財政政策刺激經濟的副作用及刺激舊經濟的后果
財政政策刺激經濟的副作用及刺激舊經濟的后果
如果經濟刺激政策不及時的退出， "隱患"就會顯現(xiàn)成為經濟的"病患"。以下是學習啦小編精心整理的關于財政政策刺激經濟的副作用的相關資料，希望對你有幫助!!!
財政政策刺激經濟的副作用
國際金融危機已有一年多的時間，由于各國經濟刺激政策的效果已經顯現(xiàn)，經濟下滑的趨勢得到遏制，世界經濟形勢已經得到改善，部分經濟數據的好轉，預示全球經濟毫無疑問的出現(xiàn)復蘇跡象。因此，許多國家尤其是經濟復蘇明顯的國家，如德國、法國等，均提出了經濟刺激政策的退出問題，這也是2009年9月底G20的每個成員或早或晚面臨的一個現(xiàn)實問題。那么，為什么在經濟出現(xiàn)復蘇跡象時經濟刺激計劃要退出?不退出后果是什么?
不可否認，各國的救市行為取得了一定的成效，尤其是在穩(wěn)定金融秩序上取得了顯著的效果。然而，從經濟刺激計劃的具體內容來看，為了解決當前的經濟問題，大部分國家的政策均存在很大的弊病，從而為經濟的后續(xù)發(fā)展埋下了隱患，這個"隱患"就是巨大的通貨膨脹壓力和巨額的財政赤字。如果經濟刺激政策不及時的退出， "隱患"就會顯現(xiàn)成為經濟的"病患"。
(一)巨大的通貨膨脹壓力
"菲利浦斯曲線"的理論分析指出，政府要想實現(xiàn)充分就業(yè)和經濟增長的目標，通貨膨脹是一種不可避免的代價。這正是當前各國政府挽救經濟的真實寫照。經濟增長引發(fā)通貨膨脹的具體途徑主要包括以下幾個方面:一是投資的乘數--加速數效應。經濟體系中的投資可分為自發(fā)投資和引致投資，前者是與均衡增長相對應的投資，后者則是導致經濟失衡的投資，在加速數效應的作用下大規(guī)模引致投資容易導致物價水平的上漲;二是經濟結構中的瓶頸制約。經濟的快速增長將會帶動短缺生產部門的產品和勞務價格迅速上漲，從而引起成本推動型的通貨膨脹;三是出口規(guī)模的擴張。采用出口導向型發(fā)展戰(zhàn)略的國家，經濟增長總是伴隨著出口的快速上升，一方面擴大了總需求，另一方面在固定匯率下，出口收入增加國內貨幣供給，兩方面的共同作用刺激物價上漲;四是匯率的變化。當經濟增長本身是由擴張性貨幣政策啟動時，本國貨幣會隨之發(fā)生貶值，這就使得進口產品的國內價格上升，進而形成輸入型的通貨膨脹;五是通脹預期的作用。
根據IMF提供的數據顯示，截至2009年6月份，G20成員國為應對金融危機、刺激經濟增長，所承諾的各種經濟刺激措施涉及的資金總規(guī)模已經接近12萬億美元，這其中包括了擴張性貨幣政策和刺激性財政政策的各項內容。在危機高潮期，全球主要央行聯(lián)手大幅減低基準利率，美國、英國等國家貨幣當局更采取了不尋常的大規(guī)模的量化寬松政策，央行從最后貸款人轉變?yōu)榈谝毁J款人和唯一貸款人，向金融系統(tǒng)和實體經濟注入大量基礎貨幣。尤其是美聯(lián)儲一直致力于購買公債和抵押債券，導致其資產負債表規(guī)模超過2萬億美元，截至2009年9月30日，美聯(lián)儲資產負債表上的資產規(guī)模出現(xiàn)八周以來首度減少，但仍達2.14萬億美元。隨著危機緩和，經濟逐漸復蘇，一旦釋放出的流動性轉化為現(xiàn)實購買力，在中長期內將會引發(fā)新一輪的全球性通貨膨脹。21世紀初，格林斯潘的長期低利率政策促成了美國房地產的畸形繁榮，為本輪危機埋下種子，就是很好的例證。
目前，全球流動性的充裕已導致各國樓市回穩(wěn)、股市漲勢迅猛。通過這一點可以確定，公眾對通貨膨脹的預期已經確立，而通貨預期必將加速通貨膨脹的到來。例如，美、歐、日各經濟體的股市，已較數月前低位反彈了30%以上;印度、俄羅斯股市反彈幅度更分別高達52%和106%。在實體經濟復蘇明顯滯后的情況下，流動性充裕以及與此相關的股市和初級產品價格過快上漲，給全球經濟帶來的滯脹風險已不容小覷。從以往經驗來看，過剩的流動性，還會流入大宗商品，固定資產及原材料市場，造成該類資產的上漲，從而導致下游成品價格的上漲，最終導致物價的不斷上漲。與此形成鮮明對比的是，實體經濟的發(fā)展還不容樂觀。一面是貨幣供應量大增，另一面是制造業(yè)不斷衰退，此消彼長，通貨膨脹率必將大幅飆升。
