怎么看股票過(guò)去的財(cái)務(wù)
怎么看股票過(guò)去的財(cái)務(wù)
財(cái)務(wù)報(bào)表反映了過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果，一般要看的最主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是企業(yè)的盈利水平，主要指標(biāo)有主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率(可以預(yù)計(jì)未來(lái)的市場(chǎng)份額)和凈資產(chǎn)收益率。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的怎么看股票過(guò)去的財(cái)務(wù)的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
怎么看股票過(guò)去的財(cái)務(wù)
財(cái)務(wù)報(bào)表反映了過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果，一般要看的最主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是企業(yè)的盈利水平，主要指標(biāo)有主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率(可以預(yù)計(jì)未來(lái)的市場(chǎng)份額)和凈資產(chǎn)收益率
在企業(yè)眾多的財(cái)務(wù)報(bào)表中，對(duì)外公布的報(bào)表主要是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。這三張表有不同的作用。簡(jiǎn)單地說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表反映了某一時(shí)期企業(yè)報(bào)告日的財(cái)務(wù)狀況，利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表反映企業(yè)某個(gè)報(bào)告期的盈利情況及盈利分配，財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表反映企業(yè)報(bào)告期營(yíng)運(yùn)資金的增減變化情況。
(1)償債能力指標(biāo)，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。流動(dòng)比例通常以2為好，速動(dòng)比率通常以1為好。但分析時(shí)要注意到企業(yè)的實(shí)際情況。
(2)反映經(jīng)營(yíng)能力，如在企業(yè)率較高情況下，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。周轉(zhuǎn)率越快，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。
(3)獲利能力，如股本凈利率、銷售利潤(rùn)率、毛利率等。獲利能力以高為好。
(4)權(quán)益比例，分析權(quán)益、負(fù)債占企業(yè)資產(chǎn)的比例。其結(jié)果要根據(jù)具體情況來(lái)確定優(yōu)劣。
通過(guò)對(duì)企業(yè)毛利率的計(jì)算，能夠從一個(gè)方面說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力大小。毛利率的計(jì)算公式為：
(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-營(yíng)業(yè)成本)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=毛利÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
如果企業(yè)毛利率比以前提高，可能說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理具有一定的成效，同時(shí)，在企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率未減慢的情況下，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)應(yīng)該有所增加。反之，當(dāng)企業(yè)的毛利率有所下降，則應(yīng)對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展能力和生產(chǎn)管理效率多加考慮。
面對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中一大堆數(shù)據(jù)，你可能會(huì)有一種惘然的感覺，不知道自己應(yīng)該從何處著手。我認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面著手：
首先，游覽一下資產(chǎn)負(fù)債表主要內(nèi)容，由此，你就會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益的總額及其內(nèi)部各項(xiàng)目的構(gòu)成和增減變化有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)。當(dāng)企業(yè)股東權(quán)益的增長(zhǎng)幅度高于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的資金實(shí)力有了相對(duì)的提高;反之則說(shuō)明企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的主要原因是來(lái)自于負(fù)債的大規(guī)模上升，進(jìn)而說(shuō)明企業(yè)的資金實(shí)力在相對(duì)降低、償還債務(wù)的安全性亦在下降。
對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的一些重要項(xiàng)目，尤其是期初與期末數(shù)據(jù)變化很大，或出現(xiàn)大額紅字的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步分析，如流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)、有代價(jià)或有息的負(fù)債(如短期銀行借款、長(zhǎng)期銀行借款、應(yīng)付票據(jù)等)、應(yīng)收帳款、貨幣資金以及股東權(quán)益中的具體項(xiàng)目等。例如，企業(yè)應(yīng)收帳款過(guò)多占總資產(chǎn)的比重過(guò)高，說(shuō)明該企業(yè)資金被占用的情況較為嚴(yán)重，而其增長(zhǎng)速度過(guò)快，說(shuō)明該企業(yè)可能因產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較弱或受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，企業(yè)結(jié)算工作的質(zhì)量有所降低。此外，還應(yīng)對(duì)報(bào)表附注說(shuō)明中的應(yīng)收帳款帳齡進(jìn)行分析，應(yīng)收帳款的帳齡越長(zhǎng)，其收回的可能性就越小。又如，企業(yè)年初及年末的負(fù)債較多，說(shuō)明企業(yè)每股的利息負(fù)擔(dān)較重，但如果企業(yè)在這種情況下仍然有較好的盈利水平，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品的獲利能力較佳、經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，管理者經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，魄力較大。再如，在企業(yè)股東權(quán)益中，如法定的資本公積金大大超過(guò)企業(yè)的股本總額，這預(yù)示著企業(yè)將有良好的股利分配政策。但在此同時(shí)，如果企業(yè)沒有充足的貨幣資金作保證，預(yù)計(jì)該企業(yè)將會(huì)選擇送配股增資的分配方案而非采用發(fā)放現(xiàn)金股利的分配方案。另外，在對(duì)一些項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，還要結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行。就房地產(chǎn)企業(yè)而言，如該企業(yè)擁有較多的存貨，意味著企業(yè)有可能存在著較多的、正在開發(fā)的商品房基地和項(xiàng)目，一旦這些項(xiàng)目完工，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很高的經(jīng)濟(jì)效益。
