淺談我國外匯市場的論文篇二

　　《淺談我國外匯市場現狀》

　　摘要：外匯占款是央行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，外匯占款的增多，將直接增加基礎貨幣量，并通過貨幣乘數效應，使得流通中的人民幣迅速增多。經濟學家一般以外匯占款與貿易順差和實際使用外資間的差額作為衡量熱錢入境規(guī)模的主要參數。

　　關鍵詞：外匯;貨幣;經濟

　　中圖分類號：F832.6文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X(2011)12-0182-01

　　2011年10月份中國外匯占款負增長248.92億元，為2008年1月份至今近4年來的首次負增長。這增加了流動性緊張局面，或加速貨幣政策調整，下調存準的可能性加大。數據顯示，截至2011年10月末，中國外匯占款總額254869.31億元，而2011年9月末為255118.23億元。之前，2011年3月份中國新增外匯占款達4079億元，創(chuàng)出今年迄今為止月度外匯占款增量的高點;2011年8月，新增外匯占款曾從2011年7月份2195.64億元大幅增加3769.4億元，但2011年9月份的新增額降至2472.63億元。

　　一、我國外匯市場的探因

　　1.洋錢在華投資熱情降低

　　“2011年10月避險情緒有所回落，美元指數從近80的高點回落至76左右，但對歐債危機未來預期的情緒并沒有實質性回落，因此部分資金從中國撤出，回流本國”。此外，國內經濟增速的持續(xù)下行，緊縮政策對實體經濟的影響逐漸顯現，國內房地產市場的拐點或將到來等，都可能引發(fā)了資金的流出。

　　金融問題專家分析這與國際上看空中國經濟，2011年9月末香港人民幣無本金交割遠期合約(NDF)報價出現逆轉等因素有關。外匯占款減少未必全是熱錢流出，“貿易項下外匯凈收入減少、對外直接投資增加、其他項下流入減少或流出增加等都是可能性的因素。”

　　2.與人民幣貶值預期有關

　　興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，“這與近一段時間的國際資本看空、做空中國以及人民幣貶值預期有關”。因對中國經濟增長“硬著陸”、地方債風險的擔憂，國際資本可能正流向美元資產尋求避險，而人民幣在海外市場的貶值預期使得一些投機資本逃離中國。

　　3.美元流動性緊張的體現

　　對外經濟貿易大學金融學院院長、京華智庫研究員丁志杰指出，“從2011年9月底至2011年10月初，歐美債務危機蔓延，全球金融市場動蕩，全球資金回流美元和美元資產的趨勢明顯”?？梢钥闯觯涝_盤后，盤中總是沖高，這意味著全球對美元的需求量很大。而對于中國的企業(yè)來說，為了平倉手上到期的美元頭寸也需要大量美元，因此，從2011年10月來看，央行在市場上很可能是凈投放外匯。此次外匯占款負增長是美元流動性緊張的體現。

　　二、我國外匯市場的影響

　　貨幣總投放量受影響有限。外匯占款規(guī)模只下降了200多億元，與之前幾乎每月都增加兩三千億相比，根本不算什么，不會對貨幣總投放量構成較大影響。同時，外匯占款只是形成貨幣投放的因素之一，應該關注的是財政存款的年底集中支出，這對貨幣供應也可能構成壓力。

　　貨幣政策獲更大調整空間。貨幣條件并不會因為外匯占款的減少而發(fā)生大的變化，年底前不會下調存款準備金率，年內仍是諸如略微增加信貸額度、調整動態(tài)差別準備金率參數、減少公開市場回籠量為主的“微調”。

　　由于當前貨幣政策。它主要任務是防通脹、對沖多余流動性以及防止系統(tǒng)性風險的出現，外匯占款的負增長，給予了貨幣政策更多的操作空間，預計定向放松仍會持續(xù)一段時間。農業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經濟研究員付兵濤表示，目前下調存款準備金的可能性已經比較大，但新增外匯占款轉負不足以支持存款準備金率馬上下調。央行會繼續(xù)對貨幣政策進行微調，通過公開市場凈投放等方式緩解流動性壓力。

　　隨著歐債危機逐步向歐元區(qū)核心國家蔓延，全球避險情緒激增，資金回流美元資產避險的同時，以歐元為代表的風險貨幣在國際外匯市場上一路走低，新興市場國家貨幣自然也不例外。NDF市場上，1年期美元/人民幣報價也從9月下旬開始持續(xù)走貶，2011年9月22日至2011年11月28日期間，NDF美元/人民幣(1Y)報價僅有6個交易日低于當日中間價。

　　據金融數據統(tǒng)計，2011年11月份票據正回購到期資金3250億元，加之2011年12月公開市場到期量會進入“冷冬”，僅有250億到期量，公開市場在短期內很難繼續(xù)維持凈投放。在這種情況下，外匯占款出現超預期下滑，加之中小銀行還面臨補繳保證金存款準備金，流動性壓力將會凸顯。其實央行外匯占款少增、不增甚至凈減少，從央行貨幣政策操作角度看是求之不得的事。過去幾年央行發(fā)行創(chuàng)造性地推出和發(fā)行央票、不斷上調存款準備金率，主要是為了對沖外匯占款，保持流動性的相對穩(wěn)定。

　　人民幣對美元的即期匯率，主要在“中國外匯交易中心”場內形成，參與交易的大都是國內有資質的金融機構。2011年12月份以來，人民幣在場內交易中，連續(xù)8個交易日出現跌停價位。配合近期資本外流、“熱錢出逃”。人民幣升值不利于引進外資;人們原來在中國1億英鎊能作的事，人民幣升值后，可能需要增加上百萬英鎊的投資才能辦成了。這等于外商進來前什么也沒買，就要憑空多支付上百萬英鎊，投資者肯定要劃算一翻得失了。人民幣升值，會使原來需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會少用幾百萬甚至上千萬美元就能完成了，因此必然會加速資本外流。我們必須意識到，目前資本外流對我國是不利的。人民幣升值，會導致國際金融資本對人民幣的投資，即人民幣將成為人們的財富借以保值升值的購買對象，也就是說人民幣在國際上將產生“黃金效應”。

　　經濟的高低差異最終還是決定亮點還是外匯市場在亞太地區(qū)。當然我們現在國家人民幣正處于升值的過程當中，我們正在面臨人民幣升值帶來的這樣那樣的情況。這里我們要加快外匯開放的步伐，加快衍生品發(fā)展的步伐。有的衍生品可以規(guī)避風險，更多的機構可以規(guī)避投資組合當中系統(tǒng)性的風險。所以外匯市場未來發(fā)展前景是一片光明的，外匯會呈現一個快速發(fā)展的態(tài)勢。股票投資者會越來越知道外匯市場的投資機會和避險的機會，對未來市場的發(fā)展做出我們應有的貢獻。

　　參考文獻：

　　[1]李雅珍.我國貨幣市場的研究[J].數量經濟技術經濟研究,2011(07).

　　[2]李玉英.人民幣外匯市場壓力指數變動及壓力釋放效果研究[J].財貿研究,2011(02).

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