提出"拉弗曲線"的美國著名經濟學家拉弗稱:"盡管深度衰退帶來的短期陣痛非常劇烈，但兩位數的通脹造成的長期后果才是毀滅性的。"在他看來，現(xiàn)在美國的通脹風險甚至較70年代危機時更高，當時美國通脹率一度接近15%。
(二)巨額的財政赤字
根據歷史經驗，赤字財政已經成為世界各國政府抵御金融危機、擴大內需的重要手段之一。美國的羅斯福新政發(fā)生于1929-1933年經濟危機之后;日本政府在1973-1975年的經濟危機出現(xiàn)后，一改50年以來實行的"緊縮"性財政政策;20世紀70年代，拉丁美洲國家普遍實施的"赤字財政--負債增長"戰(zhàn)略使該地區(qū)的大部分國家在一定程度上避開了當時的世界經濟衰退;面對自1997年下半年以來受到的亞洲金融危機的沖擊，中國也從1998年起實施了以擴大國債投資為重點的積極的財政政策，并取得顯著成效。
此次金融危機也不例外。金融危機爆發(fā)后，各國都投入巨資穩(wěn)定金融市場，在創(chuàng)新多種信貸工具的基礎上，通過購買國債等中長期債券向市場提供流動性，隨后又陸續(xù)出臺新的刺激計劃，巨額投入必然帶來財政壓力。僅美國而言，本財年財政赤字預計將達1.58萬億美元，約占GDP的13%;其他經濟體也面臨類似問題，歐盟規(guī)定各國財政赤字占當年GDP的比例不得超過3%，但如今已有多個成員國越過這條"紅線"，英國2009年財政赤字將達到1910億英鎊，其他歐盟成員國2009年財政赤字將超過GDP的3%;而日本經濟刺激計劃的總支出規(guī)模達75萬億日元，已占到GDP的5%左右;據匯豐銀行和德意志銀行的經濟學家預測，2010年歐元區(qū)公共債務占GDP比例將升至83%，預算赤字占比則將達到6%--7%。這兩個數字大大超過了歐盟規(guī)定的公共債務60%、財政赤字3%的上限。我國亦將2009年預算赤字初步定為9500億元，其中包括為地方代發(fā)的2000億元地方債，這是我國自1949年建國以來最高額度的財政赤字，占GDP總量的比重約為2.93%，直逼3%的警戒線。令人擔憂的是，美國對外債嚴重依賴，這種不平衡很可能會成為下次危機的種子。美聯(lián)儲主席伯南克預計，美國的債務占名義GDP的比重將在2011年達到70%，成為上世紀50年以來的最高值。亞洲國家也承認，如果其對美國的債權繼續(xù)增長，它們很可能會重復歐洲在30年前的命運，當時歐洲積聚了大量的美國債權并最后陷入通脹。
如此大規(guī)模赤字帶來的最大挑戰(zhàn)是積極財政政策的可持續(xù)性問題。當前的金融危機過后，經濟可能仍將處于低水平增長，尤其是歐盟國家不可能長期靠擴張性財政政策刺激經濟。從短期來看，大規(guī)模發(fā)行國債會在一定程度上分流債市和資本市場資金，對私人投資產生擠出效應，長期更會影響資本形成和私人消費，從而削弱經濟增長的持久力。加之在當前條件下，財政赤字無法依靠加稅扭轉，只能憑借債支撐，沉重的公共債務必將推高長期利率，增加整體經濟運行的成本。而當中央銀行和商業(yè)銀行持有公債時，通過貨幣乘數進一步加大了通貨膨脹的壓力。
霧霾加重:刺激舊經濟的后果
入冬以來，霧霾持續(xù)紅色警戒，且范圍大幅擴大，嚴重程度甚于往年。
2014-2015年貨幣大放水，刺激房地產的政策頻出，2016年以房地產和重化工業(yè)為代表的舊經濟全面死灰復燃：2015-2016年房地產銷量增速從6.5%反彈到24.3%，加快17.8個百分點;房地產開發(fā)投資從1%反彈到6.5%，加快5.5個百分點;粗鋼產量從-2.3%轉正到1.1%，在中央三令五申去產能的情況下加快3.4個百分點;發(fā)電量從-0.2%反彈到4.2%，加快4.4個百分點——與舊經濟全面復辟相對應的是，房價暴漲，實體經濟成本大幅上升，杠桿率上升，金融風險加大，霧霾加劇，經濟轉型倒退。
