中國外匯儲備投資

　　中國外匯儲備量大，這就決定了其本身的投資必須是多元化的。下面由學習啦小編為大家整理的中國外匯儲備的當前投資情況，希望大家喜歡!

　　中國外匯儲備的投資情況

　　首先，當前中國外匯儲備的經(jīng)營管理依然以安全性和流動性為首要目標。這主要表現(xiàn)為在外匯儲備的資產構成中，傳統(tǒng)上低風險、低預期年化收益、高流動性的國債和機構債占90%左右;其次，美元資產在中國外匯儲備中所占比例過高。無論是從對美出口占總出口的比重(2007年為19.1%)還是從對美進口占總進口的比重來看(2007年為7.3%)，美元資產在外匯儲備中65%的比例都過高了。這一方面反映出美元在全球貿易結算貨幣中依然占統(tǒng)治地位，另一方面也凸現(xiàn)了中國政府進行外匯儲備幣種多元化的困境：對于中國這樣的大國而言，在外匯市場上大量減持美元資產必然會造成美元匯率下跌，從而影響到外匯儲備中存量美元資產的價值。

　　再次，近年來美元對其他主要貨幣的大幅貶值，造成中國外匯儲備的國際購買力遭受嚴重損失。由于中國外匯儲備資產的65%以美元計價，那么美元相對于其他貨幣的貶值必然造成以貿易加權的一籃子貨幣計算的中國外匯儲備的國際購買力顯著下降。例如，目前中國外匯儲備規(guī)模突破了1.8萬億美元，假定其中美元資產占65%,那么一旦美元對人民幣貶值10%,以人民幣計算的中國外匯儲備價值將縮水1170億美元，相當于抹殺了3.9個百分點的GDP增長。

　　第四，美國次貸危機的深化意味著中國外匯儲備資產除了面臨匯率風險外，還面臨美國國債、機構債信用等級調降、市場價值縮水的風險。2008年7月，美國兩家房地產巨頭房利美、房地美陷入危機，需要募集750億美元資本金以避免資不抵債風險。如果美國政府不對其進行救援，則兩房發(fā)行的機構債的信用等級可能被調降;如果美國政府為兩家機構買單，則信用風險最終為美國政府所承擔，美國國債的信用等級可能被調降。無論出現(xiàn)哪種局面，對大量持有美國國債和機構債的中國央行而言都不是好消息。

　　最后，隨著外匯儲備規(guī)模的進一步增長，持有儲備的機會成本日益凸現(xiàn)，中國政府面臨著越來越大的提高外匯儲備投資預期年化收益率的壓力。中國外匯儲備的90%投資于美國國債與機構債，預期年化收益率不超過5%,而根據(jù)世界銀行對中國120個城市1.24萬家外商投資企業(yè)的調查，外國在華FDI企業(yè)的平均預期年化收益率超過22%.持有外匯儲備的機會成本越來越高，如何積極管理外匯儲備，提高外匯儲備資產的預期年化收益率成為當務之急。

　　前景如何進一步通過幣種多元化與資產多元化來分散投資風險，以及通過更多地投資于高風險高預期年化收益率資產來提高外匯儲備的投資預期年化收益率，是中國外匯管理當局面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。

　　從資產多元化角度出發(fā)，中國外匯管理當局應逐漸提高股權、企業(yè)債在資產組合中的比重，適度降低國債、機構債在資產組合中的比重，這一方面有助于提高外匯儲備的整體預期年化收益率，另一方面也有助于進一步分散風險。

　　考慮到中國依然是一個發(fā)展中國家，金融體系市場化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性，因此，保證外匯儲備資產的流動性和安全性依然非常重要。這意味著，外匯管理當局應該將外匯資產分為兩類進行管理，一類依然投資于低風險低預期年化收益金融產品，另一類則實施更加激進的多元化投資策略。中投公司(CIC)的設立是中國政府在積極管理外匯儲備方面邁出的重要一步。中投公司的首要目標就是通過實施比外管局更加激進的投資策略，提高外匯儲備資產的預期年化收益率。自2007年9月成立以來，中投公司已經(jīng)進行了多筆金融股權投資。目前，中投公司的投資組合偏重于美國金融股權，受次貸危機爆發(fā)與深化的影響，當前中投公司股權投資的市場價值不容樂觀，例如對黑石的股權投資迄今為止賬面價值縮水了40%左右。

　　在中投公司的競爭壓力下，外管局從2007年年底開始，也明顯加大了對發(fā)達國家資源型企業(yè)及金融股權的投資力度。2007年12月，外管局通過自己在香港的子公司華安投資，投資了三家澳大利亞商業(yè)銀行不到1%的少數(shù)股權，總投資金額為1.76億美元。2008年4月，外管局購買了法國道達爾公司(歐洲第三大石油公司)1.6%的股權，投資金額為28億美元。同月，外管局以10億英鎊購買了英國石油公司(BP,英國最大的公司)接近1%的股權。據(jù)媒體披露，外管局正在與美國私募股權基金TPG商談合作投資事宜。

　　我們認為，在人民幣升值背景下，外管局、中投公司、社保基金、國開行等主權投資機構加大對外股權投資的力度，符合中國的國家利益，有助于提高中國外匯儲備資產的預期年化收益率。這一趨勢將在未來一段時間內不斷增強。當然，中國政府也需要形成一套對外投資的綜合戰(zhàn)略，上述主權機構的海外投資應該相互配合相互補充，而不至于在某些項目上陷入無謂競爭。

　　最后必須指出，由于次貸危機加劇了國際金融市場的波動性，在這種惡劣的環(huán)境下，外匯儲備投資要取得令人滿意的預期年化收益率是非常困難的。對于中國外匯管理機構的投資業(yè)績，我們應該用客觀公正的基準去評價，而不應該僅因為預期年化收益率下降就去責怪管理當局。事實上，如果不能從源頭上遏制外匯儲備的增長，提高外匯儲備資產的整體投資預期年化收益率將會變得越來越困難。因此，中國政府需要盡快調整出口導向和引資導向的外貿外資政策，盡快實現(xiàn)人民幣匯率形成機制的市場化，以改善國際收支失衡，降低外匯儲備累積速度，實現(xiàn)國民經(jīng)濟的可持續(xù)平衡增長。

　　當一國外匯儲備遠大于國際貿易對付需要的時候，對龐大的外匯儲備進行投資組合管理就顯得尤為必要。據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，中國持有美國房利美、房地美債券達3760億美元，據(jù)某些機構推測，其中多為外匯局下屬投資公司持有，而“兩房”正陷入困境。與此同時，中投公司此前的幾筆投資也出現(xiàn)大幅浮虧。隨著美國次貸危機深化，上述一些原本認為“安全”的投資也變得不再安全了。

　　歐洲央行已完成對人民幣的外匯儲備投資

　　據(jù)歐洲央行電郵發(fā)送的聲明，歐洲央行已完成對人民幣的外匯儲備投資，規(guī)模相當于5億歐元。

　　歐洲央行在聲明中稱，上述舉措反映出人民幣作為國際貨幣的地位上升，并且中國作為歐元區(qū)最大貿易伙伴之一的重要性提高。

　　歐洲央行出售其“小部分”美元儲備進行了該項投資，外匯儲備總體規(guī)模維持不變。

　　歐洲央行持有約480億歐元的外匯儲備，其中大約四分之三為美元資產。對人民幣的上述投資是在過去六個月通過出售少量美元資產來完成的。

　　歐洲央行管委會于1月20日作出了執(zhí)行該交易的決定。