簡述股利政策的含義
股利政策是公司財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，其對上市公司的經(jīng)營管理有著不可忽視的影響。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的簡述股利政策的含義的相關(guān)資料，希望對你有幫助!
股利政策的含義
摘 要：股利政策是公司財務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，其對上市公司的經(jīng)營管理有著不可忽視的影響。對上市公司而言，股利政策不僅僅是籌資與投資活動的延續(xù)，而且也是向投資者反饋信息的手段與途徑。本文針對目前上市公司在股利政策上存在的問題進(jìn)行分析，提出優(yōu)化股利政策的意見與建議。
關(guān)鍵詞：股利政策 上市公司
一、股利政策理論
股利政策關(guān)系到上市公司盈余分配，對公司發(fā)展與股東利益有著不可忽視的影響。上市公司股利政策受到了公司生命周期、市場經(jīng)營環(huán)境以及實際控制人的股利偏好等因素的影響。由于上述因素的差異，上市公司的股利政策也各不相同，常見的股利政策有穩(wěn)定股利政策、固定股利支付率政策、固定股利加額外股利政策、剩余股利政策、不分配股利政策等。
股利政策的支付方式也是上市公司決策的重要組成部分。目前，上市公司股利支付方式有現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票回購股利以及股票股利等多種形式。然而，國內(nèi)市場中較為常見的是現(xiàn)金股利、股票股利、股票回購股利等這三種。
二、目前我國上市公司股利政策存在的問題
現(xiàn)階段，我國證券市場不成熟特征較為明顯，在股利政策的制定和分配問題上表現(xiàn)出一些問題。
(一)現(xiàn)金股利的分配不均衡
現(xiàn)金股利的分配成階段性，且比重過低?，F(xiàn)金股利是股利政策的重要一種，是西方上市公司最為常見的股利政策。國內(nèi)證券市場，現(xiàn)金股利的分配呈現(xiàn)出階段性的特點。第一階段(1992年至1994年)，在這個階段里，現(xiàn)金股利分配的上市公司數(shù)量不斷增多。第二階段(1995年至1996年)，這個階段上市公司現(xiàn)金股利的數(shù)量急劇下降。第三階段(1997年至2012年)，現(xiàn)金股利派發(fā)的上市公司再次表現(xiàn)出逐漸增多的特點。自2008年《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定(征求意見稿)》發(fā)布以來，國內(nèi)上市公司中，以現(xiàn)金股利派發(fā)的公司數(shù)量和比重不斷上升;2009年突破了50%大關(guān)以后，一直保持著逐年提高的增長勢頭，2012年現(xiàn)金股利派發(fā)的上市公司比重甚至達(dá)到了61.2%。以現(xiàn)金股利形式派發(fā)的上市公司比重不斷上升，這表明我國證券市場逐步走向成熟，法律法規(guī)制度的完善也促使上市公司重視股利政策和現(xiàn)金分紅，這一方面也保護(hù)了投資者的合法利益，也提升了上市公司的整體價值。(見表1)
(二) 股利政策缺乏穩(wěn)定性與持續(xù)性
我國上市公司在股利政策上卻表現(xiàn)出不穩(wěn)定且不持續(xù)的特征：一方面，在股利分配形式上頻繁變動，從現(xiàn)金股利到股票股利，再到股票回購，形式多變，且短期行為嚴(yán)重，缺乏應(yīng)有的持續(xù)性額穩(wěn)定性。另一方面，上市公司在股利支付率上也存在著與美國上市公司相反的特征。從前面一部分的數(shù)據(jù)可以看到，國內(nèi)上市公司的股利支付率頻繁變化，呈現(xiàn)著三大階段;而且上市公司股利政策受到公司收益的嚴(yán)重影響。國內(nèi)上市公司對投資者利益與未來發(fā)展價值的忽視，短期行為較為嚴(yán)重。國內(nèi)不持續(xù)、不穩(wěn)定的股利對證券市場的發(fā)展存在著不利的影響，而且對上市公司的價值提升也具有負(fù)面的效應(yīng)。
(三) 股利分配行為不規(guī)范
