財政政策和貨幣政策調整
財政政策和貨幣政策調整
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財政政策和貨幣政策調整
中央經濟工作會議召開在即，財政政策與貨幣政策取向受關注
一年一度的中央經濟工作會議召開在即，各界比較關注的是明年的經濟增速預期目標和財政政策、貨幣政策取向。從今年開始，經濟增速目標由之前的“點目標”調整為“區(qū)間目標”，區(qū)間調控目標的設立為宏觀調控贏得了回旋余地?？紤]到需求端調控政策空間有限，供給側結構性改革任務艱巨，明年的經濟增速目標有必要適度增加彈性。
設定經濟增速目標，首先要考慮“能不能”的問題。中國經濟經過30多年持續(xù)高速增長，已經到了增速換擋的階段。潛在增長能力回落可以用要素回報率來解釋。有學者研究發(fā)現，貨幣信貸擴張對經濟的拉動效果逐漸減弱，實體經濟投資回報率不斷下降，單位GDP需要的資本投入量已大幅上升。勞動生產率方面，傳統(tǒng)二元經濟中勞動力從農業(yè)部門進入非農部門，天然具有推升勞動生產率的作用，而現在勞動力在非農部門之間轉移，特別是由其他產業(yè)轉入第三產業(yè)，很難帶動生產率提高。如果短期內技術水平沒有大的突破，難以指望潛在增長能力快速提升。
設定經濟增速目標還要考慮“夠不夠”的問題，即設定的增速水平是否可以保證就業(yè)、增加收入和保護生態(tài)環(huán)境。近幾年來，勞動力市場出現比較奇特的現象，就是經濟增速下行與勞動力緊張并存，這主要是因為經濟結構轉變提升了吸納勞動力的能力，同時人口結構改變減少了勞動力供給，也就是說從滿足就業(yè)的角度來看，目前的經濟增速已足夠。與此同時，經濟增長與環(huán)境承載能力之間的矛盾越來越突出，脆弱的環(huán)境承載能力要求設定增速目標時一定要有所保留。
過去一年，作為總需求管理工具，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策為完成全年經濟增長目標，助力供給側結構性改革，做出了不小貢獻。但要看到，總需求管理工具繼續(xù)擴張的空間正在縮小，如果把政府性基金預算、社會保險基金預算和國有資本經營預算都計算在內，全口徑下的財政赤字將超過年初設定的3%目標，財政政策繼續(xù)擴張的空間沒有想象中的那么大。
近期，銀行間市場利率水平持續(xù)走高，流動性亦呈緊張之勢。之所以有此轉變，同局部資產價格泡沫和人民幣匯率貶值壓力有很大關系。展望明年，穩(wěn)健的貨幣政策基調應該不會改變。今年下半年政治局會議兩提“抑制資產泡沫”，表明當前貨幣政策的重點之一就是防風險，同時長期低利率帶來的資金外流風險也不容忽視。靈活設定經濟增長目標，也能夠為保持合理的利率水平留出空間。
財政政策和貨幣政策調整：營造穩(wěn)定宏觀經濟環(huán)境
2016年12月10日
今年是“十三五”開局之年，中國經濟以穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的態(tài)勢交出了一份亮麗成績單。今天起，《經濟日報》連續(xù)推出“‘十三五’開局考”專欄，全面梳理一年來的新進展新實踐。
“‘十三五’開局考·政策篇”將報道一年來，在中央部署下，各地各部門適度擴大總需求，著力加強供給側結構性改革的情況。此后將推出“‘十三五’開局考·福祉篇”等，從群眾關心的基礎設施建設、生態(tài)環(huán)保、民生保障等角度，展現百姓在“十三五”開局之年的獲得感。
今年以來，我國積極適應經濟發(fā)展新常態(tài)，著力推進供給側結構性改革，堅持穩(wěn)中求進工作總基調和宏觀政策要穩(wěn)、產業(yè)政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的總體思路，改革卓有成效，經濟平穩(wěn)發(fā)展，民生持續(xù)改善。
在落實“宏觀政策要穩(wěn)”方面，堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，有力、有度、有效落實“三去一降一補”重點任務，為經濟結構性改革營造了穩(wěn)定的宏觀經濟環(huán)境。
宏觀政策“穩(wěn)”字當頭
當前，世界經濟增長依然乏力，經濟下行壓力依然較大。我國經濟之所以能夠頂住下行壓力平穩(wěn)前行，靠的不是“大水漫灌”式的強刺激，而是通過實施適度擴大總需求、堅定不移推進供給側結構性改革。
積極的財政政策在今年得到延續(xù)。這一輪積極的財政政策并非主要依靠擴大政府投資，而是以綜合性和帶動性更強的手段推進，包括適當提高赤字率、減稅降費、盤活存量資金、促進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、大力支持脫貧攻堅等政策措施。