代價沉重，引人反思，以刺激房地產來穩(wěn)增長是發(fā)展觀出了問題，因此，中央經濟工作會議提出“房子是用來住的，不是用來炒的”、建立長效機制、加快供給側結構性改革等。
地產銷量掉入冰點，2016年12月30大中城市地產銷售同比下降22.7%，較上周擴大了1.2個百分點。2016年最后一周100大中城市土地成交面積大幅上漲。12月乘用車銷售沖高但難以為繼，汽車購置稅優(yōu)惠政策縮水。
1月發(fā)電耗煤增速13.9%，高于16年12月8.3%。受北方環(huán)保限產和需求弱的影響，鋼鐵生產走弱庫存上升;1月螺紋鋼價格同比64.9%，較上周下降11.6個點。水泥價格走穩(wěn)，1月同比繼續(xù)走高。特普朗政策的市場預期重新調整，美元指數下跌。
原油價格繼續(xù)上行。年初菜價和豬價增速平穩(wěn)。央行流動性凈回籠，資金緊平衡。本周10年期國債收益率3.1953%，較上周上升了18.4個BP。2017年的第一周央行維穩(wěn)匯率，穩(wěn)定貶值預期。央行抽干離岸流動性，人民幣匯率巨幅波動。
下游：地產銷售冰凍，土地成交上漲
2016年12月30大中城市地產銷售同比下降22.7%，較上周擴大了1.2個百分點，亦低于11月的-18.8%。進入2017年，受元旦假期的影響,本周30大中城市地產銷量面積環(huán)比-21.7%，其中一二三線城市環(huán)比分別下降-31.5%、-20.5%和-17.4%。截至1月5日，1月30城地產銷售面積同比上升2.2%，高于12月的-22.7%。其中，一二線同比分別為8.8%和11.9%，高于12月同比-35.4%和-24.7%，而三線同比下降14.0%，降幅較上月的-9.4%擴大。
本周大中城市土地供應面積變化不大，但土地成交面積大幅上漲。100大中城市土地成交環(huán)比增幅111.7%，其中二線城市土地成交環(huán)比暴漲152.0%。盡管2016年最后一周土地成交火爆，12月100城土地成交面積同比下降23.6%，較11月同比降幅擴大14.8個百分點。其中一線和三線同比降幅擴大了7.0和50.4個百分點，二線同比則回升了27.3個百分點。
根據全國乘聯(lián)會發(fā)布的數據，12月的前三周車市增速23%，繼續(xù)保持購置稅5%優(yōu)惠政策退出前的超級火爆期。12月第3周零售增長為10%，與第2周24%增幅相比下降了14個點，進入高位平穩(wěn)期。不同于零售端的火爆，乘用車批發(fā)增速12月第三周僅增長6%，與第2周相比下降10個百分點。購置稅優(yōu)惠政策5%變7.5%導致零售商對明年銷售并不樂觀，廠商銷售難以進一步增速。
本周電影票房市場環(huán)比增速下降，但與去年同期相比有所上升。電影票房收入和觀影人數環(huán)比-8.7%、-5.2%，比上周下降27.9和19.3個百分點。電影放映場次環(huán)比3.4%，比上周上升2.8個百分點。2017年元旦檔電影票房收入457億，同比降幅高達23.3%，明顯低于16年的3.7%和15年的48.7%。觀影人次2007萬人，也同比下降22.7%。
中游：發(fā)電耗煤走弱，鋼價降水泥漲
16年12月發(fā)電耗煤同比增速8.3%，較11月同比8.7%回落了0.4個百分點，預計12月工業(yè)增速回落。17年第一周6大發(fā)電集團日均耗煤量環(huán)比上升6.9%。截至1月6日，1月六大發(fā)電集團日均耗煤量69.1萬噸，高于16年12月均值65.2萬噸。1月第1周日均發(fā)電耗煤月化同比上升13.9%，高于12月增速8.3%。
近日國家發(fā)布鋼鐵行業(yè)去產能新政策，實行更加嚴格的差別電價政策和基于工序能耗的階梯電價政策，加之霧霾依舊持續(xù)，鋼鐵企業(yè)開工率依然受到影響。本周盈利鋼廠比例為70.6%，較上周上升了1.3個點。高爐開工率為72.2%，開工僅回暖一周后又下降2.1個點。1月第1周螺紋鋼價格環(huán)比-1.8%，同比64.9%，較上周下降11.6個百分點。受北方地區(qū)多次環(huán)保限產的影響，粗鋼生產環(huán)比走弱，12月旬均產量環(huán)比11月下降了2.3%，而螺紋鋼庫存亦受冬季需求轉弱的影響自11月中開始持續(xù)走高，12月螺紋鋼庫存同比16.6%，明顯高于11月和10月的-1.1%和-5.4%。
