債轉股相關政策
基于我國經(jīng)濟金融體系的現(xiàn)實狀況，債轉股的實施必須以維護金融市場運行秩序、有效防范系統(tǒng)性風險為基礎，穩(wěn)步有序推進以下是學習啦小編整理的債轉股相關政策的相關資料，希望對你有幫助!
債轉股相關政策
基于我國經(jīng)濟金融體系的現(xiàn)實狀況，債轉股的實施必須以維護金融市場運行秩序、有效防范系統(tǒng)性風險為基礎，穩(wěn)步有序推進
樊志剛 金 昱
近期，債轉股作為企業(yè)不良債務處置的一種可選途徑，受到了廣泛關注。與此同時，市場上對債轉股的實踐嘗試也已悄然展開。在當前宏觀經(jīng)濟增速下行趨勢延續(xù)、企業(yè)降杠桿壓力突出的背景下，決策層和市場都對債轉股寄予了較高的期望。然而，債轉股涉及債權和股權兩種不同性質資產(chǎn)的轉換，與一般的債務處置方法相比，不僅面臨較大的政策不確定性，其最終成效的影響因素也更為復雜。因此，在全面實踐推廣之前，有必要對債轉股的性質、風險因素、實施條件等問題進行全面分析與評估。
債轉股的性質與特點
根據(jù)2011年頒布的《公司債權轉股權登記管理辦法》，債權轉股權，即通常所說的債轉股，是指債權人以其依法享有的對在中國境內(nèi)設立的有限責任公司或股份有限公司的債權，轉為公司股權、增加公司注冊資本的行為。正確理解債轉股首先要對債權和股權的性質差異有清晰的認識。
一是所代表的契約關系性質不同。債權關系的本質是以信用為基礎的資金使用權的讓渡。在債務合約中，債權人具有按照約定的時間收回出借資金，并獲得一定利息補償?shù)臋嗬?。而債務人必須按照約定償還借款。而股權合約確定的是對特定資產(chǎn)的所有權關系。投資人通過支付約定的交易對價，獲得對標資產(chǎn)的所有權。具體到公司股權這種特殊資產(chǎn)，股東一般依法享有公司資產(chǎn)收益權，參加重大決策和選擇管理者等基本權利。
二是求償順序不同。債權的償付具有法律強制性，企業(yè)在資金安排中，必須首先考慮對債權人的償付。而股權投資人所享有的是對公司經(jīng)營成果的剩余支配權，公司的股利發(fā)放必須在履行了對各類債權人的償付義務和納稅義務后，按照股東大會審議通過的凈利潤分配方案才能實現(xiàn)，在求償順序中排在最末位。
三是資產(chǎn)的現(xiàn)金流特點不同。債權資產(chǎn)一般都具有明確的還本付息日程安排，在不發(fā)生違約的情況下，其現(xiàn)金流具有較強的規(guī)律性和穩(wěn)定性。而股權資產(chǎn)的現(xiàn)金流主要來自于現(xiàn)金股利發(fā)放、公司回購股票、股權轉讓等，其不確定性遠高于債權資產(chǎn)。
四是投資人所承擔的風險不同。在持有到期的債務關系中，債權人面臨的主要是信用風險，其風險水平主要取決于企業(yè)的流動性狀況。而股權投資人所面對的主要風險是企業(yè)的經(jīng)營風險，風險水平受到與企業(yè)經(jīng)營相關的內(nèi)外部各類因素綜合影響。因此，股權投資人面臨的風險狀況較債權投資人更為復雜，再加上償付順序靠后，一般認為，對于同一家公司，股權投資人所承擔的風險要高于債權投資人。
由于債權與股權在資產(chǎn)屬性上的這些差異，兩類資產(chǎn)的投資者在風險偏好、專業(yè)能力等方面往往也有較大不同。一般而言，債權資產(chǎn)投資者的風險偏好低于股權投資者。例如，商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置以貸款、固定收益類證券投資等債權資產(chǎn)為主，是我國金融市場上最主要的債權資產(chǎn)投資人?，F(xiàn)行《商業(yè)銀行法》嚴格禁止商業(yè)銀行直接投資于非銀行類企業(yè)股權或直接持有一般企業(yè)股票，從根本上說，就是為了保證銀行的風險偏好與其風險承受能力相適應，確保廣大存款人的根本利益和整個金融體系的安全穩(wěn)定。