今年適當提高了赤字率。根據全國人大通過的預算，全國財政赤字安排21800億元，比2015年增加5600億元，赤字率為3%。通過提高赤字率，有力支持了減稅降費、減輕企業(yè)負擔，并將籌集資金投向市政建設、交通運輸、保障性住房、教科文衛(wèi)、農林水利、生態(tài)建設等基礎性、公益性項目，既帶動了投資，又保障了民生。
在結構調整期和結構性矛盾較為突出的環(huán)境下，今年以來，貨幣政策總體保持穩(wěn)健。從總量上來看，貨幣政策支持了實體經濟的有效資金需求。數據顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額151.95萬億元，同比增長11.6%;9月末，人民幣各項貸款余額為104.1萬億元，同比增長13%;2016年1至10月社會融資規(guī)模增量累計為14.35萬億元，比去年同期多1.78萬億元。
同時，我國加強財政、貨幣、產業(yè)等多種政策措施的搭配，立足當前、著眼長遠，培育新動能與改造傳統(tǒng)動能共進，有力促進了經濟穩(wěn)定增長和轉型升級。
調控方式不斷創(chuàng)新
宏觀政策保持穩(wěn)定，并不意味著一成不變，而是穩(wěn)中求進，積極創(chuàng)新宏觀調控思路和方式，加強區(qū)間調控、定向調控、相機調控，針對市場變化及時預調微調。
全面推開營改增，是本輪積極財政政策的一大亮點。從5月1日起，營改增試點全面推開，這是本屆政府采取的最大減稅措施。最新數據顯示，營改增減稅規(guī)模呈逐月放大趨勢，全年總規(guī)模將超過5000億元，為經濟注入了巨大活力，在降成本、促創(chuàng)新、保就業(yè)等方面發(fā)揮了重要作用。
國家還出臺了其他多項減稅降費措施，包括擴大相關政府性基金和18項行政事業(yè)性收費的免征范圍、階段性降低企業(yè)社保繳費費率等。
今年實施積極財政政策的另一大亮點，是大力推廣政府和社會資本合作模式(PPP)，既增加公共產品和服務供給，又有力帶動民間投資。截至2016年9月末，財政部兩批示范項目232個，總投資額7866.3億元，落地率達58.2%。近期確定的第三批示范項目達516個，投資總額逾1.17萬億元。
此外，中央財政還安排1000億元專項獎補資金支持化解過剩產能，做好職工安置工作。
穩(wěn)增長防風險并重
在今年宏觀政策實施中，注重建立風險識別和預警機制，以可控方式和節(jié)奏主動釋放風險，重點提高財政、金融等方面風險防控能力。
我國地方政府債務風險問題一直頗受關注。目前已建立了透明規(guī)范的地方政府舉債融資機制，地方政府債務風險總體可控。截至9月底，全國地方已經發(fā)行新增地方政府債券11347億元，占全年新增限額的96.2%，通過用好用足新增地方政府債券資金，推進供給側結構性改革，對穩(wěn)增長、補短板等發(fā)揮了重要作用。
當前，地方政府債務領域也存在局部地區(qū)償債能力有所弱化、違法違規(guī)融資擔保現象時有發(fā)生等新問題。國家不斷加強規(guī)范地方政府債務管理，切實防范化解財政金融風險。國務院辦公廳近日印發(fā)地方政府性債務風險應急處置預案，從多方面建立健全地方政府性債務風險應急處置工作機制。
今年四季度以來，貨幣政策在保持穩(wěn)健的同時，更加注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中提出，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。同時，通過在公開市場上“鎖短放長”等措施，減少金融機構的加杠桿行為。
積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策相結合，為結構性改革拓展了時間和空間。展望明年，要繼續(xù)有效實施積極的財政政策，保證財政合理支出，推進減稅降費，促進經濟增長和轉型升級。貨幣政策要繼續(xù)保持穩(wěn)健，既要防止總需求出現短期過快下滑，也要避免過度放水而推升債務和杠桿水平。
新形勢下，我國應加強重大政策統(tǒng)籌協調，把握好政策的方向、力度、節(jié)奏和出臺時機，推動積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策共同發(fā)力、形成合力，在穩(wěn)增長的同時，促進供給側結構性改革目標的實現。
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