēng)險(xiǎn)很大。
值得注意的是，本次中鐵物資暫停巨額信用債交易，已經(jīng)是最近短短半個(gè)月時(shí)間里爆發(fā)的第三起國(guó)企債券違約風(fēng)險(xiǎn)事件。此前的3月28日，實(shí)際控制人為遼寧省國(guó)資委的東北特鋼，由于發(fā)行的8億元“15東特鋼CP001”由于未能籌措到足夠的償債資金，不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，并成為地方國(guó)企在公募債券市場(chǎng)上的首例違約。而在4月7日，央企背景的中煤華昱公告一期近6.38億元的短融債不能如期兌付，也成為首家債券違約的煤炭央企。
整體而言，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，債券市場(chǎng)上曾經(jīng)被投資者廣為信仰的“國(guó)企神話”，在短短半個(gè)月時(shí)間內(nèi)就已宣告終結(jié)。在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及整體財(cái)務(wù)壓力不減的背景下，市場(chǎng)各方普遍預(yù)期，年內(nèi)更多國(guó)企背景的債券出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)或成為大概率事件。相關(guān)事件的后續(xù)違約處理，也將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
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