探析宏觀經(jīng)濟(jì)政策的論文
探析宏觀經(jīng)濟(jì)政策的論文
宏觀經(jīng)濟(jì)政策包含諸多政策,比如財(cái)政政策,貨幣政策,收入分配政策,投資政策等。然而我們?cè)撊绾螌懹嘘P(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的形勢(shì)與政策論文呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的探析宏觀經(jīng)濟(jì)政策的論文,希望大家喜歡!
探析宏觀經(jīng)濟(jì)政策的論文篇一
《宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市的影響》
摘要:宏觀經(jīng)濟(jì)政策包含諸多政策,比如財(cái)政政策,貨幣政策,收入分配政策,投資政策等。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起中國(guó)股市的較大幅度波動(dòng)。本文首先分析了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市影響的原因,其次重點(diǎn)從財(cái)政政策和貨幣政策角度分析其對(duì)股市的影響。
關(guān)鍵詞:財(cái)政政策;貨幣政策;股市
1.前言
政府調(diào)控、國(guó)有股一股獨(dú)大、國(guó)有資金入市是研究中國(guó)股市的約束條件或前提條件,似乎是不說(shuō)自明的。中國(guó)股市設(shè)立以來(lái),政府調(diào)控股價(jià)指數(shù)高低的政策性作法,不斷實(shí)行。最典型的如1994年三大政策,1997年人民日?qǐng)?bào)社論,1999年的五一九行情。股份公司的設(shè)立要政府批準(zhǔn),控制較嚴(yán),而企業(yè)上市數(shù)量長(zhǎng)期由政府控制和分配。股市的一個(gè)功能是為國(guó)企解困和改革服務(wù),上市公司的多數(shù)是國(guó)企改制以后上市的。而股市證券商基本是國(guó)有企業(yè),甚至近幾年成立的基金管理公司也是由這些證券商發(fā)起的。中國(guó)股市的入市資金除了私人資金之外,國(guó)有控股公司的資金、證券投資基金以至銀行資金都具有國(guó)有企業(yè)資金的特點(diǎn),具有國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)下類似的資金特點(diǎn)[1]。中國(guó)股市的這些現(xiàn)象,在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)中不存在,即使在其它新興的證券市場(chǎng)也不存在,或者只是微弱地存在。中國(guó)股市的上述鮮明特點(diǎn),就注定了政府制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)股市造成重大影響。
2.財(cái)政政策對(duì)股市的影響
財(cái)政是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其職能的需要對(duì)一部分社會(huì)產(chǎn)品進(jìn)行的分配活動(dòng),它體現(xiàn)著國(guó)家與其有關(guān)各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。國(guó)家財(cái)政資金的來(lái)源,主要來(lái)自于企業(yè)的純收人。其大小取決于物質(zhì)生產(chǎn)部門以及其他事業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)效益的高低、以及財(cái)政政策的正確與否,財(cái)政支出主要用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)、公共事業(yè)、教育、國(guó)防以及社會(huì)福利,國(guó)家合理的預(yù)算收支及措施會(huì)促使股價(jià)上揚(yáng),重點(diǎn)使用的方向,也會(huì)影響到股價(jià)[2]。財(cái)政政策是除貨幣以外政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的另一種基本手段。它對(duì)股市的影響也相當(dāng)大。下面從稅收、國(guó)債二個(gè)方面進(jìn)行論述。
國(guó)債是區(qū)別于銀行信用的一種財(cái)政信用調(diào)節(jié)工具。國(guó)債對(duì)股票市場(chǎng)也具有不可忽視的影響。首先,國(guó)債本身是構(gòu)成證券市場(chǎng)上金融資產(chǎn)總量的一個(gè)重要部分。由于國(guó)債的信用程度高、風(fēng)險(xiǎn)水平低,如果國(guó)債的發(fā)行量較大,會(huì)使證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的一般水平降低。其次,國(guó)債利率的升降變動(dòng),嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價(jià)格。當(dāng)國(guó)債利率水平提高時(shí),投資者就會(huì)把資金投入到既安全收益又高的國(guó)債上。因此,國(guó)債和股票是競(jìng)爭(zhēng)性金融資產(chǎn),當(dāng)證券市場(chǎng)資金一定或增長(zhǎng)有限時(shí),過多的國(guó)債勢(shì)必會(huì)影響到股票的發(fā)行和交易量,導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌[4]。
稅收是國(guó)家為維持其存在、實(shí)現(xiàn)其職能而憑借其政治權(quán)力,按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn),強(qiáng)制地、無(wú)償?shù)?、固定地取得?cái)政收入的一種手段,也是國(guó)家參與國(guó)民收入分配的一種方式。國(guó)家財(cái)政通過稅收總量和結(jié)構(gòu)的變化,可以調(diào)節(jié)證券投資和實(shí)際投資規(guī)模,抑制社會(huì)投資總需求膨脹或者補(bǔ)償有效投資需求的不足[5]。運(yùn)用稅收杠桿可對(duì)證券投資者進(jìn)行調(diào)節(jié)。對(duì)證券投資者之投資所得規(guī)定不同的稅種和稅率將直接影響著投資者的稅后實(shí)際收入水平,從而起到鼓勵(lì)、支持或抑制的作用。政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響有以下幾點(diǎn):減少稅收;降低稅率、減少稅收,可以增加企業(yè)收入,從而提升股票價(jià)格。增加財(cái)政赤字,擴(kuò)大財(cái)政支出。增加政府采購(gòu)會(huì)增加相關(guān)上市公司的利潤(rùn),提升股票價(jià)格。居民收入增加,對(duì)證券市場(chǎng)的信心增強(qiáng),提升股票價(jià)格。政府直接投資增加,比如投資能源、基礎(chǔ)設(shè)施、住宅等,可以帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展,提升相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī),提升股票價(jià)格。
