精算師學(xué)什么專業(yè)
精算師學(xué)什么專業(yè)
在現(xiàn)代保險業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的過程中,科學(xué)的理論與方法,特別是精算學(xué)原理起著至關(guān)重要的作用。幾乎保險主運營的所有重要環(huán)節(jié),如新險種的設(shè)計、保險費率和責(zé)任準備金的計算、分保額的確定、養(yǎng)老金等社會保障計劃的制訂等等,都必須由精算師施以分析與處理。
精算師學(xué)什么專業(yè)
精算行業(yè)曾經(jīng)流行為“金領(lǐng)行業(yè)”，好些人覺得精算專業(yè)很神秘，跟著托普仕留學(xué)專家我們先去看看一個精算師的精算之路，希望對精算行業(yè)感興趣的人帶些思路。
1.精算師的特長
我個人的感覺是，談精算，首先要聊精算師是做什么的。大家自然可以說，精算師設(shè)計保險產(chǎn)品，給保險產(chǎn)品定價，并且計算準備金;但是，這樣的理解我覺得還是僅僅在描述精算師的日常工作。一個職業(yè)，如果能被稱為profession，必有一門手藝是別的職業(yè)不會或不擅長的，這個規(guī)律對所有profession都成立，無論是以前的木匠、石匠，還是如今的精算師、會計師。
我對精算的理解，先從SOA的網(wǎng)站上的一句話開始，“risk is opportunity”。由此可見，精算師是處理risk的。但是，risk也有很多種處理方法，quant們給未來的 contingent CFs定價，算是處理 pricing risk，用 non-arbitrage pricing method，自然涉及 liquidity risk;公司金融的相關(guān)人員要確定 hurdle rate，leverage ratio，dividend timing，這也是處理 risk;portfolio manager (如CFA們)更是每天把 systematic/idiosyncratic risk掛在嘴邊?？梢哉f，整個金融行業(yè)就是靠risk發(fā)展起來的，那么，精算師究竟有什么特別的呢?
我一個不成熟的感覺是，精算師是處理 liability risk的專家。很少見到精算師專門處理credit risk或者market risk的，除非她做DFA，surplus management(ALM)或者EVA這類的東西。當(dāng)然了，精算協(xié)會一直致力于擴充精算職業(yè)的外沿，進軍ERM就是一個很好的例子。而ERM這一塊， 的確也是精算師做的比較出色。
當(dāng)人們感慨投行對新產(chǎn)品的創(chuàng)造力時，很少有人看看保險公司和再保險公司是如何進行金融創(chuàng)新的。投行以一種中介的方式，購入-打包或分拆-賣出，自己的 risk exposure其實并不多(當(dāng)然，對于后來開始流行的MBS，一般投行會留下風(fēng)險最高的tranche給自己)。
保險公司則不同。雖然很多保險公司也在進行證券化的嘗試(如CAT bond，mortality bond等等)，但他們最主要的形式，仍是 risk warehouse，即自己以保費(涉及pricing，reserving)和自有資本(涉及 economic risk capital)來保證未來的賠付。而對這些位于資產(chǎn)負債表右邊的項目進行估計，正是精算師和有精算背景的人做的事情。
實際上，精算師們長期以來在這方面累積了很多經(jīng)驗，再加上精算行業(yè)作為一個profession，一直有在協(xié)會內(nèi)部互相交流幫助的傳統(tǒng)(在美國仍然是這 樣，我就得到過很多有經(jīng)驗的精算師的熱心幫助，現(xiàn)在，和我每個月至少會有幾輪郵件交流看法的精算師至少有六七個了?？少F的是，這些人根本不是我的同事，只是之前因為種種機緣，互相認識了而已。)
