股價(jià)跌破凈值怎么看
股價(jià)跌破凈值怎么看
由于每股凈資產(chǎn)被稱為“股票的理論價(jià)值”，一直被視為“支撐個(gè)股股價(jià)的最堅(jiān)不可摧的防線”，以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于股價(jià)跌破凈值怎么看的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!!!
看股價(jià)跌破凈值
伴隨股價(jià)暴跌，近來(lái)關(guān)于股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的報(bào)道越來(lái)越多。由于每股凈資產(chǎn)被稱為“股票的理論價(jià)值”，一直被視為“支撐個(gè)股股價(jià)的最堅(jiān)不可摧的防線”，因此破凈股票迅速增加，就引起了許多人的恐慌，有人甚至認(rèn)為“股價(jià)大面積破凈將嚴(yán)重危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)”。
另外，在以往的評(píng)論中，有人認(rèn)為破凈意味著投資機(jī)會(huì)來(lái)臨，其主要根據(jù)是：對(duì)于股票價(jià)格來(lái)說(shuō)，只有市值高于凈值才是常態(tài)，如果凈值高于市值，理論上還不如將公司清算更符合股東利益，破凈一般說(shuō)明股價(jià)存在一定的低估嫌疑;破凈的時(shí)間往往很短，而一旦出現(xiàn)破凈，市場(chǎng)離底部也就不遠(yuǎn)了。對(duì)此，也有人認(rèn)為破凈的股票不具備投資價(jià)值，其主要理由是：每股凈資產(chǎn)只是公司的賬面價(jià)值，并不代表公司的發(fā)展?jié)摿?，破凈個(gè)股大多是因?yàn)楣净久鎼夯?股票破凈不代表投資價(jià)值凸現(xiàn)，股價(jià)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將繼續(xù)。
由上述可見(jiàn)，不少人對(duì)股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)和意義還缺乏清醒而正確的認(rèn)識(shí)。為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，必須弄清什么是企業(yè)凈資產(chǎn)以及其與企業(yè)經(jīng)營(yíng)、股票價(jià)格、股票投資者等的相互關(guān)系。
那么，什么是企業(yè)凈資產(chǎn)呢?根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，所謂凈資產(chǎn)就是企業(yè)資產(chǎn)減去企業(yè)負(fù)債的差額，即企業(yè)凈資產(chǎn)=企業(yè)資產(chǎn)總額-企業(yè)負(fù)債總額。企業(yè)資產(chǎn)總額包括固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和滾存資產(chǎn)，其中固定資產(chǎn)除廠房、土地、生產(chǎn)設(shè)備等有形固定資產(chǎn)和各種庫(kù)存資產(chǎn)外，還包括商標(biāo)、專利、品牌等無(wú)形固定資產(chǎn);流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、存款、承收票據(jù)、賒銷款以及各種有價(jià)證券等金融資產(chǎn);企業(yè)負(fù)債總額包括銀行貸款、承付票據(jù)、賒購(gòu)款和公司債等，股票雖然不需要償還，不是企業(yè)的債務(wù)，但在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中也列在負(fù)債欄內(nèi)，是企業(yè)總負(fù)債的一部分。
從上述資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系可以看出，在企業(yè)建立之初，企業(yè)總資產(chǎn)=企業(yè)總負(fù)債，沒(méi)有凈資產(chǎn)。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)年限的延長(zhǎng)，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)逐步累計(jì)起來(lái)，凈資產(chǎn)才相應(yīng)增大了。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行貸款、承付票據(jù)、賒購(gòu)款和公司債等金融負(fù)債都是要按期償還或按期付息的，股票雖然不需要還本，但也需要定期分紅。相比之下，企業(yè)凈資產(chǎn)作為自有資本的一部分，其使用是沒(méi)有任何代價(jià)的，既不需要還本，也不需要付息。