另外，債權投資人和股權投資人對于投資標的的關注點也不相同。一般而言，債權投資人注意力主要集中在債務人的還款意愿和還款能力上。比如，銀行在貸前審核與貸后監(jiān)控中，會更多關注借款人的信用記錄和還款來源，特別是抵押、質押、外部擔保等增信措施。借款人的經(jīng)營前景和盈利能力作為影響還款能力的重要因素，也是銀行貸款決策的重要依據(jù)，但并非直接決策依據(jù)。而股權投資人則主要關注投資對象的發(fā)展前景、盈利能力、投資收益的實現(xiàn)形式等要素。這體現(xiàn)了債權投資和股權投資人在投資邏輯和投資風險管理模式上的差異。
因此，當銀行對企業(yè)的債權被置換成股權時，客觀上意味著銀行承擔的風險水平也隨之提高，主觀上則要求銀行在風險管理模式上要從債權投資模式切換到股權投資模式。
債轉股的積極意義和潛在的風險
在當前形勢下，債轉股作為企業(yè)債務重組的重要手段，具有重要的實踐意義。
首先，債轉股有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負債表，降低企業(yè)的財務成本壓力。通過將銀行貸款置換成權益融資，企業(yè)的資產(chǎn)負債率可以得到有效降低，這不僅有利于減輕企業(yè)當期的債務償還壓力，促進賬面業(yè)績的改善，也有利于改善企業(yè)的市場融資能力，增強造血機制。對于本身具備核心市場競爭力和持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)而言，債轉股有助于企業(yè)在逆境中卸下包袱，渡過難關，待市場環(huán)境好轉后，再度煥發(fā)活力，創(chuàng)造新的價值。
其次，債轉股有利于緩解商業(yè)銀行資產(chǎn)質量惡化的壓力，提升支持實體經(jīng)濟的能力。對于那些短期因素造成還款能力下降而陷入償付困難的企業(yè)，銀行通過債轉股方式不僅可以暫時緩解優(yōu)質資產(chǎn)劣變的壓力，而且還能獲得分享企業(yè)未來市場價值上升收益的權利。通過債轉股，銀行得以解放一部分信貸資源，降低撥備計提需求，有利于提升放款能力，增加對投入產(chǎn)出效率更高的企業(yè)和項目的支持。
最后，債轉股有利于改善我國社會融資結構，降低國民經(jīng)濟的整體杠桿率。企業(yè)部門杠桿率過高是當前我國經(jīng)濟體系的重要風險因素。債轉股提供了一種對存量社會融資結構進行優(yōu)化調整的重要途徑。如果標的資產(chǎn)轉換方式選擇得當，債轉股將有助于提升社會融資中股本融資的占比，降低債務占GDP的比重，緩解金融體系的總體風險水平。
然而，以上積極作用的發(fā)揮都是基于一個共同的前提條件，就是債轉股之后，企業(yè)能夠成功走出經(jīng)營困境，實現(xiàn)市場價值的有效提升。債轉股并不能消除資產(chǎn)風險，而是將當下的貸款信用風險轉換為更長期限內(nèi)的股權投資風險。無論是對于銀行，還是宏觀經(jīng)濟體系而言，這個轉換的過程本身可能引入新的風險因素。
對于商業(yè)銀行而言，當企業(yè)的貸款債權被轉換成股權之后，主要面臨兩類新的風險。一類是股權投資風險。若企業(yè)經(jīng)營狀況并未好轉，甚至進一步惡化，銀行必須按照市場公允價值變動確認投資損失。這時銀行如果繼續(xù)持有股權，可能面臨盈利和資本的雙重壓力，如果選擇轉讓股權，則可能遭受進一步的折價交易損失。更極端的情況下，如果企業(yè)最終走向破產(chǎn)清算，銀行作為股東的償付順序將明顯后置。最終的資產(chǎn)損失可能較不實施債轉股的情況下更大。這種情況下，債轉股非但不能緩解銀行資產(chǎn)質量壓力，反而將進一步拉低整體資產(chǎn)質量。
另一類風險是流動性風險。股權投資現(xiàn)金流不穩(wěn)定、不確定性強，如果商業(yè)銀行在獲得股權的同時，不能在公司的利潤分配等重大事項決策中擁有足夠的話語權，則可能失去對投資回報現(xiàn)金流的控制權。若涉及債轉股的資產(chǎn)規(guī)模較小，銀行尚能通過內(nèi)部調劑保持整體流動性平衡;若債轉股規(guī)模占比較大，股權投資流動性不足的問題可能引發(fā)銀行整體流動性風險的上升，嚴重影響銀行經(jīng)營的穩(wěn)定性。
