淺論中國股票市場的相關(guān)論文

　　股票市場是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著股市的發(fā)展，股市的興衰也直接反映這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞與快慢。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的淺論中國股票市場的相關(guān)論文，希望大家喜歡!

　　淺論中國股票市場的相關(guān)論文篇一

　　《中國股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性研究》

　　【摘要】本文以上證綜合指數(shù)、GDP及其增長率作為研究變量，運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)分析等方法檢驗(yàn)我國股市發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)增長的確促進(jìn)了我國股市的發(fā)展，而股市對經(jīng)濟(jì)的作用則不甚明顯。最后在全文分析的基礎(chǔ)上，針對我國的實(shí)際情況提出相關(guān)政策建議。

　　【關(guān)鍵詞】上證綜合指數(shù) GDP 股市 經(jīng)濟(jì)

　　引言

　　股票市場是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著股市的發(fā)展，股市的興衰也直接反映這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞與快慢。一般來說，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，股市絕不可能長期低迷;宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，股市也絕不可能持續(xù)上漲。反過來，一個(gè)有效的股票市場可以成為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，股指會反映國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，并在預(yù)期指引下提前做出反應(yīng)。此外，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體，其經(jīng)營狀況和國家的宏觀經(jīng)濟(jì)密不可分。我國股票市場剛剛起步，存在許多問題，因此探尋股市與經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在聯(lián)系，科學(xué)有效的進(jìn)行資源配置顯得意義重大。

　　1. 理論思考

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對股市的影響是系統(tǒng)性、長期性和全局性的。它通過這樣一種途徑作用于股市。宏觀經(jīng)濟(jì)情況影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，產(chǎn)業(yè)的景氣程度又影響上市公司的盈利狀況，通常情況下，公司經(jīng)營業(yè)績又作用于投資回報(bào)率，進(jìn)而影響股價(jià)的波動，并最終導(dǎo)致股指的漲跌。因此，可以說宏觀經(jīng)濟(jì)是證券市場最為基本的決定因素，而最能反映經(jīng)濟(jì)增長的因素就是國內(nèi)生產(chǎn)總值，因?yàn)樗坏w現(xiàn)了一國的國力與財(cái)富，也反映了一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

　　此外，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體，其經(jīng)營狀況和國家的宏觀經(jīng)濟(jì)密不可分。根據(jù)Chen and Ross 1989年提出的理論：股票價(jià)格指數(shù)與經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、利率和投資預(yù)期收益率等因素有關(guān)。就中國目前的現(xiàn)狀來看，GDP能較好的體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)對股市的作用，上證綜合指標(biāo)的變動率則可以探索股市對經(jīng)濟(jì)的影響。為將重點(diǎn)集中于中國股市及宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，本文只選取GDP增長率和上證綜合指標(biāo)兩個(gè)變量，運(yùn)用協(xié)整分析的方法，構(gòu)造VAR模型后，再進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析來探討中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系。

　　2. 實(shí)證檢驗(yàn)

　　2.1 協(xié)整檢驗(yàn)

　　本文選用2000年第一季度至2011年第四季度的GDP及上證綜指(記為INDEX)的季度數(shù)據(jù)，共48組觀察值，對中國經(jīng)濟(jì)與股市之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)皆來自國家統(tǒng)計(jì)局及新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫。

　　將兩組時(shí)間序列進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整，并取對數(shù)后，分別記為LINDEX和LGDPSA。兩組序列均為一階單整序列，說明LINDEX與LGDPSA之間存在協(xié)整關(guān)系。本文使用Janhansen(1995)協(xié)整檢驗(yàn)方法。

　　通過Janhansen檢驗(yàn)結(jié)果可以得知，變量之間在5%的顯著性水平下有且僅有一個(gè)協(xié)整關(guān)系，即二者有著某種長期均衡。具體長期均衡方程如式(1)所示。

　　2.2 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

　　為了解上證綜指和GDP之間的領(lǐng)先一滯后關(guān)系，用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)法來確認(rèn)二者的具體因果關(guān)系，結(jié)果見表2。

　　表2表明上證綜合指數(shù)不是GDP增長率的Granger原因，我國股市的發(fā)展沒有發(fā)揮出對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。而GDP增長率則是股票收益增長率的Granger原因，說明經(jīng)濟(jì)增長推動我國股市的發(fā)展。但是在過去的十幾年中，經(jīng)濟(jì)保持高速增長，股市卻未能同步發(fā)展。這說明我國股票市場不夠成熟，且投資者具有“非理性”投資行為。

　　2.3 脈沖響應(yīng)分析

　　為進(jìn)一步分析上證綜指和GDP增長率之間的相互關(guān)系，采用脈沖響應(yīng)分析隨即擾動項(xiàng)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差對上證綜合指數(shù)和GDP增長率的影響作用。

　　LINDEX對來自自身的沖擊，有強(qiáng)烈的正向反應(yīng)，達(dá)到10%以上，而對LGDPSA的反應(yīng)較小，且較為平穩(wěn)。LINDEX對于自身信息的響應(yīng)在前二期迅速增大，然后迅速減小;同時(shí)，LINDEX對于LGDPSA的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊的響應(yīng)在前三期表現(xiàn)為緩慢減小，后又緩慢趨于0。LINDEX對來自自身的沖擊要大于來自LGDPSA的沖擊，這表明股票市場的運(yùn)行趨勢受到自身因素影響要大于宏觀因素的影響，股市發(fā)展不能反映經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢。同時(shí)，股票市場波動也沒有影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

　　LGDPSA對其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息立即有一個(gè)正向響應(yīng)，這種相應(yīng)較弱，并且較為穩(wěn)定，基本保持在1.6%左右;LGDPSA對于LINDEX的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息反應(yīng)較小，在前三期快速上升，然后逐漸減小。當(dāng)LGDPSA受到?jīng)_擊后，短期LINDEX到影響，但這一沖擊在長期內(nèi)作用甚微，這表明經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長并不能推動股市持續(xù)發(fā)展。

　　本文的研究表明，我國股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的相互影響關(guān)系較弱。經(jīng)濟(jì)增長的確對股票市場發(fā)展具有一定的促進(jìn)作用，但股票市場發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用并不顯著。

　　3. 結(jié)構(gòu)與政策建議

　　本文運(yùn)用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，通過建立計(jì)量模型，對我國股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)和股市存在長期均衡關(guān)系。股指可在一定程度上反映我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體狀況及大致趨勢，但由于GDP與股指聯(lián)系較弱，所以它們?nèi)圆荒艹浞址磻?yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)力和水平。這意味著我國股市的發(fā)展還不夠成熟，股市受投機(jī)行為、政策導(dǎo)向、及上市公司業(yè)績非持續(xù)性增長等因素干擾較大。

　　結(jié)合以上分析，為實(shí)現(xiàn)股市和經(jīng)濟(jì)的良好互動，本文提出以下建議。一是加快股市的制度建設(shè)，完善信息披露制度。二是完善股票市場，規(guī)范股市的發(fā)展。三是完善資本市場，促進(jìn)股市的發(fā)展。

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　　作者介紹：譚熙熙，性別：女，民族：漢，出生年月：1991年7月29日，籍貫：中國湖南，學(xué)歷：本科，職稱：本科在讀，學(xué)校名稱：北京交通大學(xué)，研究方向：經(jīng)濟(jì)、金融。

　　(作者單位：北京交通大學(xué))