上市公司的股利分配行為存在著較多不規(guī)范的地方，主要表現(xiàn)為：第一，正如前面提到的，國內(nèi)一些上市公司對股利政策存在著不穩(wěn)定和不持續(xù)的特征，這主要歸結(jié)于上市公司董事會對股利政策的制定較不重視，嚴(yán)肅性不足，隨意更改股利政策，致使上市公司整體價值表現(xiàn)出劇烈的波動。第二，股利政策分配與支付形式存在著多樣化的現(xiàn)象，不同股東性質(zhì)所獲得的權(quán)利和利益卻各不相同。股東對股利政策的偏好往往也各不相同。第三，盡管股利政策通過了董事會的決議，但實施起來卻一拖再拖。
(四) 分紅與配股掛鉤
據(jù)中國證監(jiān)會的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：自2001年以來，伴隨著上市公司分紅數(shù)量的增加，配股籌資的上市公司數(shù)量也隨之增加;同時，分紅與配股相結(jié)合的上市公司數(shù)量也不斷增加，且占分紅上市公司數(shù)量的比重逐漸提升。從這幾年來的情況看，雖然上市公司進(jìn)行現(xiàn)金股利的數(shù)量增加，但現(xiàn)金股利的金額卻并沒有提高，而且上市公司利用股利分配的渠道進(jìn)行配股再籌資的行為層出不窮，實現(xiàn)了“空手套白狼”的目的。
三、上市公司股利政策優(yōu)化的對策與建議
基于公司價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)，我國上市公司股利政策應(yīng)從上市公司自身層面和外部監(jiān)管層面兩個方面進(jìn)行優(yōu)化。
(一)上市公司自身層面
1.提高自身盈利能力
上市公司要想優(yōu)化股利政策、提升整體價值，首先要從盈利水平出發(fā)，創(chuàng)造新的利潤增長點，竭力提升利潤水平，并且透過提高盈利水平來增強(qiáng)自身的內(nèi)源融資能力。同時，上市公司與其他企業(yè)有著一定的區(qū)別，在上市后要注重資本經(jīng)營，強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)，對新領(lǐng)域的投資要注意風(fēng)險的控制，為股東帶來客觀的投資回報率。因為上市公司股利政策的制定與股利支付水平的高低在很大程度上取決于上市公司的利潤水平與經(jīng)營業(yè)績。
2.保證現(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定性
上市公司要實現(xiàn)價值最大化就要保證股利政策的穩(wěn)定性。首先，要根據(jù)自身所處的行業(yè)競爭格局與發(fā)展階段制定中長期的股利政策，從制度角度實現(xiàn)股利政策的穩(wěn)定性。其次，在當(dāng)前市場行情低迷的背景下，盡量提倡現(xiàn)金股利政策，監(jiān)管部門要對上市公司現(xiàn)金股利政策進(jìn)行規(guī)范，調(diào)整相關(guān)機(jī)制以支持現(xiàn)金股利政策，引導(dǎo)上市公司采用現(xiàn)金股利政策。上市公司在制定現(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定性制度時要進(jìn)行明確，選擇符合自身實際情況的策略。
3.制定適度的股利政策
現(xiàn)金股利支付水平對上市公司價值有著提升的效應(yīng)，但現(xiàn)金股利支付水平也并不是越高越好，這還需要考慮到整個上市公司的實際情況。所謂的現(xiàn)金股利政策適度性包括了多方面內(nèi)容。第一，現(xiàn)金股利政策的適度性要求與上市公司發(fā)展階段相適應(yīng)。第二，現(xiàn)金股利政策的適度性要求也要與證券市場的實際情況相適應(yīng)。第三，現(xiàn)金股利政策的適度性還要求與公司的自身情況相適應(yīng)上市公司的現(xiàn)金股利政策一定要根據(jù)自身的實際情況進(jìn)行變動，隨著發(fā)展階段的不同而及時調(diào)整。當(dāng)然，調(diào)整現(xiàn)金股利政策并非是損害其穩(wěn)定性，只是結(jié)合公司的實際情況進(jìn)行略微調(diào)整。 (二) 外部監(jiān)管約束層面
1.實施股權(quán)分置，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
