毛利率分析

　　毛利率是什么？你可別小瞧了毛利率的重要性，毛利率是企業(yè)核心競爭力的財務(wù)反映，下面由學習啦小編為你展開分析毛利率，希望對大家有所幫助。

毛利率分析：

　　毛利率是企業(yè)核心競爭力的財務(wù)反映，亦是IPO審核中重點關(guān)注的財務(wù)指標。除非經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大改變，毛利率一般是比較穩(wěn)定，不會大的波動，并且也很少會出現(xiàn)遠遠高于同行業(yè)的平均水平。

　　某擬IPO企業(yè)在2009年至2011年硬件產(chǎn)品銷售收入分別為883.74萬、3275.60萬和8404.40萬，占營業(yè)收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，計算出來的銷售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%。沒有神功，毛利率一般不會大起大落。該公司毛利率大幅飆升，分明告訴大家，俺做假賬了。

　　還有比這更狠的主，另一擬IPO企業(yè)在報告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤合計為48572萬元，而同期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流合計僅為24萬元，筆者真想開罵，你丫真行，凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流天各一方，也敢這么傻大膽地上報。服了!

　　毛利率是毛利潤除以銷售收入的比率。什么是毛利潤，毛利潤是指銷售收入減去成本(銷售成本或主營業(yè)務(wù)成本)的差額，它是沒有拔毛的利潤，毛利潤出來后，企業(yè)先拔一層毛，也就是將期間費用、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤總額了，這時，國家動手了，再拔點所得稅，拔干凈了，就成凈利潤。

　　判斷一家上市公司的財報造沒造假，分析其毛利率的真實性非常重要。毛利率具有一定的穩(wěn)定性并與行業(yè)平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波動大，就要具體分析了。要是產(chǎn)品成本正常，主要是靠產(chǎn)品的定價高而導(dǎo)致的高毛利率，那是人家牛逼，產(chǎn)品有品牌、有定價權(quán)。要是靠降成本，可能就不太靠譜了。但一般情況下，毛利率過高的現(xiàn)象不會持續(xù)，當然壟斷行業(yè)例外，過低的現(xiàn)象也不會持續(xù)，因為正常發(fā)展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。所以，毛利率忽高忽低的企業(yè)，特別是那些毛利率如同過山車的企業(yè)，可能是財務(wù)造假造成的現(xiàn)象。

　　如何通過毛利率的進一步分析發(fā)現(xiàn)上市公司存在財務(wù)造假的現(xiàn)象，一般有：

　　1.如果分析上市公司財報時，出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降而毛利率逐年上升現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其產(chǎn)品銷售增長速度，其毛利率應(yīng)趨同下降才合理。另外，存貨周轉(zhuǎn)率下降也說明產(chǎn)品競爭力可能下降，競爭力不強，毛利率必然下降。

　　2.如果分析上市公司財報時，出現(xiàn)高毛利率而現(xiàn)金循環(huán)周期也較高的現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。企業(yè)的高毛利率一般意味著它在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有強勢地位，企業(yè)會盡量占用上游客戶的資金，而不給下游客戶很長的賒賬期，其現(xiàn)金循環(huán)周期(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))一般較小，甚至會出現(xiàn)負值。如果高毛利率與這些特征持續(xù)背離，往往意味著它是不真實的，需要警惕企業(yè)的盈利能力。

　　對于毛利率異常的擬IPO企業(yè)，一般存在關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象。因此，還應(yīng)對交易的公允性進行核查，判斷交易的商業(yè)實質(zhì)，對商業(yè)條款、結(jié)算條件、結(jié)算時間、與其他正?？蛻裘黠@不同的異常交易應(yīng)高度關(guān)注，核實異常交易的對手方是否是未披露關(guān)聯(lián)方，是否存在不正當?shù)睦孑斔托袨椤?/p>

　　工程行業(yè)毛利率普遍在5-6%，為什么？

　　毛利率代表著企業(yè)的盈利能力、行業(yè)景氣度水平。近年來，建筑業(yè)毛利率從正常的10%下滑到5%，而這還沒有計算期間費用、稅負等，建筑市場環(huán)境繼續(xù)惡化，工程款回攏率低、運營費用增加、經(jīng)營性現(xiàn)金流為紅字、居高不下的融資成本、特別是“營改增”建筑業(yè)實際增加的稅負等，可以預(yù)見的是建筑業(yè)也和鋼鐵、煤碳和部分制造業(yè)一樣，形勢十分嚴竣。

　　分析兩大建筑施工龍頭上市公司“中國建筑”2015年半年報、“上海建工”年報的經(jīng)營分析，中國建筑承接的多為國家高大難新項目，毛利率較高，房屋建筑工程毛利率在7%;上海建工因承接大量的房建工程，有較大代表性，表單中建筑施工毛利率普遍在5-6%。

　　真相一：企業(yè)利潤低，項目利潤高

　　現(xiàn)在所謂的行業(yè)利潤低，大家的說法和統(tǒng)計數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)總部利潤低，實際上項目上利潤應(yīng)該不低。

　　由于國內(nèi)建企管理體系和管理能力落后，無法進行集約化經(jīng)營，大多數(shù)民營建企和越來越多的大型國營建企采取項目承包制的方式作為項目數(shù)量和地域擴張的主要手段。這種簡單粗放的企業(yè)運營模式的結(jié)果是大量利潤留存在項目上，有的企業(yè)總部本身只承擔“稅務(wù)局”的角色，收點管理費了事，或靠內(nèi)部銀行賺錢，甚至有一批靠陪標、圍標收取費用過日子的建筑企業(yè)。

　　真相二：企業(yè)和項目的利潤都低，項目成員或分包供應(yīng)商利潤高

　　這種狀況在國有大型建企中更為普遍，民營建企中也不在少數(shù)。項目上利潤漏洞很多，總部和項目部都對成本管控乏力，項目上到處跑冒滴漏。最為嚴重的是，在總部管控無力的情況下，項目掌權(quán)人員缺乏職業(yè)精神，為個人私利，對分包商、供應(yīng)商放水，造成項目虧損。

　　真相三：總承包企業(yè)利潤低，專業(yè)公司利潤高