水泥價格繼續(xù)維持穩(wěn)定走勢。本周全國水泥價格指數環(huán)比微幅下降0.15%，繼續(xù)保持平穩(wěn)。1月第一周水泥價格月化同比30.0%，高于12月的28.6%。除了東北地區(qū)，全國各地的水泥價格增速均保持上行趨勢。
上游：美元環(huán)比下跌，油價同比大漲
本周CRB工業(yè)原材料指數環(huán)比0.2%，1月同比20.5%，低于12月同比23.1%。南華工業(yè)品指數環(huán)比-1.0%，1月同比62.3%，低于12月同比73.4%;南華農產品指數環(huán)比-0.7%，1月同比21.2%，低于12月同比23.6%。
2017年1月20日特朗普正式上任，由于其經濟政策的實施存在很多不確定性，市場重新調整預期，美元指數回落。美元指數本周環(huán)比下降1.0%，1月同比3.6%，低于12月同比3.7%。受科威特、阿曼和沙特等國遵守減產協(xié)議消息的提振，本周布倫特原油價格環(huán)比上漲0.1%，1月同比76.3%，大幅高于12月同比41.2%。
有色金屬價格增速放緩。LME銅價格周環(huán)比為2.0%，1月同比24.6%，高于12月同比22.4%。LME鋁價格周環(huán)比為-0.2%，1月同比15.2%，低于12月同比15.8%。LME鋅價格周環(huán)比為1.8%，1月同比69.5%，低于12月同比75.5%。
波羅的海干散貨指數(BDI)1月同比150.7%，大幅高于12月同比102.1%。
價格：1月菜價和豬價增速均放緩
前海蔬菜批發(fā)價格指數環(huán)比上漲1.4%，山東地區(qū)的蔬菜批發(fā)價格指數環(huán)比上漲5.2%。農業(yè)部蔬菜平均批發(fā)價、前海蔬菜批發(fā)價格指數和山東地區(qū)的蔬菜批發(fā)價格指數1月同比分別為-0.1%、0.0%和4.3%，低于12月的5.1%、7.5%和5.4%。
本周36個城市豬肉平均零售價環(huán)比下跌0.2%。農業(yè)部豬肉平均批發(fā)價1月同比上漲1.0%，低于12月的3.2%;36個城市豬肉平均零售價1月同比上漲5.7%，低于12月的6.3%。牛肉和羊肉均價1月同比分別為-0.7%和-1.9%，分別低于和高于12月的-0.5%和-3.3%。水產品價格同比增速放緩，草魚和鰱魚均價1月同比分別為2.7%和1.3%，均低于12月的2.8%和1.9%。
貨幣：銀行間市場平穩(wěn)，人民幣匯率巨幅波動
本周央行貨幣凈回籠5950億元。截至1月6日，1天期銀行間回購加權利率為2.1009%，較上周下降了2.41個BP;7天期銀行間回購加權利率為2.4952%，較上周下降了51.88個BP。1年期國債收益率為2.7799%，較上周上升了13.06個BP;10年期國債收益率為3.1953%，較上周上升了18.38個BP。
珠三角票據直貼利率(月息)和長三角票據直貼利率(月息)均較上周下降2.0個BP，票據轉貼利率(月息)亦下降6.0個BP。本周不同期限的信用利差收窄，1年期AAA企業(yè)債的信用利差收窄了33.74個BP，10年期AAA企業(yè)債的信用利差收窄了21.44個BP。
新年以來的第一周人民幣匯率巨幅波動，連續(xù)兩天暴漲，接著又大幅回調。1月5日，在岸人民幣創(chuàng)下十一個月最大單日漲幅，離岸人民幣一度升破6.80關口，導致離岸和在岸價差倒掛1000點;1月6日，在岸和離岸人民幣均大幅回吐前兩日的漲幅，最大跌幅曾超過1%，創(chuàng)一年多來最大單日跌幅。1月第1周美元兌人民幣中間價升值1.01%，美元兌人民幣即期匯率升值0.38%，離岸人民幣升值2.60%。
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