格力電器股利政策分析
近年來，越來越多的公司采用股權(quán)激勵方式對高管和員工進(jìn)行激勵，本文通過對格力電器股權(quán)激勵方案的分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵方案在設(shè)計(jì)中容易出現(xiàn)的一些問題，以期為其他企業(yè)在制定股權(quán)激勵方案時(shí)提供一些啟示。 以下是學(xué)習(xí)啦小編整理的格力電器股利政策分析的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
格力電器股利政策分析
摘要：近年來，越來越多的公司采用股權(quán)激勵方式對高管和員工進(jìn)行激勵，本文通過對格力電器股權(quán)激勵方案的分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵方案在設(shè)計(jì)中容易出現(xiàn)的一些問題，以期為其他企業(yè)在制定股權(quán)激勵方案時(shí)提供一些啟示。
關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 格力電器 啟示
現(xiàn)代企業(yè)由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致委托—代理問題，由于經(jīng)營者較所有者在信息方面具有優(yōu)勢，這種信息不對稱使得所有者為了維護(hù)自身的利益需要通過一系列措施來控制和監(jiān)督經(jīng)營者，股權(quán)激勵就是其中的一種，通過這種方式可以使激勵對象與公司利益、股東利益趨于一致，與所有者共享利潤，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以減少管理者的短期行為。隨著我國政策的放開，越來越多的公司開始實(shí)施股權(quán)激勵政策，但是成功實(shí)施激勵計(jì)劃的公司并不多，格力電器是少數(shù)成功完成股權(quán)激勵計(jì)劃的公司之一。本文對格力電器股權(quán)激勵方案進(jìn)行了分析。
一、案例介紹
(一)公司簡介
珠海格力電器股份有限公司(000651，以下簡稱格力電器)成立于1991年，1996年11月在深圳證券交易所上市，截至2005年實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃之前，公司的第一大股東珠海格力集團(tuán)直接持有格力電器50.82%的股份，通過控股子公司珠海格力房產(chǎn)有限公司持有格力電器8.38%的股份。
(二)股權(quán)激勵實(shí)施過程和結(jié)果
證監(jiān)會要求格力電器在2006年2月前完成股改，于是由格力集團(tuán)牽頭，與格力電器管理層、股東溝通協(xié)調(diào)后，制定了格力電器股權(quán)改革方案，順勢推出了格力電器股權(quán)激勵計(jì)劃。格力電器于2005年12月23日公布了股權(quán)改革方案，其中包括股權(quán)激勵方案，公司控股股東珠海格力集團(tuán)除支付股改對價(jià)外，還做出了特別承諾，將所持股份劃出2 639萬股，作為格力電器管理層股權(quán)激勵股票的來源。在2005-2007年中任一年度，若公司經(jīng)審計(jì)的年度凈利潤達(dá)到承諾的當(dāng)年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的數(shù)值，格力集團(tuán)將按照當(dāng)年年底經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值作為出售價(jià)格向公司管理層及員工出售713萬股，若三年均達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，將出售給格力電器管理層及員工2 139萬股，其余500萬股由董事會自行安排。公布了股權(quán)激勵方案之后，格力電器在2005、2006及2007年均實(shí)現(xiàn)了規(guī)定的年度利潤，主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)均有了大幅提升，格力集團(tuán)按照股權(quán)激勵方案對格力電器的高管和員工實(shí)施了激勵措施。激勵條件及激勵措施見表1。其中在2006年7月11日和2008年7月11日，格力電器分別實(shí)施了每10股轉(zhuǎn)贈5股。
二、股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)分析
(一)股權(quán)激勵方式
格力電器所采取的股權(quán)激勵方式是限制性股票，其風(fēng)險(xiǎn)相對較小，一般適用于成熟型企業(yè)，在服務(wù)期限和業(yè)績上對激勵對象有較強(qiáng)的約束。公司可以采用限制性股票激勵方式促使高級管理人員將更多的時(shí)間精力投入到某個(gè)或某些長期戰(zhàn)略目標(biāo)中，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。格力電器發(fā)展態(tài)勢良好，現(xiàn)金流充沛，業(yè)績穩(wěn)步上升，因此，在此次股權(quán)激勵中采取了限制性股票的方式。
(二)股權(quán)激勵的股票來源
公司實(shí)行股權(quán)激勵所需的股票來源主要有兩種，一是定向發(fā)行;二是回購本公司股份。格力電器實(shí)行的股權(quán)激勵股票來源于第一大股東珠海格力集團(tuán)，由于此次股權(quán)激勵是伴隨著股權(quán)改革方案提出而提出的，股權(quán)激勵的原因之一就是解決“一股獨(dú)大”的問題，由第一大股東提供股票，沒有進(jìn)行定向增發(fā)，也沒有動用股東的資金在二級市場回購股票，并沒有侵害股東的利益。通過第一大股東提供股票這種方式，將第一大股東所持股份通過股權(quán)激勵的方式轉(zhuǎn)移到格力電器名下，使得第一大股東對格力電器的控制程度逐漸降低，更加有利于格力電器以后的發(fā)展。
(三)激勵對象的范圍和比例
格力電器股權(quán)激勵的對象有公司高級管理人員、中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干及控股子公司的高級管理人員。具體人數(shù)、股數(shù)及所占比例見表2。