再其次，對(duì)一些基本財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源主要有以下幾個(gè)方面：直接從資產(chǎn)負(fù)債表中取得，如凈資產(chǎn)比率;直接從利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表中取得，如銷售利潤(rùn)率;同時(shí)來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表，如應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率;部分來(lái)源于企業(yè)的帳簿記錄，如利息支付能力。
1、反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理的指標(biāo)有:
(1)凈資產(chǎn)比率=股東權(quán)益總額/總資產(chǎn)
該指標(biāo)主要用來(lái)反映企業(yè)的資金實(shí)力和償債安全性，它的倒數(shù)即為負(fù)債比率。凈資產(chǎn)比率的高低與企業(yè)資金實(shí)力成正比，但該比率過(guò)高，則說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理。該指標(biāo)一般應(yīng)在50%左右，但對(duì)于一些特大型企業(yè)而言，該指標(biāo)的參照標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有所降低。
2. 固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值
該指標(biāo)反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)的新舊程度和生產(chǎn)能力，一般該指標(biāo)應(yīng)超過(guò)75%為好。該指標(biāo)對(duì)于工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能力的評(píng)價(jià)有著重要的意義。
(3)資本化比率=長(zhǎng)期負(fù)債/(長(zhǎng)期負(fù)債+股東股益)
該指標(biāo)主要用來(lái)反映企業(yè)需要償還的及有息長(zhǎng)期負(fù)債占整個(gè)長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)資金的比重，因而該指標(biāo)不宜過(guò)高，一般應(yīng)在20%以下。
2、反映企業(yè)償還債務(wù)安全性及償債能力的指標(biāo)有:
(1)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
該指標(biāo)主要用來(lái)反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。一般而言，該指標(biāo)應(yīng)保持在2:1的水平。過(guò)高的流動(dòng)比率是反映企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理的一種信息，它有可能是：
(1)企業(yè)某些環(huán)節(jié)的管理較為薄弱，從而導(dǎo)致企業(yè)在應(yīng)收賬款或存貨等方面有較高的水平;
(2)企業(yè)可能因經(jīng)營(yíng)意識(shí)較為保守而不愿擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模;
(3)股份制企業(yè)在以發(fā)行股票、增資配股或舉借長(zhǎng)期借款、債券等方式籌得的資金后尚未充分投入營(yíng)運(yùn);等等。但就總體而言，過(guò)高的流動(dòng)比率主要反映了企業(yè)的資金沒有得到充分利用，而該比率過(guò)低，則說(shuō)明企業(yè)償債的安全性較弱。 (2)速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用-待攤費(fèi)用)/流動(dòng)負(fù)債
由于在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中包含了一部分變現(xiàn)能力(流動(dòng)性)很弱的存貨及待攤或預(yù)付費(fèi)用，為了進(jìn)一步反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，通常，人們都用這個(gè)比率來(lái)予以測(cè)試，因此該比率又稱為“酸性試驗(yàn)”。在通常情況下，該比率應(yīng)以1:1為好，但在實(shí)際工作中，該比率(包括流動(dòng)比率)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)還須根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)來(lái)判定，不能一概而論。
3、反映股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)所擁有的權(quán)益的指標(biāo)主要有：
每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/(股本總額×股票面額)
該指標(biāo)說(shuō)明股東所持的每一份股票在企業(yè)中所具有的價(jià)值，即所代表的凈資產(chǎn)價(jià)值。該指標(biāo)可以用來(lái)判斷股票市價(jià)的合理與否。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高，每一股股票所代表的價(jià)值就越高，但是這應(yīng)該與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相區(qū)分，因?yàn)椋抗蓛糍Y產(chǎn)比重較高可能是由于企業(yè)在股票發(fā)行時(shí)取得較高的溢價(jià)所致。
第四，在以上這些工作的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力等方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。值得注意的是，由于上述這些指標(biāo)是單一的、片面的，因此，就需要你能夠以綜合、聯(lián)系的眼光進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，因?yàn)榉从称髽I(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的高低往往與企業(yè)的償債能力相矛盾。如企業(yè)凈資產(chǎn)比率很高，說(shuō)明其償還期債務(wù)的安全性較好，但同時(shí)就反映出其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理。你的目的不同，對(duì)這些信息的評(píng)價(jià)亦會(huì)有所不同，如作為一個(gè)長(zhǎng)期投資者，所關(guān)心的就是企業(yè)的財(cái)力結(jié)構(gòu)是否健全合理;相反，如你以債權(quán)人的身份出現(xiàn)，他就會(huì)非常關(guān)心該企業(yè)的債務(wù)償還能力。
最后還須說(shuō)明的是，由于資產(chǎn)負(fù)債表僅僅反映的是企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)信息，因此你要對(duì)企業(yè)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，還必須結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告中的其它內(nèi)容進(jìn)行分析，以得出正確的結(jié)論。
分析股票財(cái)務(wù)報(bào)表
新入市的股民往往對(duì)技術(shù)分析比較感興趣，對(duì)股票的財(cái)務(wù)分析知之甚少。而股票的財(cái)務(wù)分析無(wú)論是短線還是長(zhǎng)線都有一定的參考作用。
什么是個(gè)股的基本面，如何研究個(gè)股的基本面?
