貨幣政策和財政政策對匯率的影響
財政政策和貨幣政策是宏觀調(diào)控的兩大手段，它們各自的特點決定了在調(diào)節(jié)經(jīng)濟的過程中，彼此是互補的關(guān)系，缺一不可，不能互相替代。那么，貨幣政策和財政政策對匯率的影響有哪些?學(xué)習(xí)啦小編為您分享。
貨幣政策和財政政策對匯率的影響
1.貨幣政策對匯率的影響
貨幣政策的主要形式是改變經(jīng)濟體系中的貨幣供給量。當貨幣供給發(fā)生變化時，利率也隨之變化。就貨幣政策而言，貨幣供給量的變化是主要的。雖然人們主要根據(jù)利率來決定自己的經(jīng)濟行為，但在分析過程中，利率只是一個中間變量。這說明，貨幣供給的增加會造成貨幣的貶值。
為什么會造成貨幣的貶值?原因在于利率。在GNP和價格水平(P)不變，即對貨幣的需求不變的情況下，增加貨幣供給會引起利率下降。從利率平價定理可知，利率下降的結(jié)果是本國貨幣相對外幣貶值。反之，如果貨幣供給減少，匯率便會升值。
2.財政政策對匯率的影響
財政政策的主要形式是改變政府支出和稅收的水平。稅收的改變，可以納入政府支出的變化中一起分析。
當政府支出增加時，貨幣會升值，也是因為利率。政府支出增加，對貨幣的需求也相應(yīng)地增加。如果貨幣供給不變，貨幣需求又有所增加，可引起利率上升，也就是匯率的升值。
比較一下，雖然擴張性的財政和貨幣政策都可以刺激經(jīng)濟，增加產(chǎn)出。但貨幣政策和財政政策對本國貨幣卻有不同的作用：貨幣擴張使貨幣貶值，而財政擴張使貨幣升值。
貨幣政策和財政政策區(qū)別
(1)含義不同。財政政策是指政府通過對財政收入和支出總量的調(diào)節(jié)來影響總需求，使之與總供給相適應(yīng)的經(jīng)濟政策。它包括財政收入政策和財政支出政策。貨幣政策是指一國中央銀行(貨幣當局)為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標而對貨幣供應(yīng)量和信貸量進行調(diào)節(jié)和控制所采取的指導(dǎo)方針及其相應(yīng)的政策措施。其特點是通過利息率的中介，間接對宏觀經(jīng)濟發(fā)生作用。
(2)內(nèi)容不同。凡是有關(guān)財政收入和財政支出的政策，如稅收的變動，發(fā)行國庫券，國家規(guī)定按較高的保護價收購糧食，政府的公共工程或商品與勞務(wù)的投資的多少等都屬于財政政策，而和銀行有關(guān)的一系列政策，如利率的調(diào)整則屬于貨幣政策。
(3)政策的制定者不同。財政政策是由國家制定的，必須經(jīng)全國人大或其會通過。而貨幣政策是由中央銀行直接制定的。
不同經(jīng)濟條件下財政政策與貨幣政策相互配合的方式
1.在1998年通貨緊縮，需求不足的條件下財政貨幣政策同時松動，既有總量措施上的配合，又有結(jié)構(gòu)措施上的協(xié)調(diào)。既有間接調(diào)控手段上的組合，又有直接調(diào)控手段上的搭配。譬如，在總量方面，財政政策和貨幣政策同向松動。在結(jié)構(gòu)方面，財政支出結(jié)構(gòu)與稅收對象結(jié)構(gòu)的優(yōu)化同信貸投入結(jié)構(gòu)的調(diào)整并行不悖。這至少反映在三個側(cè)面，一是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為重點的財政建設(shè)性支出的擴大與以上述領(lǐng)域為重點的信貸投入的增加遙相呼應(yīng);二是在財政下調(diào)小企業(yè)增值稅率的同時，銀行也開始消除對中小企業(yè)的金融歧視，并一再強調(diào)改善和加強對中小企業(yè)的信貸服務(wù);三是在財政增加國有企業(yè)下崗職工生活費和離退休人員養(yǎng)老金等經(jīng)濟性支出的同時，銀行對個人消費信貸的投入比重也大幅上升。在手段方面，政策支出、信貸規(guī)模、外匯管制等直接調(diào)控工具與稅收、利率、準備金率等間接調(diào)控工具相互融合，優(yōu)勢互補。積極財政政策通過適當增加財政貼息資金的規(guī)模;擴大貼息政策適用范圍;建立全國性的中小企業(yè)貨款擔(dān)保基金，為中小企業(yè)貸款融資創(chuàng)造條件等方式來拓展貨幣政策作用的空間。在貨幣政策方面，也通過一定手段使之與積極的財政政策相互配合，形成合力。