時事與政治論文兩篇
時事與政治論文兩篇
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時事與政治論文篇一
歐債危機的分析
【摘要】 本文從財政機會主義的角度分析了歐債危機，指出在統(tǒng)一貨幣體系下，各成員國出于自身利益考慮會選擇財政機會主義行為，從而導致財政赤字和債務過高，使歐洲貨幣聯(lián)盟的規(guī)定成為“軟約束”，并引發(fā)債務危機;并認為導致歐洲貨幣聯(lián)盟的規(guī)定成為“軟約束”的根本原因在于歐元區(qū)不是最優(yōu)貨幣區(qū)，解決債務危機的根本措施是實施財政一體化。
【關鍵詞】 財政機會主義 債務危機 財政赤字
一、統(tǒng)一貨幣體系對歐元區(qū)成員國的影響
1、非對稱的政策搭配使成員國更依賴于政府債券
加入歐元區(qū)后，各成員國放棄了貨幣的發(fā)行權和貨幣政策，ECB(歐洲中央銀行)根據(jù)歐元區(qū)整體經(jīng)濟狀況執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策。貨幣政策的缺失使各成員國只能使用財政政策調(diào)節(jié)本國經(jīng)濟，而財政收入來源于稅收和發(fā)行債券，增加稅收會增加企業(yè)的負擔，減少消費者的可支配收入，從而抑制投資需求和消費需求，進而不利于經(jīng)濟增長。同時，增加稅收會引發(fā)社會不滿，因而各成員國政府會更偏好于發(fā)行政府債券。
2、貨幣風險大大降低，央行信譽成為公共物品
加入歐元區(qū)后，各成員國貨幣退出流通領域，統(tǒng)一使用歐元。歐元區(qū)的人口、經(jīng)濟規(guī)模、產(chǎn)值遠超各成員國，因而歐元抵御各種風險的能力也遠超各成員國(特別是小國)的貨幣;同時，歐元作為僅次于美元的國際貨幣，其國際信譽也遠超各成員國(特別是小國)的原有貨幣。因此，與各成員國原有貨幣相比，歐元風險更低。由于ECB事實上是所有成員國的央行，其信譽也必然成為各成員國的公共物品，各成員國都可以利用央行信譽獲得收益，而損害央行信譽的成本也會相應地轉嫁給整個歐元區(qū)各國。
3、借債成本下降
加入歐元區(qū)后，各成員國(特別是經(jīng)濟落后的小國)與加入歐元區(qū)前相比，借債成本會更低，原因如下：一是與各成員國原有貨幣相比，歐元風險更低;二是歐元區(qū)成立后，市場一體化程度更高了，市場規(guī)模更大，資金的流動更便利，導致融資成本下降;三是借債成本沒有完全內(nèi)部化，部分轉移到了其他成員國。上述因素使得借債成本下降，這可以從成員國國債的市場利率上得到證明，各成員國加入歐元區(qū)后，市場利率明顯下降。
二、政府選擇的理論分析
1、加入歐元區(qū)前，成員國政府財政政策的選擇
加入歐元區(qū)前，各國財政、貨幣政策獨立，可運用這些政策影響產(chǎn)出水平，假設其產(chǎn)出水平由式(1)給出：
Y=ag-b(π-πe)+ε1 (1)
式(1)中Y表示一國產(chǎn)出，g表示本國財政政策(本文主要指財政支出)，由于財政支出具有增加產(chǎn)出的作用，故a>0，右邊第二項π-πe表示意外通脹率，顯然意外通脹率對產(chǎn)出有負作用，故b>0，假定人們是理性預期者，即E(πe)=π，ε1表示隨機擾動因素，E(ε1)=0。而通脹率由式(2)給出：
π=m+hg+ε2 (2)
式(2)突出影響通脹率的兩個政策因素：央行的貨幣政策m和財政部門的財政政策g，由于財政支出對通脹率有促進作用，故h>0，把式(2)代入式(1)，得到g對產(chǎn)出Y的總影響，由于g對產(chǎn)出的正效用，故a-bh>0，同理ε2表示隨機擾動因素，E(ε2)=0。