鑒于商業(yè)銀行在我國金融體系中的重要作用，債轉股的潛在風險可能經(jīng)由銀行向整個金融體系傳導。如果債轉股整體規(guī)模過大，銀行整體資產(chǎn)質量的下降和流動性狀況的惡化可能對客戶存款資金的安全性造成不利影響，從而引起系統(tǒng)性風險上升，金融體系優(yōu)化資源配置的作用和效率也將因此大打折扣。
實施債轉股存在的主要法律制度障礙
由于潛藏著復雜的風險因素，債轉股的實施需要有健全的法律法規(guī)體系作支持。然而，目前我國相關的法律法規(guī)還不夠健全，債轉股的大范圍推廣還存在一定的技術障礙。
商業(yè)銀行持有企業(yè)股權缺乏明確的法律制度支持和規(guī)范
根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》，商業(yè)銀行在我國境內(nèi)不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。按照《公司債權轉股權登記管理辦法》的定義，債轉股在性質上屬于股東以債權出資的一種形式，銀行因此取得的企業(yè)股權應當屬于對企業(yè)的投資行為，為了不違反《商業(yè)銀行法》，需要有其他國家規(guī)定來規(guī)范。
原國家經(jīng)貿(mào)委和中國人民銀行曾于1999年共同下發(fā)了《關于實施債權轉股權若干問題的意見》，然而該文件主要針對當時商業(yè)銀行處置企業(yè)不良貸款的具體情況作出規(guī)定，目前已不具備適用性。如果沒有適用于當前情況的政策規(guī)定，則商業(yè)銀行通過債轉股持有企業(yè)股權就不具備合法性基礎，只能通過個案審批的方式來進行，難以得到有效推廣。
債轉股后商業(yè)銀行的資本占用政策尚待進一步明確
根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》(以下簡稱《資本管理辦法》)的規(guī)定，商業(yè)銀行被動持有的對工商企業(yè)股權投資在法律規(guī)定處分期限內(nèi)的風險權重為400%，超過處置期則可能達到1250%。這里的“處置期”，按照《商業(yè)銀行法》第四十二條的規(guī)定，對于因行使抵押權、質權而取得的不動產(chǎn)或者股權，應當為兩年。
然而，對于通過債轉股方式取得的股權是否屬于銀行被動持有的股權投資，并適用相應的風險權重，目前尚無明確的規(guī)定。同時，由于債轉股與銀行通過行使抵押權、質權而取得股權的情況有本質區(qū)別，不能適用《商業(yè)銀行法》第四十二條，因此對于銀行通過債轉股取得的企業(yè)股權是否有處置期要求，也需有明確的界定。只有上述政策界定清晰了，商業(yè)銀行才能具備完備的信息進行債轉股的成本收益分析。
若按照現(xiàn)行《資本管理辦法》，對商業(yè)銀行通過債轉股取得的股權要求不低于400%的風險權重，而對一般企業(yè)債權的風險權重為100%，對符合國家相關部門規(guī)定的微型和小型企業(yè)債權的風險權重僅75%，則債轉股將顯著增加商業(yè)銀行的資本消耗。在當前銀行盈利增速大幅下降、資本充足率偏緊的情況下，銀行實施債轉股的能力和意愿都將受到較大影響。
債轉股之后銀行的資產(chǎn)安全和權益保障制度尚不健全
債轉股之后，商業(yè)銀行所持股權資產(chǎn)能否實現(xiàn)保值增長是衡量債轉股成功與否的主要標準，也決定了企業(yè)的信用風險是否得到了真正的化解。這其中有兩個環(huán)節(jié)至關重要。一是銀行能夠充分享有和行使作為公司股東應有的各項權利，包括對公司經(jīng)營狀況的知情權、公司重大經(jīng)營管理決策的表決權等。特別是在債轉股之后銀行取得控股地位的情況下，銀行應該享有與持股比例相適應的話語權，能夠在公司經(jīng)營決策中發(fā)揮主導作用。二是成熟的股權投資退出機制，保證銀行可以根據(jù)自身經(jīng)營和戰(zhàn)略需求，決定退出時機，并在較短時間內(nèi)、以較低成本實現(xiàn)股權轉讓。
然而，目前上述兩個環(huán)節(jié)都缺乏成熟、操作性強的制度指引和規(guī)范。特別是對于非上市公司而言，債轉股之后商業(yè)銀行在有效行使股東權利，順利實現(xiàn)投資退出等方面仍面臨較大挑戰(zhàn)。
對有序推進債轉股的政策建議
