股利政策的類型和特點(diǎn)
實(shí)務(wù)中的股利政策有四大類型：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利政策的類型和特點(diǎn)的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
股利政策的類型和特點(diǎn)
下面是例子說(shuō)明A公司和B公司如何選擇合適的股利政策及融資政策。
A公司是一家大型上市公司，在世界許多地方開展多種業(yè)務(wù)。A公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)是，使股東財(cái)富平均每年增長(zhǎng)10%。目前，其凈資產(chǎn)總額為200億人民幣，杠桿比率為48%，這一數(shù)字在本行業(yè)中是比較普遍的。目前該公司正在考慮為一項(xiàng)收購(gòu)業(yè)務(wù)籌集大量資金。
B公司是計(jì)算機(jī)相關(guān)行業(yè)內(nèi)的一家私營(yíng)企業(yè)。該公司以創(chuàng)立5年，并由其主要股東，即最初的創(chuàng)始人管理。并且，由于該公司曾將公司股票作為獎(jiǎng)金發(fā)放給雇員，因此大部分雇員亦是公司股東。鑒于股東們均不打算出售該公司的股票，因此不存在為股票定價(jià)的問(wèn)題。無(wú)論利潤(rùn)如何，該公司一直按照每股6角人民幣的比率派發(fā)股利。到目前為止，公司每年的利潤(rùn)一直足以支付當(dāng)年股利，且每年至少一次，至多2次。B公司目前完全采用權(quán)益融資方式，而未來(lái)業(yè)務(wù)的拓展可能需要再融資1億人民幣。該公司在上一資產(chǎn)負(fù)債表日的凈資產(chǎn)總額為4億人民幣。
根據(jù)上面的簡(jiǎn)述，選擇較適合A公司和B公司的股利政策及融資政策
(1)股利政策 – B公司股東獲得的現(xiàn)金回報(bào)只有股利，而且股利在5年間保持不變，是可預(yù)期的。對(duì)于創(chuàng)始人股東，股利可能構(gòu)成其每年從公司獲得的報(bào)酬的一大部分，而其他雇員很可能將每年獲得的股利當(dāng)作獎(jiǎng)金。毋庸置疑，該公司股票價(jià)值在過(guò)去幾年一直在漲，但股東并未試圖賣出手中的股票獲利。而且，賣出股票存在一些實(shí)際困難。因此，對(duì)于B公司來(lái)說(shuō)，理想的股利政策是繼續(xù)按照目前的水平支付固定股利，而未來(lái)有可能的話再增加股利，但是必須根據(jù)融資需求(見下文)衡量這種政策。
由于上市公司的股票容易售出，因此，如果限制股利的目的是為投資融資，那么，與B公司股東相比，A公司股東不會(huì)特別擔(dān)心，因?yàn)樗麄兛梢酝ㄟ^(guò)賣出股票取得資本收益，輕易地彌補(bǔ)現(xiàn)金不足的問(wèn)題。但是，上市公司普遍認(rèn)為，股利政策是董事會(huì)向投資者提供信息和影響市場(chǎng)預(yù)期的一種方式，因此是非常重要的。他們通常期望保持平穩(wěn)的股利支出水平，以反映公司潛在的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。這樣的話，固定股利支付率可能較為恰當(dāng)。
(2)融資政策 – 這兩家公司可以采用三種主要方式進(jìn)行融資：(1)權(quán)益融資之限制股利支出;(2)權(quán)益融資之發(fā)行股票;(3)借款。
為拓展業(yè)務(wù)，B公司希望融資1億人民幣，而這相當(dāng)于其現(xiàn)有資產(chǎn)的1/4。采取限制股利支出的方式，并不能為此籌集到足夠的資金，而且如上文所述，這樣將使股東從投資中可獲得的唯一的現(xiàn)金回報(bào)減少。要大幅降低股利，公司董事/股東之間必須達(dá)成協(xié)議，并向雇員說(shuō)明，他們現(xiàn)在做出“犧牲”，將來(lái)能夠得到補(bǔ)償。就向現(xiàn)有股東按照當(dāng)前比例增發(fā)新股的方法來(lái)說(shuō)，要股東達(dá)成一致意見可能很難，不過(guò)，股東可能會(huì)允許由那些愿意申購(gòu)的人購(gòu)買新股。這樣有可能籌集到充足的現(xiàn)金，但是相應(yīng)地，可能改變公司的相對(duì)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。由于該公司完全采用權(quán)益融資方式，因此，借款1億人民幣是可行的，公司的杠桿比率將變成大約20%，這一比率可能低于董事會(huì)需要擔(dān)心財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的水平。相對(duì)低廉的利息和債務(wù)發(fā)行成本使得借款成為希望拓展業(yè)務(wù)的B公司的一個(gè)好的融資來(lái)源。
