我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析_外匯儲(chǔ)備市場(chǎng)現(xiàn)狀分析(2)
我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析_外匯儲(chǔ)備市場(chǎng)現(xiàn)狀分析
外匯儲(chǔ)備的原則
各國(guó)政府管理和經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備，一般都遵循安全性、流動(dòng)性和盈利性三個(gè)原則。
安全性是指外匯儲(chǔ)備應(yīng)存放在政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)家和信譽(yù)高的銀行，并時(shí)刻注意這些國(guó)家和銀行的政治和經(jīng)營(yíng)動(dòng)向;要選擇風(fēng)險(xiǎn)小、幣值相對(duì)穩(wěn)定的幣種，并密切注視這些貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支和經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)測(cè)匯率的走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，減少匯率和利率風(fēng)險(xiǎn);還要投資于比較安全的信用工具，如信譽(yù)高的國(guó)家債券，或由國(guó)家擔(dān)保的機(jī)構(gòu)債券等。
流動(dòng)性是指保證外匯儲(chǔ)備能隨時(shí)兌現(xiàn)和用于支付，并做到以最低成本實(shí)現(xiàn)兌付。各國(guó)在安排外匯資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)根據(jù)本國(guó)對(duì)一定時(shí)間內(nèi)外匯收支狀況的預(yù)測(cè)，并考慮應(yīng)付突發(fā)事件，合理安排投資的期限組合?，F(xiàn)金和國(guó)庫(kù)券流動(dòng)性較強(qiáng)，其次是中期國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)期公債。
盈利性是指在保證安全和流動(dòng)的前提下，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的分析預(yù)測(cè)，確定科學(xué)的投資組合，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行資產(chǎn)投資和交易，使儲(chǔ)備資產(chǎn)增值。
但是，安全性、流動(dòng)性和盈利性三者不可能完全兼得。一般高風(fēng)險(xiǎn)才能有高收益，盈利大的資產(chǎn)必然安全性差，而安全性、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)必然盈利低。所以，各國(guó)在經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備時(shí)，往往各有側(cè)重。比如富國(guó)多重視流動(dòng)性，以隨時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)或用于對(duì)外支付，小國(guó)和資源貧乏國(guó)家多看重價(jià)值增值和財(cái)富積累。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)盡可能兼顧這三項(xiàng)原則，采用投資組合的策略,“不把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”，實(shí)行外匯儲(chǔ)備的多元化經(jīng)營(yíng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)增值。
外匯儲(chǔ)備的影響
外匯儲(chǔ)備的積極影響：
1.外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)增強(qiáng)了我國(guó)的綜合國(guó)力，提高了我國(guó)的國(guó)際資信。外匯儲(chǔ)備是體現(xiàn)一國(guó)綜合國(guó)力的重要指標(biāo)。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已躍居世界第一位，標(biāo)志著我國(guó)對(duì)外支付能力和調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)力的增強(qiáng)，為我國(guó)舉借外債以及債務(wù)的還本付息提供了可靠保證，對(duì)維護(hù)我國(guó)在國(guó)際上的良好信譽(yù)，吸引外資，爭(zhēng)取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2.充足的外匯儲(chǔ)備可以使我國(guó)中央銀行有效干預(yù)外匯市場(chǎng)，支持本幣匯率。充足的外匯儲(chǔ)備可以保證我國(guó)能夠從容應(yīng)對(duì)突發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，滿足有效干預(yù)外匯市場(chǎng)、維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定的需求。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后人民幣的良好表現(xiàn)再次證明，充足的外匯儲(chǔ)備對(duì)于穩(wěn)定人民幣幣值、維護(hù)投資者信心具有舉足輕重的作用。
3.充足的外匯儲(chǔ)備有力地促進(jìn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是充足的外匯儲(chǔ)備能夠提高我國(guó)對(duì)外融資能力，降低境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的融資成本，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，尋求更優(yōu)的投資環(huán)境和更大的利潤(rùn)空間;二是充足的外匯儲(chǔ)備在深化經(jīng)濟(jì)改革、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)技術(shù)等方面都能發(fā)揮重要作用。隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展大大加速，充足的外匯儲(chǔ)備可以滿足進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的需求;三是能夠更大程度地滿足居民正常用匯需求。
4.充足的外匯儲(chǔ)備也是人民幣最終實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換的一個(gè)必備條件。