基于我國經(jīng)濟金融體系的現(xiàn)實狀況，債轉股的實施必須以維護金融市場運行秩序、有效防范系統(tǒng)性風險為基礎，穩(wěn)步、有序推進。
債轉股過程中應當遵循的基本原則
第一，不應該把債轉股簡單看做緩解企業(yè)償債壓力的權宜之計，而應將其作為有效管理金融體系風險，優(yōu)化社會融資結構，提升宏觀經(jīng)濟運行活力的重大戰(zhàn)略舉措。因此，必須在周密研究論證的基礎上，形成系統(tǒng)性的實施方案。切忌只重眼前和局部利益的短期化政策和實踐導向。
第二，債轉股的實施應遵循制度先行的原則。當務之急是修訂完善債轉股有序推進所需的各類法律法規(guī)和制度體系。首先解決商業(yè)銀行持有企業(yè)股權的合法性問題，其次構建完善債轉股的監(jiān)管政策體系，最后還要做好銀行股權投資的退出機制安排。
第三，債轉股的實施應遵循市場化的原則。債轉股潛在的巨大風險決定了在具體推進實施過程中不能通過行政指令性方式推進，而必須尊重市場規(guī)律，允許商業(yè)銀行與借款企業(yè)通過平等談判自主確定交易價格和條件。政府和監(jiān)管部門可以在交易規(guī)則制定、交易意愿撮合、信息服務等方面發(fā)揮積極作用，但不應干涉交易的具體過程。
第四，債轉股的實施應遵循維護商業(yè)銀行正當權益的原則。對債轉股風險進行有效管控的關鍵是實現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)的保值增值。為此，必須從制度上保障商業(yè)銀行在債轉股之后，能夠依據(jù)其所持股權，在企業(yè)的經(jīng)營管理中發(fā)揮與其所承擔的風險相對應的作用，享有企業(yè)經(jīng)營收益分配權和資產(chǎn)處置權。
操作層面的幾點建議
適度控制債轉股總體規(guī)模?；趥D股對商業(yè)銀行整體風險水平和流動性狀況的影響，其操作規(guī)模應該控制在一定范圍內(nèi)。具體操作中，可以商業(yè)銀行的一級資本規(guī)模為基礎，規(guī)定通過債轉股方式取得的非金融企業(yè)股權價值與一級資本的比例上限。監(jiān)管機構可以根據(jù)銀行的資本充足率、流動性狀況和風險管理能力差異，對適用的上限比例進行微調。
嚴格債轉股企業(yè)準入標準。債轉股主要適用于具有較強市場競爭力和持續(xù)發(fā)展能力，但資產(chǎn)負債率較高、因周期性原因造成暫時性還本付息困難的企業(yè)。因此，監(jiān)管機構和商業(yè)銀行都需要建立企業(yè)債轉股的審核標準和條件?？紤]到后期股權轉讓的便利性，商業(yè)銀行在實踐中可以優(yōu)先考慮將符合條件的上市企業(yè)作為債轉股試點的對象。
優(yōu)化銀行持有企業(yè)股權資產(chǎn)的風險權重。商業(yè)銀行通過債轉股方式取得的企業(yè)股權與此前的貸款資產(chǎn)具有一定的連續(xù)性，其風險特征有別于因行使抵押權、質權等情況而被動持有的工商企業(yè)股權。因此對其風險權重的設定也應以資產(chǎn)的實際風險狀況為基礎，在充分調動商業(yè)銀行實施債轉股的積極性和防止盲目擴大對企業(yè)股權投資兩個目標之間求得平衡。具體的風險權重應當較現(xiàn)行被動持有股權的400%有所下調，但仍應明顯高于企業(yè)貸款風險權重。在股權的處置期限要求方面，從增強企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力、降低短期化經(jīng)營傾向考慮，可以在現(xiàn)行2年處置期限基礎上適當延長。但銀行在持有期間每年都需要對所持企業(yè)股權公允價值進行重估，并根據(jù)評估結果計提相應的股權投資減值準備。
允許商業(yè)銀行將對企業(yè)的債權轉換為優(yōu)先股投資。由于優(yōu)先股在股利分配和剩余資產(chǎn)分配順序上先于普通股股東，且具有固定的股息率，對于商業(yè)銀行而言其投資風險小于普通股，在現(xiàn)金流特點上又與貸款資產(chǎn)有一定的相似性，因此將債權轉換成優(yōu)先股對于商業(yè)銀行的整體風險水平和流動性狀況的影響更小。商業(yè)銀行還可以在債轉股協(xié)議中加入一定的回售條款，以保證更為順暢的退出機制。特別是對于債轉股后商業(yè)銀行參與企業(yè)經(jīng)營管理決策存在現(xiàn)實困難的情況，優(yōu)先股將是銀行和企業(yè)更易接受的選擇。