個(gè)股基本面指的就是這支個(gè)股最真實(shí)的本質(zhì)如何?值不值得投資?買了會(huì)不會(huì)變成壁紙?換句話說(shuō)，在個(gè)股的基本面部分，要研究的內(nèi)容包括這家公司賺的錢多不多?過(guò)去的營(yíng)運(yùn)績(jī)效如何?未來(lái)展望好不好?頭家或經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)不強(qiáng)?以及這家公司的財(cái)務(wù)有沒有問題?
■財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)的成績(jī)單
財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容大致可以分為四大部分︰資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、股東權(quán)益變動(dòng)表、現(xiàn)金流量表。透過(guò)這些報(bào)表，你就可以簡(jiǎn)單地了解一個(gè)公司究竟賺不賺錢?值不值得投資?財(cái)務(wù)報(bào)表可以讓我們知道個(gè)股這些詳細(xì)的獲利情況、經(jīng)營(yíng)能力，甚至是股利的分發(fā)。
財(cái)務(wù)報(bào)表雖然內(nèi)容很豐富，但是非專業(yè)的投資人要從財(cái)務(wù)報(bào)表中分析個(gè)股的基本面并不容易。不過(guò)投資人還是可以從個(gè)股的獲利性、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)能力、安全性四大方向來(lái)檢視一個(gè)公司的投資價(jià)值。
只要注意觀察以下幾個(gè)主要的指標(biāo)，就可以對(duì)一個(gè)公司的財(cái)務(wù)體質(zhì)一目了然。
■獲利性指標(biāo)︰每股盈余(EPS)
每股盈余(earnings per share)=稅后純益÷發(fā)行股數(shù)
◎解釋名詞︰稅后純益、發(fā)行股數(shù)
稅后純益就是公司年度賺來(lái)的錢，扣除應(yīng)繳的所得稅后所剩下的獲利。發(fā)行股數(shù)與公司的資本額息息相關(guān)，由于法令規(guī)定公開發(fā)行公司股票的每股面額為10元，所以發(fā)行股數(shù)與資本額兩者的公式如下︰
公司資本額=發(fā)行股數(shù)×10
要看一個(gè)公司賺不賺錢，最簡(jiǎn)單的指標(biāo)就是看每股盈余，這是指公司經(jīng)過(guò)一年(或一季)的經(jīng)營(yíng)之后，每一股可以賺到的金額，金額愈高代表這家公司的獲利能力愈好，反之則代表公司的獲利能力愈差。這個(gè)數(shù)字可以在財(cái)務(wù)報(bào)表中的「損益表」中找到。
每股盈余揭露投資報(bào)酬
每股盈余有什么重要性?為什么是觀察財(cái)報(bào)的第一指標(biāo)?
每股盈余愈高就象征這家公司愈會(huì)賺錢，將來(lái)能夠分給股東的股利(投資報(bào)酬)也就愈多。投資報(bào)酬一旦升高，自然會(huì)吸引更多的投資人買這家公司的股票，股價(jià)因此就會(huì)上漲。
舉例來(lái)說(shuō)，華碩上市的前兩年每股盈余都維持在30元左右，創(chuàng)下證券市場(chǎng)的最高紀(jì)錄，而公司方面只拿出每年每股賺錢的一半(即15元)分發(fā)給股東，就使股價(jià)飆到890多元的天價(jià)，其它每股盈余2、3元的公司，最多也只會(huì)配個(gè)2、3元的股利，股價(jià)相對(duì)漲幅當(dāng)然較小。
每股盈余這么重要，投資人要如何使用這個(gè)利器來(lái)選股?