增加財(cái)政補(bǔ)貼。財(cái)政補(bǔ)貼是政府財(cái)政支出的一個(gè)重要形式,財(cái)政補(bǔ)貼會(huì)提高相關(guān)上市公司的利潤(rùn),提升股票的價(jià)格。緊縮性財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響與上述情況相反。財(cái)政政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響非常復(fù)雜,投資人要結(jié)合其他方面的情況進(jìn)行綜合分析,從而作出投資決策。
3.貨幣政策對(duì)股市影響(貨幣政策10年來(lái)對(duì)股市的影響):
中國(guó)央行的貨幣政策最近10年來(lái)對(duì)中國(guó)股市有著巨大的影響。持續(xù)寬松的貨幣政策通常導(dǎo)致估值較低的股市長(zhǎng)時(shí)間上升,持續(xù)緊縮的貨幣政策通常導(dǎo)致估值過高的股市長(zhǎng)時(shí)間下跌。
中國(guó)央行的貨幣政策最近10年來(lái)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市有著巨大的影響。從上表分析可知,松動(dòng)的貨幣政策一般能引發(fā)牛市,如06-07年的大牛市,上證指數(shù)直沖歷史最高6124點(diǎn);相反,從緊或者穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)往往導(dǎo)致股市表現(xiàn)不佳,持續(xù)向下調(diào)整。由此可見,貨幣政策與股市有極大的相關(guān)性。
3.12001-2005年的熊市
2001年初,中國(guó)股市估值過高、泡沫嚴(yán)重。2001年5月,中國(guó)人民銀行在《2001年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出:"要抓緊擬訂嚴(yán)禁信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市的操作方法,加強(qiáng)對(duì)信貸資金用途的監(jiān)督,加大對(duì)違規(guī)行為的查處力度,降低和防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。"2003年8月,為了抑制流通中資金供給過快增長(zhǎng),防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹,中國(guó)央行在保持低利率的情況下,開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,從之前的6%逐漸上調(diào)到2004年的7.5%。2003-2005年,中國(guó)央行發(fā)行的央行票據(jù)總額約為1.8萬(wàn)億元。貨幣政策出現(xiàn)"穩(wěn)中從緊"的傾向。M2增速?gòu)?003年8月最高的21.55%逐漸下降到2005年初的14%。在這種情況下,上證指數(shù)震蕩下跌,到2005年6月,一度跌破1000點(diǎn)。市場(chǎng)估值水平回歸合理,上交所上市公司平均市盈率跌破16倍。CPI也由2004年7月的5.3%逐漸下降到2006年初的0.8%。
3.22006-2007年的牛市
由于通脹回落,中國(guó)央行的貨幣政策有所松動(dòng),一年定存利率在2%附近維持了很久,直到2007年才真正進(jìn)入加息周期。M2增速連續(xù)兩年維持在15%以上。在這種情況下,中國(guó)股市由于估值偏低、股改啟動(dòng)、大量外資流入(貿(mào)易順差+外商投資+熱錢),經(jīng)歷了一輪大牛市,從2005年最低的1000點(diǎn)到2007年最高的6000點(diǎn),兩年多時(shí)間里上漲了500%。市場(chǎng)再次進(jìn)入泡沫狀態(tài),上交所上市公司平均市盈率一度接近70倍。
3.32009年的牛市
2008年底,全球金融危機(jī)全面爆發(fā),中國(guó)的貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向。2008年11月5日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式提出貨幣政策由"從緊"轉(zhuǎn)為"適度寬松"。一年定存利率從10月開始下調(diào),到12月已經(jīng)降至2.25%。存款準(zhǔn)備金率也相應(yīng)下調(diào)。中國(guó)政府實(shí)行寬松貨幣政策的態(tài)度非常堅(jiān)定,從11月份開始,新增貸款急劇上升。2009年1-3月,每月新增貸款連續(xù)超過1萬(wàn)億。到3月份,M2增速已經(jīng)達(dá)到25%,為近10年來(lái)的新高。隨著寬松貨幣政策的實(shí)施,A股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈,到2009年8月4日,上證指數(shù)收于3471點(diǎn),上交所上市公司平均市盈率約為30倍,出現(xiàn)輕微的泡沫。
3.42010年到2013年熊市
寬松貨幣政策一般都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。從2010到2011年,中國(guó)的CPI分別為3.3%、5.5%。但是2012年CPI降為2.6%。自2010年以來(lái),央行已連續(xù)12次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,只是在12月5日下調(diào)0.5百分點(diǎn),累計(jì)漲幅達(dá)到2.5%。面對(duì)緊縮的貨幣政策,中國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)兩年的漫漫熊市,上證指數(shù)長(zhǎng)期在2000-3000點(diǎn)盤整。
4.結(jié)束語(yǔ)
本文就財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)股市做了一個(gè)全面的回顧?;谖覈?guó)股市是政策市這一性質(zhì)始終存在,因此財(cái)政和貨幣政策的任何舉動(dòng)都會(huì)引起股市的動(dòng)蕩。積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策引發(fā)牛市,緊縮的財(cái)政政策和穩(wěn)健保守的貨幣政策引起熊市。
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作者簡(jiǎn)介:趙洋華(1987-),男,湖南衡陽(yáng)人,云南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院在讀研究生,專業(yè):金融學(xué),研究方向:證券投資。
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