企業(yè)凈資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的積累，企業(yè)每年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中不分配給股東的部分越多，其凈資產(chǎn)的增加就越快。換言之，企業(yè)凈資產(chǎn)既取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的增加，也取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的分配率或積累率。從國(guó)際比較看，在重視股東利益的美國(guó)，股東分紅的比例高，企業(yè)凈資產(chǎn)的規(guī)模普遍較小，而在企業(yè)利益優(yōu)先的日本，企業(yè)積累的比例高，企業(yè)凈資產(chǎn)的規(guī)模一般較大。其次，在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)普遍發(fā)展的情況下，企業(yè)自有資本占企業(yè)總運(yùn)營(yíng)資本的比重往往低于他人資本，其中凈資產(chǎn)所占的比重更些?另外，從行業(yè)比較看，金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)規(guī)模普遍很小，凈資產(chǎn)只占其資產(chǎn)總額的很小比例，例如銀行，其資產(chǎn)總額幾乎都是由存款者的存款形成的。由于上述原因，世界各國(guó)都沒(méi)有把凈資產(chǎn)作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要指標(biāo)，也沒(méi)有把它視為決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的主要因素。
每股凈資產(chǎn)=企業(yè)凈資產(chǎn)總額÷企業(yè)已發(fā)行股票總股數(shù)(內(nèi)部發(fā)行股數(shù)+市場(chǎng)發(fā)行股數(shù))。從每股凈資產(chǎn)與股票價(jià)格的關(guān)系看，短期內(nèi)企業(yè)凈資產(chǎn)增加意味著企業(yè)當(dāng)期分紅減少，會(huì)壓低當(dāng)前的股票價(jià)格，長(zhǎng)期內(nèi)企業(yè)凈資產(chǎn)增加進(jìn)而自有資本增大，有助于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展進(jìn)而有助于未來(lái)的股票增值。至于股票的理論價(jià)值，這并不是由每股凈資產(chǎn)決定的，而是由股息率決定的，其計(jì)算公式是股票票面價(jià)格=股息率÷國(guó)債年利率╳國(guó)債票面額。按上述計(jì)算公式，如果1張股票2007年分紅5.74元，與100元3年期國(guó)債的年息相同，則其理論價(jià)值為100元;如果2007年分紅8.61元，相當(dāng)于100元3年期國(guó)債年息的1.5倍，則其理論價(jià)值為150元;如果2007年分紅2.37元，相當(dāng)于100元3年期國(guó)債年息的一半，則其理論價(jià)值為75元;如果2007年分紅0.574元，為100元3年期國(guó)債年息的1/10，則其理論價(jià)值為10元，等等。
從企業(yè)凈資產(chǎn)與股東的關(guān)系看，企業(yè)凈資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中歸企業(yè)所有和支配，出資者不能從企業(yè)凈資產(chǎn)中獲得具體的好處。然而，企業(yè)凈資產(chǎn)的終極所有者是股東，屬于所有者權(quán)益，是股東對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，在企業(yè)變賣各種資產(chǎn)支付拖欠的員工工資、社會(huì)保障繳費(fèi)和償還銀行貸款、兌現(xiàn)公司債等金融負(fù)債以后，剩余的財(cái)產(chǎn)是由股東按股分配的。由此可見(jiàn)，企業(yè)的凈資產(chǎn)越多，股東從破產(chǎn)企業(yè)所能夠拿回的本錢就越多。如果企業(yè)凈資產(chǎn)很小或沒(méi)有凈資產(chǎn)，只有凈負(fù)債(資不抵債)，則企業(yè)破產(chǎn)后股東什么也拿不回來(lái)，就真正是血本無(wú)歸了。因此，在企業(yè)破產(chǎn)機(jī)制健全的發(fā)達(dá)國(guó)家，股東從投資保本的角度，對(duì)于不能按期分紅或分紅率很低的企業(yè)，一般是要求其在能夠保證投資者本金的情況下既在企業(yè)總資產(chǎn)>企業(yè)總負(fù)債的情況下繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，至少是在企業(yè)總資產(chǎn)=企業(yè)總負(fù)債的情況下繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，否則，就會(huì)要求企業(yè)及時(shí)破產(chǎn)。
在初步說(shuō)清上述問(wèn)題以后，對(duì)于當(dāng)前出現(xiàn)的股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，就可以做出如下的解釋：
第一，迄今為止，絕大多數(shù)的上市公司都有凈資產(chǎn)，其中一些企業(yè)的每股凈資產(chǎn)還比較多，這不僅意味著絕大多數(shù)上市公司都處于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增加、利潤(rùn)積累擴(kuò)大的狀態(tài)，而且意味著絕大多數(shù)上市公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀都體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展的基本面，是中國(guó)股市的利好消息。至于當(dāng)前的股市下跌與上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況不成比例，這完全是炒買炒賣的結(jié)果，說(shuō)明股市既不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也不是上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的晴雨表。因此，所謂“股價(jià)大面積破凈將嚴(yán)重危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)”，乃是沒(méi)有根據(jù)的說(shuō)法和不負(fù)責(zé)任的判斷。