原則上要選每股盈余高的公司來(lái)投資，不過(guò)還要注意以下幾個(gè)重點(diǎn)，才不會(huì)吃虧。
1.以本益比(=股價(jià)÷每股盈余)的高低配合選股，才不會(huì)買到超漲的個(gè)股。
2.近5年來(lái)這家公司的每股盈余，是否都維持一定的水平。
3.與同業(yè)相比，這家公司的每股盈余是排在前幾名、還是倒數(shù)后幾名。
4.業(yè)外收益高的公司，創(chuàng)造出來(lái)的每股盈余也高，但卻不是最真實(shí)的本業(yè)獲利。
5.每股盈余雖然不高，但是公司未來(lái)的前景不錯(cuò)的公司仍值得投資。
由上面幾點(diǎn)可以看出，光靠每股盈余來(lái)選股是不夠的，所以還要再看下一個(gè)檢視個(gè)股獲利性的財(cái)務(wù)指標(biāo)──純益率。
■獲利性指標(biāo)︰純益率
純益率=稅后純益÷銷貨凈額
◎解釋名詞︰銷貨凈額
銷貨凈額也有人稱它為營(yíng)業(yè)收入凈額，投資人要注意的是這項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入不包括業(yè)外收入，公式如下︰
銷貨凈額=營(yíng)業(yè)收入金額-銷貨退回金額
要評(píng)估一家公司的獲利能力有多高，就要看這家公司的「純益率」，也有人稱它為「盈利率」。這個(gè)數(shù)字是指稅后純益占本業(yè)營(yíng)收凈額的比值，比率愈高愈好。稅后純益與銷貨凈額的數(shù)字，可以在損益表中找到。投資人可以自行計(jì)算純益率，也可以在Smart投資總覽等出版品中，查到計(jì)算好的數(shù)字。
純益率展現(xiàn)賺錢能力
純益率是個(gè)百分比例，但是它可以看出什么?對(duì)選股有什么幫助呢?
純益率很少被投資人提到，但是股市的研究員卻把它看得非常重要，因?yàn)閺募円媛噬砩峡梢钥闯鲞@家公司真正本業(yè)的獲利能力，數(shù)值愈高表示公司愈會(huì)賺錢。
以上半年每股盈余達(dá)6.06元的錸德為例，上半年的純益率高達(dá)36.6%，相當(dāng)于錸德每做100元生意，就可以凈賺36.6元，的確稱得上是很會(huì)賺錢的公司，難怪股價(jià)漲幅超過(guò)兩倍。
純益率這么重要，但是到底多少的數(shù)字才是高獲利率?多少數(shù)字才是獲利不佳?要如何運(yùn)用純益率選股呢?
利潤(rùn)程度，同產(chǎn)業(yè)比一比
由于各行各業(yè)的產(chǎn)值、各公司的產(chǎn)能、產(chǎn)品的價(jià)格都不相同，所以純益率的高低值沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)。不同產(chǎn)業(yè)的各個(gè)公司應(yīng)該有不同的比較標(biāo)準(zhǔn)，例如做電子的公司和做塑料的公司純益率就有所不同;即使同樣是做電子產(chǎn)業(yè)，其中光盤業(yè)與筆記型計(jì)算器業(yè)，兩種電子產(chǎn)業(yè)的純益率也有高低之分，而從純益率身上可以看出︰這家公司從事的產(chǎn)業(yè)是不是利潤(rùn)高的產(chǎn)業(yè)。
除了各行業(yè)的純益率不同之外，位居產(chǎn)業(yè)龍頭的公司，它們的純益率通常比同業(yè)高。投資人可以到書局或便利商店買到Smart投資總覽，找出想要投資的產(chǎn)業(yè)相關(guān)個(gè)股，就可以從同業(yè)用平均值看出這家公司的純益率，在同業(yè)間是偏高還是偏低?以便做為選股的依據(jù)。
■成長(zhǎng)性指標(biāo)︰營(yíng)收成長(zhǎng)率、盈余成長(zhǎng)率
◎解釋名詞︰營(yíng)收成長(zhǎng)率、盈余成長(zhǎng)率
營(yíng)收成長(zhǎng)率的比較項(xiàng)目包括年度營(yíng)收成長(zhǎng)率、季營(yíng)收成長(zhǎng)率、單月營(yíng)收成長(zhǎng)率，投資人可以在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)的損益表中找到營(yíng)收、盈余數(shù)字。其計(jì)算公式如下︰
年度營(yíng)收成長(zhǎng)率=(本年度營(yíng)收 - 前一年度營(yíng)收)/前一年度營(yíng)收×100%
盈余成長(zhǎng)率的比較項(xiàng)目包括年度盈余成長(zhǎng)率、季盈余成長(zhǎng)率。各項(xiàng)計(jì)算公式為︰
年度盈余成長(zhǎng)率=(本年度盈余 - 前一年度盈余)/前一年度盈余×100%
要看公司獲利的成長(zhǎng)性好不好，就要看營(yíng)收成長(zhǎng)率、盈余成長(zhǎng)率兩項(xiàng)指標(biāo)。前者是指營(yíng)收比前一時(shí)期成長(zhǎng)的幅度，后者是指盈余比前一時(shí)期成長(zhǎng)的幅度，用這兩者一起檢視這家公司，就可以知道公司的營(yíng)運(yùn)成長(zhǎng)了多少。
Tips︰計(jì)算注意事項(xiàng)
計(jì)算營(yíng)收成長(zhǎng)率時(shí)，所選定的營(yíng)收金額是指公司的總營(yíng)收，也就是包括本業(yè)收入及業(yè)外收入;計(jì)算盈余成長(zhǎng)率時(shí)，所選定的盈余項(xiàng)目是指公司的稅前純益，也就是未扣除所得稅的獲利。
雖然營(yíng)收、盈余是過(guò)去的數(shù)字，但是藉由公式的計(jì)算，可以把這些營(yíng)收成長(zhǎng)率及盈余成長(zhǎng)率的變化推演成趨勢(shì)，用來(lái)觀察公司在這個(gè)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，看看它們是否創(chuàng)下新高紀(jì)錄、或比上一時(shí)期是否有顯著的進(jìn)步。