一點技術(shù)注解：如果你崇拜投行的人們的定價能力，要注意的是，quant們的定價方式是被稱為 non-arbitrage的方式。即，我不管一個東西的真實價值是多少，只希望在我訂的價格下，人們不能進行無風(fēng)險高收益的套利活動，即使是在無交易成本的情況下也不行。一言以蔽之，只要知道相對價格，并且把某些liquidity高的市場的價格當(dāng)做基準，就可以得到其他產(chǎn)品的價格(比如，stock call option以股價為基準，corp bond中的credit risk exposure以CDS市場的volatility為基準)。
基于這種要求，quant的定價，是在風(fēng)險中性空間下進行的。而精算師因為要記準備金，要 設(shè)置EC，所以必須知道一個產(chǎn)品的實際風(fēng)險(絕對價格)，這一切，必須在 physical prob space下進行。所以，精算師更依賴于統(tǒng)計分布。當(dāng)然，越來越多的精算師開始了解quant的定價方式了。SOA的 fellow級別考試中，有兩個 track都要考 FETE，即 financial economic theory and engineering(全稱好像是這個。。。)。
此外，財務(wù)再保險的發(fā)展，也是很有趣的，因為其目的是修飾財務(wù)報表，降低 statutory risk capital等等，所以其復(fù)雜程度更甚于有標準化contract的衍生產(chǎn)品。
所以，沒必要盲目否定精算行業(yè)。不去管它是不是供過于求，是不是工作又累工資又低，精算師有一技之長這個是無法否定的。、、
2. 技能
提到技能，很多人習(xí)慣性的將其繼續(xù)細分為硬技能和軟技能。前者自然是會多少模型，多少軟件之類的，后者便涉及與人交流等能力了。很多新進入精算行業(yè)的人， 比較注重前者，四處學(xué)習(xí)行業(yè)里常用的模型，打聽需要學(xué)會什么軟件等等。而很多已經(jīng)工作很久，慢慢意識到精算師的瓶頸的人，便會強調(diào)交流能力、協(xié)調(diào)能力的重 要性。那么，對于一個剛?cè)腴T的人，該將重點置于二者中的哪一個呢?這就是我趁中午午休要聊的……估計不會很長，因為一會兒還要開會……
我一直覺得，基本硬技能是一個精算師的基礎(chǔ)，沒有這些技能，一個人不能被稱為是精算師，即使他有精算師的頭銜。當(dāng)然，頭銜持有者一般硬技能也都是絕對過關(guān) 的，但我也見過很多老一輩的精算師，已經(jīng)不了解行業(yè)的最新進展，只能在SOA的各種board里做些管理的工作，這類人，對協(xié)會有很大貢獻，但是我感覺實 際上已經(jīng)不能被稱為精算師了。打個可能不太恰當(dāng)?shù)谋确?，一個不會動針線了的裁縫，已經(jīng)不能被稱為裁縫了，即使他再擅長和客戶聊家常，讓客戶開心，他也不是裁縫。但是，我所說的硬技能，并不是模型啊軟件啊什么的，而是比這些在深入點的東西。
那么，精算師的硬技能是什么呢，或者用國外常見的問法，精算師的工具包里都有什么東西?其實你細數(shù)起來，會發(fā)現(xiàn)，精算師用的數(shù)學(xué)并不高深，用的軟件也沒什么出奇的地方(有很多專業(yè)的精算軟件，但是很多咨詢類的精算師賴以生存的軟件仍然是 MS Excel)。我去年的一個客戶，是一個再保險經(jīng)紀公司的 senior VP，他在見到我的第一天，就直言不諱地說，“我是個傳統(tǒng)的精算師，我只用精算考試中學(xué)到的模型，也只會用 Excel。” 他說這個的時候底氣很足，不是那種露怯的語氣。那么，如果模型和軟件都不是他依賴的基礎(chǔ)，那他對自己的自信來自何處呢?或者說，如果精算師會的模型其他人也多少了解，精算師用的軟件更是不能再平常的Excel，那么，是什么區(qū)別了精算和其他職業(yè)呢?