健全和完善銀行對企業(yè)股權投資的轉讓退出機制。一是要充分利用包括兩大證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)、各地產(chǎn)權交易所等公開的股權交易平臺資源，為由債轉股形成的銀行股權投資提供交易便利。二是積極探索通過由專業(yè)資產(chǎn)管理公司等第三方機構或成立專項資產(chǎn)管理計劃等方式承接商業(yè)銀行對企業(yè)的股權投資。在充分信息披露的基礎上，引入更多社會資本參與企業(yè)債務重組。三是鼓勵企業(yè)在經(jīng)營狀況好轉后，及時回購銀行所持股權。除賦予銀行股份回售權外，還可以通過在債轉股協(xié)議中附加對企業(yè)經(jīng)營管理行為的約束性條款，如限制企業(yè)管理層薪酬增長、企業(yè)的非主營業(yè)務投資支出，強制分紅政策等，提升企業(yè)回購股份的積極性。
總之，債轉股在規(guī)則制定和具體操作模式的選擇上，應按照有利于改善企業(yè)的經(jīng)營狀況、有利于改進公司治理和管理水平、有利于維護銀行正當權益的要求，審慎、穩(wěn)妥地推進?！?/p>
明確鼓勵優(yōu)質企業(yè)開展債轉股
近日，國務院印發(fā)《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》(下簡稱《意見》)，并出臺《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下簡稱《指導意見》。
《意見》指出，以市場化、法治化方式，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，是供給側結構性改革的重要任務，可有效防范和化解債務風險，助推國有企業(yè)改革深化，助推經(jīng)濟轉型升級和優(yōu)化布局，為經(jīng)濟長期持續(xù)健康發(fā)展夯實基礎。推進降低企業(yè)杠桿率過程中，要堅持市場化、法治化、有序開展和統(tǒng)籌協(xié)調等原則。
指導意見明確，債轉股由各相關市場主體自主決策，風險自擔，收益自享。如果形成損失，該誰負責誰負責，政府不兜底，債權人和投資者也不提供免費午餐，這個代價必須由原股東先擔責。
在市場化債轉股過程中，政府的職責是制定規(guī)則，完善政策，依法監(jiān)督，維護公平競爭的市場秩序，保持社會穩(wěn)定，做好職工合法權益保護等社會保障兜底工作。各級人民政府及其部門不干預債轉股市場主體具體事務，不得確定具體轉股企業(yè)，不得強行要求銀行開展債轉股，不得指定轉股債權，不得干預債轉股定價和條件設定，不得妨礙轉股股東行使股東權利，不得干預債轉股企業(yè)日常經(jīng)營。同時，各級人民政府要切實履行好國有企業(yè)出資人職責，在國有企業(yè)債轉股決策中依照法律法規(guī)和公司章程行使國有股東權利。
七條途徑去杠桿
1
積極推進企業(yè)兼并重組， 提高資源整合與使用效率
關于債轉股 你需要知道這些
近年來，國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢復雜，有一些發(fā)展前景很好的企業(yè)出現(xiàn)了暫時困難，給銀行業(yè)資產(chǎn)質量帶來壓力。國務院發(fā)文積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，并出臺市場化銀行債權轉股權的指導意見，提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力
·鼓勵跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，鼓勵國有企業(yè)通過出讓股份、增資擴股、合資合作等方式引入民營資本，向民營資本開放壟斷行業(yè)的競爭性業(yè)務領域
