中國股民大多熱衷于“追漲殺跌”

　　目前，我國股票市場投資者還熱衷于追漲殺跌，在短期內(nèi)頻繁地買賣股票，導(dǎo)致股市的整體換手率居高不下，這種投資行為又稱為“炒短”。近年來，隨著歐美市場程序交易與算法交易的盛行，使市場整體換手率出現(xiàn)上升態(tài)勢，即便如此，對(duì)比境內(nèi)外主要證券市場的換手率，不難發(fā)現(xiàn)，在T+1的交易機(jī)制下，相比境外成熟證券市場或是新興證券市場，滬深證券交易所主板市場的換手率都相對(duì)較高，而且，深圳創(chuàng)業(yè)板市場的換手率更是顯著高于境外市場。

　　同時(shí)，對(duì)投資者的“炒短”行為，可以用兩個(gè)指標(biāo)加以刻畫。一個(gè)是投資者的平均持股時(shí)間，平均持股時(shí)間是指給定時(shí)間內(nèi)投資者賣出股票持股期限的加權(quán)平均值，權(quán)重為不同持股期限股票賣出量占所有股票賣出量的比重。另一個(gè)指標(biāo)是資金周轉(zhuǎn)率，資金周轉(zhuǎn)率是指給定時(shí)間內(nèi)投資者的股票成交金額與最大資金投入量的比值，反映投資者的資金使用頻率。

　　對(duì)比個(gè)人投資者與QFII的平均持股時(shí)間與資金周轉(zhuǎn)率，可以發(fā)現(xiàn)，在2008至2010年間，個(gè)人投資者的平均持股時(shí)間逐年增加，但相比同期的QFII，其平均持股時(shí)間也僅為QFII的一半;個(gè)人投資者的資金周轉(zhuǎn)率約為QFII的3倍左右。由此可見，我國股票市場中的中小散戶投資者是“炒短”的主力軍。為此付出了巨額的交易成本，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年A股投資者支付的交易費(fèi)用高達(dá)1300億元左右。

　　但是，投資者的炒短行為未必能帶來較高的投資收益，如果考慮到炒短行為產(chǎn)生的較高交易成本，炒短行為通常會(huì)出現(xiàn)虧損。假設(shè)某投資者的年資金周轉(zhuǎn)率為10倍，即其交易金額為其資金量的10倍，如果以交易金額的千分之三來計(jì)算所有交易費(fèi)用，該投資者全年的交易費(fèi)用就達(dá)到資產(chǎn)規(guī)模的3%，如果以上證指數(shù)為例，過去十年累計(jì)漲幅28%，年均漲幅2.5%，則投資者的實(shí)際收益為負(fù)。因此，積少成多的交易成本是導(dǎo)致短炒投資者財(cái)富受損的主要因素。