當(dāng)前，我國證券市場存在著一部分非流通股，即國有股和法人股。在證券市場設(shè)立初期，由于結(jié)構(gòu)設(shè)計上存在的缺陷，目前部分上市公司的股權(quán)面臨著國有股和法人股過大的問題，這使得市場資源無法得到優(yōu)化配置，也導(dǎo)致上市公司在股利政策制定過程中面臨著兩難的困境。因此，針對這一現(xiàn)象必須要繼續(xù)實施股權(quán)分置改革，實現(xiàn)上市公司所有股權(quán)的全流通和“同股同權(quán)”的目標(biāo)，增加市場流動性，促使內(nèi)部與外部股東利益的趨同。
2.加快完善資本市場結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道
我國資本市場發(fā)展了20年多時間，取得了卓越的成績，但也面臨著市場結(jié)構(gòu)與融資渠道過于單一的困境。正是基于這方面的因素，國內(nèi)上市公司在現(xiàn)金股利分紅的過程中往往伴隨著配股、增股等籌資行為。因此，政府部門要拓寬國內(nèi)上市公司的融資渠道，透過法規(guī)政策、稅收優(yōu)惠等解決目前上市公司融資難的困境，引導(dǎo)租賃融資、公司債券融資、補(bǔ)償貿(mào)易融資等方式，使我國企業(yè)的融資方式更加靈活。
3.完善信息披露制度，加強(qiáng)監(jiān)督力度
目前，國內(nèi)上市公司在信息披露過程中存在著信息不真實、披露不及時等一系列問題，其中也包括股利政策信息的披露。因此，監(jiān)管部門要加強(qiáng)對上市公司股利政策信息發(fā)布的監(jiān)督，完善相關(guān)規(guī)章制度，規(guī)范股利政策的信息披露行為。首先，對上市公司不分配股利的，要求其做出說明與解釋。其次，對送股股利的上市公司要明確盈余的投資方向，加強(qiáng)市場主體雙方的信息對稱性。最后，對配股股利的上市公司要明確配股資金的投資方向，對投資項目進(jìn)行持續(xù)跟蹤說明，維護(hù)外部股東的合法權(quán)益。
注釋：
[1] 資料來源：中國證監(jiān)會、上海證券交易所與深圳證券交易所.
參考文獻(xiàn)：
[1] 奕慶偉，遲國泰.財務(wù)管理[M].大連理工大學(xué)出版社，2004(3)：7-8.
[2] 張陽.公司股利政策的理論發(fā)展之路[J].商業(yè)研究，2004(11)：112-113.
[3] 張逸君，朱磊.股利政策文獻(xiàn)綜述[J].山東社會科學(xué)，2006(9)：58-61.
[4] 郝曉姝;淺析我國上市公司股利分配政策[J];商場現(xiàn)代化;2011年15期
[5] 鞠寧霞;劉瓊;農(nóng)業(yè)上市公司股利政策研究[J];中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計;2011年09期
直接針對股市的財政政策影響
我國建立股票市場本身就是國家深化改革開放、積極探索的一個嘗試。股票市場的每一步發(fā)展都是在國家政策的指引下進(jìn)行的，隨著國九條的頒布以及十六大對非公有制經(jīng)濟(jì)的定位，股票市場為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出的巨大貢獻(xiàn)也得到了肯定，對待股票市場的態(tài)度由之前的試試看，到現(xiàn)在的堅定發(fā)展資本市場，不能不說是一個巨大的進(jìn)步。
國家對待股市的態(tài)度是決定股市發(fā)展前景的根本。建立股市當(dāng)初是為國企改革服務(wù)，實現(xiàn)國企脫貧的目標(biāo)。為國企提供融資場所成為股市的使命，一直貫穿中國股市十幾年。隨著國企脫貧目標(biāo)的實現(xiàn)，國家對待股市的態(tài)度也在發(fā)生轉(zhuǎn)變，十六大定位了非公有制經(jīng)濟(jì)的重要作用。國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，國有經(jīng)濟(jì)在競爭性行業(yè)中逐漸退出，健全的資本市場成為政府有效管理國有資產(chǎn)、確保國有資產(chǎn)保值增值的場所。因此，股權(quán)分置改革得到了國資委的支持。在國資委的支持下，大型央企也開始了上市進(jìn)程，中國銀行以 A+H 方式成功上市，工行也在積極籌備，國資委想依靠資本市場實現(xiàn)央企的股份制改造，一方面充實國有資本的實力，另一方面也是通過上市公司的規(guī)范和市場監(jiān)督機(jī)制為國資委實現(xiàn)監(jiān)督的功能。這就注定了未來一段時間股票市場面臨較大的擴(kuò)容壓力。持續(xù)低迷的股市顯然是不利于國家利用股市實現(xiàn)國企改革的目標(biāo)，所以在歷史上政府也對股市進(jìn)行了邊吹利好邊發(fā)新股等措施。
