定向增發(fā)涉及的問題

　　制度設計上最基本、最核心的政策考量

　　(1)定向增發(fā)的目的是為上市公司收購和資產(chǎn)重組提供金融工具。定向增發(fā)解決了上市公司收購重組中股權(quán)轉(zhuǎn)讓障礙和融資手段欠缺的難題，體現(xiàn)了對上市公司收購重組"疏導"與支持的一面。

　　(2)推行定向增發(fā)的最終目的是促進實質(zhì)性的資產(chǎn)重組，并以此提高上市公司質(zhì)量和優(yōu)化證券市場資源配置。

　　(3)在規(guī)定定向增發(fā)的實質(zhì)要求和具體程序時，要特別注意保護上市公司原股東的合法權(quán)益和維護證券市場秩序。

　　(4)盡管有巨大的障礙需要逾越，《公司法》、《證券法》仍是推行定向增發(fā)的法源。同時，還要注意與已經(jīng)出臺和即將出臺的并購重組規(guī)定的協(xié)調(diào)配合。

　　關于定向增發(fā)和"特定人"概念的界定

　　(1)定向增發(fā)是作為上市公司收購和重組的手段而設計的。

　　(2)定向增發(fā)是上市公司發(fā)行新股，以區(qū)別于以現(xiàn)有股份為對價的存量調(diào)整。

　　(3)定向增發(fā)的對象是特定人。所謂特定人，指在董事會推出定向增發(fā)議案時，名稱、身份以及擬置入上市公司的資產(chǎn)都業(yè)已確定的人，這樣使定向增發(fā)區(qū)別于發(fā)行對象不確定的配售行為。特定人包括自然人、法人和其他組織?？梢圆灰筇囟ㄈ司邆湟欢ǖ馁Y格，也不對特定人的數(shù)量作出規(guī)定，一方面是因為我國QII制度缺乏，另一方面，通過一系列聘請中介機構(gòu)和信息披露等制度安排，已經(jīng)把特定人限定在有相當實力且有能力保護自己的少數(shù)人了。