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財(cái)政政策和貨幣政策的有效性

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財(cái)政政策和貨幣政策的有效性

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  財(cái)政政策和貨幣政策的有效性

  1.財(cái)政政策的有效性:

  通過財(cái)政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。增加政府支出,可以刺激總需求,從而增加國民收入,反之則壓抑總需求,減少國民收入。

  2.貨幣政策的有效性:

  控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施,抑制通脹、實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟(jì)增長等。

  財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的方式與內(nèi)容

  一種觀點(diǎn)認(rèn)為,貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)從配合的形式上分析,主要包括以下四個(gè)方面的內(nèi)容:

  1、政策工具的協(xié)調(diào)配合。我國貨幣政策工具和財(cái)政政策工具的協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款。貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合還要求國債發(fā)行與中央銀行公開市場的反向操作結(jié)合。

  2、政策時(shí)效的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長短不同的政策時(shí)效的搭配。貨幣政策則以微調(diào)為主,在啟動經(jīng)濟(jì)增長方面明顯滯后,但在抑制經(jīng)濟(jì)過熱、控制通貨膨脹方面具有長期成效。財(cái)政政策以政策操作力度為特征,有迅速啟動投資、拉動經(jīng)濟(jì)增長的作用,但容易引起過度赤字、經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹,因而,在財(cái)政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長引擎作用,只能作短期調(diào)整,不能長期大量使用。

  3、政策功能的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策與財(cái)政政策功能的協(xié)調(diào)配合還體現(xiàn)在:“適當(dāng)?shù)幕蚍e極的貨幣政策”,應(yīng)以不違背商業(yè)銀行的經(jīng)營原則為前提,這樣可以減少擴(kuò)張性財(cái)政政策給商業(yè)銀行帶來的政策性貸款風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策的投資范圍不應(yīng)與貨幣政策的投資范圍完全重合?;A(chǔ)性和公益性投資項(xiàng)目還是應(yīng)該以財(cái)政政策投資為主,而競爭性投資項(xiàng)目只能是貨幣政策的投資范圍,否則就會形成盲目投資,造成社會資源的極大浪費(fèi)。

  4、調(diào)控主體、層次、方式的協(xié)調(diào)配合。由于貨幣政策權(quán)力的高度集中,貨幣政策往往只包括兩個(gè)層次,即宏觀層面和中觀層面。宏觀層面是指貨幣政策通過對貨幣供應(yīng)量、利率等因素的影響,直接調(diào)控社會總供求、就業(yè)、國民收入等宏觀經(jīng)濟(jì)變量,中觀層指信貸政策,根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展需要,調(diào)整信貸資金存量和增量結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。而財(cái)政政策由于政府的多層次性及相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益,形成了多層次的調(diào)節(jié)體系,可以分為宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次。宏觀層是國家通過預(yù)算、稅率等影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量,影響社會總供求關(guān)系。中觀層則主要是通過財(cái)政的投資性支出、轉(zhuǎn)移性支出等,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),解決公平、協(xié)調(diào)發(fā)展等重大問題。微觀層則是指通過財(cái)政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移性支付中形成個(gè)人收入部分對居民和企業(yè)的影響。(5)

  第二種觀點(diǎn)認(rèn)為,財(cái)政政策與貨幣政策的差異表明,只有將兩者有效地結(jié)合起來,才能更好地發(fā)揮其對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用,常見的配合方式主要有以下幾種:

  1.雙“緊”的財(cái)政政策與貨幣政策。此種結(jié)合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求,控制通貨膨脹;其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。

  2.雙“松”的財(cái)政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長;消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財(cái)政赤字、信用膨脹并誘發(fā)通貨膨脹。

  3.“松”“緊”搭配的財(cái)政政策與貨幣政策。“松”“緊”搭配的財(cái)政貨幣政策是在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中最常用的調(diào)節(jié)方式。如何搭配二者的“松”“緊”則取決于客觀經(jīng)濟(jì)狀況。例如,當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)貨幣發(fā)行過多但還未演變?yōu)橥ㄘ浥蛎洉r(shí),為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,不應(yīng)急于收緊銀根,回籠貨幣,而應(yīng)采取增加財(cái)政收入、緊縮財(cái)政支出的對策,即選擇“松”貨幣政策與“緊”財(cái)政政策的搭配;而當(dāng)通貨膨脹成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要矛盾時(shí),就應(yīng)采取緊縮銀根、回籠貨幣的“緊”貨幣政策與擴(kuò)大支出、減少收入的“松”財(cái)政政策,,以壓縮需求,增加供給,使經(jīng)濟(jì)增長能保持一定的穩(wěn)定性。又如,當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)財(cái)政赤字但經(jīng)濟(jì)增長速度尚可觀時(shí),不應(yīng)急于緊縮財(cái)政,而應(yīng)減少貨幣供應(yīng)、控制貸款,選擇“松”財(cái)政與“緊”貨幣的搭配;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中主要矛盾為財(cái)政赤字并伴隨經(jīng)濟(jì)增長停滯時(shí),財(cái)政應(yīng)努力增加收入壓縮支出,而銀行則應(yīng)放松銀根、發(fā)行貨幣,即選擇“緊”財(cái)政與“松”貨幣的搭配,借以啟動經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,同時(shí)防止通貨膨脹的出現(xiàn)。(6)