第二，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的股票是企業(yè)的自有資本，其金額是內(nèi)部股發(fā)行收入和市場(chǎng)價(jià)發(fā)行收入的合計(jì)。對(duì)于企業(yè)員工和廣大投資者來(lái)說(shuō)，只要上市公司還有凈資產(chǎn)，就起碼可以保證其在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)能夠拿回當(dāng)初的投資。換言之，當(dāng)前雖然出現(xiàn)了股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的股票，但股價(jià)漲跌與企業(yè)經(jīng)營(yíng)是兩回事，股票市場(chǎng)現(xiàn)在還沒(méi)有對(duì)絕大多數(shù)上市公司形成破產(chǎn)的壓力。政府救市主要是通過(guò)降息、減稅、政策貸款、特殊優(yōu)惠等措施來(lái)救濟(jì)即將破產(chǎn)的企業(yè)特別是救濟(jì)即將破產(chǎn)的大企業(yè)，以確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展，從而奠定股價(jià)上升的基穿?然而，在當(dāng)前絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況良好、并不需要政府救濟(jì)的情況下，所謂的救市措施只能是針對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)減速而采取適用所有企業(yè)的政策措施，至于針對(duì)上市公司的政策措施，只能是要求企業(yè)在利潤(rùn)增加的前提下控制經(jīng)營(yíng)者的高薪高酬，適當(dāng)?shù)乜刂评麧?rùn)積累和凈資產(chǎn)增加，切實(shí)地提高股東分紅。
第三，在相當(dāng)一部分散戶不是按市場(chǎng)發(fā)行價(jià)而是按市場(chǎng)流通價(jià)買入股票的情況下，即使上市公司還有凈資產(chǎn)，也未必能夠保證其在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)拿回當(dāng)初投資的本金。而且，越是在牛市期間高價(jià)買入的散戶，就越是難以拿回當(dāng)初投資的本金。上市公司對(duì)出資者資產(chǎn)增值保值的承諾，只是以其實(shí)收資本額(內(nèi)部發(fā)行收入和市場(chǎng)發(fā)行收入的合計(jì)額)為限。至于股票的市場(chǎng)流通收入，由于它完全進(jìn)入了炒買炒賣者的腰包，企業(yè)分文未得，因此，企業(yè)除按經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和股東分配率分配股息以外，不可能對(duì)股價(jià)暴漲暴跌承擔(dān)任何的責(zé)任。
第四，廣大散戶不可能按內(nèi)部發(fā)行價(jià)購(gòu)買股票，只有在接近市場(chǎng)發(fā)行價(jià)或低于市場(chǎng)發(fā)行價(jià)、靠近內(nèi)部發(fā)行價(jià)的價(jià)位下買入股票，才能夠確保在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)拿回本金。因此，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)雖然給現(xiàn)有的股票持有者造成了莫大的損失，但對(duì)于新參入的投資者來(lái)說(shuō)，按低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格或更低的價(jià)格買入股票，卻是有利可圖的。換言之，只要上市公司還有凈資產(chǎn)，還不會(huì)破產(chǎn)，則其股票的市場(chǎng)價(jià)越低，投資就越是相對(duì)安全。從這個(gè)意義上說(shuō)，一部分股票的價(jià)格跌破每股凈資產(chǎn)，這未必是什么壞事，而是股票價(jià)格在價(jià)值規(guī)律作用下向股票價(jià)值回歸的表現(xiàn)。至于投資值不值，是否安全，不要拿股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)相比較，而應(yīng)該以國(guó)債的票面年利率為基礎(chǔ)，看每股分紅多少，是否有增加分紅的可能，即看其股票市盈率的高低并且與其他股票的市盈率相比較?？傊?，投資值不值不能以每股凈資產(chǎn)為主要依據(jù)，每股凈資產(chǎn)只能作為一個(gè)判斷企業(yè)是否會(huì)破產(chǎn)的參考，不能作為是否買入的主要依據(jù)。
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