營(yíng)收忽高忽低不是好現(xiàn)象
如果看到一家公司的營(yíng)收、盈余成長(zhǎng)率忽高、忽低，代表這家公司營(yíng)運(yùn)狀況不太穩(wěn)定，此時(shí)最好多留意報(bào)紙上的新聞或請(qǐng)教證券專家，把它們營(yíng)收成長(zhǎng)的波動(dòng)原因搞清楚，然后就可以由此推論這家公司︰未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)創(chuàng)出營(yíng)運(yùn)佳績(jī)，如果答案是肯定的，就加碼買進(jìn)這家公司的股票;如果答案是否定的，就賣出手上的股票。
營(yíng)收成長(zhǎng)率與盈余成長(zhǎng)率兩者有何關(guān)系?如果一個(gè)正成長(zhǎng)、一個(gè)負(fù)成長(zhǎng)，投資人該如何解讀呢?一個(gè)公司最理想的情況當(dāng)然是營(yíng)收、盈余都同步成長(zhǎng)，從兩者的關(guān)系可以看出產(chǎn)業(yè)是否持續(xù)成長(zhǎng)。我們以上半年產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)很好的光盤業(yè)──精碟，以及產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)不佳的華通，來(lái)比較一下。
由于光盤業(yè)的產(chǎn)業(yè)榮景不衰，所以使得同業(yè)及精碟的營(yíng)收成長(zhǎng)率不斷創(chuàng)新高。另外，精碟的盈余成長(zhǎng)率也有很好的表現(xiàn)，代表光盤業(yè)并沒有因?yàn)楫a(chǎn)能增加而出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的獲利率衰退等問題。
反觀制造印刷電路板的華通，前三季的營(yíng)收成長(zhǎng)率雖然還是正成長(zhǎng)，尤其是去年第四季營(yíng)收成長(zhǎng)率達(dá)47%，但是盈余成長(zhǎng)率卻呈現(xiàn)-38.3%的衰退數(shù)字，代表印刷電路板的業(yè)界殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，大家都以低價(jià)出貨搶占市場(chǎng)，使得這個(gè)產(chǎn)業(yè)的獲利率不斷下降，市況已經(jīng)逐漸步入不景氣，投資人買進(jìn)這種產(chǎn)業(yè)的股票要特別小心。
■經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)︰存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本÷存貨
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)凈額÷應(yīng)收款項(xiàng)凈額
◎解釋名辭: 存貨、應(yīng)收帳款
存貨是指公司的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)一段期間(季或年)的銷售之后，剩下還沒有賣掉的貨品。除此之外，存貨還包括公司所有進(jìn)料但還沒有組裝成產(chǎn)品的零組件或原料。應(yīng)收帳款是指客戶買了這家公司的產(chǎn)品，還沒有付錢的金額。
Tips︰周轉(zhuǎn)率代表「次」
投資人不要聽到存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的「率」字，就以為它們的單位是百分比(%)，實(shí)際上這兩個(gè)周轉(zhuǎn)率的單位是「次」。
存貨及應(yīng)收帳款都是這家公司應(yīng)該變成實(shí)質(zhì)「獲利」，卻因?yàn)殇N不出去或客戶因故未付款才沒有變現(xiàn)的項(xiàng)目，所以雖然列在資產(chǎn)負(fù)債表中的「資產(chǎn)」，但是卻應(yīng)該愈少愈好。
判斷一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)效率最常用的指標(biāo)就是存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。舉例來(lái)說(shuō)，甲公司上半年的營(yíng)業(yè)成本是400元、存貨金額是20元、營(yíng)業(yè)凈額600元、應(yīng)收帳款100元，計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率為20，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為6。代表的意義是︰公司平均每花20元的成本才會(huì)發(fā)生1元的存貨、平均每做6元的生意才會(huì)發(fā)生1元的應(yīng)收帳款。
投資人要計(jì)算這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)時(shí)，可以在財(cái)報(bào)中的損益表找到營(yíng)業(yè)成本及營(yíng)業(yè)凈額，在財(cái)報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債表找到存貨及應(yīng)收款項(xiàng)凈額。
不是看公司獲利就好了嗎?為什么還要看周轉(zhuǎn)率?