A公司需要為其收購(gòu)業(yè)務(wù)籌集大量資金。但限制股利的做法本身并不能提供充足的現(xiàn)金，反而可能給市場(chǎng)發(fā)出業(yè)績(jī)前景令人擔(dān)憂的錯(cuò)誤信號(hào)。在此情況下，A公司向收購(gòu)目標(biāo)公司的股東發(fā)行新股是比較適當(dāng)?shù)淖龇?。這樣就不會(huì)涉及現(xiàn)金，同時(shí)借款風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)增加。但是需要就收購(gòu)目標(biāo)公司是否應(yīng)在A公司董事會(huì)占據(jù)席位的問(wèn)題作出決定。A公司還可以考慮借款，以便以現(xiàn)金的方式收購(gòu)目標(biāo)公司，但是這可能使公司的杠桿比率提高到超出理想水平的程度。另外一種備選方法是，同時(shí)采用權(quán)益融資和現(xiàn)金借款方式為收購(gòu)對(duì)價(jià)籌集現(xiàn)金。
股利政策方式
剩余股利政策(Residual Dividend Approach)
是以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點(diǎn)的股利政策。根據(jù)這一政策，公司按如下步驟確定其股利分配額：
·確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu);
·確定公司下一年度的資金需求量;
·確定按照最佳資本結(jié)構(gòu)，為滿足資金需求所需增加的股東權(quán)益數(shù)額;
·將公司稅后利潤(rùn)首先滿足公司下一年度的增加需求，剩余部分用來(lái)發(fā)放當(dāng)年的現(xiàn)金股利。
穩(wěn)定股利額政策(Constant growth dividend)
以確定的現(xiàn)金股利分配額作為利潤(rùn)分配的首要目標(biāo)優(yōu)先予以考慮，一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。這一股利政策有以下兩點(diǎn)好處。
·穩(wěn)定的股利額給股票市場(chǎng)和公司股東一個(gè)穩(wěn)定的信息。
·許多作為長(zhǎng)期投資者的股東(包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者)希望公司股利能夠成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源”以便安排消費(fèi)和其他各項(xiàng)支出，穩(wěn)定股利額政策有利于公司吸引和穩(wěn)定這部分投資者的投資。
采用穩(wěn)定股利額政策，要求公司對(duì)未來(lái)的支付能力作出較好的判斷。一般來(lái)說(shuō)，公司確定的穩(wěn)定股利額不應(yīng)太高，要留有余地，以免形成公司無(wú)力支付的困境。
固定股利率政策
這一政策要求公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利。從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種真正穩(wěn)定的股利政策)但這一政策將導(dǎo)致公司股利分配額的頻繁變化，傳遞給外界一個(gè)公司不穩(wěn)定的信息，所以很少有企業(yè)采用這一股利政策。
[]正常股利加額外股利政策
按照這一政策，企業(yè)除每年按一固定股利額向股東發(fā)放稱為正常股利的現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利較高，資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于一般年度的正常股利額的現(xiàn)金股利。其高出部分即為額外股利。
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