股利無關論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設之上提出的......以下是學習啦小編精心整理的股利分配政策理論的相關資料，希望對你有幫助!

　　股利分配政策理論

　　分配理論

　　股利無關論

　　股利無關論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設之上提出的：

　　1.公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解;

　　2.不存在股票的發(fā)行和交易費用;

　　3.不存在個人或公司所得稅;

　　4.不存在信息不對稱;

　　5.經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。

　　股利相關論

　　股利無關理論是在完美資本市場的一系列假設下提出的，如果放寬這些假設條件，股利政策就會顯現(xiàn)出對公司價值(或股票價格)產(chǎn)生的影響。

　　1.稅差理論

　　2.客戶效應理論

　　3.”一鳥在手“理論

　　4.代理理論

　　5.信號理論

　　股利分配政策的影響因素

　　法律限制

　　1.資本保全的限制

　　規(guī)定公司不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。

　　2.企業(yè)積累的限制

　　為了制約公司支付股利的任意性，按照法律規(guī)定，公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金，只有當提取的法定公積金達到注冊資本的50%時，才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤凈額才可以用于支付股利。

　　3.凈利潤的限制

　　規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度虧損足額彌補。

　　4.超額累積利潤的限制

　　由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進行股票交易的資本利得稅，于是很多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平，將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。

　　5.無力償付的限制

　　基于對債權人的利益保護，如果一個公司已經(jīng)無力償付負債，或股利支付會導致公司失去償債能力，則不能支付股利。

　　股東因素

　　1.穩(wěn)定的收入和避稅

　　一些股東的主要收入來源是股利，他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。他們認為通過保留盈余引起股價上漲而獲得資本利得是有風險的。若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。另外，一些股利收入較多的股東處于避稅的考慮(股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅)，往往反對公司發(fā)放較多的股利。

　　2.控制權的稀釋

　　公司支付較高的股利，就會導致留存盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權，這是公司擁有控制權的股東們所不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購買新股，寧肯不分配股利。

　　公司因素

　　1.盈余的穩(wěn)定性

　　公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其股利決策的重要基礎。盈余相對穩(wěn)定的公司相對于盈余相對不穩(wěn)定的公司而言具有較高的股利支付能力，因為盈余穩(wěn)定的公司對保持較高股利支付率更有信心。收益穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營風險和財務風險較小，籌資能力較強，這些都是其股利支付能力的保證。

　　2.資產(chǎn)的流動性

　　較多地支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動性降低;而保持一定的資產(chǎn)流動性，是公司經(jīng)營所必需的。

　　3.舉債能力

　　具有較強舉債能力(與公司資產(chǎn)的流動性有關)的公司因為能夠及時地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取高股利政策;而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取低股利政策。

　　4.投資機會

　　有著良好投資機會的公司，需要有強大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因為如此，處于成長中的公司多采取低股利政策;處于經(jīng)營收縮中的公司多采取高股利政策。

　　5.資本成本

　　與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費籌資費用，是一種比較經(jīng)濟的籌資渠道。所以，從資本成本考慮，如果公司有擴大資金的需要，也應當采取低股利政策。

　　6.債務需要

　　具有較高債務償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務，也可直接用經(jīng)營積累償還債務。如果公司認為后者適當?shù)脑?比如，前者資本成本高或受其他限制難以進入資本市場)，將會減少股利的支付。

　　其他限制

　　1.債務合同約束

　　公司的債務合同，特別是長期債務合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。

　　2.通貨膨脹

　　在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導致沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時盈余會被當作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊。

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