這是因?yàn)楦鞴镜慕?jīng)營(yíng)能力不同，當(dāng)你挑到幾個(gè)獲利性、成長(zhǎng)性都不相上下的個(gè)股時(shí)，你最好繼續(xù)比較這些公司的經(jīng)營(yíng)效率強(qiáng)不強(qiáng)。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)效率愈好，代表這家公司的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力愈強(qiáng)，愈能在產(chǎn)業(yè)景氣好的時(shí)候，為股東賺到比別人更多的錢，也會(huì)比別人更平穩(wěn)渡過(guò)景氣蕭條時(shí)期。
存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率運(yùn)用3原則
原則上，這兩項(xiàng)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)都是愈高愈好，但是各產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況不同，所以沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)可言，投資人分析時(shí)要注意以下的觀察及運(yùn)用重點(diǎn)︰
1.存貨周轉(zhuǎn)率低的公司有時(shí)不見得是產(chǎn)品銷不出去，而是公司刻意囤積原料或零組件，以免日后價(jià)格上漲，徒增營(yíng)運(yùn)成本壓力。所以研究存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，最好考慮原料產(chǎn)業(yè)的景氣變化情形。
2.如果這家公司的客戶都是知名的國(guó)際大廠，如IBM、康柏等國(guó)際債信都相當(dāng)優(yōu)異的公司，他們所開立應(yīng)付款的期限可能比較長(zhǎng)，所以這家公司在應(yīng)收帳款的部分就可能比其它的公司還高，但卻不需過(guò)分憂慮。
3.投資人可以把同產(chǎn)業(yè)的公司放在一起比較，就可以看出誰(shuí)的經(jīng)營(yíng)效率較高，例如同樣做筆記型計(jì)算器以及都是高股價(jià)的華碩、廣達(dá)。
不過(guò)，這部分的數(shù)據(jù)，必須從公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上查閱，一般市場(chǎng)上的投資總覽并未列出。因此，想真正了解一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效如何，投資人可就要自己做功課了。
■安全性指標(biāo)︰負(fù)債比率
負(fù)債比率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%
要了解公司的負(fù)債情形就要看「負(fù)債比率」，負(fù)債比率是指公司對(duì)外欠的錢占公司總資產(chǎn)的比率。負(fù)債比率愈高，代表公司的財(cái)務(wù)狀況比較吃緊;負(fù)債比率愈低，代表公司的財(cái)務(wù)狀況良好。讀者可以在資產(chǎn)負(fù)債表中，找到負(fù)債總額、資產(chǎn)總額兩項(xiàng)數(shù)字，然后計(jì)算出負(fù)債比率。
一個(gè)公司的財(cái)務(wù)健全與否，關(guān)系到你手上的股票是否會(huì)變成壁紙，最重要得先看公司的負(fù)債比率。
舉例，甲公司的負(fù)債比率為40%，代表甲公司的100元本錢中，有40元是借來(lái)的。即然是借來(lái)的，就要支付高額的利息給銀行或債權(quán)人，如果遇到金融風(fēng)暴、或銀行要收銀根時(shí)，高負(fù)債比率的公司就要低價(jià)換現(xiàn)金還錢、或拿出更多的資產(chǎn)來(lái)抵押。所以買股票要盡量選負(fù)債比率低的公司，低負(fù)債比率代表公司的財(cái)務(wù)狀況健全。
不過(guò)，有的公司經(jīng)營(yíng)者的企圖心很強(qiáng)，他們會(huì)用較高的負(fù)債比率換取較多的資金，然后擴(kuò)充公司的營(yíng)運(yùn)規(guī)模。有的產(chǎn)業(yè)特性則是適用較高的負(fù)債比率，因此依負(fù)債比率分析個(gè)股要注意以下3大原則︰