如建立向中小金融機構(gòu)提供再貸款的正常渠道和機制，增加再貸款投放;適時增加公開市場的操作頻率，擴大可進入公開市場的金融機構(gòu)范圍，完善和擴大公開市場操作，使之成為吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和市場利率的中央政策工具;要求商業(yè)銀行合理配置分支行貸款權(quán)限，建立合理的貸款約束和激勵機制，把握好貸款的投放，支持經(jīng)濟發(fā)展;逐步放開管制，讓商業(yè)銀行自動購買和持有各種債券。積極的財政政策所帶來的投資需求的擴大，需要商業(yè)銀行信貸資金的支持，8000億元的國債資金，拉動了大批的社會投資，而社會資金的大部分，是商業(yè)銀行的信貸資金。積極的財政政策所帶來的消費需求的擴大，同樣離不開穩(wěn)健的貨幣政策的支持。近年來，住房貸款、汽車貸款、教育貸款均有了大幅度的增長，不僅僅使積極的財政政策的效應(yīng)落到實處，更直接擴大了內(nèi)需。
2.2003年我國宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生了一些出人意料的變化，在財政政策和貨幣政策的具體實施中出現(xiàn)了政策沖突的現(xiàn)象。2003年以來，我國貨幣供應(yīng)量增長較快，金融機構(gòu)貸款大幅度增加。2003年下半年，央行加大央行票據(jù)的發(fā)行力度，力圖收回商業(yè)銀行的流動性，壓縮貨幣信貸量過快增長的態(tài)勢。然而，貨幣信貸快速增長的趨勢并沒有因此而明顯減弱。在這種情況下，2003年8月23日，央行被迫給出貨幣政策的一劑“猛藥”，從9月21日起將存款準備金率由6%提高到7%。綜觀2003年貨幣政策實施的全過程，我們可以看出，無論央行實行公開市場操作——主要采取回購方式和發(fā)行央行票據(jù)，還是提高存款準備金率，已使貨幣政策實際走向緊縮，而財政政策仍然積極。因此，2003年的宏觀調(diào)控中出現(xiàn)了一些財政政策與貨幣政策沖突的現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在下面三個方面：
以增發(fā)國債為主要特征的積極財政政策會在一定程度上帶動貨幣供應(yīng)量和銀行貸款的過度增加。銀行機構(gòu)構(gòu)成國債的主要買主，銀行機構(gòu)購買了大量國債，會增加貨幣投放。據(jù)估算，銀行機構(gòu)增持國債而創(chuàng)造的貨幣，約占貨幣供應(yīng)量的10%左右。另外，銀行機構(gòu)需要為國債投資項目提供配套的貸款，以及財政貼息而帶動一部分銀行貸款，這些也會推動銀行貸款的增加和貨幣供應(yīng)量的擴大。
2003年趨向緊縮的貨幣政策導(dǎo)致國債發(fā)行成本上升，影響了國債的發(fā)行。由于央行貨幣政策的基調(diào)一直傾向于控制貨幣信貸的過快增長，頻發(fā)票據(jù)回籠貨幣，特別是央行決定上調(diào)存款準備金率后，市場由此產(chǎn)生利率上漲預(yù)期，打壓債市，影響了國債的發(fā)行。為降低國債發(fā)行成本，完成2003年的發(fā)債計劃，財政部被迫調(diào)整第四季度國債發(fā)行品種，且采用先發(fā)行、交易，然后再繳款的方式。
作為兩大宏觀經(jīng)濟政策聯(lián)結(jié)的重要工具，國債在市場化運行中還存在一些突出的矛盾和問題：國債市場分割成銀行間債券市場、交易所債券市場和商業(yè)銀行柜臺市場;國債發(fā)行體制在國債利率市場化、國債品種多樣化和國債期限分布平緩化等方面存在很多問題。這些矛盾和問題的存在，一方面使中央銀行利用公開市場業(yè)務(wù)進行貨幣政策的微調(diào)難以達到預(yù)期的效果和很難兼顧各方利益;另一方面，也使國債管理部門難以根據(jù)市場狀況，靈活、有效實施國債發(fā)行和債務(wù)管理操作。另外，我國目前財政投融資體制存在的財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，效益低下，盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象普遍，以及財政融資渠道單一，資金不足等問題，導(dǎo)致財政、金融部門職能界定不清，影響了財政貨幣政策的協(xié)調(diào)、配合。
3.在2004年經(jīng)濟增長速度加快，投資過熱的條件下，為加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，積極財政政策將轉(zhuǎn)型為中性財政政策，與略微從緊的貨幣政策協(xié)調(diào)配合，并推進國債運作管理和財政投融資體制的改革。
