財政政策對證券市場的影響
財政政策對證券市場的影響
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財政政策對證券市場的影響
(1)國家預算
國家預算收支的規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對社會供求的總量平衡發(fā)生影響，在一定時期當其他社會需求總量不變時，財政赤字具有擴張社會總需求的功能，財政采用結(jié)余政策和壓縮財政支出具有縮小社會總需求的功能。國家預算的支出方向可以調(diào)節(jié)社會總供求的結(jié)構(gòu)平衡。財政投資主要運用于能源、交通及重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，財政投資的多少和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟的部門結(jié)構(gòu)，因而具有造就未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)框架的功能，也有矯正當期結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài)的功能。
(2)稅收
稅收既是籌集財政收入的主要工具，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要手段。首先，稅制的設(shè)置可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的稅負水平;其次，稅收還可以根據(jù)消費需求和投資需求的不同對象設(shè)置稅種或在同一稅種中實行差別稅率，以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu);再者，進口關(guān)稅政策和出口退稅政策對于國際收支平衡具有重要的調(diào)節(jié)功能。
(3)國債
首先，國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用于農(nóng)業(yè)、能源、交通和基礎(chǔ)設(shè)施等國民經(jīng)濟的薄弱部門和"瓶頸"產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理化;其次，國債還可以調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。政府主要通過擴大或減少國債發(fā)行、降低或提高國債利率和貼現(xiàn)率以及中央銀行的公開市場業(yè)務來調(diào)節(jié)資金供求和貨幣供應。
(4)財政補貼
財政補貼是國家為了某種特定需要，將一部分財政資金無償補助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國財政補貼包括：價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿(mào)補貼等。
(5)財政管理體制
財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財力劃分的一種根本制度，其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配。
(6)轉(zhuǎn)移支付制度
轉(zhuǎn)移支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標準撥付給地方財政的一項制度。其主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財力縱向不平衡，以及調(diào)整地區(qū)間財力橫向不平衡。
財政預算政策、稅收政策除了通過預算安排的松緊、課稅的輕重影響到財政收支的多少，進而影響到整個經(jīng)濟的景氣外，更重要的是對某些行業(yè)、某些企業(yè)帶來不同的影響。如果財政預算對能源、交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重，將促進這些行業(yè)的發(fā)展，從而有利于這些行業(yè)在證券市場上的整體表現(xiàn)。同樣，如果國家對某些行業(yè)、某些企業(yè)實施稅收優(yōu)惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業(yè)及其企業(yè)就會處于有利的經(jīng)營環(huán)境，其稅后利潤增加，該行業(yè)及其企業(yè)的股票價格也會隨之上揚。另外，針對證券投資收入的所得稅的征收情況則對證券市場具有更直接的影響。一些新興市場國家為了加快發(fā)展證券市場，在一個時期內(nèi)免征證券交易所得稅，這將加速證券市場的發(fā)展和完善。最后，國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大影響，如果一段時間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場的資金。
財政政策或貨幣政策對證券市場的影響
宏觀調(diào)控的目標從西方經(jīng)濟學的觀點看一般認為有四個
1、總需求和總供給的基本平衡，經(jīng)濟持續(xù)均衡增長;
