貨幣政策傳導機制論文
一國貨幣政策的有效性首先取決于金融領域中的傳導機制。貨幣政策的傳導機制是貨幣政策影響中介指標，進而對總體經(jīng)濟發(fā)揮作用的機能。下面是學習啦小編為大家整理的貨幣政策傳導機制論文，供大家參考。
貨幣政策傳導機制論文范文一：貨幣政策傳導機制
【摘要】隨著資本市場的逐步發(fā)展和完善、我國商業(yè)銀行獨立性的增強、利率市場化的推進，我國信貸渠道的貨幣政策傳導效應會逐漸弱化。從長期來看，貨幣政策應積極拓展其他貨幣傳導渠道，但目前我國貨幣政策仍以信貸渠道傳導為主，疏通信貸渠道是保證貨幣政策有效的關鍵。
【關鍵詞】貨幣政策 信貸渠道 資產(chǎn)負債
引言
中央銀行確定貨幣政策最終目標，選擇貨幣政策工具和貨幣政策中介目標等，還只是貨幣政策發(fā)揮作用的靜態(tài)條件。貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策最總目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構的經(jīng)營活動和金融市場傳導到企業(yè)和居民，對其投資和消費等產(chǎn)生影響的過程。
一、我國的貨幣政策傳導渠道
(一)利率傳導渠道
利率是中國人民銀行調控宏觀經(jīng)濟的主要工具之一，利率渠道是中國最重要的貨幣傳導渠道之一。具體而言，利率要成為貨幣政策的傳導渠道，必須具備三大功能：接收功能、傳遞功能與反饋功能。接受功能是作為貨幣政策的指示器，利率必須簡明而準確地反映貨幣政策意向。傳遞功能指作為貨幣政策傳導渠道，利率不僅要簡明而準確地反映中央銀行的貨幣政策意向，而卻要將這一意向及時而明確傳達給經(jīng)濟主體。反饋功能是指作為貨幣政策的指示器。
(二)信貸傳導渠道
資產(chǎn)負債表的渠道傳導機制可這樣表示：貨幣供應量下降――導致利率上升――導致企業(yè)凈價值下降――導致外部融資成本上升――導致貸款下降――導致投資下降――導致總產(chǎn)出下降。
三、我國的信貸傳導渠道
中國貨幣政策對信貸供給的影響手段主要有：法定存款準備金、再貼現(xiàn)、再貸款、公共市場業(yè)務。其作用機制可表達為：① 法定準備金政策。例如，中央銀行貨幣政策操作→法定準備金率↓→商業(yè)銀行和其他金融機構的超額準備金↑→信貸供給(貸款)↑→貨幣供給↑、② 再貼現(xiàn)、再貸款政策。例如，中央銀行貨幣政策操作→再貼現(xiàn)率、再貸款率↓→商業(yè)銀行和其他金融機構從中央銀行獲得的流動資本↑→貼現(xiàn)借款↑→信貸供給(貸款)↑→貨幣供給↑。③ 公開市場業(yè)務。例如，公開市場業(yè)務操作→購買國債↑→商業(yè)銀行準備金↑→信貸供給(貸款)↑→貨幣供給↑。
四、我國貨幣政策傳導機制存在的主要問題
(一)中央銀行獨立自主地制定貨幣政策的職能有待進一步提高
我國中央銀行一開始就承擔了穩(wěn)定幣值和資金分配的雙重職能。這既使得社會資金不是由市場供求關系的變動決定，而形成了人為的阻滯和資金的不合理分配，如何發(fā)揮中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策、維護金融穩(wěn)定和提供金融服務的職能，充分發(fā)揮其在經(jīng)濟與金融中的調控作用，是貨幣政策傳導中的有待解決的問題。
(二)利率市場化程度不高
近年來，我國推行利率市場化改革進程較快，但從主體上否定不了我國仍然是一個以利率管制為主的國家。我國中央銀行在制定利率政策時不僅要考慮總體經(jīng)濟金融形勢以及物價水平，而且要考慮如何運用利率杠桿來改變存款人、借款人或債權人、債務人和金融機構的收入分配格局，使之體現(xiàn)“公平”原則。
五、我國的信貸傳導渠道影響因素分析
(一)資本市場對信貸渠道的影響
影響在債券市場和股票市場的發(fā)展中壯大，企業(yè)削弱了信貸渠道的傳導效應是因為減少了對間接融資的依賴。2006年之前，金融機構給企業(yè)放的貸款的籌資額遠大于其股票市場的籌資額。2006-2007年之間股市的發(fā)展加強了自己的調配資金的能力。然而在2008年，股票市場發(fā)生了大幅的調整，市場的融資功能再次受到限制。2008年股市籌資能力出現(xiàn)了低于2006年水平。這樣，在目前狀況下，中國股票市場在發(fā)揮功能穩(wěn)定性方面應當提高，企業(yè)將在一段時間內(nèi)較大程度上依賴諸如銀行等中介機構。
(二)商業(yè)銀行獨立性調整對我國信貸渠道的影響