人民幣可自由兌換是我國(guó)外匯體制改革的首要目標(biāo)。我國(guó)在1996年底實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，我國(guó)擁有雄厚的外匯儲(chǔ)備確保了我國(guó)能應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的兌換要求，維持外匯市場(chǎng)匯率的相對(duì)穩(wěn)定，抵御貨幣兌換所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，削弱其可能造成的負(fù)面影響。在經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換后，我們的目標(biāo)便是取消經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的外匯管制，對(duì)國(guó)際間正常的匯兌活動(dòng)和資金流動(dòng)不予限制，從而實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由兌換。充足的外匯儲(chǔ)備使中央銀行能有效地調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)，保持國(guó)際收支的基本平衡，使人民幣在邁向自由兌換的過(guò)程中保持匯率的基本穩(wěn)定。
外匯儲(chǔ)備的負(fù)面影響：
1、加大了通貨膨脹的壓力，影響貨幣當(dāng)局獨(dú)立制定貨幣政策。近年來(lái)外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放已經(jīng)成為中央銀行貨幣投放的主要渠道。由于外匯儲(chǔ)備逐年增加，央行為了維持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定，必須在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)入外匯拋出本幣。通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)的作用，貨幣供應(yīng)量被放大，不僅影響了貨幣政策的獨(dú)立性，而且造成了通貨膨脹的壓力。央行進(jìn)行對(duì)沖操作的工具還比較有限，對(duì)沖效果也不明顯，因此如果外匯儲(chǔ)備持續(xù)以較快的速度增長(zhǎng)，那么通貨膨脹的壓力就會(huì)繼續(xù)增加。
2、導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)不均衡，不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)需主導(dǎo)型模式的轉(zhuǎn)變。我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的形成，是政府鼓勵(lì)出口、鼓勵(lì)招商引資等政策因素和人民幣升值預(yù)期因素在起主要作用。繼續(xù)維持這種主要依靠出口和投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)，不僅有礙于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀、建立資源節(jié)約型和環(huán)境良好型社會(huì)的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且會(huì)損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力和后勁，不利于經(jīng)濟(jì)的健康和可持續(xù)發(fā)展。
3、增大了人民幣升值壓力，不利于對(duì)外貿(mào)易順利開(kāi)展巨額外匯儲(chǔ)備加大了人民幣匯率升值壓力，且使我國(guó)在相當(dāng)程度上陷入減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長(zhǎng)難以兼顧的兩難境地：要減輕外匯占款造成的過(guò)多基礎(chǔ)貨幣發(fā)行對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的影響，人民銀行必須加大回籠現(xiàn)金力度或提高利率，但這些操作將加大人民幣升值壓力;如果為了減輕人民幣升值壓力而增加貨幣供給或降低利率，本來(lái)就已經(jīng)極為寬松的貨幣市場(chǎng)將因此變得過(guò)度寬松，從而刺激國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫膨脹。我國(guó)有可能陷入“外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快—人民幣升值預(yù)期—資金流入—外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)—進(jìn)一步的升值和資金流入”這種惡性循環(huán)。此外，不斷高漲的外匯儲(chǔ)備還會(huì)進(jìn)一步加劇貿(mào)易摩擦，惡化國(guó)際收支失衡，不利于我國(guó)外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
4、帶來(lái)高額的機(jī)會(huì)成本，加大資金收益風(fēng)險(xiǎn)，加大了匯率風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)國(guó)家持有外匯儲(chǔ)備，就是把這些資源儲(chǔ)存起來(lái)，而放棄和犧牲利用他們投資的機(jī)會(huì)，在經(jīng)濟(jì)上就形成了一種損失，這種損失也就是機(jī)會(huì)成本，一國(guó)外匯儲(chǔ)備越多，機(jī)會(huì)成本也就越高。美元作為我國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要資產(chǎn)，匯率波動(dòng)較為頻繁，高額外匯儲(chǔ)備有可能承擔(dān)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。
5、成為導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩的重要原因，影響了銀行的資金使用效率，加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。巨額貿(mào)易順差通過(guò)結(jié)匯轉(zhuǎn)換成人民幣資金進(jìn)入商業(yè)銀行，外匯占款作為基礎(chǔ)貨幣大規(guī)模投放在貨幣乘數(shù)作用機(jī)制下引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴(kuò)張，使市場(chǎng)流動(dòng)性急劇膨脹。商業(yè)銀行的存差規(guī)模日益擴(kuò)大，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫等問(wèn)題，都與這一因素有關(guān)?；蛟S更嚴(yán)重的問(wèn)題還在于，流動(dòng)性過(guò)剩還會(huì)引發(fā)企業(yè)利潤(rùn)下滑、投資過(guò)熱和通貨膨脹等一系列消極后果。
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