鑒于我國經(jīng)濟形勢已經(jīng)趨向好轉(zhuǎn)，積極財政政策將轉(zhuǎn)型為中性財政政策，可以適當減少國債的發(fā)行規(guī)模。同時，由于我國在經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展方面欠債很多，所以要調(diào)整國債資金的使用方向，更多地注重財政資金在社會保障制度建設(shè)方面的投入，加大對社會性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持，重點轉(zhuǎn)向農(nóng)村、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、環(huán)保等方面。要合理、靈活、及時地應(yīng)用各種財政手段進行宏觀調(diào)控，時機成熟時也可進行稅制改革，重點由拉動投資需求轉(zhuǎn)移為調(diào)節(jié)社會分配、拉動消費需求。要按照公共財政理論及政策框架確立我國的公共財政制度，實施積極的公共財政政策，使財政功能由經(jīng)濟建設(shè)型轉(zhuǎn)為公共服務(wù)型，從而實現(xiàn)社會經(jīng)濟和諧穩(wěn)定地增長。
為抑制投資過熱，防止物價全面上漲，應(yīng)實施略微從緊的貨幣政策，適當控制銀行信貸投放的規(guī)模和速度。2004年3月24日央行宣布從2004年4月25日起實行差別存款準備金率制度，同時實行再貸款浮息制度，從2004年3月25日起，對期限在1年以內(nèi)、用于金融機構(gòu)頭寸調(diào)節(jié)和短期流動性支持的各檔次再貸款利率，在現(xiàn)行再貸款基準利率基礎(chǔ)上加0.63個百分點。隨后，中國人民銀行又于4月25日，再次決定提高存款準備金率0.5個百分點，將直接凍結(jié)資金1100億元，按貨幣乘數(shù)效應(yīng)估計會收縮資金3000億-4000億元。4月25日開始實施的這兩個政策突出的特點，是對農(nóng)村金融機構(gòu)沒有實行這個政策，其目的就是要保證春耕生產(chǎn)對資金使用的需求和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的其他有效資金投入。這一政策目標非常明顯，就是體現(xiàn)了中央改變城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)、保證農(nóng)民增收致富的政策意圖。
為抑制固定資產(chǎn)投資增長過快、信貸投放大幅增加的勢頭，中國銀監(jiān)會發(fā)出通知，要求各銀行業(yè)金融機構(gòu)和銀監(jiān)會派出機構(gòu)認真落實國家宏觀調(diào)控的目標和任務(wù)，進一步加強貸款的風(fēng)險管理。通知指出：對于盲目投資、低水平擴張、不符合國家產(chǎn)業(yè)政策和市場準入條件，未按規(guī)定程序?qū)徟捻椖浚魃虡I(yè)銀行一律不得發(fā)放新的貸款。已給予授信和已發(fā)生貸款的要采取適當、穩(wěn)妥的方式予以糾正，適時、適度對鋼鐵、電解鋁、水泥以及房地產(chǎn)、汽車等過熱行業(yè)貸款進行合理控制。但對于煤炭、電力、石油、交通、供水等公共設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施項目的貸款，要給予重點傾斜。銀監(jiān)會要求各銀行要嚴格執(zhí)行審慎的貸款準備金制度，提高資本充足率水平，并加強對貸款的逐筆、實時監(jiān)控，對重點機構(gòu)和客戶進行直接監(jiān)測。
推進國債運作管理和財政投融資體制的改革是我國財政貨幣政策協(xié)調(diào)的兩大基點。在國債運作管理方面，可以考慮實行“國債余額管理”制度，即全國人大每年給財政部批準一個國債余額指標，這個指標是上一年的國債余額加上本年度財政預(yù)算赤字之和。只要國債發(fā)行不突破這個余額，由財政部視市場情況靈活掌握發(fā)行規(guī)模和期限品種。為解決財政部發(fā)行短期國債缺少動力，而中央銀行公開市場操作又缺乏短期國債作為操作工具這一矛盾，一年期以內(nèi)的短期國債，可不列入當年的國債發(fā)行計劃，當財政賬戶出現(xiàn)臨時性頭寸不足之時，財政部可以迅速發(fā)行短期國債用于周轉(zhuǎn)。在財政投融資體制改革中，要明確財政投融資與商業(yè)銀行投融資的界限，既提高財政投融資的投資效益，又保障貨幣政策免受政策性金融業(yè)務(wù)的沖擊。
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