原則1︰長(zhǎng)期觀察負(fù)債比率的變動(dòng)
雖然負(fù)債比率每年維持不變，不表示公司的財(cái)務(wù)狀況愈來(lái)愈好，但是負(fù)債比率逐年上升，一定代表公司的財(cái)務(wù)狀況愈來(lái)愈差。例如近年來(lái)股價(jià)表現(xiàn)不佳的致福，以及前一陣子常常傳出跳票風(fēng)聲的瑞圓紡織，所以投資人分析個(gè)股的負(fù)債比率時(shí)，一定要抓3至5年的負(fù)債比率變動(dòng)情形。
原則2︰與純益率搭配使用
為了避免漏掉前述利用高負(fù)債比率，換取較多資金來(lái)擴(kuò)充營(yíng)運(yùn)規(guī)模的個(gè)股，投資人分析負(fù)債比率時(shí)，可以把這家公司的純益率拿來(lái)做為檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，看看增加負(fù)債的部分，是否為公司賺取了同等的利潤(rùn)。
例如臺(tái)泥86年至今年第二季為例，負(fù)債比率一共成長(zhǎng)了17.1%，但是純益率的成長(zhǎng)幅度卻增加了36%，顯然獲利性的成長(zhǎng)力道比負(fù)債比率增加的幅度還大，這種負(fù)債增加就代表為公司賺取了更多的獲利。
原則3︰各產(chǎn)業(yè)的負(fù)債比率基準(zhǔn)不同
再次聲明「負(fù)債比率高的公司不一定是壞公司」，因?yàn)榕c其它檢測(cè)指標(biāo)一樣，各行各業(yè)的負(fù)債比率也不盡相同。例如壽險(xiǎn)業(yè)的績(jī)優(yōu)股國(guó)壽，負(fù)債比率高達(dá)91.7%、航運(yùn)業(yè)的模范生長(zhǎng)榮海運(yùn)，負(fù)債比率也有46.5%。
一般而言，金融業(yè)因?yàn)橐源蟊姷腻X賺錢、營(yíng)建業(yè)因?yàn)橥恋貍罱痤~龐大、航運(yùn)業(yè)因?yàn)轱w機(jī)、船只的債款金額高，所以這些產(chǎn)業(yè)公司的負(fù)債比率都比較高，投資人要特別注意。
■安全性指標(biāo)︰每股凈值
每股凈值=(資產(chǎn)總額-負(fù)債總額)÷發(fā)行股數(shù)
判斷一個(gè)公司真正值多少錢，最簡(jiǎn)單的模式就是看「每股凈值」。凈值愈高代表公司的資產(chǎn)清算、償還完負(fù)債之后，能給股東的價(jià)值愈高。投資人可以從資產(chǎn)負(fù)債表中找到資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、發(fā)行股數(shù)，計(jì)算之后就可以得到每股凈值。
從以上的公式可知︰每股凈值是反映公司該有的價(jià)值，所以公司在股票市場(chǎng)交易的價(jià)格，至少應(yīng)該比每股凈值高，如果股價(jià)比每股凈值還低，投資的利潤(rùn)就在眼前了。
小標(biāo)︰從每股凈值找出超跌股
例如華隆今年第二季的每股凈值為12.26元，但是股價(jià)卻只有8.8元(9月16日)，這表示把華隆的廠房、土地、原料都賣光來(lái)還清欠債，這時(shí)候股東們每1股都還能賺到3.46元(12.26元-8.8元)，這就是資產(chǎn)重置的概念。
由于股價(jià)和每股凈值的關(guān)系如此密切，因此市場(chǎng)上衍生出從每股凈值來(lái)做選股指標(biāo)──凈值÷股價(jià)比，再配合負(fù)債比率的安全指標(biāo)，就可以提供投資人，做為篩選低價(jià)股的明確方向。
1.凈值÷股價(jià)大于1
表示股價(jià)跌破凈值，投資人可以買進(jìn)，但是要盡量選擇負(fù)債比率低、純益率高、產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)景佳、頭家正派經(jīng)營(yíng)的個(gè)股。
2.凈值÷股價(jià)=1
表示股價(jià)與每股凈值相當(dāng)，但是有跌破凈值的疑慮，投資人還要多多觀察。
3.凈值÷股價(jià)〈 1
表示股價(jià)高于每股凈值，大部分獲利不錯(cuò)的個(gè)股都是如此，投資人可以從上述的財(cái)報(bào)指標(biāo)一一檢視，做為選股的依據(jù)。
Tips︰凈值從10元開始
由于一家公司成立時(shí)，每股面額都是從10元起算，也就是公司最原始的每股凈值就是10元，只要公司賺錢，每股凈值就會(huì)跟著增加;如果公司虧損連連，每股凈值就 會(huì)低于10元。
