股利分配政策及優(yōu)缺點(diǎn)
股利分配政策及優(yōu)缺點(diǎn)
上市公司管理當(dāng)局在制定股利分配政策時(shí)，要遵循一定的原則，并充分考慮影響股利分配政策的相關(guān)因素與市場(chǎng)反應(yīng)，使公司的收益分配規(guī)范化。以下是學(xué)習(xí)啦小編整理的股利分配政策及優(yōu)缺點(diǎn)的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
股利分配政策及優(yōu)缺點(diǎn)
一、剩余股利分配政策：指公司在有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配，即凈利潤(rùn)首先滿足公司的資金需求，如果有剩余，就派發(fā)股利;如果沒(méi)有，則不派發(fā)股利。
1、優(yōu)點(diǎn)：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。
2、缺陷：若完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。在盈利水平不變的前提下，股利發(fā)放額與投資機(jī)會(huì)的多寡呈反方向變動(dòng);而在投資機(jī)會(huì)維持不變的情況下，股利發(fā)放額將與公司盈利呈同方向波動(dòng)。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。
二、固定或穩(wěn)定的股利分配政策是指公司將每年派發(fā)的股利額，固定在某一特定水平，或是在此基礎(chǔ)上，維持某一固定比率，逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。
1、優(yōu)點(diǎn)：1)有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。2)穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東。3)穩(wěn)定的鼓勵(lì)政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即時(shí)推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利。
2、缺點(diǎn)：股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，這可能導(dǎo)致企業(yè)資金的緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，此外在企業(yè)無(wú)力可分的情況下若依然實(shí)施這種政策也是違反《公司法》的行為。
三、固定股利支持率政策是指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分配給股東
1、優(yōu)點(diǎn)：1)采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密的配合，體現(xiàn)了多贏多分、少贏少分、無(wú)贏不分的股利分配原則。2)由于公司的獲利能力在年度間是經(jīng)常變動(dòng)的，因此每年的股利也應(yīng)當(dāng)隨著公司受益的變動(dòng)而變動(dòng)，采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利息中支付現(xiàn)金股利從企業(yè)支付的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。
2、缺點(diǎn)：1) 大多數(shù)公司每年的受益很難保持穩(wěn)定不變，導(dǎo)致年度間的股利額波動(dòng)較大。由于股利的信號(hào)傳遞作用，波動(dòng)的股利容易給投資者經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，成為公司的不利因素。2)容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。3)合適的固定股利支付率的確定難度比較大。
四、低正常股利加額外股利分配政策 是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多，資金較為充裕的年份，向股東發(fā)放股利
1、優(yōu)點(diǎn)：1)賦予公司較大的靈活性，具有較大的財(cái)務(wù)。2)使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但是比較低但是比較穩(wěn)定的股利收入，吸引住這部分股東。
2、缺點(diǎn)：1)由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺(jué)。2)在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后一旦取消傳遞出信號(hào)可能使股東認(rèn)為公司財(cái)務(wù)狀況惡化，進(jìn)而導(dǎo)致股利下跌。
股利政策的影響因素
法律限制
1.資本保全的限制
規(guī)定公司不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個(gè)公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。
2.企業(yè)積累的限制
為了制約公司支付股利的任意性，按照法律規(guī)定，公司稅后利潤(rùn)必須先提取法定公積金。此外還鼓勵(lì)公司提取任意公積金，只有當(dāng)提取的法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤(rùn)凈額才可以用于支付股利。
3.凈利潤(rùn)的限制
規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤(rùn)必須為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損足額彌補(bǔ)。
4.超額累積利潤(rùn)的限制
由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅，于是很多國(guó)家規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。
5.無(wú)力償付的限制
基于對(duì)債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個(gè)公司已經(jīng)無(wú)力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。
股東因素
1.穩(wěn)定的收入和避稅
一些股東的主要收入來(lái)源是股利，他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。他們認(rèn)為通過(guò)保留盈余引起股價(jià)上漲而獲得資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的。若公司留存較多的利潤(rùn)，將受到這部分股東的反對(duì)。另外，一些股利收入較多的股東處于避稅的考慮(股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅)，往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股利。
2.控制權(quán)的稀釋
公司支付較高的股利，就會(huì)導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來(lái)發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司擁有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購(gòu)買(mǎi)新股，寧肯不分配股利。
公司因素
1.盈余的穩(wěn)定性
公司是否能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余，是其股利決策的重要基礎(chǔ)。盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司相對(duì)于盈余相對(duì)不穩(wěn)定的公司而言具有較高的股利支付能力，因?yàn)橛喾€(wěn)定的公司對(duì)保持較高股利支付率更有信心。收益穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，籌資能力較強(qiáng)，這些都是其股利支付能力的保證。
2.資產(chǎn)的流動(dòng)性
較多地支付現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低;而保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，是公司經(jīng)營(yíng)所必需的。
3.舉債能力
具有較強(qiáng)舉債能力(與公司資產(chǎn)的流動(dòng)性有關(guān))的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取高股利政策;而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取低股利政策。
4.投資機(jī)會(huì)
有著良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因?yàn)槿绱?，處于成長(zhǎng)中的公司多采取低股利政策;處于經(jīng)營(yíng)收縮中的公司多采取高股利政策。
5.資本成本
與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種比較經(jīng)濟(jì)的籌資渠道。所以，從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。
6.債務(wù)需要
具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過(guò)舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。如果公司認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑?比如，前者資本成本高或受其他限制難以進(jìn)入資本市場(chǎng))，將會(huì)減少股利的支付。
其他限制
1.債務(wù)合同約束
公司的債務(wù)合同，特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。
2.通貨膨脹
在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購(gòu)買(mǎi)力水平下降，會(huì)導(dǎo)致沒(méi)有足夠的資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買(mǎi)力水平下降的資金來(lái)源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊。
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