·推動重點行業(yè)兼并重組，加快“僵尸企業(yè)”退出
·引導企業(yè)業(yè)務結構重組，突出主業(yè)，通過出售轉讓非主業(yè)或低收益業(yè)務回收資金、減少債務和支出
·加大對企業(yè)兼并重組的金融支持，允許符合條件的企業(yè)通過發(fā)行優(yōu)先股、可轉換債券等方式籌集兼并重組資金
哪些企業(yè)可以參與債轉股
2
完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束形成降低企業(yè)杠桿率的長效機制
◎發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計劃和脫困安排
◎主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術先進，產(chǎn)品有市場，環(huán)保和安全生產(chǎn)達標
◎信用狀況較好，無故意違約、轉移資產(chǎn)等不良信用記錄
鼓勵這些企業(yè)債轉股
因行業(yè)周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業(yè)
因高負債而財務負擔過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域的成長型企業(yè)
高負債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關鍵性企業(yè)以及關系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)
·對企業(yè)負債行為建立權責明確、制衡有效的決策執(zhí)行監(jiān)督機制
·明確企業(yè)降杠桿的主體責任，根據(jù)股權先于債權吸收損失原則承擔必要的降杠桿成本
·強化國有企業(yè)降杠桿的考核機制，將降杠桿納入國有資產(chǎn)管理部門對國有企業(yè)的業(yè)績考核體系
市場化債轉股企業(yè)
應具備三個條件
3
多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，在做好存量資產(chǎn)清理、整合工作的基礎上采取多種形式予以盤活
禁止這些企業(yè)債轉股
扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”
有惡意逃廢債行為的企業(yè)
債權債務關系復雜且不明晰的企業(yè)
有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)
·分類清理企業(yè)存量資產(chǎn)，清退無效資產(chǎn)，實現(xiàn)人資分離，使資產(chǎn)達到可交易狀態(tài)
·采取多種方式盤活閑置資產(chǎn)，引導企業(yè)進入產(chǎn)權交易市場，對土地、廠房、設備等閑置資產(chǎn)以及各類重資產(chǎn)，采取出售、轉讓、租賃、回租、招商合作等多種形式予以盤活
·加大存量資產(chǎn)整合力度，鼓勵企業(yè)整合內(nèi)部資源，將與主業(yè)相關的資產(chǎn)整合清理后并入主業(yè)板塊
·有序開展企業(yè)資產(chǎn)證券化
4
多方式優(yōu)化企業(yè)債務結構，降低企業(yè)財務負擔
·加快清理以政府、大企業(yè)為源頭的資金拖欠，推動開展中小企業(yè)應收賬款融資
·推動企業(yè)在風險可控的前提下利用債券市場提高直接融資比重，優(yōu)化企業(yè)債務結構
以銀行對企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權為主
適當考慮其他類型債權
(轉股債權質量類型由債權人、企業(yè)和實施機構自主協(xié)商確定)
轉股債權范圍
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有序開展市場化銀行債權轉股權，幫助發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質企業(yè)渡過難關