在政策發(fā)布上，國務(wù)院、國資委、證監(jiān)會、財政部、央行等主要國家機(jī)構(gòu)頒布的政策都直接或間接地對股市產(chǎn)生過重要影響。國務(wù)院 2001 年頒布減持國有股的通知， 2004 年“國九條”明確指出了發(fā)展資本市場的幾個重要任務(wù)，都帶來股市的大幅度波動;國資委頒布的關(guān)于國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的政策直接影響股市中股票供給總量，并涉及到股票市場最為活躍的資產(chǎn)重組、并購等概念;財政部實施的財政政策對國家經(jīng)濟(jì)有重要指導(dǎo)作用;中國證監(jiān)會作為股市的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一方面負(fù)責(zé)股市的監(jiān)管，另外下設(shè)的發(fā)審委對新股發(fā)行進(jìn)行審核，直接決定了新股發(fā)行速度，而且其對全國基金公司、證券公司有監(jiān)管責(zé)任，對兩者融資方面的規(guī)定也要影響著股票市場;央行主要負(fù)責(zé)監(jiān)管全國金融機(jī)構(gòu)的運營，其制定的貨幣政策對股市影響很大，同時，其對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入股市資金的規(guī)定要影響股市資金存量的大小;中國保監(jiān)會負(fù)責(zé)全國保險機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，由于我國股市制度化建設(shè)趨于完善，保監(jiān)會也開始逐漸允許保險資金入市，為股市提供了新鮮血液;發(fā)改委關(guān)于國有股轉(zhuǎn)讓方面的規(guī)定，尤其是國有股減持、減持的比例等對股市影響重大。關(guān)注這些機(jī)構(gòu)的政策變動，對投資有重要意義。
作為投資者，要對影響股市資金面、股票總供給量等政策格外關(guān)注，主要包括新股發(fā)行政策、銀行資金入市政策、保險資金入市政策、社保資金入市政策、國有股減持政策、融資融券等政策動向保持關(guān)注。新股發(fā)行政策相對復(fù)雜，受到證監(jiān)會和發(fā)改委雙方博弈的影響，發(fā)改委對待發(fā)行新股的態(tài)度主要是股份改造、上市圈錢，這個過程越快越好;而對證監(jiān)會來說，控制發(fā)行速度，對整個股票市場健康運行有重要作用。如果注意到新股發(fā)行速度過快，就要注意風(fēng)險控制，注意資金面是否有利好支撐，否則市場必然面臨失血的危險;銀行資金入市主要通過子公司控制的基金公司，對股市資金面是個大的利好;保險資金入市已經(jīng)成為現(xiàn)實，其投資的公司一般業(yè)績穩(wěn)定，投資者需多加留意保監(jiān)會對保險資金介入股市的相關(guān)政策;社?；鹩捎谝?guī)模龐大，為股市帶來了大量資金，全國社保基金理事會對社?；鸬耐顿Y負(fù)監(jiān)管責(zé)任，對社?；鸬娜胧斜壤扔兄贫ㄓ媱澋臋?quán)力;國有股減持政策直接影響到股市可交易的股票總量，總共計量的擴(kuò)大對股市造成實質(zhì)性利空影響，國家發(fā)改委制定的針對不同行業(yè)保持的控股比例對相關(guān)行業(yè)股票的流通量有重要影響;融資融券政策主要是證監(jiān)會發(fā)布，最近證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引》，標(biāo)志著券商融資融券業(yè)務(wù)真正進(jìn)入了實際操作階段。融資融券業(yè)務(wù)本身對股市的影響是中性的，由于涉及到保證金放大效應(yīng)，可以以小搏大，又可以通過融券，下跌時也可以盈利，因此被市場認(rèn)為是利好。但是對整個股市的走向，卻不一定能在中長期促進(jìn)股市上漲。
針對股市的政策變動一般都帶來股市的大幅度變動，如果有跡象顯示國家可能出臺利空的政策，就應(yīng)該早早規(guī)避，空倉等待機(jī)會，絕不要抱僥幸心理;對國家出臺的利好，如果引起股市快速波動并且伴隨量能的放大，可以快進(jìn)快出買進(jìn)龍頭股，實現(xiàn)收益最大化。
看了“簡述股利政策的含義”的人還看了：
1.股利政策意義
2.股利政策的定義