由表2可知，在2005年股權(quán)激勵對象共有94人，其中高管6人，雖然高管在總體激勵對象中所占比例較少，但是高管人員獲得了總量713萬股中的395.3萬股，占總體的55.44%，其中董事長朱江洪和總裁董明珠各獲得150萬股，兩人所持有的股數(shù)占激勵股份總數(shù)的42.08%。在2006年，格力電器也順利地實(shí)現(xiàn)了股權(quán)激勵中規(guī)定的凈利潤，在2007年10月31日，格力電器公布了2006年的股權(quán)激勵實(shí)施方案，方案中，股權(quán)激勵對象增至609人，較上一年激勵人數(shù)大大增加，其中，高管人數(shù)仍為6人，激勵對象中中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干和控股子公司高管上升至603人，高管中董事長朱江洪和總裁董明珠各獲得了250萬股，占高管激勵股數(shù)中的87.6%，占總體激勵股數(shù)的46.75%，2006年業(yè)務(wù)骨干獲得的股權(quán)激勵份額上升至26.22%。2007年格力電器同樣高額完成目標(biāo)利潤，2009年2月，格力電器公布了2007年的股權(quán)激勵實(shí)施方案，激勵對象總數(shù)達(dá)到了1 059人，較上一年的激勵人數(shù)又大幅度提升，其中高管人員保持了前兩年的6人，中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干和子公司高管上升至1 053人，2007年度董事長朱江洪和總裁董明珠各獲得激勵股份226萬股，占激勵股份總數(shù)的28.16%。
格力電器三年來的股權(quán)激勵對象人數(shù)由最初的94人擴(kuò)大到1 059人，使更多的員工獲益，高管獲得的股票數(shù)量較多，有利于維持管理層的穩(wěn)定;高管所獲得股份數(shù)量占激勵股份總數(shù)的比例逐步下降，說明股權(quán)激勵開始逐漸向下傾斜，加大了除高管外其他激勵對象的激勵程度。
(四)股權(quán)激勵的時(shí)間跨度
格力電器所實(shí)施的是三年期股權(quán)激勵計(jì)劃，我國許多企業(yè)的股權(quán)激勵時(shí)間都很短，大部分在5年左右，較長的激勵期限可以使激勵對象更加努力工作，提高業(yè)績，激勵作用更強(qiáng)。格力電器2005-2007年的凈利潤和總資產(chǎn)金額見表3。由表3可以看出，格力電器在實(shí)施了股權(quán)激勵的這三年中，凈利潤和資產(chǎn)總額都有了大幅度的增長，但是成長性并不穩(wěn)定，筆者認(rèn)為激勵期限較短很可能會導(dǎo)致管理者的短期行為。 (五)股權(quán)激勵的條件
格力電器實(shí)行股權(quán)激勵的行權(quán)條件是達(dá)到預(yù)先設(shè)定的年度凈利潤，三年的目標(biāo)利潤具體值見表1，公司在實(shí)行股權(quán)激勵前三年的凈利潤增長率為8.94%、15.34%、22.72%，按照這個(gè)增長趨勢，公司在未來的年利潤增長率將高于20%，但是預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)凈利潤的增長率為10%，低于平均年度利潤增長率，并且僅僅通過是否達(dá)到目標(biāo)凈利潤這一標(biāo)準(zhǔn)來判定是否實(shí)施股權(quán)激勵方案，股權(quán)激勵的條件過于簡單，設(shè)立的激勵標(biāo)準(zhǔn)過于單一，使得格力電器輕松達(dá)到了激勵的標(biāo)準(zhǔn)。
三、啟示
通過對格力電器實(shí)施股權(quán)激勵方案的分析，可以為其他企業(yè)在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵方案時(shí)提供一些啟示。
(一)合理選擇股權(quán)激勵的對象和激勵比例
應(yīng)該根據(jù)企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵的目的合理地確定激勵對象和激勵比例。若企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵的目的在于對公司內(nèi)的核心技術(shù)人員進(jìn)行激勵，那么股權(quán)激勵范圍的授予以及比例的設(shè)置則主要側(cè)重于這部分員工，授予比例的設(shè)置應(yīng)符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。
(二)設(shè)定有效的股權(quán)激勵的期限
我國規(guī)定，企業(yè)的股權(quán)激勵有效期一般不得超過10年，企業(yè)在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵方案時(shí)，要根據(jù)自身情況設(shè)定有效的股權(quán)激勵期限，過短的激勵期限會使高管產(chǎn)生短期行為，降低股權(quán)激勵的激勵作用。
(三)恰當(dāng)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵的條件
為了提高激勵效力，企業(yè)應(yīng)該設(shè)定具有一定難度的激勵條件，過于容易實(shí)現(xiàn)的激勵條件降低了激勵對象的行權(quán)難度，會使高管人員操縱指標(biāo)來實(shí)現(xiàn)高額收益，股權(quán)激勵的作用較弱。因此提出以下建議：1.公司在設(shè)計(jì)激勵條件時(shí)，要結(jié)合自身情況，例如某指標(biāo)之前若干年的均值，或是該指標(biāo)行業(yè)均值，以此為標(biāo)準(zhǔn)來制定有效的激勵條件，避免激勵條件過于簡單，適當(dāng)增加激勵效力。2.應(yīng)該避免用單一的指標(biāo)來確定激勵條件，公司可以根據(jù)自身情況，同時(shí)引入財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)來作為激勵條件，或是采用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合，以更好地反映公司各方面的能力，對公司形成全面的績效評價(jià)。
參考文獻(xiàn)：
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