2014年12月的行情讓人創(chuàng)造出了一個新詞：滿倉踏空，滿倉跌停。很多人把炒股比作賭博，因為虧損的人實在太多了。近十幾年來諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主中有很多是研究金融行為學(xué)的，包括前年的獲獎?wù)吡_伯特·席勒等人。金融行為學(xué)研究的是人的行為如何在金融市場中產(chǎn)生反應(yīng)。從人性角度研究會發(fā)現(xiàn)個人炒股，虧損是個大概率事件，而盈利是個小概率事件。

　　一、風(fēng)險最小化

　　在投資上，有一點是所有人的共同追求—收益最大，風(fēng)險最小。

　　大家都想在風(fēng)險最小的時候買。但什么是風(fēng)險最小的時候呢?對于多數(shù)人而言，風(fēng)險小的時候一定是下跌概率最小的時候，只有天天不跌，一買就漲才是風(fēng)險小的時候。就算有人覺得價格有點高，但市場越漲給你的信號就越強(qiáng)—現(xiàn)在買風(fēng)險小，不會跌，因為一直沒有跌。

　　同理，對于多數(shù)人來說，風(fēng)險大的時候一定是下跌概率最大的時候。什么時候讓人覺得下跌概率最大呢?持續(xù)很長一段時間的下跌。當(dāng)多數(shù)人最后絕望離場時，會有最后一輪暴跌，市場見底了。這也是很多人覺得自己總是碰巧賣在最低點的原因。

　　所以凱恩斯說：多數(shù)市場瘋狂的周期比人能忍受的極限長。

　　越是追求安全的人，越需要反復(fù)證明風(fēng)險小、收益大，也就越有可能在高價買、低價賣。所以股市“高風(fēng)險高收益”應(yīng)該這樣理解，在你覺得高風(fēng)險的時候(往往是下跌時)買才有高收益。

　　“天價有天量，地價有地量”就是這個道理，絕大多數(shù)人都愿意在價格雖然高，但市場持續(xù)上漲時買入，因為大家都覺得安全，所以交易活躍。而幾乎沒有人愿意在價格雖然低，但持續(xù)下跌后買入，因為大家都覺得不安全，所以沒有交易。人就是這樣，主觀上對風(fēng)險的先天厭惡造成了客觀上對風(fēng)險的必然追求。

　　如果你總是低賣高買，恭喜你，說明你是個正常人。

　　二、風(fēng)險識別

　　很多次講座時把聽眾分成兩組人做實驗，每組給予兩個選擇：

　　第一組的兩個選擇是：

　　A、今天確定(即100%)得到10,000元;

　　B、明天可能得到一筆錢，但有80%的概率得到12,000元，還有20%的概率得不到1分錢。

　　第二組的兩個選擇是：

　　A、今天確定(即100%)虧損10,000元;

　　B、明天可能虧損一筆錢，有80%的概率虧損12,000元，還有20%的概率1分錢也不虧。

　　你選什么呢?第一組的聽眾們幾乎都選A，而第二組的聽眾們幾乎都選B。這是原來在國外被用于戰(zhàn)斗機(jī)飛行員測試的問題，后來被美國人用于金融。結(jié)果發(fā)現(xiàn)幾乎所有人在第一組選擇項都會選A，在第二組選擇項都會選B。

　　這說明人在涉及收益時是厭惡風(fēng)險的，但在涉及虧損時是追求風(fēng)險的。這就是為什么很多股民都曾經(jīng)買到過翻倍甚至翻幾倍的股票，但是很少有人捂到翻倍。多數(shù)人往往在股票漲了20%~30%的時候就拋了，因為怕再遇到風(fēng)險，希望落袋為安，甚至還有很多人是在這些股票上虧了手續(xù)費(fèi)賣的。很多人在自己的股票漲停板時比跌停板時更加緊張。我就有個朋友，平時股票虧了很少和我聯(lián)系，難得漲停板的時候反而一天打三個電話問我對后市的看法。

　　同理，一旦在某只股票上發(fā)生虧損，很多人會顯得“忠貞不渝”，因為總是希望明天能反彈解套，所以會對自己說，再等等。即使真的運(yùn)氣好，反彈并解套了，貪欲又會告訴自己：既然解套了，那就再賺10%再拋吧。所以不管下跌中的反彈是高還是低，真正敢于止損離場的股民少之又少。

　　理論上說，只有在涉及收益時追求風(fēng)險，在涉及虧損時厭惡風(fēng)險才能賺錢。但現(xiàn)實卻是，如果一只股票，上漲時你只能享受漲幅的一小部分，而下跌時你卻享受全部過程，這個游戲好玩嗎?