·以市場化法治化方式開展債轉股
·以促進優(yōu)勝劣汰為目的開展市場化債轉股
·鼓勵多類型實施機構參與開展市場化債轉股
怎樣進行債轉股
·銀行不得直接將債權轉為股權(除國家另有規(guī)定外)
·銀行將債權轉為股權，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象
·鼓勵金融資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機構、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構參與債轉股
·政府不承擔損失的兜底責任
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依法依規(guī)實施企業(yè)破產(chǎn)，因企制宜實施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解
·建立健全依法破產(chǎn)的體制機制，完善破產(chǎn)清算司法解釋和司法政策，健全破產(chǎn)管理人制度，探索建立關聯(lián)企業(yè)合并破產(chǎn)制度，支持法院建立專門清算與破產(chǎn)審判庭
·因企制宜實施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解：
對扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，要破除障礙，依司法程序進行破產(chǎn)清算，全面清查破產(chǎn)企業(yè)財產(chǎn)，清償破產(chǎn)企業(yè)債務并注銷破產(chǎn)企業(yè)法人資格，妥善安置人員
對符合破產(chǎn)條件但仍有發(fā)展前景的企業(yè)，支持債權人和企業(yè)按照法院破產(chǎn)重整程序或自主協(xié)商對企業(yè)進行債務重組
鼓勵企業(yè)與債權人依據(jù)破產(chǎn)和解程序達成和解協(xié)議，實施和解
健全企業(yè)破產(chǎn)配套制度，做好破產(chǎn)企業(yè)職工安置和權益保障，加快完善清算后工商登記注銷等配套政策
企業(yè)股權的方式實現(xiàn)
·銀行、企業(yè)和實施機構自主協(xié)商確定債權轉讓、轉股價格和條件
·允許參考股票二級市場交易價格確定國有上市公司轉股價格，允許參考競爭性市場報價或其他公允價格確定國有非上市公司轉股價格
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積極發(fā)展股權融資，形成合理的融資結構
·鼓勵實施機構面向社會投資者募集資金
·支持符合條件的實施機構發(fā)行專項用于市場化債轉股的金融債券
實施機構可市場化籌資
·加快完善全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，研究全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司轉板創(chuàng)業(yè)板相關制度
·支持符合條件的企業(yè)在證券交易所市場發(fā)行股票進行股權融資
·大力發(fā)展私募股權投資基金，促進創(chuàng)業(yè)投資，在有效監(jiān)管的前提下，探索運用股債結合、投貸聯(lián)動和夾層融資工具
·鼓勵保險資金、年金、基本養(yǎng)老保險基金等長期性資金按相關規(guī)定進行股權投資
·有序引導儲蓄轉化為股本投資
股權退出有多種方式
債轉股企業(yè)為上市公司的——
可以轉讓
債轉股企業(yè)為非上市公司的——
可以并購、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權市場交易、上市等渠道退出
實施機構可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權的退出方式
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