財政支出不僅對產(chǎn)出和通脹率有影響，而且隨著財政支出的增加，會導致政府債務的增加(因為財政支出的一部分來自于政府借債)，而政府債務需要支付利息，其成本表示為：
C=rd=rf(g) (3)
式(3)中C表示財政支出引致的政府債務成本，r表示債務利率，d表示政府債務，d=f(g)，且f(g)滿足f '(g)>0，f ''(g)>0。
f '(g)>0表示財政支出增加，政府債務隨著增加，f ''(g)>0表示由于稅收的剛性，稅收的增加很少，財政支出的增加主要來自于債務的增加。有了上面的分析，可以得到財政支出的效用U(g)：
U(g)=Y-C=(a-bh)g+b(πe-m)-rf(g)+ε (4)
其中，ε=ε1-bε2
對式(4)求一階導數(shù)得到：u'(g)=(a-bh)-rf '(g)(5)
設u'(g0)=0，得到f '(g0)=，進而得到g0=f '-1() (6)
式(6)中f '-1表示f '的反函數(shù)，因為f '是增函數(shù)，所以f '-1也是增函數(shù)，g0是政府最優(yōu)的財政支出。
由式(6)可知：當a增加或r減少時，政府的財政支出g0會增加;而b、h增加時，由于通脹的負面影響，政府的財政支出g0會減少。
2、加入歐元區(qū)后，成員國政府財政政策的選擇
加入歐元區(qū)后，各國喪失貨幣政策，只能采取財政政策。設n個國家組成歐元區(qū)，與前面的分析類似，可設i國的產(chǎn)出Yi為：
Yi=agi-b(π-πe)+ε1 (7)
在歐元區(qū)內(nèi)，通脹率?仔受ECB貨幣政策m和各成員國財政政策gi的共同影響，假設各國財政政策對通脹率的影響相同，則：
π=m+h∑gi+ε2 (8)
同理，財政支出的成本是政府債務的利息，而加入歐元區(qū)后，各國的利率會減少，不同國家利率減少的程度是不同的，用?啄表示利率變化，可得到財政支出的成本為：
Ci=?啄rd=?啄rf(gi) (9)
其中d=f(gi)，f '(gi)>0，f ''(gi)>0，?啄∈(0，1)。一般來說，經(jīng)濟欠發(fā)達的小國利率減少的幅度大些，故?啄小些，而經(jīng)濟成熟的大國利率減少的幅度小些，故?啄大些。
由式(7)、(8)、(9)可以得到，i國財政支出gi的效用U(gi)為：
U(gi)=Yi-Ci=agi-b(m+h∑gi-πe)-?啄rf(gi)+ε(10)
其中ε=ε1-bε2 令U'(gi)=0，得a--δrf '(gi)=0，f '(gi)=(a-)/(δr)，
進而得到：gi= f '-1[(a-)/(?啄r)] (11)
由于小于(a-)/(?啄r)，所以g0
令gi-g0=f '-1[(a-)/(?啄r)]-f '-1() (12)
gi-g0的差越大，意味著加入歐元區(qū)后，政府財政機會主義行為的動力越大。
當?啄越大時，gi越小，因而gi-g0越小，政府財政機會主義行為的動力越小。一般來說，國家越小，經(jīng)濟越落后，該國的?啄越小，政府的財政機會主義的動力越強。
當n增大時，gi增加，因而gi-g0增加，政府財政機會主義行為的動力越大。當n→∞時，gi=f '-1[a/(?啄r)]，此時b和h對gi沒有影響。這說明，當n足夠大時，單個成員國對歐元通脹率基本不產(chǎn)生影響，該國在實施財政政策時也不會考慮通脹率對經(jīng)濟的負作用，因而該國政府有最大的動力增加財政支出。
在一個貨幣區(qū)內(nèi)，當成員國數(shù)量較多或某個成員國占的份額較少時，該成員國的財政政策對整個貨幣區(qū)的通脹影響很小。對該國而言，這時貨幣區(qū)的通脹率?仔被認為是外生的，該國不會考慮積極的財政政策對通脹率?仔的影響，有更大的動力增加財政支出。每個成員國都有這種行為傾向，導致的結果必然是各國相繼增大財政支出，從而導致整個貨幣區(qū)財政支出過大，這會增加整個貨幣區(qū)的通脹壓力，增加貨幣區(qū)央行穩(wěn)定通脹率的難度，進一步影響整個貨幣區(qū)的穩(wěn)定。