  第三種觀點(diǎn)認(rèn)為,我國財(cái)政政策與貨幣政策采取了不同的配合方式,大體為三個(gè)階段:

  1.1979-1988年,總體上實(shí)行的是“雙松”配合,期間表現(xiàn)為多次模式轉(zhuǎn)換和由“雙松”到“雙緊”,又由“雙緊”到“雙松”的螺旋式循環(huán)。1979年、1980年為“雙松”配合,財(cái)政政策上采取了一系列改革措施,使這兩年財(cái)政支出連續(xù)大幅度增長,造成了高額財(cái)政赤字;貨幣政策上則是大幅度增加現(xiàn)金和貸款投放,使全國零售物價(jià)總指數(shù)大幅上漲。1981年為緊財(cái)政松貨幣的配合,財(cái)政方面,壓縮了當(dāng)年財(cái)政基建投資,財(cái)政赤字有所降低;銀行方面,實(shí)行緊中有松的政策。1982年至1984年實(shí)行“雙松”的配合,財(cái)政方面實(shí)行一系列的財(cái)稅改革,使財(cái)政收入占國民收入的比重下降。銀行方面實(shí)行了“撥改貸”和企業(yè)流動資金由銀行信貸供應(yīng)的體制,增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985年又實(shí)行了“撥改貸”和企業(yè)流動資金由銀行信貸供應(yīng)的體制,增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985年又實(shí)行“雙緊”配合,財(cái)政方面采取措施增加收入控制支出,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈余;銀行方面“緊縮銀根”,嚴(yán)格控制貸款規(guī)模和貨幣投放。1986年至1988年又實(shí)行“雙松”配合,財(cái)政方面擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模,財(cái)政收入占國民收入的比重再次下降;銀行方面提出“穩(wěn)中求松”、“緊中有活”,銀行信貸和貨幣投放再度失控,到1988年通貨膨脹率已達(dá)18.5%.

  2.1989-1997年,總體上是“雙緊”的配合,期間同樣表現(xiàn)為“雙緊”與“雙松”的螺旋式循環(huán)。1989年實(shí)行的是“雙緊”配合,針對1988年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過熱和嚴(yán)重的通貨膨脹狀況,1989年中央提出了“治理整頓”的方針,減少固定資產(chǎn)投資和現(xiàn)金投放。1990年至1993年實(shí)行的是“雙緊”基調(diào)下的“雙松”配合,增加了貨幣供給,并三次下調(diào)存貸款利率。財(cái)政方面通過增加基礎(chǔ)設(shè)施和支農(nóng)支出,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),但由于財(cái)政支出的增長速度超過財(cái)政收入的增長速度,致使財(cái)政赤字大幅度增加,通貨膨脹率達(dá)21.7%.1994-1997年,實(shí)行的是“雙緊”配合,財(cái)政方面結(jié)合分稅制改革,強(qiáng)化了增值稅、消費(fèi)稅的調(diào)控作用,并通過發(fā)行國債,引導(dǎo)社會資金流向。貨幣政策方面,嚴(yán)格控制信貸規(guī)模,大幅提高存貸款利率,要求銀行定期收回亂拆借的資金,使宏觀經(jīng)濟(jì)在快車道上穩(wěn)剎車,并最終順利實(shí)現(xiàn)了軟著陸。

  3.1998-1999年實(shí)行的是“雙松”的配合。針對有效需求不足、通貨緊縮等問題,政府實(shí)施了以擴(kuò)大內(nèi)需確保經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)實(shí)現(xiàn)為目的的“雙松”政策。在貨幣政策方面采取了取消貸款限額控制,降低法定存款準(zhǔn)備率,連續(xù)五次下調(diào)存貸款利率,擴(kuò)大對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度等一系列措施;在財(cái)政政策方面,加快“費(fèi)改稅”進(jìn)度,對某些產(chǎn)品提高出口退稅率并加快出口退稅進(jìn)度,加大政府投資力度。1998年向國有商業(yè)銀行發(fā)行長期國債,增加配套貸款,定向用于公共設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)。1999年進(jìn)一步加大財(cái)政政策的調(diào)控力度,大幅度提高職工的工資,開征儲蓄存款利息所得稅。

  我國財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合中存在的問題

  第一種觀點(diǎn)認(rèn)為,近年來,我國金融政策和財(cái)政政策的配合上存在以下問題:

  1、財(cái)政改革和金融改革的進(jìn)度不夠協(xié)調(diào)。改革開放以來,我國財(cái)政體制和財(cái)政制度發(fā)生了許多重大變化,而金融改革相對滯后,在國家宏觀調(diào)控中出現(xiàn)了一些財(cái)政政策和金融政策不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。如銀行商業(yè)性質(zhì)的確定,意味著銀行經(jīng)營要以盈利為目的,但由于國有企業(yè)效益長期下滑,虧損不斷加重,不少企業(yè)長期無力歸還貸款,形成了壞賬、呆賬,更使銀行對企業(yè)放貸越來越持嚴(yán)格謹(jǐn)慎的態(tài)度,自90年代就逐漸開始不再向經(jīng)營不善、效益不好、無力還貸的企業(yè)貸款。

  2、財(cái)政部門和金融部門配合的步調(diào)不夠一致。1996年以來,中國人民銀行連續(xù)8次降低存、貸款利率。而在這期間,國家財(cái)政部發(fā)行國債與銀行下調(diào)利率的步調(diào)不一致。1998年2月財(cái)政部發(fā)行國債,當(dāng)這筆國債還沒有認(rèn)購?fù)戤厱r(shí),中國人民銀行于3月25日宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率,銀行存貸款利率明顯低于國債發(fā)行利率,給財(cái)政部造成很大壓力。財(cái)政部不得不作出臨時(shí)決定,暫停這次國債的發(fā)行工作,把國債的利率降低到與銀行存款利率大致相同的程度繼續(xù)發(fā)行。財(cái)政與金融配合的步調(diào)不一致,使國家財(cái)政背上了沉重的包袱,國債的成本大幅度增加,國債變成了代價(jià)高昂的收入。如1997年國債發(fā)行規(guī)模為2500億元,發(fā)債成本就在450億元左右。

  3、在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展中的政策不配合。1998年以來,我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的需求不足、通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)增長乏力的現(xiàn)象。為了刺激國內(nèi)需求,拉動經(jīng)濟(jì)增長,黨中央和國務(wù)院審時(shí)度勢,決定實(shí)行擴(kuò)大內(nèi)需的政策,實(shí)施一系列積極的財(cái)政政策。如向國有商業(yè)銀行增發(fā)1000億元國債,向國有獨(dú)資銀行發(fā)行2700億元特別國債等政策,但金融部門卻很少有重大的政策出臺,基本上實(shí)行的是通貨緊縮政策,造成了國家財(cái)政的壓力不斷加重,不僅影響了擴(kuò)大內(nèi)需的效果和潛力,更重要的是加重了國家財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)。(8)

  第二種觀點(diǎn)認(rèn)為,財(cái)政與貨幣政策的配合在抑制通貨膨脹和反經(jīng)濟(jì)周期方面發(fā)揮了積極作用,但二者在更高水平和更深層次上的配合還存在一些問題,主要表現(xiàn)在:一是財(cái)政與貨幣政策的調(diào)控分工不明,責(zé)任不清。通常情況,貨幣政策更適合于總量調(diào)節(jié),財(cái)政政策更適合于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié),但在兩種政策的實(shí)際配合中,無論是財(cái)政政策還是貨幣政策都沒有發(fā)揮調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的作用,正是由于財(cái)政貨幣政策的這一“空檔”,導(dǎo)致我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至今仍是困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。二是財(cái)政政策和貨幣政策的制定缺乏充分協(xié)調(diào)。在政策制定過程中,財(cái)政、銀行之間缺乏充分的協(xié)商研究和緊密聯(lián)系,使得兩大政策在宏觀調(diào)控中難以形成合力。三是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和體制改革的某些重大問題上,兩大政策配合不夠。如在公債發(fā)行、利率調(diào)整、國企改革、住房商品化等方面,均存在配合不當(dāng)?shù)膯栴}。(9)

  第三種觀點(diǎn)認(rèn)為,我國的兩大政策存在著不協(xié)調(diào),最直接、最關(guān)鍵的是兩大政策錯(cuò)位:1、兩大政策的功能定位不準(zhǔn)。過去我國對兩大政策的功能并未嚴(yán)格區(qū)分和界定,致使不明確各自功能,調(diào)控的對象、重點(diǎn)與方式,調(diào)控中應(yīng)發(fā)揮什么樣的作用和怎樣發(fā)揮作用,導(dǎo)致了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序紊亂,宏觀調(diào)控失效。2、兩大政策相互“越位”。主要表現(xiàn)是:一是銀行貸款充任財(cái)政撥款和財(cái)政補(bǔ)貼;二用銀行貸款維系虧損與日俱增的國有企業(yè);三用銀行貸款支撐著巨額“自籌投資”;四用銀行貸款支付改革成本和繳納稅收;五是財(cái)政信貸嚴(yán)重扭曲。3、兩大政策的調(diào)控功能“不到位”。近年來社會資金總量、結(jié)構(gòu)與大量扭曲和畸形發(fā)展嚴(yán)重,其主要表現(xiàn)是資金總量持續(xù)快速增長;資金規(guī)模急劇擴(kuò)大與資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)、資金供需失調(diào)與資金“盲流”嚴(yán)重并存。

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