2、物價總水平的基本穩(wěn)定;
3、國家對外經(jīng)濟關(guān)系的基本穩(wěn)定，國際收支基本平衡;
4、充分就業(yè)。
宏觀調(diào)控的主要方法是財政政策和貨幣政策。
財政政策：
財政是國家進行國民收入再分配的工具，通過財政把一部分國民收入集中起來進行分配，從而對生產(chǎn)資源的使用、個人收入的分配以及整個宏觀經(jīng)濟運行發(fā)生巨大的影響。
1、財政支出政策：通過增加或減少政府支出，以適應私人消費支出和投資支出的變動，從而調(diào)節(jié)社會總需求。一是增加政府支出，以擴大社會總需求，擴大就業(yè)，避免經(jīng)濟衰退;二是減少政府支出，以壓縮社會總需求，阻止通貨膨脹。
2、財政收入政策：國家財政收入的主要來源是稅收。因此，調(diào)整稅收成為他們使用財政收入政策的主要手段。稅收是國家宏觀財政政策的基礎(chǔ)，財政收入政策的運用，就是通過調(diào)整稅收比例，把一部分人的收入進行再分配，以協(xié)調(diào)各種經(jīng)濟利益關(guān)系，并按照政府的意圖刺激經(jīng)濟增長。
貨幣政策：
中央銀行控制著貨幣發(fā)行權(quán)，這是宏觀貨幣政策的基礎(chǔ);企業(yè)個人的經(jīng)濟活動都離不開貨幣、銀行和其他金融機構(gòu)。中央銀行制定和慣徹貨幣政策，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的業(yè)務活動，以達到宏觀經(jīng)濟調(diào)控的目標。
貨幣政策服從于宏觀調(diào)控政策的充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。但是貨幣政策不可能同到達到這四個目標，這是因為貨幣政策在其運用中會受到自身矛盾的限制。因此在運用貨幣政策上選擇其中的一個或二個目標作為優(yōu)先目標。
1、控制指標的選擇：在運用貨幣政策的過程中，利息率和貨幣供應量是實施貨幣政策的兩個中心控制指標。在20世紀70年代以前，西方國家中央銀行一般都把利息率作為貨幣政策的中心控制指標，70年代以后，英國等國家先后發(fā)現(xiàn)利息率并不是理想的控制目標，而轉(zhuǎn)向以控制貨幣供應量為主。
2、調(diào)節(jié)手段：為了控制貨幣供應量，使其與經(jīng)濟增長相適應，就必須使貨幣政策的調(diào)節(jié)手段具有經(jīng)常、及時和穩(wěn)定的性質(zhì)。中央銀行所運用的調(diào)節(jié)手段主要有三種。
第一種是改變存款準備金比率。它直接涉及商業(yè)銀行的流動資金和資金供應。比率調(diào)低，可使銀行擴大信貸和投資能力;比率調(diào)高，會使商業(yè)銀行法定準備金不足，從而必須減小放貨規(guī)模或出售其他金融資產(chǎn)，使貨幣供給量減少。因此，調(diào)整存款準備金比率是央行慣徹貨幣政策的強有力的手段。
第二種是調(diào)整中央銀行對商業(yè)銀行的帖現(xiàn)率。它對于商業(yè)銀行的貸款能力和利息率有重大的影響。中央銀行的貼現(xiàn)率有較強的示范效應，直接影響市場利息率，它是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應量不可缺少的手段。
第三是公開市場業(yè)務。就是中央銀行在金融市場上公開買賣各種有價證券，以控制貨幣供應量，影響市場利息率水平的政策措施。
以上三種手段存款準備金比率的政策對于市場利率、貨幣供應量、公眾預期等都會產(chǎn)生強烈的影響，這是它的優(yōu)點，也是它的缺點，因為存款準備金比率的微小調(diào)整，都會使貨幣供應量和社會需求成倍的擴大或收縮，其次效果太過猛烈，對經(jīng)濟震動太大，告示效應太強，不利于貨幣的穩(wěn)定，也使中央銀行很難確定調(diào)整時機和調(diào)整幅度，因而不宜隨時使用，不能作為日常調(diào)控的工具，從而使它有了固定化傾向。
貼現(xiàn)率也存在明顯的缺點，中央銀行在使用這一工具控制貨幣供應量時，處于被動地位，商業(yè)銀行是否來貼現(xiàn)、貼現(xiàn)數(shù)量的多少以及何時來貼現(xiàn)都取決于商業(yè)銀行，如果商業(yè)銀行有更好的籌資渠道，它就完全可以不依賴于中央銀行;再貼現(xiàn)率的調(diào)整只能影響利率的總水平，而不能改變利率結(jié)構(gòu);同時貼現(xiàn)政策缺乏彈性，再貼現(xiàn)率經(jīng)常調(diào)整，會使商業(yè)銀行和社會公眾無所適從，不能形成穩(wěn)定的預期。公開市場業(yè)務這一作用的發(fā)揮需要一些前提條件。第一中央銀行必須具備強大的、足以干預和控制整個金融市場的資金實力;第二中央銀行對公開市場操作應具有彈性操縱權(quán)力，即中央銀行有權(quán)根據(jù)客觀經(jīng)濟需要和政策目標來自主決定買賣證券的種類、數(shù)量、時機等，不應受受到來自其他方面的干預;第三是金融市場要相對發(fā)達、完善，而且要具有全國性，這樣才有利于中央銀行的意圖迅速在全國的傳播;第四，金融市場上的證券數(shù)量要足夠龐大，種類要齊全，結(jié)構(gòu)要合理;第五必須要有其他政策工具的配合。
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