■其它指標(biāo)︰經(jīng)營(yíng)者心態(tài)、公司在產(chǎn)業(yè)的地位
龍頭地位+誠(chéng)信的經(jīng)營(yíng)口碑=投資獲利的保證
所有財(cái)報(bào)的檢視指標(biāo)都看過(guò)之后，接下來(lái)就是要看這家公司在產(chǎn)業(yè)界的地位如何?以及經(jīng)營(yíng)者是否有誠(chéng)信的經(jīng)營(yíng)理念?因?yàn)樯頌楫a(chǎn)業(yè)界的龍頭公司，就可以比別人掌握更多的客戶、技術(shù)及其它資源，甚至可以主導(dǎo)市場(chǎng)的價(jià)格，賺取更多的利潤(rùn)。
李靖皺著眉頭問︰「誠(chéng)信的經(jīng)營(yíng)者以及是否為產(chǎn)業(yè)界的龍頭，聽起來(lái)都是非常抽象的名詞，投資人要如何判斷?」張立回答說(shuō)︰「這要多花工夫了。找出產(chǎn)業(yè)界的龍頭公司方法有兩點(diǎn)︰
1.把同產(chǎn)業(yè)公司的營(yíng)收金額做比較，營(yíng)收金額愈大者就是龍頭公司。
2.能掌握市場(chǎng)價(jià)格的公司，就是該產(chǎn)業(yè)的龍頭公司，例如臺(tái)積電掌握晶圓代工價(jià)格。
觀察經(jīng)營(yíng)者是否誠(chéng)信可靠的方法有三點(diǎn)︰
1.經(jīng)營(yíng)者是否一再被中外媒體報(bào)導(dǎo)為「杰出經(jīng)理人」?
2.公司成立的子公司或轉(zhuǎn)投資事業(yè)的營(yíng)業(yè)項(xiàng)目，是否都維持在本業(yè)領(lǐng)域?數(shù)量會(huì)不會(huì)太多?
3.從報(bào)章雜志上是否?？吹焦景l(fā)生挪用資金、利益輸送、用錢護(hù)盤的事情?
雖然，要了解公司經(jīng)營(yíng)的獲利情形與風(fēng)險(xiǎn)高低，看財(cái)務(wù)報(bào)表是最可靠的方法，但一般民眾也很難索取到每一個(gè)上市公司的財(cái)報(bào)資料，此時(shí)坊間出版的投資總覽季報(bào)，就是很簡(jiǎn)便的查詢管道。前述的檢測(cè)指標(biāo)，你都可以在Smart投資總覽中查到。
附注一︰財(cái)務(wù)報(bào)表何時(shí)公布?
財(cái)務(wù)報(bào)表是檢驗(yàn)各個(gè)公司營(yíng)運(yùn)狀況的基本數(shù)據(jù)，臺(tái)灣證券交易所規(guī)定所有上市上柜公司都必須一季公布一次(運(yùn)輸業(yè)則是半年公布一次)，最遲每年的4月底以前要公布第一季及去年年度的財(cái)報(bào)、8月底以前要公布上半年的財(cái)報(bào)、10月底以前要公布第三季的財(cái)報(bào)。如果不按照上述的時(shí)程確實(shí)公布財(cái)務(wù)報(bào)表，臺(tái)灣證券交易所可以處以「暫停股票交易」的罰則。
附注二︰銀行股的財(cái)務(wù)報(bào)表怎么看?
銀行業(yè)是一個(gè)比較特殊的產(chǎn)業(yè)，因?yàn)闆]有生產(chǎn)產(chǎn)品，所以沒有存貨的問題，而且銀行業(yè)是用別人的錢賺錢的行業(yè)，負(fù)債比率一向維持在90%的高水平，因此高負(fù)債比率不代表這家金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況危險(xiǎn)。所以觀察銀行股的經(jīng)營(yíng)好壞要從「逾放比率」著手︰
計(jì)算公式︰逾放比率=逾期放款金額÷放款金額
投資人不必拿筆自己算逾放比率，因?yàn)橛夥疟嚷适倾y行業(yè)最及時(shí)的財(cái)務(wù)成績(jī)，財(cái)報(bào)上的數(shù)據(jù)往往緩不濟(jì)急，所以銀行會(huì)主動(dòng)在每月中旬，公布前一個(gè)月的逾放比率在各報(bào)紙的財(cái)經(jīng)版上。
逾放比率的高低顯示這家銀行收取欠債情況的好壞，逾放比率低表示該銀行授信控管良好，將來(lái)欠債變成呆帳的金額比較少;反之，逾放比率高則表示該銀行授信放款控管粗糙，將來(lái)欠債變成呆帳的金額比較多。呆帳太多就會(huì)影響銀行的獲利，地方性色彩濃濃的金融機(jī)構(gòu)，如信合社、農(nóng)會(huì)、中小企銀的逾放比率通常較高。
看了“怎么看股票過(guò)去的財(cái)務(wù)”的人還看了：