商業(yè)銀行增強其獨立性會減弱我國信貸傳導渠道效應。商業(yè)銀行受中央銀行的影響能力主要表現(xiàn)于如下幾方面：銀行抵消準備金變動的能力是通過調整自身資產(chǎn)負債結構;銀行自身風險控制能力;銀行自身資本充足率水平。另一方面，中央銀行對商業(yè)銀行的信貸量控制采用下面兩種手段：調整存款準備金率以及控制存貸比的上限。
六、結論
在資本市場逐漸的發(fā)展和調整、推進其利率市場化、我國商業(yè)銀行獨立經(jīng)營的當今，中國的貨幣政策應加強對其他貨幣傳導機制的拓展，主要因為減弱了銀行信貸傳導渠道的作用?？墒?，在短時期內(nèi)，我國的貨幣政策傳導渠道主要還是信貸渠道。我國貨幣政策應當對其進行保護，同時應該加快發(fā)展地方性中小金融機構填補服務空白，健全完善信貸擔保體系。
參考文獻
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貨幣政策傳導機制論文范文二：淺析貨幣政策傳導機制
【摘要】在貨幣傳導機制理論的發(fā)展過程中，由于各派經(jīng)濟學家分析方法的不同，使得對貨幣政策的傳導機制存在不同流派的觀點。本文介紹了利率傳導機制和信貸傳導機制的相關理論研究。
【關鍵詞】利率 信貸 貨幣政策 傳導機制
貨幣政策傳導機制是指調控主體在特定的操作經(jīng)濟環(huán)境下，通過運用存款準備金，公開市場業(yè)務等貨幣政策工具和政策手段，經(jīng)過一系列的傳導途徑影響利率，貨幣供應量等中介指標，從而作用于實體經(jīng)濟運行，最終實現(xiàn)貨幣政策最終目標。在貨幣傳導機制理論研究的許多方面，迄今為止仍然存在爭議，比如貨幣政策作用于實體經(jīng)濟運行的傳導途徑的爭論。
一、利率傳導機制
利率傳導機制為傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟模型中的主要傳導機制。其途徑是：在價格存在黏性的情況下，擴張性的貨幣政策將使得實際利率回落，從而降低資金成本，進而影響消費，投資和收入。利率傳導機制是凱恩斯學派調控經(jīng)濟運行理論的核心內(nèi)容。凱恩斯(1936)在他的《就業(yè)，利息和通論》中指出貨幣政策通過利率機制發(fā)揮作用的關鍵途徑是流動性偏好和投資利率彈性。貨幣政策利率傳導機制可表示為：Ms(貨幣供應量)↑→r(市場利率)↓→I(投資支出)↑→Y(國民收入)↑。但該理論存在一些局限性，比如貨幣市場對商品市場只進行靜態(tài)分析，而貨幣市場對商品市場的相互作用是動態(tài)的。另外，流動性陷阱也會使利率傳導機制失效。所以，?？怂购蜐h森(1937)建立IS-LM模型對貨幣，利率和收入的關系進行分析。假設貨幣是外生變量，價格存在剛性，并且政策導致實際利率的變化會通過長期利率的變化影響家庭和企業(yè)的支出。如果IS平緩而LM陡峭，則貨幣供給增加，使收入增加比較大;如果IS陡峭而LM平緩，則貨幣供給增加，使收入的增長比較小。從IS-LM模型可以看出，該模型還能體現(xiàn)財政政策的傳導過程和效果，并且在引致收入增長方面，效果比貨幣政策更好。托賓(1969)提出一個“金融資產(chǎn)結構平衡論”。該理論突破凱恩斯的許多理論框架。比如凱恩斯的二元資產(chǎn)論(貨幣和政府公債)，指出各種金融資產(chǎn)的收益不僅取決于該資產(chǎn)的供給，而且取決于其他資產(chǎn)的供給。與托賓強調利率對金融資產(chǎn)結構影響不同，莫迪格利安尼(1971)引入“生命周期理論”。該理論強調貨幣供應量的變化通過利率對私人消費進行影響。他認為擴張性貨幣政策使利率下降，金融資產(chǎn)價格上升，金融財富增加，從而導致消費支出增加，產(chǎn)出增長。由于金融市場的價格變化及其趨勢，很大程度上取決于短期利率和長期利率之間的關系，因而利率期限結構方面的變化，必將通過利率傳導機制使這種變化產(chǎn)生相應作用。
中國除了同業(yè)拆借利率，債券回購利率，票據(jù)貼現(xiàn)市場利率和民間借貸利率屬于市場利率以外，其他絕大多數(shù)利率仍然由中央銀行直接制定。所以易剛(2004)指出要完善貨幣政策傳導機制，必須要穩(wěn)步推進利率市場化改革，保持人民幣匯率在合理水平上的波動，要推進國有商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社改革并大力發(fā)展資本市場。另外我國居民對利率并不敏感，所以下調利率對投資和消費的刺激作用有限。通過貨幣供給↑→利率降低↓→邊際儲蓄傾向↓→部分儲蓄轉為消費資金→刺激消費需求→經(jīng)濟增長的貨幣政策，效果并不好。方陽娥(2008)指出我國銀行的貸款主要流入國有企業(yè)。但是國有企業(yè)并非追求利潤最大化的理性經(jīng)濟主體，利率并不構成影響國有企業(yè)投資主要因素。