我給出的答案是，區(qū)別來自于精算的思維方式。精算師重新構(gòu)造一個陌生的問題，讓它變成一個精算師習(xí)慣的問題，然后加以處理。其實，前面那句話對很多職業(yè)都 是適用的。同一個問題，會有不同的視角，而基于不同視角，也有不同的解決方法，當(dāng)然，你可能會發(fā)現(xiàn)，不同的解決方法，都用到了一些基本的數(shù)學(xué)和軟件……這 么說可能有點抽象，我再舉個例子。
我有經(jīng)濟學(xué)的學(xué)習(xí)背景，所以很多時候，我的第一思維框架仍然是經(jīng)濟學(xué)的。一個多月前，Tokio Marine 在百慕大的子公司的 CRO 來我們公司，討論聊 capital allocation 的問題，隨行的還有一個有數(shù)學(xué)背景的中國人。討論同一個問題的時候，那個數(shù)學(xué)專業(yè)的中國人，更多的關(guān)注結(jié)果的唯一性，穩(wěn)定性等抽象性質(zhì); CRO 更貼近實際些，說“我們要求結(jié)果穩(wěn)定，是因為如果稍微變化一下保單風(fēng)險，結(jié)果就會變化的模型，對于 underwriter 來說是 counterintuitive的。”并且基于 underwriter覺得合理的一些前提(即所謂的 conventional wisdom)，表達了自己做模型的思路。當(dāng)他們問到我的想法的時候，我的第一反應(yīng)是經(jīng)濟學(xué)的，所以問了如下問題“一個企業(yè)，是靠’看得見的手‘來將 capital 分配到各個 line的，所謂看得見的手，自然是管理層、underwriter 的個人判斷和決策。那么如果這一切由市場這個看不見的手來處理，結(jié)果會怎么樣呢?看不見的手給出的那個答案，會不會就是一個穩(wěn)定的解呢?”
從上面的這個例子，我們可以看出，同樣的一個問題，不同的人思路截然不同，你可以從數(shù)學(xué)性質(zhì)出發(fā)，可以從傳統(tǒng)智慧和直覺出發(fā)，也可以像我一樣，從一個很奇怪的問題出發(fā)。
再舉一個例子，當(dāng)所有人都在研究 portfolio optimization 的時候，精算師發(fā)出了質(zhì)疑的聲音：你們只考慮 asset，沒考慮 liability的變化，我們應(yīng)該二者共同管理。這也就是后來 的asset/liability management和surplus management，這些技術(shù)，如今仍然在壽險公司里應(yīng)用最廣。為什么是精算師問出了這些問題呢?很大原因是因為，精算師是處理 liability 的專家，所以，他們在自己的框架下，自然想到了在 asset 上加入 liability。假如，行業(yè)里最先發(fā)展出來的，是 liability optimization 的理論，或許在這個框架下加入 asset management 的，就不是精算師，而是對asset更熟悉的職業(yè)人員了。
所以，回到之前的關(guān)于硬技能的話題，我覺得，和精算相關(guān)的模型啊軟件啊都是基礎(chǔ)，只要是從事精算行業(yè)的，就必須要會。會了也沒什么可炫耀的。最重要的，是知道什么時候、該怎么用這些基礎(chǔ)，甚至把自己的框架和其他職業(yè)的框架結(jié)合起來。其實，其他行業(yè)的人，很多時候是很 open 的，因為他們沒有強烈的職業(yè)或者 群體歸屬感，見到好的就用，不會猶豫。比如 quant 們給 MBS 的 prepayment risk 定價的方法，就是精算方法。行業(yè)里很多被稱為 top-down 的方法，都有個別名叫 actuarial approach，這就說明，大家在從精算這個行業(yè)里汲取知識(當(dāng)然我們也可以說這是精算行業(yè)對大家的貢獻……)精算師一般來說，因為有共同的 title，所以歸屬感比較強，可能不太容易接受別人的好方法。但是，我們也能看到，精算界正在努力學(xué)習(xí)其他職業(yè)的理論和模型，例子我下面再舉。
另一個我覺得的重點就是，很多理論的創(chuàng)新，其實是由實務(wù)推動的，而不是精算師或者 quant 或者 CFA 們自己埋頭研究出來的。舉兩個例子，在很多經(jīng)濟學(xué)家 還在埋頭研究怎么樣設(shè)計承包合約，才能激勵合約雙方時，周其仁教授發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村的承包合約里，已經(jīng)包含了很多先進的條款了，比如對長期合約，保護收入不受通 脹侵蝕，農(nóng)民們用黃金或者一攬子貨物做等價物。這都是實際交易當(dāng)中人們產(chǎn)生的智慧，而不是做模型的人的創(chuàng)意。另一個例子和精算有關(guān)，上個世紀后期，保險公司開始在傳統(tǒng)的年金產(chǎn)品中加入 GMDB/GMIB 等等 provision，這也推進了精算師學(xué)習(xí) option pricing technique(這也是精算師在學(xué)習(xí)別人的例子。)
其實很多時候，即使看再多例子，也不如自己親自進入這個行業(yè)體會來的深刻。大家不要輕信任何看好或者看空精算的言論，只要有一技之長，總會有用武之地