三、財政赤字與債務危機爆發(fā)
各成員國擴大財政支出必然會導致財政赤字，而財政赤字主要是通過政府借債來解決的。當債務增長到一定程度時，就會影響到債務的穩(wěn)定性，在外部沖擊下，就會發(fā)生債務危機。下面分析成員國債務危機的發(fā)生。
設G表示政府支出，T表示稅收，D表示政府債務，r表示債務利率，則政府財政預算的約束條件為：
Gt=Tt+Dt-(1+r)Dt-1 (13)
兩邊同除以產(chǎn)出水平Yt，即為：=+- (14)
設Yt=(1+k)Yt-1，k為產(chǎn)出的增長率，并設=gt表示財政支出占產(chǎn)出的比，=τt表示稅收占產(chǎn)出的比，=dt表示政府債務占產(chǎn)出的比。由式(14)得到：
gt=τt+dt-dt-1， (15)
進而得到：dt=dt-1-(τt-gt) (16)
設τt-gt=pt，又由于≈1+r-k
由式(16)可得到：dt=dt-1(1+r-k)-pt (17)
要使dt保持穩(wěn)定，即dt≤dt-1，則：dt=dt-1(1+r-k)-pt≥dt(1+r-k)-pt (18)
由式(18)可得到：pt≥dt(r-k) (19)
式(19)即為債務穩(wěn)定的條件。這個條件說明要保持債務穩(wěn)定，必須使財政盈余pt不小于市場利率和產(chǎn)出增長率的差與政府債務的積，即dt(r-k)。若此條件不滿足，政府債務會增加。
設Wt=dt(r-k)-pt，由債務穩(wěn)定的條件可知，Wt越大，政府維持債務穩(wěn)定越困難，如果Wt過大，政府可能由于無能力還債而違約，導致債務危機發(fā)生。理性的市場會意識到這一點，從而要求對這個過大的Wt所承擔的風險進行補償，即要求更高的利率，這又進一步提高了Wt，如此循環(huán)，當Wt達到一定程度時，債務危機必然發(fā)生。
四、債務危機后的思考
1、歐元區(qū)不是最優(yōu)貨幣區(qū)
為了制止成員國過度的財政機會主義行為，歐洲貨幣聯(lián)盟規(guī)定了3%的赤字上限標準和60%的債務上限標準。但回顧歐元區(qū)成立的這十年，發(fā)現(xiàn)這些規(guī)定并沒有得到很好的執(zhí)行，而是成為了“軟約束”，主要原因是歐元區(qū)現(xiàn)在還不是一個最優(yōu)貨幣區(qū)。按照雷曼(1997)總結的最優(yōu)貨幣區(qū)的五個標準：生產(chǎn)要素的流動性、經(jīng)濟的開放度、價格和工資的靈活性、商品市場一體化、財政一體化，目前歐元區(qū)不是最優(yōu)貨幣區(qū)。歐元啟動后，ECB針對整個歐元區(qū)的統(tǒng)一貨幣政策，并不適用所有成員國，可能還會抑制其經(jīng)濟發(fā)展。
2、加快實施財政一體化
如前所述，歐元區(qū)不是一個最優(yōu)貨幣區(qū)，致使歐洲貨幣聯(lián)盟的相關規(guī)定成了“軟約束”，財政支出增加導致財政赤字和債務增加成為了一種常態(tài)。雖說目前歐元區(qū)債務嚴重的國家采取了縮減財政支出的財政政策，但一旦債務危機的風險消除，又會重現(xiàn)財政支出增加導致赤字和債務增加的情形。要解決根本性的問題，歐元區(qū)必須加快財政一體化的步伐，建立一種類似于美國聯(lián)邦政府和各州政府之間的那種財政關系，發(fā)揮轉移支付和“抽肥補瘦”的財政穩(wěn)定機制。這其實也是歐洲一體化的必然。所以，歐債危機的結果是：歐元區(qū)一體化進程的深化。
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