二、信貸傳導機制
信貸傳導機制的思想在許多早期的經(jīng)濟學家，如Fisher(1933)，Gurley和Shaw(1955)以及Goldsmith(1969)等論述金融結構與實體經(jīng)濟之間關系時就有所展示。隨著信息經(jīng)濟學發(fā)展所帶來的分析方法的改善，信貸傳導機制的研究越來越引起廣泛注意。信貸傳導機制一般分為銀行信貸機制和資產(chǎn)負債表機制兩類。銀行信貸機制是指中央銀行通過調整法定存款準備金等貨幣政策，改變商業(yè)銀行的貸款，進而影響企業(yè)獲取部資金。這一過程可以表示如下：公開市場的緊縮操作→R(銀行存款準備金)↓→D(存款貨幣)↓→L(銀行貸款)↓→I(投資)↓→Y(收入)↓。在Stigliz(1979)等提出的均衡信貸配給理論的基礎上，伯南克(1988)構造了CC-LM模型理論框架并提出信用論來解釋貨幣政策的作用。其主要觀點是即使在凱恩斯所謂的流動性陷阱的情況下，貨幣政策也可以通過信用供給的變動導致CC曲線的移動。當企業(yè)在資本市場中尋求信貸的時候，銀行貸款并不能與其他金融證券可以完全替代的：中小企業(yè)對銀行貸款尤為依賴，不能像大企業(yè)一樣在債券和股票市場進行直接融資。資產(chǎn)負債表機制是由BenS.Bernank和MarkGertler(1989)提出的，是指貨幣政策變化使借款人資產(chǎn)負債表狀況發(fā)生變化，而資產(chǎn)負債表反映借款人的凈財富狀況，從而有效抵押品價值變化，這樣影響借款人獲得貸款的能力，進而影響其投資支出。該機制歸納如下：R(銀行存款準備金)↓→M(貨幣存量)↓→i(利率)↑→NCF(凈現(xiàn)金流)↓→資產(chǎn)狀況惡化→L(銀行貸款)↓→I(投資)↓→Y(收入)↓。Schmidtz(2003)指出存款準備金變化時會改變銀行的貸款規(guī)模，而銀行的資金大部分來自存款，當沒有其他資金來源渠道時，緊縮性貨幣政策會影響銀行貸款資金的質量，從而影響投資消費支出。
中國企業(yè)的直接融資規(guī)模相對于銀行貸款來說，規(guī)模相對偏少。銀行貸款仍然占絕對比重。所以信貸傳導機制仍舊是我國貨幣政策的主要傳導渠道。我國現(xiàn)階段信貸機制發(fā)揮作用關鍵在于貨幣資金由央行→商業(yè)銀行→企業(yè)→實體經(jīng)濟傳導過程的順暢。不過，汪航(2010)認為銀行信貸資金主要流入大企業(yè)，而對我國GDP和就業(yè)有巨大貢獻的中小企業(yè)卻融資困難。并且許多信貸資金并沒進入實體經(jīng)濟，而是進入虛擬經(jīng)濟，比如股票市場，房地產(chǎn)等投機市場，從而可能出現(xiàn)信貸質量問題。在改善貨幣政策傳導機制方面，周小川(2007)指出：充分關注微觀基礎，關注商業(yè)銀行內(nèi)部改革以及經(jīng)營行為變化的趨勢以及對貨幣政策的反應程度，速度和效果。因為銀行部門的不穩(wěn)健會影響貨幣政策的效果。另外在經(jīng)濟轉軌中，政策制定者應該多使用價格類調控工具。
三、結語
本文對貨幣政策傳導機制進行回顧，可以從經(jīng)濟學界對貨幣政策傳導機制理論的爭論中看出，貨幣政策的傳導途徑是多方面的。利率傳導機制，信貸傳導機制，財富傳導機制，資產(chǎn)價格傳導機制，預期傳導機制和匯率傳導機制等發(fā)揮傳導作用的條件和效應是不同的。我國要根據(jù)自己的國情，恰當?shù)鼐C合運用不同傳導機制來提高貨幣政策的有效性。我國從1984年建立中央銀行制度起，中央銀行的調控手段隨經(jīng)濟體制的轉化而逐步由直接調控轉向間接調控。為了進一步完善貨幣政策傳導機制，我國應該穩(wěn)步推進利率市場化、提高利率彈性。逐步擴大商業(yè)銀行貸款利率浮動范圍，適度調整利率結構，加強對利率渠道運行的監(jiān)管。同時改革商業(yè)銀行內(nèi)部機制、完善貨幣政策信貸傳導渠道。并且改進人民幣匯率形成機制，保證匯率政策與貨幣政策的協(xié)調，從而使我國的貨幣政策效果更加有效。
參考文獻
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